楊麗婕
(中石化節(jié)能技術(shù)服務(wù)有限公司,北京 100013)
隨著節(jié)能改造項(xiàng)目的增多,合同能源管理模式作為節(jié)能改造項(xiàng)目的有效實(shí)施方式已被企業(yè)熟知,用能企業(yè)和節(jié)能服務(wù)公司對該種合作模式已有了較為充分的理解。用能企業(yè)在考慮技術(shù)風(fēng)險和資金風(fēng)險的情況下,會主動選擇節(jié)能服務(wù)公司提供節(jié)能服務(wù),改造完成后節(jié)能效益分年支付;雖然延遲支付工程款,但實(shí)際上用能企業(yè)仍是工程款的最終支付方,因此用能企業(yè)在合同能源管理項(xiàng)目中處于主導(dǎo)地位。在項(xiàng)目合同談判時,用能企業(yè)會盡可能的壓低節(jié)能服務(wù)公司的收益,在項(xiàng)目成立的前提下(IRR≥10%),追求自身凈現(xiàn)值最大化,節(jié)能服務(wù)公司凈現(xiàn)值大于0即可。在這種成熟的市場競爭環(huán)境中,節(jié)能服務(wù)公司需要在有限收益的情況下追求更高的效益。
目前我國合同能源管理項(xiàng)目多采用節(jié)能效益分享型的模式。在節(jié)能效益分享型模式中,項(xiàng)目的收益來自兩方面,一是項(xiàng)目節(jié)能改造收益的分享,二是來自地方政府的財政補(bǔ)貼。
關(guān)于財政補(bǔ)貼,近年來許多省市地區(qū)對于合同能源管理項(xiàng)目多以綠色信貸的方式提供支持,因此在項(xiàng)目初期測算時,通常不考慮財政補(bǔ)貼;若在項(xiàng)目結(jié)束時,恰好能夠享受地方政府的財政補(bǔ)貼則視為額外收入。
有明確財政補(bǔ)貼的城市,如北京、上海、天津等,簡要列舉如下:
北京市對于符合財政獎勵政策的節(jié)能效益分享型合同能源管理項(xiàng)目,工業(yè)領(lǐng)域給予360元/噸標(biāo)煤的獎勵,非工業(yè)領(lǐng)域給予560元/噸標(biāo)煤。
上海市給予節(jié)能效益分享型項(xiàng)目獎勵標(biāo)準(zhǔn)為800元/噸標(biāo)煤,節(jié)能量保證性項(xiàng)目獎勵標(biāo)準(zhǔn)600元/噸標(biāo)煤,單個項(xiàng)目最高不超過500萬元,扶持資金不超過項(xiàng)目投資額的30%。
天津市給予項(xiàng)目投資額不少于200萬元,節(jié)能量不少于500噸標(biāo)準(zhǔn)煤的合同能源管理項(xiàng)目,節(jié)能服務(wù)公司可以申請400元/噸標(biāo)煤的資金補(bǔ)助,補(bǔ)助資金不超過400萬元且不超過節(jié)能服務(wù)公司投資額的30%。
因此節(jié)能改造的收益是大多數(shù)合同能源管理項(xiàng)目唯一的收益來源,并且這項(xiàng)收益由用能企業(yè)與節(jié)能服務(wù)公司按照合同約定的比例分享。
收益分配比例的確定是業(yè)主與節(jié)能服務(wù)公司博弈的結(jié)果。周峰等[1]研究了分享型能源改造合同利益分配優(yōu)化設(shè)計,提出業(yè)主是主動選擇的一方,因此業(yè)主在選擇節(jié)能收益分配比例時,會選擇讓自己獲得最大的利潤凈現(xiàn)值但又能保證節(jié)能服務(wù)公司獲得預(yù)期的投資收益率。閻建明[2]等人基于TOPSIS對節(jié)能量保證型、能源費(fèi)用托管型、節(jié)能收益分享型三種模式的收益分享進(jìn)行了模型的構(gòu)建和情景分析;張蓓佳[3]研究了融入碳交易模式的合同能源管理項(xiàng)目收益分配問題,通過碳排放權(quán)的交易獲得交易款用于合同能源管理項(xiàng)目,并用Shapley值法研究收益分配問題,得到各參與方之間的合作會使得合作聯(lián)盟的收益增加,且各參與方均可從合作聯(lián)盟中獲得收益水平的增加。
實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn),由于用能企業(yè)在合同能源管理項(xiàng)目實(shí)施過程中占據(jù)主導(dǎo)地位,用能企業(yè)會盡可能的壓低節(jié)能效益分享期內(nèi)節(jié)能服務(wù)公司的分享比例;節(jié)能服務(wù)公司為了保證項(xiàng)目的成立并獲得較好的效益,會盡量要求提高分享比例。雙方博弈的最終結(jié)果是用能企業(yè)在保證節(jié)能服務(wù)公司項(xiàng)目成立的前提下,確定一個相對較低的分享比例,使得節(jié)能服務(wù)公司的利潤空間被壓縮。盡管如此,節(jié)能服務(wù)公司出于企業(yè)的發(fā)展考慮,當(dāng)項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時仍會選擇盡快實(shí)施項(xiàng)目。在這種情況下,節(jié)能服務(wù)公司如何在有限的收益的情況下獲得較好的收益率,盡快收回投資以保證公司較為充裕的現(xiàn)金流,就需要通過動態(tài)分享比例來調(diào)節(jié)。
在大多數(shù)節(jié)能效益分享型合同能源管理項(xiàng)目實(shí)施過程中,用能單位與節(jié)能服務(wù)公司對節(jié)能收益的分享通常是一個固定的比例,例如6年10%∶90%、5年20%∶80%等。這樣固定分享比例便于用能企業(yè)與節(jié)能服務(wù)公司簽訂合同,也便于節(jié)能效益分享期內(nèi)效益的計算。動態(tài)分享即在節(jié)能效益分享期內(nèi)各年的分享比例不同,各年不同的比例可以通過計算得到。當(dāng)項(xiàng)目內(nèi)部收益率處在基準(zhǔn)內(nèi)部收益率邊緣的時候,若由固定分享比例變?yōu)閯討B(tài)分享比例,能夠保證節(jié)能服務(wù)公司在分享的收益總額不變的情況下,提升項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。對于用能企業(yè)來說支付的節(jié)能收益總額沒有變化,保證了用能企業(yè)的利益;對項(xiàng)目本身來說內(nèi)部收益率從基準(zhǔn)收益率邊緣提升到了相對較好的水平;對節(jié)能服務(wù)公司來說較好的內(nèi)部收益率有利于獲得銀行或金融機(jī)構(gòu)的貸款。動態(tài)分享比例模型的建立為這種改變提供了一種思路,模型建立如下:
設(shè):P為分享期內(nèi)節(jié)能服務(wù)公司獲得的固定分配比例;P1、P2……Pn為分享期各年節(jié)能服務(wù)公司獲得的動態(tài)分享比例;n為分享年限;I為分享期每年收益。則:
即各年的動態(tài)分享比例之和的平均數(shù)等于固定分享比例。分享期前期分享比例應(yīng)稍高于固定分享比例,以便提升項(xiàng)目的內(nèi)部收益率;分享期后期的分享比例則會低于固定分享比例,由此可將分享期前期與分享期后期分享比例兩兩相加。
1)當(dāng)n為偶數(shù)時,共n/2對,則式(1)的解如下:
(Pi+Pn-i+1)=nP,i=1,2,3…n
即(Pi+Pn-i+1)=2P
每組分享比例之和均為2P,即2倍固定分享比例。
2)當(dāng)n為奇數(shù)時,共(n-1)/2對,則式(1)的解如下:
即每組分享比例系數(shù)之和為2P,中位數(shù)為P。
綜上,各年動態(tài)分享比例之和等于固定分享比例與分享期的乘積。當(dāng)項(xiàng)目確定了初步的固定分享比例,但內(nèi)部收益率不理想的時候,可以通過調(diào)整為動態(tài)分享比例來改善效益情況。將動態(tài)分享比例系數(shù)按
(Pi+Pn-i+1)=2P,i=1,2,3…n
進(jìn)行多種組合。從理論上說這種組合會很多,但從實(shí)際考慮,分享比例一般為整小數(shù)(例如0.9、0.8、0.7、0.6等),且不會低于0.5,這樣一來可能的組合數(shù)就很有限,可采用列舉法列舉出所有組合,最終選取一個用能單位與節(jié)能服務(wù)公司都能接受的動態(tài)比例。
某煉油廠利用高溫?zé)崦剿挠酂峒訜岢}水,改造后熱媒水的余熱得到了充分的利用,無需再外購蒸汽加熱除鹽水,熱源和熱肼充分對接。節(jié)能服務(wù)公司投資2 860.46萬元,30%為自有資金,70%貸款,貸款利息按4.9%計,進(jìn)行節(jié)能改造后,每年為用能單位節(jié)約石油焦9 185 t、節(jié)約標(biāo)煤8 077 t,石油焦的平均單價為931元/t,標(biāo)煤的單價為936.17元/t。年節(jié)能效益約1 612萬元/年,所得稅節(jié)能服務(wù)公司按三免三減半計取,用能企業(yè)按25%的法定所得稅率計取。
假設(shè)用能單位的所得稅后凈現(xiàn)值NPVO,節(jié)能服務(wù)公司的所得稅后凈現(xiàn)值為NPVE。根據(jù)周峰[1]的研究,用能單位就會追求最大NPVO,且NPVE≥0。根據(jù)此理論,該案例在節(jié)能效益分享期為4年,節(jié)能服務(wù)公司每年分享70%的情況下可達(dá)到上述范式描述的情形。節(jié)能服務(wù)公司固定分享的現(xiàn)金流量見圖1,分享期4年內(nèi)分享收益總額為4 513.6萬元,內(nèi)部收益率達(dá)到10.45%(>10%),NPVE25.41萬元(>0),同時節(jié)能服務(wù)公司4年分享期內(nèi)享受三免三減半的所得稅收優(yōu)惠政策后共計繳納所得稅22.85萬元。用能企業(yè)固定分享的現(xiàn)金流量見圖2,NPVO4 498.51萬元。
圖1 節(jié)能服務(wù)公司現(xiàn)金流量—固定分享(4年)
圖2 用能企業(yè)現(xiàn)金流量—固定分享(15年)
由圖1、2可以看出,對于節(jié)能服務(wù)公司來說,項(xiàng)目的運(yùn)營期僅有4年,這就要求項(xiàng)目快速收回成本,才能有效益;對于用能企業(yè)而言,項(xiàng)目的運(yùn)營期直至設(shè)備報廢,該案例按15年考慮,較長的運(yùn)營期使得用能企業(yè)有獲得更多收益的可能性,并且用能企業(yè)期初沒有現(xiàn)金流出,僅有現(xiàn)金流入,因而可獲得較高的凈現(xiàn)值。
第1—4年的節(jié)能公司的動態(tài)分享比例分別為P1、P2、P3、P4。
P1+P2+P3+P4=nP=4×0.7=2.8
根據(jù)動態(tài)分享比例模型可知:
P1+P4=2P=1.4
P2+P3=2P=1.4
采用列舉法,得到的分享比例子集如下:
(0.9,0.9,0.5,0.5)Ⅰ
(0.9,0.8,0.6,0.5)Ⅱ
(0.9,0.7,0.7,0.5)Ⅲ
(0.8,0.8,0.6,0.6)Ⅳ
(0.8,0.7,0.7,0.6)Ⅴ
這5個子集使得節(jié)能服務(wù)公司在分享期內(nèi)的總分享收益均為4 513.6萬元,與固定分享比例下的總分享收益保持一致。5個子集對應(yīng)的效益情況見表1。
表1 5個動態(tài)分享比例子集對應(yīng)的效益對比
由表1可以看出,通過調(diào)整分享比例,內(nèi)部收益率從固定分享比例下的10.45%最高提升到了12.67%。子集Ⅰ的內(nèi)部收益率最高,但同時子集Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ由于第一年分享比例較高,相應(yīng)的第四年分享比例較低,會出現(xiàn)收入無法覆蓋成本,當(dāng)年利潤總額為負(fù)數(shù)的情形,這種情形同樣不能被節(jié)能服務(wù)公司接受,因此淘汰子集Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ。子集Ⅳ、Ⅴ均是可以被接受的動態(tài)分享比例,實(shí)際應(yīng)用中需與用能單位商討確定最終的動態(tài)分享比例。文章選擇效益相對較低的子集Ⅴ進(jìn)行動態(tài)分享比例分析。
第一年分享80%,第二年分享70%,第三年分享70%,第四年分享60%,按此分享比例,節(jié)能服務(wù)公司4年分享期總收益4 513.6萬元,NPVE70.34萬元,與固定分享比例下的25.41萬元相比,提高了276%;內(nèi)部收益率從10.45%提升到了11.32%,從基準(zhǔn)收益率邊緣提升到了較好的水平,效益提升顯著。與此同時,由于前期分享比例較高,節(jié)能服務(wù)公司更充分的享受到了三免三減半的所得稅優(yōu)惠政策,4年分享期內(nèi)共繳納所得稅3.84萬元,相比固定分享比例下的22.85萬元,減少了19.01萬元。節(jié)能服務(wù)公司動態(tài)分享的現(xiàn)金流量見圖3。
在動態(tài)分享比例下,用能企業(yè)運(yùn)營期前4年分享到的節(jié)能收益的比例分別為20%、30%、30%、40%,第5年到第15年均為100%。整個15年運(yùn)營期內(nèi),節(jié)能收益分享比例不斷增加。壽命期內(nèi)凈現(xiàn)值NPVO4 477.59萬元,僅比固定分享比例下的凈現(xiàn)值減少了20.92萬元,下降了0.47%。用能企業(yè)動態(tài)分享的現(xiàn)金流量見圖4。
圖3 節(jié)能服務(wù)公司現(xiàn)金流量—動態(tài)分享(4年)
圖4 用能企業(yè)現(xiàn)金流量圖—動態(tài)分享(15年)
綜上,從固定分享比例變?yōu)閯討B(tài)分享比例對用能企業(yè)凈現(xiàn)值的影響很小,但對節(jié)能服務(wù)公司效益的提升卻很明顯。用能企業(yè)的凈現(xiàn)值仍保持在一個較高的水平,節(jié)能服務(wù)公司由于分享期前幾年采用較高的分享比例,有利于快速收回投資,充分享受所得稅優(yōu)惠政策,增加項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流量,提升了節(jié)能服務(wù)公司投資的內(nèi)部收益率;便于節(jié)能服務(wù)公司從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)獲得貸款、維持良好的經(jīng)營狀況、再投資其他項(xiàng)目。這樣的改變在保證用能企業(yè)利益的前提下,提升了節(jié)能服務(wù)公司的效益,有利于提高節(jié)能服務(wù)公司改造的積極性,快速推進(jìn)項(xiàng)目的實(shí)施。
分享比例變化,但分享收益總額不變。動態(tài)分享比例對于用能企業(yè)來說沒有增加支付總額,但提升了節(jié)能服務(wù)公司效益,保證了節(jié)能服務(wù)公司資金的快速回流,既有利于提高節(jié)能服務(wù)公司為該項(xiàng)目服務(wù)的積極性,也有利于節(jié)能服務(wù)公司利用回流的資金進(jìn)行下一個項(xiàng)目的實(shí)施,從而保證公司的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。固定分享比例和動態(tài)分享比例主要指標(biāo)的對比見表2。
表2 固定分享比例和動態(tài)分享比例主要指標(biāo)對比
由表2可以看出△NPVO為負(fù)20.92萬元,降低0.47%,△NPVE44.93萬元,增加176.82%,節(jié)能服務(wù)公司凈現(xiàn)值的增加幅度是用能企業(yè)凈現(xiàn)值降低幅度的315倍;節(jié)能服務(wù)公司的內(nèi)部收益率從10.45%提升到了11.32%;節(jié)能服務(wù)公司4年繳納所得稅總額從22.85萬元減少到3.84萬元。從固定分享比例變?yōu)閯討B(tài)分享比例后,用能企業(yè)仍能保持較高的凈現(xiàn)值,同時節(jié)能服務(wù)公司在凈現(xiàn)值的增加、內(nèi)部收益率的提升、所得稅的減免都有較明顯的改善。這樣的變化在保證用能企業(yè)利益的同時,增加了節(jié)能服務(wù)公司的投資效益,對雙方均有利。
通過建立動態(tài)分享比例模型,結(jié)合實(shí)際案例分析,對節(jié)能效益分享型合同能源項(xiàng)目的分享比例進(jìn)行了研究。主要結(jié)論如下:
1)動態(tài)分享比例之和等于固定分享比例與分享期的乘積,且存在動態(tài)分享比例系數(shù)
(Pi+Pn-i+1)=2P,i=1,2,3…n
的關(guān)系。即動態(tài)分享比例系數(shù)第一年與最后一年,第二年與倒數(shù)第二年之和為2倍的固定分享比例,以此類推。在實(shí)際工作中可根據(jù)項(xiàng)目情況采用列舉法,列舉可能的動態(tài)分享比例子集,并計算相關(guān)效益指標(biāo),優(yōu)選合適的子集,并與用能企業(yè)談判確定最終的動態(tài)分享比例。
2)在固定分享比例下,當(dāng)節(jié)能服務(wù)公司的某個合同能源管理項(xiàng)目的內(nèi)部收益率在基準(zhǔn)收益率邊緣時,通過調(diào)整動態(tài)分享比例,保證用能企業(yè)仍能獲得較高的凈現(xiàn)值,同時有效提升節(jié)能服務(wù)公司內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值。較高的凈現(xiàn)值使得用能企業(yè)更加主動的選擇合同能源管理的模式實(shí)施節(jié)能改造,較好的內(nèi)部收益率使得節(jié)能服務(wù)公司更容易獲得銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)的貸款,資金在分享期前期快速回收能夠保證節(jié)能服務(wù)公司良好的運(yùn)營狀況,也便于快速進(jìn)行下一個項(xiàng)目的投資。用能企業(yè)與節(jié)能服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)合作共贏。
3)通過調(diào)整為動態(tài)分享比例,分享期前期利潤高于后期利潤,節(jié)能服務(wù)公司可以充分享受國家給予合同能源管理項(xiàng)目“三免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。
以上三項(xiàng)結(jié)論在合同能源管理項(xiàng)目收益分享比例確定方面有一定的實(shí)用價值和參考意義,但缺少了對節(jié)能效果逐年衰減引起的節(jié)能收益下降對用能企業(yè)和節(jié)能服務(wù)公司帶來的風(fēng)險研究。因此在以后的研究中,有必要深入研究節(jié)能效果衰減引起的節(jié)能收益下降帶來的風(fēng)險。