這次最有機(jī)會(huì)走慢牛，短炒已近尾聲

陳光明

我的演講一般很少會(huì)涉及短期市場(chǎng)，因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)說(shuō)不清楚，東西太多了，說(shuō)完了就被打臉。但是短期市場(chǎng)實(shí)在太火爆了，有時(shí)候不說(shuō)也覺(jué)得回避不過(guò)去，而且也希望大家能夠引起警惕。

我的看法是，短期市場(chǎng)炒作已近尾聲，不代表現(xiàn)在馬上就跌下來(lái)，人氣馬上會(huì)散。有人看空是非常值得鼓勵(lì)和贊賞的。如果就這么一路炒上去，最后又變成一地雞毛，對(duì)大家其實(shí)也不太好。

短期市場(chǎng)不是重點(diǎn)，中期的基本判斷是轉(zhuǎn)折之年，熊轉(zhuǎn)牛的轉(zhuǎn)折之年。

我從長(zhǎng)期戰(zhàn)略看多未來(lái)中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)，最重要的核心原因就是靜態(tài)估值在底部區(qū)域。雖然現(xiàn)在漲了20%，但整體還是在底部區(qū)域，只不過(guò)一下漲20%就已經(jīng)吵翻天了。

第二，中國(guó)的增長(zhǎng)還是會(huì)有，估計(jì)可能比6%低，但是低速增長(zhǎng)不代表沒(méi)有牛市，美國(guó)的增長(zhǎng)從來(lái)沒(méi)有超過(guò)10%，但是人家漲了10年。

第三，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)是失衡，比如金融和地產(chǎn)，金融的占比就占了40%。加上地產(chǎn)有50%多，存在調(diào)節(jié)的可能性。

第四，已經(jīng)兌現(xiàn)了，減稅降費(fèi)存在空間。

第五，外資持續(xù)買入，外資持續(xù)買入是非常重要的，對(duì)市場(chǎng)生態(tài)造成了非常重大的變化。關(guān)于外資買入的現(xiàn)象，我覺(jué)得怎么形容都不過(guò)分。未來(lái)好幾年還會(huì)持續(xù)市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)化的態(tài)勢(shì)，大家要高度重視外資持續(xù)買入的過(guò)程。

最后，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型越來(lái)越依賴資本市場(chǎng)，因?yàn)?025，政策靠補(bǔ)貼扶持不了企業(yè)，希望通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)扶持科技的創(chuàng)新，這是對(duì)的，希望資本市場(chǎng)更加好，這也是對(duì)的。

現(xiàn)在美股真的很責(zé)，好一點(diǎn)的可口可樂(lè)沒(méi)啥增長(zhǎng)，照樣二三十倍估值以上。從這個(gè)角度來(lái)講，為什么人家老外持續(xù)買茅臺(tái)，茅臺(tái)至少還有增長(zhǎng)，市盈率也不比它們高，現(xiàn)金流也不比你差。

這樣看，咱們中國(guó)市場(chǎng)還是可以的，如果說(shuō)3000點(diǎn)就是頂，那也沒(méi)必要看好，也不要長(zhǎng)期看多。但是現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)和表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象，完全是兩回事了。

從中長(zhǎng)期來(lái)講，現(xiàn)在這一次是最有機(jī)會(huì)走慢牛的。如果剔除最近的炒作，從基本面和現(xiàn)在外資占比越來(lái)越高的情況來(lái)看，越來(lái)越有慢牛的機(jī)會(huì)。以前是慢不下來(lái)，現(xiàn)在有機(jī)會(huì)慢下來(lái)。

以前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，所有產(chǎn)業(yè)的大部分公司都非常好，現(xiàn)在是前三以后的估計(jì)日子都不好過(guò)。前三以內(nèi)的可能還行，老大肯定是比較好。老大覺(jué)得難過(guò)，是因?yàn)樵鲩L(zhǎng)率下來(lái)了，但比起別人還是好很多。其他的那些尾部公司全是在出清，現(xiàn)在包括已經(jīng)尾部的上市公司也在出清。從基本面角度來(lái)講，只有少數(shù)公司在集中化的過(guò)程。

另外，從投資者結(jié)構(gòu)角度來(lái)講，那些好公司被老外買了很多之后，現(xiàn)在炒作的時(shí)候老外又不跟，尤其香港就更加明顯，同樣的A股、日股，中國(guó)人保A股漲這么多，港股只有你的1/5，中信建投不也是只有1/5。就算是跟了，中信建投港股從3塊多漲到8塊多，但是周五A股這邊沒(méi)跌停，香港直接已經(jīng)跌到10%了，跑得比你還快，這是典型的特征。

我覺(jué)得這個(gè)階段，理論上從基本面和資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，比以前更加有機(jī)會(huì)走慢牛但是會(huì)不會(huì)走慢牛，還是和政策也有關(guān)系。