信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

王福開

【摘要】本文以2013-2016年商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為樣本建立動態(tài)面板模型，分析商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化對其風(fēng)險承擔(dān)的影響，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展有利于銀行穩(wěn)定經(jīng)營，破產(chǎn)風(fēng)險下降。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化 銀行風(fēng)險承擔(dān)

自2005年國家開發(fā)政策銀行和中國建設(shè)銀行試點發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化，中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展歷經(jīng)曲折。2008年，由于美國資產(chǎn)證券化作為直接導(dǎo)火索的全球金融危機，監(jiān)管當(dāng)局出于審慎考慮，暫停中國的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，直至2012年才重新試點啟動。資產(chǎn)證券化現(xiàn)在受到越來越多商業(yè)銀行尤其是中小銀行的關(guān)注，截止至2018年6月末，原銀監(jiān)會監(jiān)管資產(chǎn)證券化發(fā)行余額達(dá)到7153億元?？紤]到美國證券化業(yè)務(wù)經(jīng)驗教訓(xùn)，從防范風(fēng)險角度，考察資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響具有重要的實踐意義。

現(xiàn)有國外文獻大部分都得出開展證券化業(yè)務(wù)會影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)，但是影響的程度和方向不定，它既可能提升商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)，也可能降低銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。由于中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展時間較短，經(jīng)驗數(shù)據(jù)有限，國內(nèi)對商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化與風(fēng)險承擔(dān)影響研究的文獻，尤其是實證研究較少。本文以中國商業(yè)銀行2013 2016年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，建立動態(tài)面板模型，考察證券化業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。

一、風(fēng)險承擔(dān)的度量

對商業(yè)銀行風(fēng)險的分析和度量存在多個角度，如從不良貸款率、資本回報率、資本充足率、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率等。但鑒于銀行面臨的風(fēng)險多樣，需要從多個角度進行考察分析和評估一個銀行的風(fēng)險狀況。而本文選取的風(fēng)險度量指標(biāo)：

本文將以每個時間區(qū)段內(nèi)是否開展證券化業(yè)務(wù)（SEC01）作為資產(chǎn)證券化活躍程度的衡量指標(biāo)，1表示當(dāng)年開展資產(chǎn)證券化，反之則為0。實證分析將重點考察商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化活躍程度的系數(shù)的符號及其顯著性。如果該系數(shù)顯著為負(fù)，則表明在控制了其他因素的條件下，隨著資產(chǎn)證券化活躍程度的增加，銀行的z值會相應(yīng)降低，也即資產(chǎn)證券化活動可能導(dǎo)致銀行的風(fēng)險提高、穩(wěn)定性降低;反之，如果該系數(shù)顯著為正，則表明資產(chǎn)證券化活動與銀行風(fēng)險承擔(dān)水平呈正相關(guān)關(guān)系。

通過梳理相關(guān)實證文獻，發(fā)現(xiàn)除了資產(chǎn)證券化之外，影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的變量還包括反映銀行個體特征的變量和刻畫宏觀經(jīng)濟運行的變量。本文選取商業(yè)銀行不良率以及存貸比反映銀行特征，選擇一年期貸款基準(zhǔn)利率、地區(qū)實際GDP增長率來捕捉宏觀經(jīng)濟效應(yīng)。其中，由于上市、非上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和可獲得性存在差異，因此選擇存貸款比率作為流動性指標(biāo)的代理變量：存貸款比率越高，表明負(fù)債對應(yīng)的貸款資產(chǎn)越多，銀行的流動性就越低。另外，考慮到樣本中城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行所占比重較高，而不同區(qū)域的經(jīng)濟形勢存在較大差異，因此，對于大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，代理變量選擇全國實際GDP增長率;對于城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，代理變量選擇所在地區(qū)對應(yīng)省份的實際GDP增長率。

依據(jù)上表，模型卜5中當(dāng)期是否開展資產(chǎn)證券化變量（sec01）的系數(shù)顯著均為正，在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。而模型6采用滯后一階控制變量進行對模型進行修正以便克服可能存在的內(nèi)生性，其估計結(jié)果與之前的差別不大，且在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，表明在其他變量不變的情況下，若商業(yè)銀行當(dāng)期開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其z值大約上升0.2，說明資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展有利于銀行穩(wěn)定經(jīng)營，商業(yè)銀行承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險下降。

三、結(jié)論

資產(chǎn)證券化在業(yè)務(wù)開展初期確實可以為商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營帶來良好的促進作用。因此，現(xiàn)階段，中國可以利用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)來優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將其風(fēng)險從資產(chǎn)端逐步剝離。但從中長期看，資產(chǎn)證券化在提升商業(yè)銀行盈利能力的同時會導(dǎo)致經(jīng)營穩(wěn)定性出現(xiàn)下降。中國已經(jīng)處于經(jīng)濟新常態(tài)階段，早期高質(zhì)量的貸款也可能會逐步轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)。同時，利潤增速的收窄要求商業(yè)銀行必須要有足夠的流動性緩沖以應(yīng)對突發(fā)的風(fēng)險。商業(yè)銀行均存在通過證券化業(yè)務(wù)獲得流動性緩沖的動機。從實際情況看，中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的標(biāo)的資產(chǎn)不可能完全局限于高信用級別的資產(chǎn)。未來資產(chǎn)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)會傾向多元化，相關(guān)的監(jiān)管必須同步跟進。