科創(chuàng)板助推資本市場賦能技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級

■文/趙廣君

科創(chuàng)板堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

2018年11月5日，國家主席習(xí)近平出席首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講，宣布在上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，是深入貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，按照黨中央、國務(wù)院決策部署，進(jìn)一步落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，完善資本市場基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。

科創(chuàng)板開辟資本市場改革的創(chuàng)新之路

科創(chuàng)板是上海推動金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)的重要結(jié)合點(diǎn)，要著力培育優(yōu)質(zhì)上市資源，著力打造面向全國科創(chuàng)企業(yè)的投融資平臺，完善金融服務(wù)體系，著力優(yōu)化服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融、科創(chuàng)、法治等環(huán)境。在這樣的市場定位下，科創(chuàng)板要落地生根、茁壯成長，關(guān)鍵的一點(diǎn)是要打好“創(chuàng)新牌”。

從市場功能看，科創(chuàng)板應(yīng)實(shí)現(xiàn)資本市場和科技創(chuàng)新更加深度的融合。科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，離不開長期資本的引領(lǐng)和催化。資本市場對于促進(jìn)科技和資本的融合、加速創(chuàng)新資本的形成和有效循環(huán)，具有至關(guān)重要的作用。補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是科創(chuàng)板從一開始就要肩負(fù)的重要使命。

上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前、事中、事后全過程監(jiān)管；中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊，加強(qiáng)對上交所審核工作的監(jiān)督?？苿?chuàng)板制定了嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和申報(bào)程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)，更加注重信息披露的真實(shí)全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重保護(hù)投資者權(quán)益，為資本市場的改革開放開辟了一條創(chuàng)新性的路徑。

科創(chuàng)板定位特色清晰

科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)上市；以“預(yù)計(jì)市值”為核心，5套差異化指標(biāo)放寬了盈利要求；考慮到科創(chuàng)類企業(yè)前期研發(fā)投入大、盈利難，在盈利條件方面，以預(yù)計(jì)市值為基礎(chǔ)，綜合營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素設(shè)置了5套差異化上市標(biāo)準(zhǔn)。市值越大，盈利要求越低，市值在10億元以上看凈利潤，市值在15億元以上注重研發(fā)，市值在20億元以上看營收規(guī)模，市值在40億元以上看核心產(chǎn)品及市場情況。同時(shí)，科創(chuàng)板允許符合相關(guān)要求的“同股不同權(quán)”（表決權(quán)差異安排）企業(yè)上市，允許紅籌和VIE架構(gòu)（即可變利益實(shí)體，也稱協(xié)議控制）企業(yè)在科創(chuàng)板上市，鼓勵境外上市企業(yè)回歸。

從資本市場賦能技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級來看，科創(chuàng)板將重點(diǎn)支持“硬科技”型企業(yè)，也包容“模式創(chuàng)新”型企業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。重點(diǎn)支持以下領(lǐng)域：

（1）新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等；

（2）高端裝備領(lǐng)域，主要包括智能制造、航空航天、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

（3）新材料領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)鋼鐵材料、先進(jìn)有色金屬材料、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

（4）新能源領(lǐng)域，主要包括先進(jìn)核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

（5）節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、 新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

（6）生物醫(yī)藥領(lǐng)域，主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等；

（7）符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。

科創(chuàng)板賦能技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)開放

有志于上市科創(chuàng)板的公司發(fā)行人，應(yīng)結(jié)合自身和行業(yè)科技創(chuàng)新實(shí)際情況，準(zhǔn)確理解、把握判斷是否符合科創(chuàng)板的定位。發(fā)行人進(jìn)行自我評估時(shí)，應(yīng)當(dāng)尊重科技創(chuàng)新規(guī)律、資本市場規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，并重點(diǎn)考慮“6個是否”因素：

（1）是否掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，核心技術(shù)權(quán)屬清晰、國內(nèi)或國際領(lǐng)先、存在成熟或者快速迭代的風(fēng)險(xiǎn)；

（2）是否擁有高效的研發(fā)體系、具備持續(xù)創(chuàng)新能力、具備突破關(guān)鍵核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力，包括研發(fā)管理情況、研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成及核心研發(fā)人員背景情況、研發(fā)投入情況、研發(fā)設(shè)備情況、技術(shù)儲備情況；

（3）是否擁有市場認(rèn)可的研發(fā)成果，包括與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的發(fā)明專利、軟件著作權(quán)及新藥批件情況，獨(dú)立或牽頭承擔(dān)重大科研項(xiàng)目情況，主持或參與制定國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)情況，獲得國家科學(xué)技術(shù)獎項(xiàng)及行業(yè)權(quán)威獎項(xiàng)情況；

（4）是否具有相對競爭優(yōu)勢，包括所處行業(yè)市場空間和技術(shù)壁壘情況，行業(yè)地位及主要競爭對手情況，技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)性情況，核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)競爭力情況；

（5）是否具備技術(shù)成果有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果的條件，形成有利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的商業(yè)模式，依靠核心技術(shù)形成較強(qiáng)成長性，包括技術(shù)應(yīng)用情況、市場拓展情況、主要客戶構(gòu)成情況、營業(yè)收入規(guī)模及增長情況、產(chǎn)品或服務(wù)盈利情況；

（6）是否服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略等國家戰(zhàn)略，服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

總之，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制，將增強(qiáng)資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，助推資本市場賦能技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)。