財(cái)務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)企業(yè)輕資產(chǎn)盈利模式——光線傳媒案例研究

(湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430000)

一、光線傳媒財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及輕資產(chǎn)盈利模式分析

(一)光線傳媒簡(jiǎn)介

光線傳媒成立于1998年，屬于文化傳媒行業(yè)。于2011年在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，公司目前已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)娛樂(lè)集團(tuán)，當(dāng)前的業(yè)務(wù)覆蓋了影視、音樂(lè)、游戲以及戲劇等方面。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電視節(jié)目、電影和電視劇的制作和發(fā)行業(yè)務(wù)，其中光線傳媒的核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)在電影以及電視劇等方面，其并以此為核心力量帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)板塊發(fā)展。

(二)光線傳媒輕資產(chǎn)盈利模式特征

1.價(jià)值鏈特征

光線傳媒作為典型的文化傳媒行業(yè)，憑借獨(dú)有的核心資源占據(jù)產(chǎn)品價(jià)值鏈中的影視作品創(chuàng)作、發(fā)行和營(yíng)銷(xiāo)等高附加值環(huán)節(jié)，同時(shí)對(duì)價(jià)值鏈上下游其他環(huán)節(jié)實(shí)施控制發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。以全面覆蓋內(nèi)容領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈深度和廣度均優(yōu)著稱的光線傳媒形成“產(chǎn)品創(chuàng)作—生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)—發(fā)行傳播—衍生品銷(xiāo)售”的文娛產(chǎn)業(yè)鏈。

2.財(cái)務(wù)特征

光線傳媒的“輕資產(chǎn)”特征顯著呈現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表顯示的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上。

(1)流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。2012年至2017年，光線傳媒的流動(dòng)資產(chǎn)平均占據(jù)總資產(chǎn)49%以上，在2013年以后，光線傳媒因擴(kuò)張需要大量溢價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)公司使商譽(yù)增多，導(dǎo)致總資產(chǎn)基數(shù)增大進(jìn)而流動(dòng)資產(chǎn)占比下降。

(2)固定資產(chǎn)比例很低。近六年來(lái)固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)比值平均維持在0.5%左右，光線傳媒在輕資產(chǎn)盈利模式下注重影視作品制作、開(kāi)發(fā)等方面,對(duì)于影院及演藝基地建設(shè)較少，企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)用來(lái)維持企業(yè)發(fā)展的技術(shù)設(shè)備。

(3)流動(dòng)負(fù)債占比高。2012年至2015年保持在50%以上，而流動(dòng)負(fù)債中大多為無(wú)息負(fù)債，使企業(yè)降低了利息費(fèi)用及資本成本。2012年至2015年長(zhǎng)期負(fù)債占比很低，2016年開(kāi)始長(zhǎng)期負(fù)債比例增高，主要是由于光線傳媒在當(dāng)年進(jìn)行了債務(wù)融資。

(三)光線傳媒輕資產(chǎn)盈利模式下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

1.籌資戰(zhàn)略

光線傳媒根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定籌資戰(zhàn)略，籌資戰(zhàn)略是為企業(yè)有效籌集資金來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供指導(dǎo)性作用的戰(zhàn)略活動(dòng)。在光線傳媒初創(chuàng)時(shí)期，其籌資方式以內(nèi)部融資為主，以有限的外部融資為輔。2011年光線傳媒首次公開(kāi)募股籌集資金凈額為138,072萬(wàn)元，讓企業(yè)有了足夠資金去進(jìn)行多元化投資戰(zhàn)略。隨著傳媒業(yè)的繁榮發(fā)展，光線傳媒進(jìn)入成長(zhǎng)時(shí)期，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，公司有能力償還債權(quán)本期，同時(shí)企業(yè)加大資金需求。在2016年，光線傳媒發(fā)行公司債券籌集約10億元資金，長(zhǎng)期債務(wù)占比升高。光線傳媒步入成熟期之后，企業(yè)盈利穩(wěn)定，融資壓力相對(duì)減少，企業(yè)擁有很高的現(xiàn)金凈流量正值，此時(shí)企業(yè)籌集資金，用來(lái)持續(xù)更新和改進(jìn)現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品，以獲得持續(xù)增長(zhǎng)的收益并穩(wěn)定市場(chǎng)地位。

2.投資戰(zhàn)略

光線傳媒以傳媒與娛樂(lè)相結(jié)合、發(fā)行渠道輔助創(chuàng)作內(nèi)容為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，并致力于實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)。對(duì)于光線傳媒來(lái)說(shuō)，其主要價(jià)值活動(dòng)是優(yōu)質(zhì)影視產(chǎn)品內(nèi)容創(chuàng)作及制作發(fā)行，而影視產(chǎn)品的內(nèi)容離不開(kāi)主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的人力資源及作品自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資源，所以光線傳媒大比例投資這兩類(lèi)資源并將其作為價(jià)值鏈高附加值環(huán)節(jié)。由于輕資產(chǎn)模式存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)影視產(chǎn)業(yè)鏈的研究規(guī)劃，光線傳媒選擇了多元化的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。光線傳媒通過(guò)參股、投資入股、控股優(yōu)秀傳媒公司打通產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)企業(yè)自我復(fù)制式的擴(kuò)張，使企業(yè)的市場(chǎng)份額呈幾何式增長(zhǎng)。光線傳媒從上市時(shí)全資持有13家子公司股權(quán)和參股1家公司，發(fā)展到2017年年末，全資持有20家子公司股權(quán)，控股或參股五十多家公司，這高速增長(zhǎng)的并購(gòu)?fù)顿Y行為大大促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

3.運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略

光線傳媒利用其獨(dú)特的工業(yè)化體系的模式形成低制作成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)利用多年積累的豐富創(chuàng)造經(jīng)驗(yàn)聚焦泛娛樂(lè)類(lèi)節(jié)目，以形成節(jié)目規(guī)模彈性擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)。另外，光線傳媒在整體運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，十分注重發(fā)揮創(chuàng)作、發(fā)行、人才等管理優(yōu)勢(shì)來(lái)保證各業(yè)務(wù)流程高效運(yùn)作。

品牌資源作為價(jià)值鏈上的一個(gè)高附加值環(huán)節(jié)，光線傳媒牢牢把握住品牌價(jià)值，通過(guò)文娛節(jié)目來(lái)宣傳自己的品牌、通過(guò)經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)打造明星品牌以及通過(guò)相關(guān)衍生品開(kāi)發(fā)品牌，形成了品牌宣傳推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)的經(jīng)營(yíng)體系，增強(qiáng)了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，提升了企業(yè)的價(jià)值。

二、光線傳媒財(cái)務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)輕資產(chǎn)盈利模式分析

(一)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與輕資產(chǎn)盈利模式的關(guān)系

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與輕資產(chǎn)盈利模式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為共同的目標(biāo)，兩者相互聯(lián)系。一方面，輕資產(chǎn)盈利模式的構(gòu)建要以企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為前提和基礎(chǔ)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)輕資產(chǎn)模式企業(yè)占據(jù)價(jià)值鏈上高附加值環(huán)節(jié)并獲取利潤(rùn)這一過(guò)程起著至關(guān)重要的指導(dǎo)性作用。另一方面，輕資產(chǎn)盈利模式反作用于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。盈利模式對(duì)于企業(yè)而言合適與否，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的高低決定了企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的最終目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化，而財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)Q于影視產(chǎn)品制作、發(fā)行在市場(chǎng)上的反響，即企業(yè)是否占據(jù)了高附加值環(huán)節(jié)。輕資產(chǎn)盈利模式將企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)在經(jīng)營(yíng)方面的細(xì)化到價(jià)值鏈的高附加值環(huán)節(jié)。所以，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和輕資產(chǎn)盈利模式是相輔相成的，企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)兩者的相互配合。

(二)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略如何驅(qū)動(dòng)輕資產(chǎn)盈利模式

企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況和企業(yè)文化確定企業(yè)的價(jià)值所在，再根據(jù)整體價(jià)值制定企業(yè)戰(zhàn)略，然后以企業(yè)戰(zhàn)略中的重要內(nèi)容——財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為基礎(chǔ)選擇合適的盈利模式，并依據(jù)此開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以獲取收益。由此可見(jiàn)，企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程離不開(kāi)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)盈利模式的驅(qū)動(dòng)，下面以光線傳媒為例，分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略如何驅(qū)動(dòng)輕資產(chǎn)盈利模式。

1.創(chuàng)作策略

在傳媒業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，各影視公司競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，而以影視產(chǎn)品創(chuàng)作內(nèi)容和發(fā)行為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的光線傳媒，持續(xù)和巨額的對(duì)影視產(chǎn)品內(nèi)容創(chuàng)作能力強(qiáng)及擁有優(yōu)質(zhì)IP的小公司的投資戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)了光線傳媒占據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和人力資源這兩大價(jià)值鏈上高附加值環(huán)節(jié)。在影視板塊，光線傳媒投資了中國(guó)優(yōu)秀的偶像劇制作公司——?dú)g瑞世紀(jì)，并與擁有優(yōu)質(zhì)IP的閱文集團(tuán)共同出資建立新公司開(kāi)發(fā)多部系列影視劇作品。在動(dòng)漫板塊，光線傳媒旗下子公司霍爾果斯影業(yè)投資了14家動(dòng)漫公司,儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)IP資源，增加盈利渠道。

2.資本策略

光線傳媒對(duì)固定資產(chǎn)的投入較少，僅占總資產(chǎn)的0.5%，企業(yè)只將少量的資金投資在符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的特定固定資產(chǎn)上，將大量資金投資在影視作品的制作、發(fā)行及人力資源等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)上。光線傳媒通過(guò)并購(gòu)上下游企業(yè)或水平競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，將低附加值環(huán)節(jié)外包給上下游企業(yè)，運(yùn)用外部資源來(lái)降低不必要的經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用，加強(qiáng)自身關(guān)鍵資源和能力的整合，獲得更高收益。

3.營(yíng)運(yùn)策略

光線傳媒流動(dòng)資產(chǎn)比例較高，體現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)策略以渠道營(yíng)銷(xiāo)為重點(diǎn)，致力于占據(jù)價(jià)值鏈兩端高附加值利潤(rùn)。光線傳媒存貨和應(yīng)收額款項(xiàng)占比不高，作為文化產(chǎn)業(yè)，其存貨主要為電影、電視劇儲(chǔ)備，保持低存貨水平是為了在有限資源下將作品做精做好，以優(yōu)質(zhì)影視作品保證企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金提供有利保障，這為企業(yè)輕資產(chǎn)盈利模式打下基礎(chǔ)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的金額與比例也較高。這種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略布局使企業(yè)擁有充足的營(yíng)運(yùn)資本支持各種戰(zhàn)略措施，大大降低了營(yíng)運(yùn)與戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

三、總結(jié)與啟示

企業(yè)以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為導(dǎo)向，結(jié)合企業(yè)發(fā)展情況和行業(yè)環(huán)境，全方面挖掘內(nèi)部輕資產(chǎn)價(jià)值，制定適合自身發(fā)展的輕資產(chǎn)盈利模式。通過(guò)對(duì)光線傳媒輕資產(chǎn)盈利模式的案例分析，文章闡釋了企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聚焦于核心資源投入在影視產(chǎn)品的創(chuàng)作、發(fā)行等高附加值環(huán)節(jié)，將低附加值環(huán)節(jié)合理外包出去，從而維持企業(yè)長(zhǎng)期健康的輕資產(chǎn)盈利模式，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。