基于經(jīng)濟(jì)增長視角下安徽最優(yōu)儲蓄率研究

安徽師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 汪琪 孫明晗

隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，高速增長的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢放緩，投資與出口的經(jīng)濟(jì)增長動力不足，如何轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性矛盾，成為當(dāng)前國家和各個地區(qū)發(fā)展亟需解決的重要問題。根據(jù)古典經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)增長的主要動力為消費、投資與出口，然而當(dāng)前最為突出和嚴(yán)重的矛盾便是內(nèi)需的不足以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)外的嚴(yán)重失衡。正如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家所言，儲蓄率作為影響地區(qū)消費和投資的重要因素，雖然高儲蓄能夠為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的投資資金和金融支持，然而過高的儲蓄則未必能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，反而會帶來社會內(nèi)部的消費不振、產(chǎn)能過剩的局面。最優(yōu)儲蓄率作為當(dāng)前新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，平衡消費與投資的重要渠道，是政府調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的重要依據(jù)，因此探究當(dāng)前我國儲蓄率的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，判斷當(dāng)前儲蓄率的高低程度，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最優(yōu)儲蓄率，分析其影響因素，并引導(dǎo)實際儲蓄率向最優(yōu)儲蓄率方向變動，是亟需解決的理論和現(xiàn)實問題。

本文從以上問題出發(fā)，試圖通過安徽省2001—2015年地級市的面板數(shù)據(jù)，對上述問題進(jìn)行實證分析與研究，試圖為安徽省經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和國家整體宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整提供理論依據(jù)。為此，第二、三部分探索儲蓄率的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，并在索洛經(jīng)濟(jì)增長模型的框架下探索經(jīng)濟(jì)增長視角下的最優(yōu)儲蓄率；第四部分在進(jìn)一步通過安徽省地級市的面板數(shù)據(jù)分析影響儲蓄率的因素；最后是本文的結(jié)論以及政策建議。

1 儲蓄率的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)分析

1.1 模型設(shè)定

為研究儲蓄與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，參考Islam(1995)的宏觀經(jīng)濟(jì)增長模型，構(gòu)建安徽省地級市人均GDP增長率與人均收入水平、儲蓄率與其他控制變量的面板數(shù)據(jù)模型加以驗證，具體的模型設(shè)計如下：

如前文所述，由于儲蓄與經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在復(fù)雜的非線性關(guān)系，因此，本文引入儲蓄率s的平方項s2進(jìn)行修正，修正后的模型如下所示：

其中，i表示安徽省各地級市；t表示年份；μi、δt分別表示地區(qū)和時間的固定效應(yīng)；εi,t為誤差項，假設(shè)服從獨立同分布；α0為常數(shù)項；β2和β3為本文重點估計的系數(shù)；growthi,t表示i地區(qū)t年的實際人均GDP增長率；pgdpi,t-1為i地區(qū)t-1年的實際人均GDP；si,t和s2i,t分別表示i地區(qū)t年儲蓄率及其平方；控制變量X主要包括：對外開放程度(open)，表示地區(qū)參與世界市場的程度；固定資產(chǎn)投資(gfi)，采用固定資產(chǎn)投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例表示；人口增長率(popgr)，采用實際人口增長率衡量，代表人口和勞動力對經(jīng)濟(jì)增長的影響；技術(shù)進(jìn)步(r&d)用來控制技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的影響，采用R&D經(jīng)費占GDP比重表示。

本文所使用的數(shù)據(jù)主要涵蓋安徽省合肥、蕪湖等16個地級市2001—2015年的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源主要來源于2001—2016年《安徽省統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》，以及國研網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

1.2 實證結(jié)果與分析

本文使用stata.14對式(1)和式(2)進(jìn)行估計，估計結(jié)果如表1所示，其中模型1和模型2為固定效應(yīng)結(jié)果，模型3和模型4為隨機(jī)效應(yīng)結(jié)果。

表1 安徽省儲蓄的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

由表1可以看出，無論是固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)估計下，儲蓄對經(jīng)濟(jì)增長均有較為顯著的促進(jìn)作用(模型3除外)，模型的設(shè)定對結(jié)果的影響較小，估計結(jié)果較為穩(wěn)健。但是對比模型2、模型4和模型1、模型3之后，在納入儲蓄平方項后，s2系數(shù)均在5%的水平下顯著為負(fù)，這表明儲蓄與經(jīng)濟(jì)增長之間并非如模型1和模型3中顯示的簡單線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)較為復(fù)雜的“倒U型”關(guān)系，在初期隨著儲蓄率的上升會通過增加資本投資等渠道促進(jìn)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，但一旦超過儲蓄率的頂點之后，儲蓄率的繼續(xù)上升則會通過抑制居民消費，減弱經(jīng)濟(jì)增長的動力。

2 基于索洛經(jīng)濟(jì)增長模型的最優(yōu)儲蓄率研究

2.1 理論建模

本文利用索洛經(jīng)濟(jì)增長模型，計算經(jīng)濟(jì)增長視角下最有儲蓄率，其生產(chǎn)函數(shù)具體如下：

柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)滿足二街連續(xù)可微，非減和嚴(yán)格凹，規(guī)模報酬不變等條件。其中，Y表示產(chǎn)出；K為資本；L為勞動力；A為技術(shù)水平；AL表示有效勞動；α、β分別為資本和勞動的生產(chǎn)彈性，滿足α+β=1。對式(3)兩邊同時除以AL，如式(4)：

令Y/AL=y，K/AL=k，y表示人均有效產(chǎn)出；k表示人均資本，既y=kα=f(k)，假定儲蓄率為s，資本這就為δ，人口增長率和技術(shù)進(jìn)步率既定，分別為n和g。假設(shè)資本的變化是由儲蓄(sY)減去折舊的資本存量，及K*=sY－δk。進(jìn)而可以得出當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到穩(wěn)態(tài)時：

當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)到穩(wěn)態(tài)時，s*=(n+g+δ)k/f(k)，為最優(yōu)儲蓄率，將k=K/L，f(k)=Y/AL代入，可以得到s*=(n+g+δ)×K/Y，假設(shè)實際GDP增長率g’為人口增長率與技術(shù)進(jìn)步率之和，則g’=n+g，因此最優(yōu)儲蓄率的計算模型(文章假設(shè)經(jīng)濟(jì)達(dá)到穩(wěn)態(tài)時的儲蓄率為最優(yōu)儲蓄率，推導(dǎo)過程參考代維·羅默的《高級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》)如下：

其中，δ為折舊率；g’為實際GDP增長率；Y為GDP；K表示資本存量。

2.2 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

折舊率δ，本文參考張軍(2003)等人的研究，采用國內(nèi)外學(xué)者常用的經(jīng)驗指數(shù)，取折舊率δ=0.05。

實際GDP增長率g’，參考范祚軍(2014)等人的研究，令g’=(當(dāng)前實際GDP－上期實際GDP)/上期實際GDP，為消除價格因素，令實際GDP=名義GDP/基年的GDP平減指數(shù)，Y為當(dāng)年名義GDP。

資本存量K，并沒有官方的明確統(tǒng)計值，采用常用的永續(xù)盤存法進(jìn)行估計，既Kt=It+Kt-1(1－δ)，其中It采用固定資本形成總額替代；δ為0.05。對于基期資本存量的測定，本文參考張軍(2003)年已有的數(shù)據(jù)，進(jìn)行估算，基期資本存量來源于張軍(2003)的研究數(shù)據(jù)。

2.3 計算結(jié)果分析

本文選取安徽省中的合肥、淮北、蚌埠市、蕪湖市作為代表，測算了安徽省各市歷年的最優(yōu)儲蓄率，測算結(jié)果如表2所示，對比其實際儲蓄率與最優(yōu)儲蓄率的關(guān)系，其結(jié)果如圖1至圖4所示。

對比圖1和圖4可以發(fā)現(xiàn)，安徽省整體的實際儲蓄率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最優(yōu)儲蓄率，實際儲蓄率與最優(yōu)儲蓄率的分離成為常態(tài)，這與之前我國經(jīng)濟(jì)增長主要依靠于投資與出口的現(xiàn)實較為相符，高儲蓄帶來的豐富的資本成為之前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力。

表2 安徽省各市歷年最優(yōu)儲蓄率

圖1 合肥市最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖2 淮北市最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖3 蚌埠市最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖4 蕪湖市最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率對比

另外，對比不同城市最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率之間的偏離，發(fā)現(xiàn)最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率之間的偏離與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r無關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的地區(qū)合肥、蕪湖等城市的最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率的關(guān)系與安慶等城市相似，其整體性的偏離與其發(fā)展方式相關(guān)。

3 進(jìn)一步分析：儲蓄率的影響因素

參考已有文獻(xiàn)，本文將影響儲蓄率的總結(jié)為三大類因素：宏觀經(jīng)濟(jì)類因素、制度保障類因素和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(汪偉，2008)。因此，本文在以往研究的基礎(chǔ)之上，參考楊繼軍和楊二震(2013)構(gòu)建以下模型，以分析影響安徽省實際儲蓄的影響因素。

其中，S為地區(qū)實際儲蓄率；gov表示政府財政支出對居民儲蓄的影響，金融發(fā)展指數(shù)fin，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級up，恩格爾系數(shù)engel，inf表示通貨膨脹，實力利率r，這些指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟(jì)對居民儲蓄的影響；Popr和income分別表示城鄉(xiāng)人口比和收入比，pop為人口結(jié)構(gòu)，采用少兒撫養(yǎng)比和老人撫養(yǎng)比之和來表示；社會保障由參保率ins表示，用以衡量制度保障對居民儲蓄率的影響。各指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于2002—2016年《安徽省統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》以及國研網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，具體的檢驗結(jié)果如表3所示。

模型1～3依次引入影響居民儲蓄的宏觀經(jīng)濟(jì)變量、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變量和制度保障變量，從結(jié)果來看，宏觀經(jīng)濟(jì)變量和制度保障變量對居民儲蓄的影響最大，大部分指標(biāo)均顯著為正，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變量影響較為薄弱，這表明二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對安徽省的儲蓄影響較小，但人口結(jié)構(gòu)pop系數(shù)均在1%顯著水平為正，這表明孩子與老人所占比例越高，人均擔(dān)心未來生活越傾向于儲蓄。社會保障系數(shù)為-0.047，并在1%的顯著水平顯著，這說明社會保障制度越完善，人們對未來的風(fēng)險預(yù)期越小，會降低當(dāng)前的儲蓄。

宏觀經(jīng)濟(jì)變量中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和實際利率對居民儲蓄率的影響并不顯著，這與實際相符，由于安徽省實際儲蓄利率普遍偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實際的資本回報，人們進(jìn)行儲蓄的利息收入彈性較小。金融發(fā)展 fi n系數(shù)均在1%之一的顯著水平為正，這表明隨著地區(qū)金融服務(wù)水平的上升，人們進(jìn)行儲蓄的預(yù)期收益增加，會普遍選擇收益較高的儲蓄方式。政府財政支出系數(shù)顯著為正，這可能是因為隨著政府公共財政支出的增多，公共服務(wù)的便利化程度提升，社會保障提升，降低了人們的消費，增加了居民的儲蓄。

4 結(jié)語

本文研究發(fā)現(xiàn)：(1)儲蓄與經(jīng)濟(jì)增長存在“倒U型”的非線性關(guān)系，存在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長的最優(yōu)儲蓄率；(2)對比安徽省最優(yōu)儲蓄率與實際儲蓄率發(fā)現(xiàn)，安徽省各市實際儲蓄率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于最優(yōu)儲蓄率，并且這種偏離與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度無關(guān)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式有密切關(guān)系；(3)通過影響因素分析，金融發(fā)展水平、人口年齡結(jié)構(gòu)、社會保障水平等因素對實際儲蓄率影響顯著。

目前，安徽省經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，增速放緩，產(chǎn)能過剩，消費疲軟，在此背景下，本文的研究結(jié)論具有明顯的政策意義。第一，安徽省應(yīng)繼續(xù)降低儲蓄率，儲蓄與消費密不可分，降低居民儲蓄，增加消費，拉動內(nèi)需，是當(dāng)前“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要渠道。第二，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實際儲蓄率與最優(yōu)儲蓄率的偏離與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式有重要聯(lián)系，政府應(yīng)該從提升居民實際生活水平、增加社會保障、改善公共醫(yī)療、提供免費教育等具體的方式，來降低居民對未來風(fēng)險的預(yù)期，增加當(dāng)期消費。

表3 儲蓄率的影響因素