嘉實(shí)基金 生長(zhǎng)是最寬廣的“護(hù)城河”

孫亞雄

“我為什么要見(jiàn)你，你們公司那么小，對(duì)我們有什么益處？”20年前，嘉實(shí)基金董事長(zhǎng)趙學(xué)軍第一次去美國(guó)考察基金行業(yè)?！爱?dāng)時(shí)去了幾家全球排名靠前的基金公司，我仍然記得去參觀的一家公司的MD（董事總經(jīng)理）提出的第一個(gè)問(wèn)題?！壁w學(xué)軍在接受《英才》記者專訪時(shí)回憶道。

然而20年后，“我們?cè)倜鎸?duì)國(guó)際上的這些‘龐然大物時(shí)，這樣的問(wèn)題不可能再有，每個(gè)人都希望和中國(guó)市場(chǎng)、中國(guó)機(jī)構(gòu)建立合作。”

2019年是嘉實(shí)基金成立20周年，也是中國(guó)公募基金業(yè)發(fā)展21周年。世界上并沒(méi)有一帆風(fēng)順的成長(zhǎng)，嘉實(shí)基金也是如此。

作為國(guó)內(nèi)最早成立的基金管理公司之一，嘉實(shí)基金參與了中國(guó)公募基金行業(yè)的高速發(fā)展，也成為了受益者，從曾經(jīng)一只無(wú)人知曉的小舟成長(zhǎng)為如今綜合資產(chǎn)管理規(guī)模逾一萬(wàn)億元的戰(zhàn)艦。

“從0到1”的艱難不言而喻，趙學(xué)軍在接受《英才》記者采訪時(shí)提到，“在嘉實(shí)任職的歲月里，最大的成就是看到嘉實(shí)在業(yè)績(jī)、規(guī)模、品牌之外，匯聚了多元的思想?！?/p>

然而跨過(guò)了“從0到1”，又面臨新的戰(zhàn)場(chǎng)。隨著大資管競(jìng)爭(zhēng)格局的形成，如今公募基金面臨著銀行、券商、保險(xiǎn)、信托、私募的近身肉搏，同時(shí)還需迎接互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步?jīng)_擊，舉步維艱。

渠道扼喉、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都是嘉實(shí)從“1”出發(fā)向“N”前行過(guò)程中經(jīng)歷的重重阻礙。5年前，趙學(xué)軍接受《英才》記者采訪時(shí)用“泥濘期”形容了當(dāng)時(shí)公募基金面臨的困境，而如今儼然變成了“泥濘+玩命”。趙學(xué)軍說(shuō)：“今天不是敦刻爾克就是諾曼底，不是撤退就是登陸，這是新的戰(zhàn)場(chǎng)?！?blockquote>

嘉實(shí)基金已經(jīng)和彭博啟動(dòng)全球戰(zhàn)略合作。

趙學(xué)軍一直親自主導(dǎo)嘉實(shí)基金戰(zhàn)略部署，先后完成了零售與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)細(xì)分、國(guó)際化、另類投資、財(cái)富管理等領(lǐng)域的布局，為嘉實(shí)基金多元業(yè)務(wù)發(fā)展注入了新動(dòng)能。如今，對(duì)于一家成立20周年的企業(yè)，最應(yīng)該思考什么問(wèn)題？趙學(xué)軍給出的答案是：未來(lái)。

金融市場(chǎng)快速變革的今天，嘉實(shí)基金同樣需要緊跟變革的步伐，在《英才》記者近兩個(gè)小時(shí)的采訪中，趙學(xué)軍也闡述了嘉實(shí)基金未來(lái)破局前行的方向。

稟賦構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力

過(guò)去十多年，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)蓬勃發(fā)展，形成了今天的大資管格局。因此，通過(guò)機(jī)構(gòu)自身稟賦構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，挖掘核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成為了制勝關(guān)鍵。

嘉實(shí)基金從三個(gè)層面結(jié)合自身稟賦來(lái)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力。第一是遠(yuǎn)見(jiàn)，即戰(zhàn)略的獨(dú)特性，“人無(wú)遠(yuǎn)見(jiàn)必有近憂，防止近憂產(chǎn)生，我們要讓企業(yè)可持續(xù)發(fā)展”，這是趙學(xué)軍對(duì)遠(yuǎn)見(jiàn)一詞的概括。

趙學(xué)軍表示，“嘉實(shí)是一家戰(zhàn)略導(dǎo)向的公司，戰(zhàn)略導(dǎo)向是跟理想主義、英雄主義相關(guān)，我們想在中國(guó)這片土地做一個(gè)卓越的貢獻(xiàn)者，像中國(guó)很多優(yōu)秀的公司一樣。嘉實(shí)選擇了資產(chǎn)管理、財(cái)富管理這樣的金融細(xì)分領(lǐng)域。”

“從戰(zhàn)略角度實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，最核心的關(guān)鍵詞就是遠(yuǎn)見(jiàn)，戰(zhàn)略要具有獨(dú)特性。嘉實(shí)打造的投研體系是‘全天候、多策略體系，從二級(jí)市場(chǎng)的多元投資思想延伸到另類、國(guó)際化等多策略投資方案，在業(yè)務(wù)形態(tài)上從資產(chǎn)管理延伸到財(cái)富管理。”趙學(xué)軍補(bǔ)充道。

傳統(tǒng)資產(chǎn)管理的競(jìng)爭(zhēng)就如同產(chǎn)能過(guò)剩的鋼和鋁，主要競(jìng)爭(zhēng)方式就是降價(jià)，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格被擠壓，基金行業(yè)如果不求變也會(huì)面臨同樣境況。

趙學(xué)軍向《英才》記者解釋，“在面對(duì)價(jià)格被擠壓的時(shí)候，首要做的事情是如何控制和加強(qiáng)客戶的黏性，向上游前行，或向另類走，建立獨(dú)特的資產(chǎn)管理體系。嘉實(shí)將更堅(jiān)定地貫徹這些戰(zhàn)略。”

第二是基本面研究，趙學(xué)軍將嘉實(shí)基金定位為一家以基本面研究驅(qū)動(dòng)投資的公司。在他看來(lái)，基本面是一個(gè)更廣闊更縱深的概念，嘉實(shí)基金看問(wèn)題的角度和方法不局限于價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資等視角，還包含更豐富的思考方向。

趙學(xué)軍解釋道，“比如，狹義的價(jià)值投資并不是唯一的正確方法，價(jià)值投資解決不了過(guò)去10年、20年中逐漸以科技股為主導(dǎo)的美國(guó)市場(chǎng)的需求，因?yàn)樗辉趦r(jià)值投資的選項(xiàng)中。假如市場(chǎng)都是做價(jià)值投資的，那賣方將不復(fù)存在?！?/p>

“嘉實(shí)堅(jiān)定基本面投資，堅(jiān)持以研究驅(qū)動(dòng)、深度認(rèn)知來(lái)創(chuàng)造更多價(jià)值?！贝送?，趙學(xué)軍還表示，“嘉實(shí)還需要依托深度的研究去認(rèn)知客戶，這是我們能活下去、能發(fā)展壯大，能與國(guó)際機(jī)構(gòu)爭(zhēng)鋒的關(guān)鍵?！?/p>

第三是面向未來(lái)，在金融進(jìn)入數(shù)字化的時(shí)代，作為傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)也必須向前看，需要打破墨守成規(guī)，迎接新的挑戰(zhàn)。

趙學(xué)軍指出，金融業(yè)是一個(gè)抽象的行業(yè)，它需要學(xué)術(shù)與思想的引領(lǐng)，需要面向未來(lái)。“我說(shuō)的面向未來(lái)是面向未來(lái)的科技，面向國(guó)際，面向更高水準(zhǔn)的理論方法。嘉實(shí)的戰(zhàn)略需要更具深度和前瞻，就是真正向前看，應(yīng)對(duì)時(shí)代根本的變化?！?/p>

據(jù)了解，嘉實(shí)基金已經(jīng)設(shè)立了博士后科研工作站，主要研究方向包括人工智能投資和大類資產(chǎn)配置;嘉實(shí)也成為了“中國(guó)青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者論壇”戰(zhàn)略合作機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中國(guó)青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者以理論的力量為國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展有所建樹。

突圍破局

盡管國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在國(guó)際化道路上進(jìn)行了諸多嘗試，但與國(guó)際領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相比，仍舊存在較大差距。

趙學(xué)軍透露，“長(zhǎng)久以來(lái)貝萊德一直是嘉實(shí)基金對(duì)標(biāo)的國(guó)際企業(yè)，嘉實(shí)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展雖已取得顯著成就但仍存在較大差距，依然面臨著許多挑戰(zhàn)。”

差距主要有兩個(gè)方面。首先，國(guó)際領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已構(gòu)建起品牌優(yōu)勢(shì)，中國(guó)公司想后來(lái)居上，從全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)手上分一杯羹難度很大。

目前，全球共同基金的標(biāo)桿依然是美國(guó)，據(jù)IPE Top 400 Asset Managers 2018的數(shù)據(jù)顯示，全球排名前五的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)均來(lái)自美國(guó)。因此，在這種寡頭格局的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司入局難度相對(duì)較大。

其次，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外投資的深度和廣度仍需拓展。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外子公司的產(chǎn)品銷售和投資主要局限于香港、美國(guó)，較少涉足其他國(guó)家或地區(qū)。此外，趙學(xué)軍指出，信任仍是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司走向國(guó)際化道路的最大阻礙。

“需要戰(zhàn)略的耐心?！壁w學(xué)軍表示，“盡管國(guó)際化道路艱難，嘉實(shí)仍然堅(jiān)持去探索，我們也看到了一些端倪，比如全球投資人比過(guò)去任何時(shí)候更關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)的股和債，PE、VC讓他們嘗到了中國(guó)的甜頭?！?/p>

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，嘉實(shí)基金也面臨著挑戰(zhàn)。一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局初步成型所帶來(lái)的挑戰(zhàn)?！凹幢阍诒就潦袌?chǎng)上，我們正在面對(duì)這個(gè)市場(chǎng)整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)格局的初步成型，不僅僅有公募、私募，還有銀行、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司、信托、券商，甚至包括像橋水、貝萊德等外資機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)成型了?！壁w學(xué)軍直言，“每個(gè)公司的稟賦和所依托的能力背景都不一樣，在這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)最早的一批基金公司來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)是相當(dāng)大的?！?/p>

另一方面是行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的挑戰(zhàn)。趙學(xué)軍指出，“國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)缺少長(zhǎng)期資金且金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)能過(guò)剩，面對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境，機(jī)構(gòu)之間必須在業(yè)績(jī)與費(fèi)率方面展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。其實(shí)整個(gè)西方市場(chǎng)也同樣遇到費(fèi)率擠壓的問(wèn)題，嘉實(shí)作為發(fā)展20年的公司，如何保持競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)、更大的規(guī)模、更多的客戶，挑戰(zhàn)是巨大的。”

據(jù)悉，嘉實(shí)基金已經(jīng)和彭博啟動(dòng)全球戰(zhàn)略合作，將深入挖掘金融數(shù)據(jù)信息的價(jià)值，創(chuàng)新投資分析與研究管理，并將數(shù)字化技術(shù)多方位應(yīng)用于構(gòu)建工業(yè)化投資體系。

國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司海外投資的深度和廣度仍需拓展。

眾所周知，彭博是全球領(lǐng)先的金融數(shù)據(jù)、資訊、分析和技術(shù)平臺(tái)提供商，通過(guò)彭博終端和彭博企業(yè)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為全球金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)金融信息服務(wù)。利用金融數(shù)據(jù)分析撬動(dòng)未來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，這是趙學(xué)軍目前思考的一個(gè)重點(diǎn)方向。

相較于國(guó)際化業(yè)務(wù)，養(yǎng)老金領(lǐng)域同樣是嘉實(shí)基金業(yè)務(wù)布局的重點(diǎn)。在中國(guó)社會(huì)老齡化不斷加劇的今天，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)成為了整個(gè)資管行業(yè)的機(jī)遇，更是公募基金接下來(lái)發(fā)展壯大的重要發(fā)力點(diǎn)。

嘉實(shí)基金作為國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的先行者之一，已在國(guó)內(nèi)基金公司中首批獲得了全國(guó)社保、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金投資管理資格，管理規(guī)模和投資業(yè)績(jī)均位列行業(yè)頭部。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，嘉實(shí)基金管理養(yǎng)老金規(guī)模位列全行業(yè)第三，這也凸顯了嘉實(shí)出色的養(yǎng)老金管理實(shí)力。

據(jù)了解，嘉實(shí)基金已經(jīng)深度整合內(nèi)部資產(chǎn)配置能力，建立了國(guó)內(nèi)—流的養(yǎng)老金投研團(tuán)隊(duì)。2018年嘉實(shí)首批獲批養(yǎng)老目標(biāo)基金，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)拓展至第三支柱，嘉實(shí)已經(jīng)在系統(tǒng)準(zhǔn)備、賬戶創(chuàng)新、制度推動(dòng)等多個(gè)方面發(fā)力，旨在為個(gè)人客戶提供優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金投資體驗(yàn)。

“敦刻爾克大撤退”還是“諾曼底登陸”，在公募基金的中場(chǎng)戰(zhàn)事，對(duì)于趙學(xué)軍和嘉實(shí)基金來(lái)說(shuō)，顯然更傾向于后者。