根據(jù)市場四大新變化調(diào)整操作思路

張昌華

5月初以來近3個月上證指數(shù)在2822點—3050點區(qū)間反復(fù)震蕩，近期受消息面影響大盤破位下跌，市場操作難度加大。

由于國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢不斷出現(xiàn)新變化，A股走勢也變得撲朔迷離。對于千變?nèi)f化的復(fù)雜的市場環(huán)境，我們沒有能力左右和改變，只能是適應(yīng)和調(diào)整投資思路。不認(rèn)真思考和研究當(dāng)前的市場環(huán)境，就難免會在投資中出現(xiàn)方向性失誤造成虧損。要確保自己在資金安全的前提下獲得較好的投資收益，筆者認(rèn)為應(yīng)重點認(rèn)知當(dāng)前市場的四個新變化。

一、中美貿(mào)易摩擦打打談?wù)劦男伦兓?。由美國挑起的世界上兩個最大的經(jīng)濟體的貿(mào)易摩擦，不符合兩國人民的根本利益，也不利于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和世界人民的期待。最近，美方又違背中美兩國元首大阪會晤達(dá)成的共識，聲稱從9月1日起對3000億美元中國輸美產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，遭到中國政府的強烈反對。美方加征關(guān)稅如若實施必將導(dǎo)致貿(mào)易摩擦的進一步升級。我們期待中美雙方經(jīng)過磋商能夠達(dá)成雙方都能接受的合作共贏的協(xié)議，但也要有美方不改霸凌主義的做法、繼續(xù)揮舞關(guān)稅大棒的思想準(zhǔn)備和應(yīng)對方略，美方言而無信、出爾反爾的做法不僅會對世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長產(chǎn)生消極影響、引發(fā)世界資本市場波動，也會對A股市場投資者情緒帶來影響從而導(dǎo)致市場的短期非正常波動。

二、資本市場進一步擴大開放的新變化。近年來，A股市場采取了一系列措施擴大開放，開通了滬港通、深港通、滬倫通，A股先后納入了明晟指數(shù)、富時羅素指數(shù)，取消了外資參與國內(nèi)證券公司、設(shè)立基金公司的股比限制，擴大了QFII的規(guī)模等等。資本市場擴大開放是完全正確的，隨著資本市場進一步擴大開放，由于A股市場總體估值處于歷史低位，外資進入是必然的，A股市場和境外市場相互滲透相互影響也是必然的。但我們也必須清醒認(rèn)識到，中國的資本市場要健康發(fā)展，要真正辦好自己的事，立足點必須放在自力更生的基礎(chǔ)上，只有真正堅持以人民為中心的發(fā)展思想，把投資功能和融資功能有機結(jié)合起來，切實改變?nèi)﹀X市，增強市場的投資功能，讓廣大投資者能公平承擔(dān)風(fēng)險和公平分享發(fā)展成果，A股市場才能真正步入健康發(fā)展的慢牛軌道，也有利于增強對外資的吸引力，進一步擴大開放實效。

三、市場自身基礎(chǔ)性制度不斷探索改革的新變化。實事求是地講，近年來，監(jiān)管部門在治理市場亂象、查處違法違規(guī)等方面做了大量工作，也取得了明顯成效。最近，開設(shè)科創(chuàng)板并試點注冊制也正式落地實施。但由于資本市場長期積存的問題較多也較復(fù)雜，加強基礎(chǔ)性的制度建設(shè)還有大量工作要做，市場健康發(fā)展關(guān)鍵在內(nèi)因。比如，在新股發(fā)行上包括科創(chuàng)板的IPO，是否能結(jié)合A股市場實際情況進行創(chuàng)新，不再源源不斷地制造低成本的大小非，給今后的市場制造隱患？比如，在嚴(yán)格退市制度的同時，該不該從嚴(yán)查處違法違規(guī)，落實被騙投資者的損失賠償，而不是簡單地一退了之？又比如，對上市公司利益分配、對投資者回報少而高管卻拿巨額高薪的該不該出臺指導(dǎo)性意見進行規(guī)范？基礎(chǔ)性制度建設(shè)方面存在的不足與缺陷，是否能逐步得到解決落實，營造公平的市場環(huán)境，讓投資者能夠放心投資。對市場自身制度改革完善方面的變化，投資者應(yīng)保持高度的關(guān)注。

四、中國經(jīng)濟逐步從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的新變化。上半年GDP增長6.3%，中國經(jīng)濟必將在高質(zhì)量發(fā)展的軌道上不斷平穩(wěn)健康發(fā)展。而隨著新經(jīng)濟的培育、新動能的生成，一些產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)必然將面臨兼并重組優(yōu)勝劣汰，對相關(guān)上市公司業(yè)績會帶來影響，也必然會反映在企業(yè)的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整上。

面對以上這四個方面的新變化，加上市場趨勢尚不明朗的情況下，筆者認(rèn)為當(dāng)前投資者不宜重倉，保留合理倉位，進退自如。因為：一是目前A股市場各主要指數(shù)雖然處在底部區(qū)間，但個股的分化相當(dāng)突出，少數(shù)股票漲幅很大，而多數(shù)股票也跌得很慘;二是科創(chuàng)板高市盈率發(fā)行，是創(chuàng)業(yè)板估值向科創(chuàng)板看齊，還是經(jīng)過一段時間后科創(chuàng)板估值向創(chuàng)業(yè)板估值靠攏，需要進一步觀察;三是康美藥業(yè)、康得新等暴雷股出現(xiàn)股價大幅下跌后，此類“黑天鵝”會不會再次飛來？四是機構(gòu)利用資金優(yōu)勢抱團取暖大幅炒高已經(jīng)過度透支成長性的股票會不會高臺跳水？什么時候跳水？對市場走勢會帶來什么樣的影響？投資者該不該有所提防？

應(yīng)清醒認(rèn)識到：市場有漲有跌是正?，F(xiàn)象，漲高了必然要下跌，跌深了必然上漲，而價值合乎估值最終才是市場的必然選擇和歸宿。

投資者應(yīng)當(dāng)研究市場的新變化，分析思考今后什么股票還會有下跌甚至大跌的風(fēng)險？什么股票會漲甚至?xí)q幅比較大？按照完全市場化的理念、價值合乎估值的原則來調(diào)整自己的盈利模式、操作思路。把即期回報（現(xiàn)金分紅好）和成長預(yù)期（高成長股價能漲）結(jié)合起來思考，當(dāng)前堅持行業(yè)好、市盈率市凈率低、現(xiàn)金分紅高、股份已經(jīng)全流通五個標(biāo)準(zhǔn)來選股，并且堅持其回調(diào)到技術(shù)低位時分批加倉。對所謂具有高成長花環(huán)的科技股包括科創(chuàng)板，對其行業(yè)如果了解不多、暫時把握不大就不要跟風(fēng)追漲，耐心觀察等待，待其成長性明確、回調(diào)到合理估值時再考慮介入，“寧可錯過不可做錯”，在確保資金安全的前提下爭取較好的投資收益。