“重頭戲”：城投債和有爭議的PPP

2018年上半年地方政府融資平臺債務或達30萬億元

A縣審計報告顯示，從債務形成年度看，近幾年A縣隱性債務增長速度非常之快。2017年底債務余額中，通過PPP項目、政府購買服務、拖欠工程款等形成的未納入債務管理系統(tǒng)的隱性債務高達92.47億元，占該縣當年底債務余額的72.62%。

從舉借主體看，A縣本級隱性政府債務中，國有獨資或控股企業(yè)、政府部門和機構(gòu)及融資平臺公司是主要舉借主體。A縣債務余額最大的5個債務單位分別是：縣交通建設(shè)集團、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、國有資產(chǎn)運營公司、新區(qū)建設(shè)發(fā)展公司、財政局。

事實上，早在2014年，全國審計部門和財政部門就先后進行了地方政府債務清理甄別行動，摸底地方政府負有償還責任的債務和或有債務后，地方融資平臺債務就一分為二，一部分成為政府的債務，另一部分平臺自還。

盡管政策對企業(yè)債務與政府債務進行了“切割”，城投債隱性背書雖有弱化，但城投債依舊是市場最受追捧債券之一。城投債發(fā)行規(guī)模大、承銷費率高，也是承銷商們的必爭之地。

以府谷縣為例，審計報告指出，政府性債務舉借方面主要存在的問題在于，融資平臺公司未清理整改和轉(zhuǎn)型，超能力舉債和對外提供擔保，形成潛在的政府性債務風險。此外，部分經(jīng)營性國有企業(yè)，也在政府主導下為政府部分項目變相融資和擔保。

Wind口徑城投債數(shù)據(jù)顯示，2018年全國城投債發(fā)行規(guī)模24718億元，償還量18561億元，凈融資規(guī)模6157億元，相比2017年分別增加了4880.44億元、3695.77億元和1184.67億元，其中到期量新增1518.98億元。

國內(nèi)部分學者通過地方融資平臺的債務去估算地方政府隱性債務。中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室副主任、國家資產(chǎn)負債表研究中心主任張曉晶測算，2018年上半年地方政府融資平臺債務約30萬億元，約占GDP的40%，是地方政府或有債務的最大部分。

在地方債務以及隱性債務監(jiān)管不斷加碼、嚴肅問責的大趨勢下，城投平臺所產(chǎn)生的債務風險逐漸凸顯。2018年年初以來，陸續(xù)爆出多起城投平臺的非標違約事件，如資管計劃未按時清算、信托產(chǎn)品逾期違約等。

2018年，有20余只與地方政府融資平臺有關(guān)的債券違約。

2018年8月，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團第六師國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司SCP001債券無法兌付，成為第一只違約的城投債。六師國資董事長也被紀委隔離審查。

虛增資產(chǎn)、抽逃注冊資金，變相融資和套取資金也成為違法違規(guī)舉債的方式之一。

《中國經(jīng)濟周刊》記者了解到，部分地方借貸秩序混亂，國有生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)之間、企業(yè)和融資平臺之間、國有企業(yè)和民營企業(yè)之間出現(xiàn)互借互貸，互保聯(lián)保，相互融通資金，變相向銀行融資，形成潛在金融風險。

PPP爭議

此前，市場上對政府和社會資本合作（PPP）項目未來支出責任是否屬于政府隱性債務一度有爭議，而這對PPP模式發(fā)展至關(guān)重要。

財政部PPP中心主任焦小平公開表示，依法合規(guī)的、10%限額以內(nèi)的PPP支出（編者注：即政府出資不得超過該PPP項目總投資的10%）責任不是隱性債務?！?0%的紅線絕對不能破。我們把PPP財政支出責任，當成政府和社會依法合規(guī)簽訂的合同，必須納入預算。政府要帶頭履約。”

財政部財政科學研究所原所長賈康向《中國經(jīng)濟周刊》記者直言，目前，地方政府融資平臺暗度陳倉的情況已大大緩解，不過，地方債具體如何統(tǒng)計，在部分科目上各地的理解還是有差異?！癙PP項目是政府與企業(yè)一起在做，相關(guān)投資負債不可能全是企業(yè)的，這個債務在會計上怎么處理？相關(guān)會計規(guī)則在全球范圍內(nèi)仍在討論。PPP一做就是二三十年，這個過程中間形成的債務負擔如何考慮？”

“不是說PPP沒法做，而是明確這件事情是可以討論的，就PPP而言，主要應該強調(diào)法治化、陽光化、專業(yè)化，要按照清晰合理的財務會計規(guī)則，使各方對于未來運行中可能存在的風險形成必要的預測?！辟Z康說，PPP項目中的很多融資需要銀行提供貸款支持，如果這個PPP項目出了問題，資金鏈斷了，銀行有可能產(chǎn)生呆壞賬。如此一來，這些壓力可能會集中在金融系統(tǒng)上。

賈康同時向《中國經(jīng)濟周刊》記者強調(diào)，輿論不應對PPP持有偏見。

他認為，當前宏觀經(jīng)濟面臨著錯綜復雜的局面，但是防風險并不是簡單地將風險點死死按住，這樣反而會將創(chuàng)新的空間全部封殺。