中國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)研究

張仁建

【摘 要】 經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)主要是回答為什么要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)以及激勵(lì)最終要達(dá)到什么樣的效果。不同類(lèi)型的國(guó)有企業(yè)所面臨的企業(yè)環(huán)境是不同的。應(yīng)客觀(guān)分析這些企業(yè)的環(huán)境,制定出適合不同特點(diǎn)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)。本文提出以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”作為國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)目標(biāo),并區(qū)分國(guó)有企業(yè)四種類(lèi)型及其可操作的激勵(lì)目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)有企業(yè); 經(jīng)營(yíng)者激勵(lì); 激勵(lì)目標(biāo)

如何構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)架構(gòu),一直是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。激勵(lì)不足,容易滋生腐敗問(wèn)題;激勵(lì)過(guò)度,則容易激起民眾不滿(mǎn)。筆者認(rèn)為,要解決這一問(wèn)題,首要問(wèn)題,就是要解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)要達(dá)到什么樣的目標(biāo)。

對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì),本質(zhì)上是要委托人通過(guò)一定的手段激發(fā)代理人更好的工作,以實(shí)現(xiàn)委托人的目標(biāo)?，F(xiàn)代企業(yè)制度中,委托人通常是企業(yè)的股東,而代理人則是企業(yè)的管理層。激勵(lì)的最根本目的,就是要實(shí)現(xiàn)委托人的意志。然而,對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言,最終的委托人就是全體人民,而全體人民的具體代表則是政府。在現(xiàn)代企業(yè)制度建立后,由于實(shí)現(xiàn)了政企分開(kāi),每個(gè)國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)就進(jìn)一步進(jìn)化為每個(gè)企業(yè)特定的企業(yè)目標(biāo)。

一、幾種經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)的比較研究

國(guó)有企業(yè)存在的目標(biāo)到底是什么?這是理論界多年沒(méi)有達(dá)成共識(shí)的一個(gè)題目。在此,本文將國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)界定為國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財(cái)環(huán)境中,通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和綜合處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的,它決定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。任何一種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的出現(xiàn),都是一定的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境的產(chǎn)物。隨著環(huán)境因素的變化,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)可能發(fā)生轉(zhuǎn)化。西方企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)經(jīng)歷了“籌資數(shù)量最大化”、“利潤(rùn)最大化”、“股東財(cái)富最大化”等多種提法。在我國(guó),國(guó)有企業(yè)過(guò)去雖未明確提出過(guò)目標(biāo),但事實(shí)上存在。由于所面臨的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境不同,我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的演進(jìn)進(jìn)程也存在著差異。

(一)產(chǎn)值最大化

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期以“產(chǎn)值最大化”為財(cái)務(wù)目標(biāo)。這階段從建國(guó)初到20世紀(jì)80年初(不包括大躍進(jìn)、文革等非常時(shí)期)。國(guó)有企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中,主要任務(wù)就是完成國(guó)家下達(dá)的生產(chǎn)指標(biāo),這時(shí)期的國(guó)有企業(yè)實(shí)際上成了一個(gè)“生產(chǎn)中心”。這一時(shí)期的財(cái)務(wù)工作側(cè)重于兩方面:一是盡可能向國(guó)家和銀行籌措到更多的資金;二是嚴(yán)格企業(yè)成本管理,利用一定的資金,生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品。這一目標(biāo)所存在的缺陷顯而易見(jiàn)?！爱a(chǎn)值最大化”僅僅是在特定歷史條件下,企業(yè)不得不作出的一種選擇,實(shí)際上它不足以成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

(二)利潤(rùn)最大化

轉(zhuǎn)軌時(shí)期以“利潤(rùn)最大化”為國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。這階段從20世紀(jì)80年代初延續(xù)至90年代初。1983年后,通過(guò)兩步利改稅,對(duì)國(guó)有企業(yè)確立了所得稅制度;企業(yè)資金使用朝著有償化的方向改革;隨著折舊基金部分以致全部留用,企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)制度逐步完善;承包責(zé)任制由農(nóng)村引入城市,承包制與租賃制成為當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)方式,國(guó)家把利潤(rùn)作為考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的首要指標(biāo),承包者、企業(yè)職工的經(jīng)濟(jì)利益同企業(yè)的利潤(rùn)緊密地聯(lián)系在一起,使利潤(rùn)成為企業(yè)最關(guān)注的目標(biāo)之一。以“利潤(rùn)最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),對(duì)“產(chǎn)值最大化”這一財(cái)務(wù)目標(biāo)來(lái)說(shuō)是一大進(jìn)步。但是以“利潤(rùn)最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在著容易導(dǎo)致短期行為、忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等缺點(diǎn)。“利潤(rùn)最大化”只是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)淺層次的認(rèn)識(shí),存在一定的片面性,并不是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)選擇。

(三)股東財(cái)富最大化

以“股東財(cái)富最大化”作為國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)存在以下的弊端:1.以“股東財(cái)富最大化”為財(cái)務(wù)目標(biāo),可能引起企業(yè)行為的短期化。因?yàn)槠髽I(yè)的某些戰(zhàn)略性投資,如人力資本投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、高科技研究投資在幾年甚至十幾年內(nèi)可能都難以見(jiàn)效,短期內(nèi)股價(jià)不會(huì)上漲,可能使股東對(duì)這些投資失去興趣,結(jié)果造成企業(yè)喪失長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力。2.缺乏可操作性。由于我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模較小,上市公司在整個(gè)國(guó)有企業(yè)中只占極少數(shù),對(duì)于廣大的非上市企業(yè)來(lái)說(shuō),其價(jià)值無(wú)法確定。3.準(zhǔn)確性較差。我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范,很大程度是“政策市”,企業(yè)的業(yè)績(jī)與股票價(jià)格相關(guān)性較低,特別是在即期市場(chǎng),甚至出現(xiàn)過(guò)炒“績(jī)差股”的熱潮。4.與國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)有所背離。國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量,不僅是一個(gè)單純的牟利組織,它還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任,即一方面要保證國(guó)有資產(chǎn)保值、增值,同時(shí)還承擔(dān)有穩(wěn)定物價(jià)、擴(kuò)大就業(yè)、保護(hù)環(huán)境、發(fā)展技術(shù)等一系列社會(huì)責(zé)任,片面強(qiáng)調(diào)“股東財(cái)富最大化”,會(huì)使國(guó)有企業(yè)忽略這些社會(huì)目標(biāo)。

二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)的選擇

考慮到上述我國(guó)的實(shí)際情況,筆者認(rèn)為,即使在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,國(guó)有企業(yè)應(yīng)該以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”而非“股東財(cái)富最大化”作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。

所謂“相關(guān)者”包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工及政府。如前所述,因?yàn)榇嬖趽p害其他相關(guān)者利益來(lái)增加股東利益的可能,以“股東財(cái)富最大化”為財(cái)務(wù)目標(biāo)并不能保證“社會(huì)財(cái)富最大化”。只有當(dāng)參與企業(yè)的各方的利益都實(shí)現(xiàn)最大化時(shí),資源的配置才達(dá)到了帕累托有效率;當(dāng)每個(gè)企業(yè)的資源配置都達(dá)到了帕累托有效率時(shí),才可能實(shí)現(xiàn)“社會(huì)財(cái)富最大化”。主要理由如下。

(一)以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”為財(cái)務(wù)目標(biāo)有利于國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展

1.對(duì)人力資源的投資以及技術(shù)的投資符合職工和經(jīng)營(yíng)者的利益。以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”為財(cái)務(wù)目標(biāo),將會(huì)促進(jìn)這方面的投資,為企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展打下基礎(chǔ)。

2.站在企業(yè)的角度進(jìn)行投資研究,最大損失額應(yīng)該以企業(yè)總資產(chǎn)為限。但從股東的角度來(lái)看,最大損失額以股東權(quán)益為限,可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的低估。以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”為財(cái)務(wù)目標(biāo),才能使國(guó)有企業(yè)恰當(dāng)?shù)睾饬客顿Y風(fēng)險(xiǎn),保證國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

(二)“相關(guān)者利益最優(yōu)化”有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾

“相關(guān)者利益最優(yōu)化”并不是指忽略股東的利益,而是應(yīng)該兼顧包括股東在內(nèi)的各方相關(guān)者的利益,在使股東利益最大化的同時(shí),也使其他相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大的同時(shí),保證每一個(gè)相關(guān)者所分得的“蛋糕”更大。由于信息不對(duì)稱(chēng),股東無(wú)法對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行全面的監(jiān)督,即使技術(shù)上可行也會(huì)因監(jiān)督成本過(guò)大而無(wú)法承受。所以在目前我國(guó)這種政治體制與所有制形式下,單憑監(jiān)督無(wú)法解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾,只有采用“相關(guān)者利益最優(yōu)化”作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo),在利益分配上采用“分享制”,使經(jīng)營(yíng)者與股東之間利益一致,充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)者的積極性,才能使國(guó)有資產(chǎn)高效運(yùn)行,避免“褚時(shí)健現(xiàn)象”這種使國(guó)家和個(gè)人都發(fā)生重大損失的事件再次發(fā)生。

(三)“相關(guān)者利益最優(yōu)化”有利于協(xié)調(diào)股東與職工之間的關(guān)系

20世紀(jì)80年代中后期,國(guó)有企業(yè)遵循“利潤(rùn)最大化”原則,分配杠桿又向職工傾斜,嚴(yán)重地?fù)p害了國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力,造成目前國(guó)有企業(yè)大面積虧損,職工大量下崗的現(xiàn)象。其實(shí),從根本上說(shuō),由于我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義制度,作為國(guó)有企業(yè)股東的國(guó)家與職工之間的最終利益是一致的,但無(wú)可否認(rèn),從局部和短期來(lái)看,二者在一定程度上是存在沖突的。過(guò)分強(qiáng)調(diào)股東的利益會(huì)降低職工的積極性,從而影響企業(yè)的生產(chǎn)力,最終影響股東的利益;過(guò)分強(qiáng)調(diào)職工的利益,又會(huì)造成企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力受損,結(jié)果造成職工大量下崗的現(xiàn)狀。只有同時(shí)兼顧二者,才有利于企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。

(四)“相關(guān)者利益最優(yōu)化”有利于協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間的關(guān)系

股東與債權(quán)人之間的矛盾主要集中在幾個(gè)方面:一是風(fēng)險(xiǎn)投資,股東可能會(huì)未經(jīng)債權(quán)人同意,要求經(jīng)營(yíng)者投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目一旦成功,超額利潤(rùn)歸股東所有,而超額的風(fēng)險(xiǎn)為債權(quán)人承擔(dān);二是股東可能會(huì)不征得現(xiàn)有債權(quán)人的同意,要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券,導(dǎo)致原債券持有者的債券價(jià)值下降;三是當(dāng)企業(yè)面臨資不抵債時(shí),股東會(huì)要求經(jīng)營(yíng)者隱瞞事實(shí)真相,以避免破產(chǎn),但是此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人頭上,如果企業(yè)渡過(guò)危機(jī),其收益歸股東所有,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)惡化,損失卻歸債權(quán)人承擔(dān)。如果以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo),讓債權(quán)人參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,債權(quán)人不擔(dān)心以上的目標(biāo)背離,一方面可以降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn);另一方面又可以降低企業(yè)的資金成本,提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率,使企業(yè)充分利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提高企業(yè)的效益。

三、以“相關(guān)者利益最優(yōu)化”為經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)的操作思路

國(guó)有資產(chǎn)管理多年以來(lái)一直沿襲著國(guó)有資產(chǎn)“保值增值”及“價(jià)值最大化”的思維定勢(shì)。如實(shí)行對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)向“相關(guān)者利益最優(yōu)化”轉(zhuǎn)化,筆者認(rèn)為在操作思路上應(yīng)實(shí)行具體問(wèn)題具體分析的辦法。具體說(shuō)來(lái),利益相關(guān)者按照國(guó)有企業(yè)的不同類(lèi)型有如下激勵(lì)目標(biāo)。

筆者將國(guó)有企業(yè)按照如下標(biāo)準(zhǔn)分為以下幾類(lèi):一是按照企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度分為競(jìng)爭(zhēng)型與壟斷型。壟斷型的國(guó)企通常包括能源、軍工、金融、通信、鐵路、郵政等其他國(guó)有經(jīng)濟(jì)占支配地位的行業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)型的國(guó)企通常包括輕工、紡織、制造等其他國(guó)有經(jīng)濟(jì)不占支配地位的行業(yè)。二是按照企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)狀況分為股份制國(guó)有企業(yè)和非股份制國(guó)有企業(yè)。這兩種劃分辦法分別標(biāo)明了國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部資源狀況和資源的組合形式。

對(duì)國(guó)有企業(yè)而言,相關(guān)利益者主要有股東、政府、債權(quán)人及職工。對(duì)未進(jìn)行股份制改造的國(guó)企而言,股東也就是政府,在這里政府是作為出資人的職能出現(xiàn)。而進(jìn)行股份制改造的國(guó)企,股東可以具體為有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的企業(yè)法人,控股股東一般是國(guó)有企業(yè),非控股股東則可以是民營(yíng)、外資及自然人。按照以上的組合形式,筆者認(rèn)為相關(guān)者利益最優(yōu)化的目標(biāo),在不同的企業(yè)組合類(lèi)型中,可以表現(xiàn)出如表1所示的不同傾向性。

對(duì)于進(jìn)行了股份制改造的壟斷企業(yè)而言,股東、政府、債權(quán)人及職工的利益是要同時(shí)兼顧的;而對(duì)于沒(méi)有或不適宜股份制改造的壟斷企業(yè)中,政府作為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理者的利益是第一位的;其次才是兼顧出資人(上級(jí)主管單位)、債權(quán)人及職工的利益。舉例來(lái)講,如印鈔造幣公司,屬于不適宜股份制改造的壟斷型企業(yè),該企業(yè)追求的目標(biāo)首先是政府宏觀(guān)的貨幣政策;其次才是兼顧出資人(上級(jí)主管單位)、債權(quán)人及職工的利益。其他諸如軍工、鐵路、公交等國(guó)有企業(yè)亦然。

對(duì)于進(jìn)行了股份制改造的競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)而言,其更加具備一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的獨(dú)立企業(yè)的特點(diǎn),更應(yīng)追求股東利益最大化,同時(shí)兼顧政府、債權(quán)人及職工的利益;而對(duì)于沒(méi)有或不適宜進(jìn)行股份制改造的競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)而言,國(guó)家保存或設(shè)立這類(lèi)企業(yè)的目標(biāo),更多的看重是擴(kuò)大就業(yè)的需要,因而職工利益是第一位的;其次才是政府、出資人(上級(jí)主管單位)及債權(quán)人的利益。舉例來(lái)講,比如象“西單商場(chǎng)”這類(lèi)的競(jìng)爭(zhēng)型股份制改造的國(guó)有企業(yè)而言,它同其他的企業(yè)目標(biāo)沒(méi)有太大的差別,同時(shí)具有明確的股東利益,因而股東利益是第一位的,同時(shí)兼顧政府、債權(quán)人及職工的利益。而對(duì)于普通商貿(mào)類(lèi)企業(yè)而言,國(guó)家還未對(duì)其進(jìn)行股份制改造和產(chǎn)權(quán)多元化改革之前,其存在的目標(biāo)主要是擴(kuò)大就業(yè),職工利益是第一位的;其次才是政府、出資人(上級(jí)主管單位)及債權(quán)人的利益。

因而,我國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)的目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)相關(guān)利益者的利益最優(yōu)化。在具體的表現(xiàn)形式上,因企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性不同,又呈現(xiàn)出不同的目標(biāo)形式。這就是筆者試圖建立的一種國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)目標(biāo)的初步架構(gòu)?！?/p>

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