下跌時(shí)間與空間的預(yù)估

邊惠宗

下跌時(shí)空預(yù)估

此前文章筆者就趨勢(shì)度下行給出了相對(duì)看空的觀點(diǎn)，6月中旬到7月初的反彈缺乏量能和市場(chǎng)廣度的支撐，這又構(gòu)成了后續(xù)下跌破位的技術(shù)條件。8月6日下破缺口的空頭意義比較大，一方面，這在于導(dǎo)致當(dāng)天大幅低開下殺的變量已經(jīng)從貿(mào)易爭(zhēng)端向匯率波動(dòng)等相關(guān)變量方面轉(zhuǎn)換。另一方面，該缺口與2月25日的突破缺口對(duì)稱，在形態(tài)上構(gòu)成了一個(gè)島形下跌，從技術(shù)的角度上，這個(gè)島形缺口是后續(xù)走勢(shì)研判的一個(gè)重要依據(jù)?？梢酝ㄟ^后續(xù)反彈能否收復(fù)2821缺口一線作為多頭抵抗力道強(qiáng)弱的探測(cè)器，假如后續(xù)反彈能有效收復(fù)這個(gè)缺口，那么可以初步確立C浪的主跌段已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)更多的是整固打底的過程。反之，如果多頭沒有勇氣攻擊2821缺口，那意味著后續(xù)還有向下檔尋求支撐的需求，這個(gè)下檔空間在2700附近，它對(duì)應(yīng)的是2月18日日出線的缺口，這個(gè)2682-2700缺口同時(shí)在周線上有所體現(xiàn)，所以具有周線周期架構(gòu)上的支撐意義。

通過量度測(cè)量，A浪3288-2822作為量度基準(zhǔn)，從B浪高點(diǎn)3048向下進(jìn)行的0.618倍下跌目標(biāo)在2760附近，顯然這個(gè)目標(biāo)沒有得到空頭的滿足。由于0.618縮小浪到等浪2582的距離較大，所以可以進(jìn)一步調(diào)整量度基準(zhǔn)，若按照C1的3048-2880作為量度基準(zhǔn)，自2965下殺的1.618倍目標(biāo)在2693附近。同時(shí)，上述2682-2700的缺口正與這個(gè)目標(biāo)重合，所以在2700一線的可以預(yù)期到市場(chǎng)面臨較強(qiáng)的支撐力道。

從時(shí)間序列角度來看，本周是4月下跌以來的第18周，這個(gè)序列前后容易觸發(fā)反彈，下周若反彈，尤其是若反彈力度偏弱的話，仍以避險(xiǎn)減倉為主，因?yàn)榻酉聛泶蟾怕蔬€有一次探底行為，這是基于要完成C4和C5的浪型。不過，到8月底9月初，從時(shí)間周期來看，市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)危為機(jī)，最遲到9月中，屆時(shí)應(yīng)該逢低做多做好中期上漲的準(zhǔn)備，市場(chǎng)有機(jī)會(huì)形成2個(gè)月左右的多頭周期。附圖為上證指數(shù)的波動(dòng)節(jié)奏預(yù)估，注意圖中曲線的幅度不具備預(yù)估市場(chǎng)波動(dòng)空間的作用，而只代表節(jié)奏和方向的預(yù)估。

科創(chuàng)成長(zhǎng)風(fēng)格占主導(dǎo)

科創(chuàng)板上市形成了成長(zhǎng)風(fēng)格引導(dǎo)以及估值提升效應(yīng)，預(yù)計(jì)科創(chuàng)成長(zhǎng)風(fēng)格中的行業(yè)龍頭仍將是后續(xù)市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。8月起將進(jìn)入中報(bào)的密集披露期，在此期間主題投資持續(xù)活躍及超預(yù)期行情的可能性不大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的科創(chuàng)龍頭依然具有稀缺性，阿爾法策略依然占主導(dǎo)。從科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位以及國產(chǎn)替代趨勢(shì)來預(yù)估，核心資產(chǎn)中科技股的比重逐漸提升將是大勢(shì)所趨。

從6月底以來，創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板的相對(duì)強(qiáng)度（10周期）一直處于零軸上方，科創(chuàng)板上市是催化因素，而外資和國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)科技和成長(zhǎng)的調(diào)倉或是直接因素之一。二季度機(jī)構(gòu)嚴(yán)重超配消費(fèi)藍(lán)籌導(dǎo)致上漲動(dòng)能邊際減弱，而對(duì)科技成長(zhǎng)股的風(fēng)格偏好有所加強(qiáng)，并且在近期下跌中，食品飲料未能像以前那樣起到避險(xiǎn)功能，這或意味著未來的上漲行情中，它們的上漲彈性也不會(huì)大。后續(xù)需要關(guān)注一個(gè)重要的變量即科創(chuàng)板的估值回歸，在此之前科創(chuàng)板牽引效應(yīng)將使得硬核科技龍頭會(huì)得到估值溢價(jià)。按照歷史規(guī)律，在市場(chǎng)下跌中抗跌的風(fēng)格和品種，且沒有顯著的補(bǔ)跌需求，那么在市場(chǎng)回暖后它們往往還能表現(xiàn)出相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。

本輪下跌中PCB、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈前端、創(chuàng)新藥等相對(duì)抗跌，并且為數(shù)不少的細(xì)分龍頭能獲得超額利潤，滬電股份、卓勝微等具有一定市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的作用。由此，只要它們的估值仍處于相對(duì)合理區(qū)間，并且在未形成機(jī)構(gòu)抱團(tuán)交易擁擠的前提下，這類股兼具防御性和進(jìn)攻性。流動(dòng)性邊際寬松是成長(zhǎng)股行情的前提，所以后續(xù)要關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)的力度。證金決定下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，這意味著監(jiān)管層或?qū)⒅饾u動(dòng)用調(diào)控工具箱。后續(xù)利好措施的對(duì)沖有助于緩解市場(chǎng)情緒提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，成長(zhǎng)股對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的彈性更大，它是成長(zhǎng)股獲得相對(duì)收益的重要條件之一。

上證指數(shù)波動(dòng)情況