從當(dāng)前的人民幣匯率波動(dòng)看人民幣國(guó)際化

趙機(jī)遇

人民幣國(guó)際化是我國(guó)的既定金融戰(zhàn)略，是一個(gè)長(zhǎng)期而緩慢的過(guò)程。本文從人民幣匯率的波動(dòng)著手，分析其對(duì)人民幣國(guó)際化的影響，并對(duì)人民幣匯率波動(dòng)和人民幣國(guó)際化路徑做出預(yù)測(cè)。

隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，進(jìn)出口貿(mào)易金額越來(lái)越大，人民幣國(guó)際化的需求也越發(fā)急迫起來(lái)。而自2018年10月以來(lái)，人民幣匯率開(kāi)始從貶值轉(zhuǎn)為升值，并一直持續(xù)至今，這為人民幣國(guó)際化提供了良好的匯率環(huán)境。

一、人民幣國(guó)際化程度的測(cè)度因素

通常國(guó)際貨幣的職能主要有交易媒介、記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)藏三大塊，因此，相應(yīng)的我們可以從貿(mào)易結(jié)算、金融交易和外匯儲(chǔ)備三方面來(lái)測(cè)度人民幣的國(guó)際化程度，以下我們也將從這三個(gè)方面來(lái)分析匯率波動(dòng)對(duì)人民國(guó)際化的影響。

二、匯率波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化的影響分析

（一）匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易結(jié)算的影響分析

2015年8月11日，央行啟動(dòng)了新一輪匯率制度改革，"新匯改"后人民幣匯率出現(xiàn)了較大幅度貶值，降低了出口商人民幣接受意愿，加上全球貿(mào)易形勢(shì)惡化導(dǎo)致的進(jìn)出口貿(mào)易總量下降，人民幣在貿(mào)易結(jié)算比例上出現(xiàn)下降。2016年底，人民幣貿(mào)易支付比例為1.15%;隨著2017年人民幣匯率的回升，人民幣貿(mào)易支付比例反彈為1.25%?？梢钥闯?，人民幣升值時(shí)，出口商持有人民幣意愿上升，貿(mào)易支付比例升高;人民幣貶值時(shí)，出口商持有人民幣意愿下降，貿(mào)易支付比例降低。

推進(jìn)足夠的人民幣貿(mào)易支付，是人民幣國(guó)際化的重要步驟。在總量上，我國(guó)已是全球最大的進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)，有著足夠的實(shí)力;進(jìn)一步提高人民幣在貿(mào)易支付中的使用比率，則需要有良好的匯率升值預(yù)期來(lái)支撐。

（二）匯率波動(dòng)對(duì)金融交易的影響分析

我國(guó)的外資人民幣金融交易主要是通過(guò)兩個(gè)渠道參與，一個(gè)是合格境外機(jī)構(gòu)投資者，即QFII和RQFII，另一個(gè)是“滬港通”和“深港通”。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)于外資一直有著強(qiáng)大的吸引力。外資參與中國(guó)金融市場(chǎng)，必然有著一個(gè)換匯的動(dòng)作，因此穩(wěn)定的升值預(yù)期可以增加利潤(rùn)，會(huì)加速外資的流入;相對(duì)穩(wěn)定的匯率波動(dòng)預(yù)期，外資可以放心進(jìn)入;而人民幣的貶值預(yù)期，則會(huì)使得外資更加謹(jǐn)慎。

另外，一個(gè)可以投資的金融市場(chǎng)，是人民幣從國(guó)外回流的重要目的地。因?yàn)榻鹑诎踩剂?，我?guó)的金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放有限，但加快開(kāi)放已在路上，人民幣國(guó)際化需要一個(gè)足夠大的金融市場(chǎng)來(lái)承載。不斷的通過(guò)貿(mào)易和投資，人民幣流出，再通過(guò)外商直接投資和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)承接，人民幣回流，形成人民幣流動(dòng)閉環(huán)。只有這個(gè)人民幣流動(dòng)閉環(huán)足夠大，人民幣國(guó)際化才能真正成功。

（三）匯率波動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響分析

隨著2018年上半年人民幣的不斷升值，人民幣的儲(chǔ)備貨幣地位也在不斷增強(qiáng)中，已有60個(gè)以上的國(guó)家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備;在金額上，2017年四季度人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)1228億美元，全球外匯儲(chǔ)備占比達(dá)到1.23%。而人民幣跨境支付系統(tǒng)的升級(jí)，也為人民幣國(guó)際化鋪設(shè)了一條“高速公路”。截止2018年5月，俄羅斯、巴基斯坦、伊朗等28個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始把人民幣作為結(jié)算貨幣之一，且這個(gè)數(shù)字還在繼續(xù)增加。

整體來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)只會(huì)影響人民幣成為他國(guó)外匯儲(chǔ)備的時(shí)機(jī)，而不會(huì)是阻礙。人民幣作為外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成為很多國(guó)家的剛需，匯率波動(dòng)對(duì)其影響不大。

三、人民幣國(guó)際化的步驟及匯率波動(dòng)預(yù)測(cè)

（一）人民幣國(guó)際化步驟

第一步，繼續(xù)擴(kuò)大我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總量，并提高人民幣的計(jì)價(jià)結(jié)算比例，提高貨幣互換的額度和范圍，提升人民幣影響力，并使其逐步成為世界性結(jié)算貨幣。

第二步，促進(jìn)國(guó)際貨幣的雙向流動(dòng)，加大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度，擴(kuò)大可投資性行業(yè)范圍，讓人民幣成為合格的投資性貨幣。

第三步，加快匯率和利率的市場(chǎng)化、自由化改革，繼續(xù)推進(jìn)人民幣成為世界儲(chǔ)備貨幣，最終達(dá)成賬戶自由化、人民幣國(guó)際化。

（二）人民幣匯率波動(dòng)預(yù)測(cè)

自2018年4月中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來(lái)，中美兩國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)成為了人民幣匯率波動(dòng)的主線。人民幣匯率也在2018年10月開(kāi)始進(jìn)入升值通道，持續(xù)至今。隨著2018年中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值30.51萬(wàn)億元人民幣，比2017年增長(zhǎng)9.7%的數(shù)據(jù)出臺(tái);隨著習(xí)總書(shū)記在博鰲講話中強(qiáng)調(diào)將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、易綱行長(zhǎng)公布新一輪金融開(kāi)放的時(shí)間表以來(lái)，各項(xiàng)金融開(kāi)放措施加快落地的措施出臺(tái)，可以預(yù)見(jiàn)的，人民幣匯率將會(huì)繼續(xù)升值;考慮到人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)形成的成本壓力，中國(guó)還處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要進(jìn)程當(dāng)中，人民幣升值將不會(huì)輕易突破前期高點(diǎn)，預(yù)計(jì)6.7-6.2將是匯率波動(dòng)的舒適區(qū)間。

四、結(jié)語(yǔ)

本文從貿(mào)易結(jié)算、金融交易和外匯儲(chǔ)備三方面，分析了人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化的相關(guān)影響：短期看，人民幣匯率升值或貶值預(yù)期將會(huì)分別對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生一些正面或負(fù)面的影響;但從長(zhǎng)期看，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化影響不大，人民幣國(guó)際化最終依靠的是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易水平以及國(guó)家影響力等。并對(duì)人民幣國(guó)際化路徑和2019年人民幣匯率波動(dòng)做出預(yù)測(cè)。（作者單位：黃河科技學(xué)院）