基于銀行理財(cái)新規(guī)下的投資者投資策略與中小銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展研究

沈慧

摘要：2018年9月28日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》，這個(gè)《辦法》是為落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于做好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的決策性戰(zhàn)略安排。該《辦法》提高并統(tǒng)一了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以此推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。過(guò)去的銀行理財(cái)采用的盈利模式是資金池運(yùn)作、剛性?xún)陡逗蛢r(jià)差。在銀行理財(cái)領(lǐng)域里面有一些細(xì)化要求，就是要求在打破剛兌、凈值轉(zhuǎn)型、非標(biāo)期限匹配等大的方向上與資管新規(guī)保持一致，并在產(chǎn)品定義、銷(xiāo)售管理、投資運(yùn)作、信息披露等方面做出了具體規(guī)定，不僅對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，而且對(duì)投資者投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文先簡(jiǎn)單介紹下《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，其次就監(jiān)管細(xì)則出爐，投資者應(yīng)如何投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，最后提出理財(cái)新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的影響并且給出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：理財(cái)新規(guī) 投資者 銀行 影響 對(duì)策

一、引言

隨著近年來(lái)在市場(chǎng)力量和政策的推動(dòng)下，中國(guó)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)不斷地上升，但這隨之也出現(xiàn)一系列的問(wèn)題，如監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、多層嵌套、資金池、剛性?xún)陡兜葐?wèn)題。導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，并且使得多層嵌套規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行為對(duì)金融監(jiān)管產(chǎn)生不利影響。理財(cái)新規(guī)下發(fā)主要是為了規(guī)范資管行業(yè)，將剛性?xún)陡洞蚱?，大大降低期限錯(cuò)配等，使得資管行業(yè)在統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下能夠健康持續(xù)地發(fā)展。

2018年9月28日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，《辦法》與“資管新規(guī)”的銜接十分契合，二者共同構(gòu)成銀行業(yè)執(zhí)行金融理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管準(zhǔn)則。其主要內(nèi)容包括以下幾點(diǎn)：保護(hù)投資者的合法權(quán)益，強(qiáng)化銀行業(yè)信息披露;加強(qiáng)對(duì)于金融理財(cái)投資等合作機(jī)構(gòu)的管理，加強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性功能的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，控制收益率的杠桿水平;設(shè)定業(yè)務(wù)限額，控制產(chǎn)品的集中度風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng);劃分公募和私募等理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)別，加強(qiáng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資者的適當(dāng)性管理;實(shí)行金融理財(cái)產(chǎn)品的集中登記，加強(qiáng)理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品的合規(guī)性管理等等。

二、個(gè)人投資者如何正確投資

（一）重新塑造理財(cái)定義

《辦法》明確規(guī)定了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是“接受投資者委托，按照與投資者事先約定的投資策略、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和收益分配方式，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)”。理財(cái)產(chǎn)品是“商業(yè)銀行按照約定條件和實(shí)際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的非保本型理財(cái)產(chǎn)品”。從定義可以看出，理財(cái)產(chǎn)品和銀行表內(nèi)存款還是有存在著本質(zhì)區(qū)別。首先理財(cái)產(chǎn)品不保證本金和收益支付兌付，其次銀行需要與投資者事先約定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)?？梢?jiàn)，商業(yè)銀行在從事理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)必須嚴(yán)格遵守“代客理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”的原則。目前市場(chǎng)中比較火爆的保本理財(cái)品種將逐漸消失在人們的視野中，對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的保本理財(cái)產(chǎn)品將視作存款管理。

（二）投資者如何樹(shù)立正確投資理念

1.打消理財(cái)產(chǎn)品“剛兌”的意識(shí)。近年來(lái)，部分銀行銷(xiāo)售人員與廣大投資者將銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)做“高收益存款”來(lái)對(duì)待，致使理財(cái)投資“剛兌”意識(shí)深深根植在人們的心中。這個(gè)意識(shí)既是銀行表內(nèi)存款流失、期限錯(cuò)配、理財(cái)資金池等問(wèn)題的根源。同時(shí)也扭曲了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好從而造成貨幣與監(jiān)管政策失效。隨著《辦法》和資管新規(guī)的逐步落地實(shí)施，投資者應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于凈值化理財(cái)產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，了解存款與理財(cái)?shù)谋举|(zhì)區(qū)別，摒除理財(cái)產(chǎn)品“剛兌”觀念，樹(shù)立投資“風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”意識(shí)，深刻理解理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇合適自身的理財(cái)產(chǎn)品。投資者應(yīng)當(dāng)改變過(guò)去一味地不顧風(fēng)險(xiǎn)去追求銀行理財(cái)產(chǎn)品高收益的投資理念，然后深入認(rèn)識(shí)了解理財(cái)產(chǎn)品所隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此作出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)策。在進(jìn)行投資之前，投資者要清楚的認(rèn)識(shí)并了解自身風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說(shuō)可以對(duì)銀行存款等保本投資產(chǎn)品進(jìn)行投資。并且投資者在選擇購(gòu)買(mǎi)銀行產(chǎn)品前要對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品的基本信息進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的了解，選擇那些與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品又能夠滿足預(yù)期收益。

3.選擇合法銷(xiāo)售渠道。根據(jù)《辦法》的要求與規(guī)定，銀行理財(cái)產(chǎn)品只能在可以吸收存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)渠道銷(xiāo)售。所以一些保險(xiǎn)公司、證券基金公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等其他銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)售的銀行理財(cái)產(chǎn)品均違反監(jiān)管規(guī)定。與此同時(shí)，《辦法》明確禁止銷(xiāo)售人員對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益承諾。所以投資者在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)要警惕違法違規(guī)的銷(xiāo)售行為，并且在遇到時(shí)違法的銷(xiāo)售行為時(shí)要及時(shí)向監(jiān)管部門(mén)舉報(bào)。

4.提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。投資者在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品后，需積極關(guān)注該產(chǎn)品相關(guān)信息的披露情況，包括重大事項(xiàng)公告與理財(cái)產(chǎn)品定期報(bào)告。這對(duì)于對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作是一種監(jiān)督，同時(shí)也是對(duì)自身理財(cái)投資的一種風(fēng)險(xiǎn)防控。

三、理財(cái)新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)影響簡(jiǎn)析

該《辦法》的下發(fā)表明銀行業(yè)進(jìn)入加速轉(zhuǎn)型的快車(chē)道。轉(zhuǎn)型中，中小銀行有兩大方向：代銷(xiāo)產(chǎn)品方向;理財(cái)產(chǎn)品方向。一來(lái)，大部分中小銀行的資管利潤(rùn)加上自營(yíng)利潤(rùn)占全行利潤(rùn)甚至超過(guò)一半，完全放棄基本不可能。再者，金融資管業(yè)務(wù)和市場(chǎng)業(yè)務(wù)的核心能力要求是：研究和投資。在理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)沒(méi)有地域性限制的前提下，中小銀行可以建立自身的理財(cái)隊(duì)伍來(lái)商業(yè)大銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，一些地域只要被重視起來(lái)，完全可以將業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)。當(dāng)然，已有部分地方的中小銀行在投資研究領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)重視發(fā)展，已經(jīng)在我國(guó)債券市場(chǎng)中樹(shù)立了自己的品牌。

（一）新規(guī)對(duì)資產(chǎn)的影響

一般情況來(lái)說(shuō)銀行理財(cái)新規(guī)對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)要求會(huì)比較嚴(yán)格，對(duì)于存在股票利好的情況下，而且目前股市估值較便宜，公募理財(cái)可以通過(guò)基金間接投資股票，私募可以直接投資股票。由于開(kāi)放式公募理財(cái)會(huì)要求配置理財(cái)凈值5%的現(xiàn)金或者政策性金融債券以及到期日在一年以?xún)?nèi)的國(guó)債、央票，可能會(huì)使得短端需求會(huì)有所增加。如何保持產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定這個(gè)問(wèn)題是中小銀行發(fā)展做類(lèi)貨基產(chǎn)品所面臨的最大的問(wèn)題。本文認(rèn)為銀行應(yīng)該將針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的產(chǎn)品和針對(duì)個(gè)人客戶(hù)的產(chǎn)品區(qū)分開(kāi)來(lái)，個(gè)人客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)比照來(lái)說(shuō)相對(duì)穩(wěn)定，這樣就能夠在一定程度上緩解投資端的壓力過(guò)大的困擾。

（二）理財(cái)新規(guī)中的凈值化管理打破剛性?xún)陡?/p>

首先對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)壓力是理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型面臨的一大壓力。在資產(chǎn)配置中，銀行理財(cái)原先的定位為期限短、金額大、風(fēng)險(xiǎn)低，甚至是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資品。而理財(cái)新規(guī)落地后剛性?xún)陡侗淮蚱茖?dǎo)致預(yù)計(jì)短期內(nèi)銀行理財(cái)余額將會(huì)下降。就目前情況而言而言，銀行的理財(cái)產(chǎn)品90%以上都是預(yù)期收益型產(chǎn)品，然而要求的轉(zhuǎn)化為凈值型產(chǎn)品的最大難處在于投資者無(wú)法接受自付風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)凸顯銀行結(jié)構(gòu)性存款和定期存款的優(yōu)勢(shì)，但可能在短期內(nèi)出現(xiàn)存款上升和理財(cái)下降的情況，而今后現(xiàn)金管理型銀行理財(cái)會(huì)彌補(bǔ)部分下降的理財(cái)。其次從實(shí)施角度來(lái)看，成為凈值型產(chǎn)品除了產(chǎn)品報(bào)價(jià)產(chǎn)生變化外，更重要的一點(diǎn)是提高并改善銀行資產(chǎn)管理系列的核心能力，這就需要對(duì)資管機(jī)構(gòu)的機(jī)制體制進(jìn)行改革來(lái)完善投研和基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)對(duì)客戶(hù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換和細(xì)分銷(xiāo)售模式等。但是隨著剛性?xún)陡侗淮蚱坪?，緊接著居民對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)投資理念的逐漸接受，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也將會(huì)上升。另外打破剛性?xún)陡稌?huì)使整個(gè)資管行業(yè)產(chǎn)生被打破的影響，金融機(jī)構(gòu)最后的競(jìng)爭(zhēng)將變成銷(xiāo)售能力主動(dòng)管理能力得競(jìng)爭(zhēng)。隨著投資管理能力在商業(yè)銀行中不斷被重視，在未來(lái)的資產(chǎn)管理行業(yè)里具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具體原因有：一是與證券公司和基金公司相比，商業(yè)銀行在渠道上擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。二是商業(yè)銀行本身的固定收益類(lèi)資產(chǎn)投資能力比較強(qiáng)。

（三）理財(cái)新規(guī)要求規(guī)范產(chǎn)品銷(xiāo)售

在打破“剛兌”的主旨下，《辦法》中有規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)程中不得宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率等等一些誤導(dǎo)消費(fèi)者的宣傳口號(hào)，只能顯現(xiàn)前期平均業(yè)績(jī)以及最差和最好的業(yè)績(jī)指標(biāo)。而且，必須以醒目文字來(lái)提醒、提示消費(fèi)者和投資者“理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不等同于其在未來(lái)的收益率，不代表了理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益，投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎”。在我國(guó)的現(xiàn)階段，理財(cái)產(chǎn)品中的大部分均為預(yù)期收益類(lèi)型，存在銀行人員在銷(xiāo)售時(shí)將預(yù)期收益宣傳為保證收益的情形。隨著《辦法》落地實(shí)施，保本保收益的理財(cái)產(chǎn)品將成為過(guò)去，而且銷(xiāo)售人員被嚴(yán)格禁止對(duì)理財(cái)產(chǎn)品保本保收益的宣傳。

四、中小銀行的對(duì)策

（一）建立健全更加有效的金融監(jiān)管制度體系

使其能更好保護(hù)投資者的相關(guān)權(quán)益。資管人員職責(zé)中必須明確的規(guī)定：在投資者投資損失已發(fā)生的情形下，投資者該依據(jù)何種情形、何種事項(xiàng)，可以對(duì)有過(guò)錯(cuò)的銀行工作人員提出索賠要求，讓投資者能切身的保護(hù)自己的利益，并且能將它落實(shí)到位。

（二）加大銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新力度

面對(duì)理財(cái)新規(guī)提出的新要求，以及金融市場(chǎng)的革新變化，商業(yè)銀行要順應(yīng)時(shí)代的變化迎難而上，要建立更好的激勵(lì)制度，必須把機(jī)制創(chuàng)新放到重要的高度，全力以赴的去實(shí)現(xiàn)制度和產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，吸引更多優(yōu)秀的金融科技人才，研發(fā)更有競(jìng)爭(zhēng)力的金融產(chǎn)品來(lái)滿足金融市場(chǎng)中不同投資者的投資需求。創(chuàng)新要求銀行對(duì)產(chǎn)品要有充分的理解和認(rèn)識(shí)，在把控風(fēng)險(xiǎn)程度的前提條件下，為客戶(hù)帶來(lái)確實(shí)收益的情況下，進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新。

（三）銀行要同等重視資產(chǎn)負(fù)債端

資產(chǎn)管理部門(mén)和業(yè)務(wù)銷(xiāo)售部門(mén)要同心協(xié)力，“一手抓”，切忌顧此失彼。過(guò)去的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)顯示，理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)債端需求剛性程度大，彈性小，銀行對(duì)客戶(hù)需求也不敢掉以輕心，導(dǎo)致大部分銀行把更多的精力放在了資產(chǎn)端。但是，理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)逐漸朝著精細(xì)化的趨勢(shì)來(lái)發(fā)展，所以這要求資產(chǎn)管理部門(mén)和業(yè)務(wù)銷(xiāo)售部門(mén)一起努力。針對(duì)一部分中小銀行定期發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品可能導(dǎo)致單只理財(cái)規(guī)模過(guò)小，會(huì)導(dǎo)致投資難度很大的情況，本文認(rèn)為資管部可以針對(duì)銷(xiāo)售端反饋的投資者需求的實(shí)際情況，降低發(fā)行節(jié)奏，設(shè)計(jì)一些明星金融理財(cái)產(chǎn)品，再交由零售端積極進(jìn)行客戶(hù)投資引導(dǎo)。此類(lèi)問(wèn)題的解決需要兩個(gè)部門(mén)間的精誠(chéng)合作。

（四）大力發(fā)展投顧行業(yè)

代銷(xiāo)業(yè)務(wù)不一定是個(gè)好業(yè)務(wù)，銀行投顧業(yè)務(wù)是新趨勢(shì)。代銷(xiāo)一直存在著兩方面大的問(wèn)題：一是代銷(xiāo)同一地區(qū)其他銀行的金融理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品，會(huì)面臨著客戶(hù)資金轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn);二是代銷(xiāo)異地其他銀行的理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)其投資跟蹤和投資能力調(diào)查進(jìn)行困難等等。代銷(xiāo)業(yè)務(wù)比金融理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新更嚴(yán)峻，一方面不僅自己要了解金融理財(cái)市場(chǎng)，還要了解在何時(shí)何地代銷(xiāo)適合的理財(cái)產(chǎn)品，此外還需了解所投資團(tuán)隊(duì)的特色及風(fēng)格，這對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)存在一定的難度。銀行理財(cái)新規(guī)的出臺(tái)，致使銀行理財(cái)最核心的部分由過(guò)去的渠道變?yōu)楝F(xiàn)在的產(chǎn)品。產(chǎn)品的創(chuàng)新離不開(kāi)系統(tǒng)和體系與人的相互融合。顯而易見(jiàn)的是，系統(tǒng)在充足資金的投入下很容易建成，但是人的能力和體系的建立短時(shí)間內(nèi)是無(wú)法建立起來(lái)的，銀行業(yè)務(wù)往投顧業(yè)務(wù)發(fā)展將成為新的趨勢(shì)。隨著監(jiān)管套利被新規(guī)打破，投顧業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)過(guò)去2-3年中的表現(xiàn)相比，確實(shí)更有發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。

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（作者單位：西北民族大學(xué)）