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    金融資產(chǎn)管理公司資本管理策略及資本補充工具探討

    2019-05-14 03:23:38喻畫恒李琪
    銀行家 2019年3期
    關(guān)鍵詞:合格工具資本

    喻畫恒 李琪

    2017年12月26日,在參考借鑒《巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ》和《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的框架和方法,銀監(jiān)會出臺了《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法(試行)》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕56號,以下簡稱《AMC資本辦法》),《AMC資本辦法》共6章84條4個附件,全面規(guī)定了資產(chǎn)公司集團和集團母公司的資本充足率、杠桿率、資本管理、監(jiān)督檢查及信息披露的內(nèi)容?!禔MC資本辦法》建立了資本監(jiān)管三大支柱:資本要求、監(jiān)督檢查和信息披露;提出了分口徑多層次的資本充足性監(jiān)管要求明確杠桿率的計量方法,形成了統(tǒng)一的資本監(jiān)管框架,并通過差異化資產(chǎn)風險權(quán)重和資本計提引導(dǎo)不良資產(chǎn)主業(yè);提升監(jiān)管資本計量的審慎性和風險敏感性;實行“分類管理、分類施策”的精細化資本監(jiān)管模式;合理安排資本充足性和杠桿率的達標過渡期。

    近年來,隨著地方資產(chǎn)管理公司的設(shè)立,資產(chǎn)公司行業(yè)隊伍不斷壯大。各方資產(chǎn)公司形成激烈的業(yè)務(wù)競爭形勢。四大資產(chǎn)管理公司經(jīng)過近20年的發(fā)展,逐步從最初的處理國有銀行不良資產(chǎn)的在政策性金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閲@不良資產(chǎn)主業(yè),同時綜合多牌照金融服務(wù)的金融控股公司?!禔MC資本辦法》強化了集團并表監(jiān)管,相比過去,對非金融子公司資本計量要求更加嚴格。短期內(nèi),一些資產(chǎn)管理公司的資本充足水平將面臨嚴峻挑戰(zhàn),長期來看,應(yīng)該是很有利于規(guī)范資產(chǎn)管理公司各項業(yè)務(wù)的健康發(fā)展,防范系統(tǒng)性風險?!禔MC資本辦法》的推出,是在金融資產(chǎn)管理公司行業(yè)實施的集團混業(yè)資本監(jiān)管的創(chuàng)新,將對我國資產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展起到深遠影響。短期內(nèi),面對嚴峻的資本壓力,探討當下AMC資本管理策略及合格資本工具。

    AMC資本管理策略及合格資本工具探討

    根據(jù)集團母公司最低資本充足率和集團超額資本的計算公式:

    資本充足率=[(總資本-對應(yīng)資本扣減項)/風險加權(quán)資產(chǎn)]*100%

    資產(chǎn)公司集約資本、管理資本的策略包括:一是資本策略(分子策略),即增加合格資本;二是資產(chǎn)策略(分母策略), 即通過調(diào)整風險加權(quán)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、信用風險計量方法、市場風險賬簿分類來減少風險加權(quán)資產(chǎn);三是持股策略,即降低附屬機構(gòu)持股比例;四是層級策略,即降低附屬機構(gòu)管理層級;五是可持續(xù)策略,即使用RAROC、FTP等工具進行經(jīng)濟資本管理,將有限資本配置到有效資產(chǎn)上。

    以下從資本策略出發(fā),首先探討資本工具的合格標準與判斷依據(jù),然后得出合格資本工具箱,最后根據(jù)監(jiān)管政策得出當前可用的資本補充工具。

    資本工具合格標準及判斷依據(jù)

    表 1 我國資本工具合格標準資料來源:銀監(jiān)會,《商業(yè)銀行資本管理辦法》(銀監(jiān)會令〔2012〕1號)“附件1:資本工具合格標準”;銀監(jiān)會,《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2012〕56號)。

    銀監(jiān)會分別規(guī)定了核心一級資本工具、其他一級資本工具和二級資本工具的合格標準(見表1)。分析各級資本的關(guān)鍵條件,可以得出:第一,資本工具合格與否的本質(zhì)在于判斷其“股性”與“債性”孰更強;第二,合格資本工具判斷依據(jù)是:到期日、贖回選擇權(quán)、贖回激勵、清償順序、減記或轉(zhuǎn)股條款、其他(支付遞延、累積計息、回售選擇權(quán))等;第三,合格資本工具的必要條件是不得含有利率跳升機制及其他贖回激勵、清償具有次級屬性及必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款;第四,核心一級資本和其他一級資本的區(qū)別在于有沒有贖回選擇權(quán),其他一級資本與二級資本的區(qū)別在于有沒有到期日。

    以上結(jié)論可以用于判斷一個權(quán)益性工具是否屬于合格資本, 以及屬于哪一級資本。比如永續(xù)債,在條款滿足無到期日、強次級屬性、含減記或轉(zhuǎn)股條款等條件下,若條款中規(guī)定“票息重置且不上浮”,說明不含利率跳升機制(贖回激勵),則符合其他一級資本合格標準;若條款中規(guī)定“票息重置且上浮**bps”, 說明含有利率跳升機制(贖回激勵),則不屬于資本。

    合格資本工具箱

    根據(jù)資本工具合格標準及判斷依據(jù),可以組成當前國內(nèi)外合格資本工具箱。

    核心一級資本工具包括:實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風險準備、未分配利潤、其他綜合收益、其他可計入部分。國際創(chuàng)新工具包括:有形利息增強普通股(Tangible Dividend Enhanced Common Stock,簡稱T-DECs),是一種次級債與普通股結(jié)合的資本工具。

    其他一級資本工具包括:優(yōu)先股、票息重置不上浮的永續(xù)債。國際創(chuàng)新工具包括:無限期的增強型資本票據(jù)(Enhanced Capital Notes,簡稱ECN)、意大利聯(lián)合信貸銀行發(fā)行的一級資本票據(jù)、荷蘭合作銀行發(fā)行的非累積資本證券(Perpetual Non-Cumulative Capital)。

    二級資本工具包括:超額信用類資產(chǎn)減值準備、二級資本債、可轉(zhuǎn)債、混合資本債。國際創(chuàng)新工具包括:荷蘭合作銀行發(fā)行的高級或有資本工具(Senior Contingent Notes, 簡稱SCN)、瑞信集團發(fā)行的緩沖資本票據(jù)(Buffer Capital Notes)。

    我國合格資本工具監(jiān)管政策

    在2 0 1 2 年6 月《商業(yè)銀行資本管理辦法》( 銀監(jiān)會令〔2012〕1號)頒布以后,商業(yè)銀行普遍面臨資本不足問題,為了拓寬資本補充渠道,監(jiān)管部門先后出臺了多項資本工具創(chuàng)新鼓勵政策,批準優(yōu)先股、無固定期限資本債補充其他一級資本,二級資本債(減記型和轉(zhuǎn)股型)補充二級資本,鼓勵新型資本補充債券(見表2)。

    對資產(chǎn)管理公司資本補充的建議

    根據(jù)合格資本工具箱和當前我國監(jiān)管政策支持的資本補充工具,建議資產(chǎn)公司采用以下資本工具補充資本。

    核心一級資本工具補充建議。第一,補充內(nèi)源性資本。建議嚴格執(zhí)行業(yè)務(wù)計劃實現(xiàn)利潤目標,積累內(nèi)源性資本。第二,增加實收資本或普通股。對于在港股上市企業(yè),建議在H股擇機增發(fā)普通股,增加實收資本,但要控制發(fā)行量,以免引起股價的不利波動;符合條件的公司,可考慮A股上市,上市后,還可根據(jù)A股行情適時適當配股、定向增發(fā),增加實收資本,并利用上市公司股權(quán)流動性較高的特點拓寬潛在投資者的范圍。第三,增加盈余公積。建議向股東會提議提高任意盈余公積的提取比例,轉(zhuǎn)增資本。第四,增加未分配利潤。建議適量、適時提高控股子公司分紅現(xiàn)金股利比例,增加母公司未分配利潤。

    表 2 我國合格資本工具監(jiān)管政策梳理

    其他一級資本工具補充建議。第一,發(fā)行永久非累積優(yōu)先股。第二,發(fā)行無固定期限、5年后可選擇贖回、不含利率跳升機制及其他贖回激勵(例如票息重置時不“上浮”)、具有次級屬性、含有減記或轉(zhuǎn)股的條款的永續(xù)債券。

    二級資本工具補充建議。第一,計提超額信用類資產(chǎn)減值準備。權(quán)重法計提信用風險加權(quán)資產(chǎn)的1.25%;內(nèi)評法計提信用風險加權(quán)資產(chǎn)的0.6%。第二,發(fā)行減記型或轉(zhuǎn)股型二級資本債。要求含有減記或轉(zhuǎn)股條款且沒有利率跳升機制等贖回激勵;轉(zhuǎn)股型二級資本債將成為主攻方向。第三,可轉(zhuǎn)債是上市銀行補充資本的主流工具,上市后可考慮。第四,發(fā)行混合資本債,要求無擔保、從屬和全額實繳、不可贖回、選擇性遞延。

    壓力情景下的資本補充建議。當公司資本處于臨時性不足、嚴重不足等壓力情景下時,建議采用以下三種方式節(jié)約資本: 第一,縮表,即不續(xù)作、不新增資產(chǎn)業(yè)務(wù)。它的優(yōu)點是不需外部審批即可快速實現(xiàn),缺點是嚴重制約核心業(yè)務(wù)發(fā)展,對資產(chǎn)規(guī)模及利潤造成較大負面影響。第二,壓縮經(jīng)營成本,即壓縮人力費用、辦公費用、租賃及物業(yè)管理費、折舊攤銷等。它的優(yōu)點是快速補充當期利潤且無需外部審批,缺點是可能造成員工大量流失,影響員工士氣及公司核心競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。第三,減少股利分配,即與股東會溝通協(xié)商適當降低現(xiàn)金股利分紅比例。它的優(yōu)點是增加利潤留存,直接補充核心一級資本,缺點是動搖投資者信心,將對公司聲譽、再融資和未來發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

    (作者單位:中國社會科學院研究生院,北京大學經(jīng)濟學院博士后科研流動站)

    金融市場月度資訊

    證監(jiān)會擬重啟券商股票交易接口活躍市場

    2月1日,證監(jiān)會發(fā)文就《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》(下稱規(guī)定)向社會公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士認為此舉有利于提高A股市場流動性,各類量化交易有望迎來春天。

    監(jiān)管機構(gòu)要求險企進行壓力測試防風險

    2月3日,據(jù)媒體報道,銀保監(jiān)會近日向保險公司下發(fā)通知,為加強風險防范和預(yù)警,要求在去年四季度償付能力數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,測算六類壓力情景下的該季度的償付能力相關(guān)指標。

    資產(chǎn)價格上漲助推中國1月份外匯儲備增加

    2月11日,國家外匯管理局公布1月份中國外匯儲備數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,1月中國外匯儲備30879.2億美元,高于預(yù)期的30800億美元。

    中央、國務(wù)院再度推動改善對民企融資

    2月14日,在西方的情人節(jié)當日,中國政府也為民營企業(yè)送上大禮。中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》,要求銀行、險資、交易所全面支持民企融資。

    1月份外資投資增加顯示中國投資環(huán)境在優(yōu)化

    2月14日,根據(jù)商務(wù)部公布的一月份外資投資數(shù)據(jù)顯示,今年1月中國吸收外資額841.8億元,同比增長4.8%,增速遜于上月。以美元計,當月中國吸收外資額為124.1億美元,同比增長2.8%。

    股市回暖帶來一波上市公司減持潮

    2月16日,上一周內(nèi)(2月11日至2月15日),上證指數(shù)上漲逾2%,深證成指上漲逾5%。然而,市場漲勢才剛開啟,多家上市公司股東便通過減持“跑步”離場,單周涉及減持的公告超過50條。

    國內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款去年增長迅速但前景受限

    2月19日,央行最新數(shù)據(jù)顯示,截至2018年年末,我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元,較2017年年末的6.96萬億元增長了2.66萬億元,增幅38.27%。

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    2月21日,中國央行發(fā)布《2018年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告稱,下一階段,穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度,強化逆周期調(diào)節(jié),把握好宏觀調(diào)控的度,在多目標中實現(xiàn)綜合平衡。

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