股市中小投資者保護(hù)存在的問(wèn)題及對(duì)策分析

戴金成 賀守海

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)股市也在迅速的壯大，保護(hù)中小投資者利益的問(wèn)題變得越來(lái)越重要。然而，當(dāng)前股市在中小投資者保護(hù)方面存在很多問(wèn)題。為了解決這些問(wèn)題，使廣大中小投資者利益得到切實(shí)保護(hù)，促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，必須加強(qiáng)監(jiān)管力度和完善相應(yīng)的法律法規(guī)。

【關(guān)鍵詞】股市 中小投資者 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

一、引言

加強(qiáng)中小投資者的利益保護(hù)不但對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展意義重大，而且對(duì)于整個(gè)的社會(huì)穩(wěn)定也具有重要的影響。在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，中小投資者在數(shù)量上占據(jù)了大多數(shù)，但是中小投資者卻是弱勢(shì)群體，他們屢受侵權(quán)的困擾，這極大地制約了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于中小投資者利益保護(hù)的強(qiáng)化已經(jīng)刻不容緩。

二、我國(guó)中小投資者保護(hù)存在的問(wèn)題分析

（一）現(xiàn)行的股市制度存在較大缺陷

我國(guó)股市雖處于迅速的發(fā)展之中，但其市場(chǎng)功能的發(fā)揮卻存在很大不足，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行效率較低。股票市場(chǎng)在很大程度上仍受政府行政力量的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)功能相對(duì)弱化。此外，信息的不對(duì)稱(chēng)挫傷了中小投資者積極性，上市公司的股價(jià)又易被莊家操縱。

事實(shí)上，因?yàn)闅v史原因中國(guó)的資本市場(chǎng)帶有一些明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，造成中國(guó)股市的基本功能有些錯(cuò)位。中國(guó)資本市場(chǎng)成立目的就是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，解決國(guó)有企業(yè)的資金短缺問(wèn)題，所以國(guó)家相對(duì)忽視了民營(yíng)企業(yè)的訴求。這也導(dǎo)致大批的、優(yōu)秀的、賺錢(qián)能力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)，如網(wǎng)易、騰訊、新浪等，本應(yīng)該在國(guó)內(nèi)推動(dòng)上市的，卻轉(zhuǎn)移到美國(guó)的資本市場(chǎng)上市。但資源的傾斜也沒(méi)有讓國(guó)有企業(yè)能夠又好又快的發(fā)展，反而促進(jìn)了資本市場(chǎng)的扭曲變形，資源配置不均，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的弱化。

目前信息披露制度存在很多問(wèn)題，導(dǎo)致我國(guó)股市中小投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。中小投資者只能掌握知道上市公司披露的公開(kāi)信息，但信息存在滯后性。當(dāng)股市出現(xiàn)利好消息時(shí)，股價(jià)也大幅上漲，內(nèi)幕知情者買(mǎi)進(jìn)大量股票并且獲得巨額的利潤(rùn);當(dāng)出現(xiàn)利空的消息，股價(jià)大幅下跌，使中小投資者大幅虧損，尤其是部分中小投資者資金不足，采用融資借錢(qián)高杠桿炒股，想搏取巨額利潤(rùn)，反而損失巨大血本無(wú)歸。因?yàn)樾畔⑴恫灰?guī)范而傷害中小投資者，極其容易降低股市的效率，并且損傷中小投資者的積極性和對(duì)股市的信心。

（二）中小投資者素質(zhì)整體偏低

中小投資者本就是我國(guó)證券市場(chǎng)相對(duì)弱勢(shì)的群體，他們自身就有很大的局限，中小投資者資金總量大，但是平均到個(gè)人的資金則規(guī)模相對(duì)較小，并且中小投資者依靠公開(kāi)的信息來(lái)進(jìn)行對(duì)市場(chǎng)的判斷，很喜歡依賴(lài)個(gè)人的偏好，主觀性強(qiáng)，因此大多數(shù)中小投資者不具備預(yù)測(cè)真實(shí)市場(chǎng)信息的能力，幾乎完全是市場(chǎng)價(jià)格的接受者。此外，由于我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)惡劣，各項(xiàng)制度還不夠完善，上市公司發(fā)行股票融資往往是為了圈錢(qián)，所發(fā)紅利極少，也導(dǎo)致大量中小投資者投資是為了賺取中間差價(jià)，帶有很強(qiáng)的投機(jī)心理。但中小投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)又很薄弱，承受能力差，當(dāng)股市行情不景氣時(shí)，這極容易挫傷他們的積極性。

總體來(lái)說(shuō)，中小投資者自身素質(zhì)普遍較低，受教育程度不高，投資知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)也不多，因此他們?nèi)狈?duì)證券信息做出判斷和運(yùn)用的能力，很難與大型的機(jī)構(gòu)投資者一樣做出較為理性的投資。

（三）資本市場(chǎng)發(fā)展重規(guī)模而輕質(zhì)量

改革開(kāi)放至今四十年，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大的成就，但在資本市場(chǎng)的發(fā)展方面卻過(guò)于注重規(guī)模而忽視了質(zhì)量。與歐美國(guó)家用兩百年的時(shí)間發(fā)展相比，我們只用了二十幾年，就發(fā)展起了現(xiàn)在的股市規(guī)模。雖然我國(guó)證券市場(chǎng)融資規(guī)模已經(jīng)居于世界的前列，但是股市功能與投資者保護(hù)程度卻較為落后，與此同時(shí)廣大的中小投資者也并沒(méi)有能在股市中獲得實(shí)實(shí)在在的收益。

三、強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)的對(duì)策建議

（一）完善證券市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)

我國(guó)關(guān)于資本市場(chǎng)的制度和法律法規(guī)，與歐美國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)制度相比，仍然有較大的不足。為此，需要進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)，強(qiáng)化市場(chǎng)本身的功能，優(yōu)化資源配置，減少政府“看得見(jiàn)的手”的干預(yù)，讓市場(chǎng)機(jī)制更加充分的發(fā)揮作用。

其中，監(jiān)管制度的完善至關(guān)重要。當(dāng)前監(jiān)管的重點(diǎn)側(cè)重于二級(jí)市場(chǎng)的投資者，而對(duì)于上市公司的監(jiān)管力度欠缺。政府需要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，減少內(nèi)幕交易，削弱信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)中小投資者的損害。

（二）提高中小投資者的自身素質(zhì)

要進(jìn)一步提高中小投資者的自身素質(zhì)，使其做到更加理性的投資。同時(shí)政府也要出臺(tái)相關(guān)的政策和法規(guī)，進(jìn)一步促進(jìn)信息的公開(kāi)透明和信息的簡(jiǎn)易化處理，減少中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者的信息處理差距。促進(jìn)中小投資者改變過(guò)于投機(jī)的作風(fēng)理念，引導(dǎo)其充分了解自身的權(quán)利，積極行使自己的權(quán)利，維護(hù)自身的合法利益。

（三）加快上市公司產(chǎn)權(quán)所有制的改革

首先要建立更加公平公正的市場(chǎng)制度，減少?lài)?guó)有控股企業(yè)，這對(duì)于提高我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行效率，發(fā)揮其應(yīng)有功能十分重要。我國(guó)國(guó)有控股企業(yè)太多，導(dǎo)致政府很難做到公平公正，因?yàn)檎葏⑴c了市場(chǎng)，又扮演了監(jiān)管者的角色。因此，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展很艱難，上市公司的治理效率也較為低下。但這一方面涉及的利益面較廣，改革較為滯后，因此需要進(jìn)一步加快產(chǎn)權(quán)的改革，更好地保護(hù)中小投資者的利益。

（四）博采眾長(zhǎng)，開(kāi)拓創(chuàng)新

由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較晚，可以充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)如何保護(hù)中小投資者的利益的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)也可以放緩發(fā)展的速度，更加重視質(zhì)量，讓中小投資者能夠更好的享受到我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的好處。也要積極探索、開(kāi)拓創(chuàng)新，建立起具有中國(guó)特色的完備的中小投資者保護(hù)機(jī)制。

四、結(jié)語(yǔ)

保護(hù)中小投資者的利益不是簡(jiǎn)單的淺談理論，更要落實(shí)到實(shí)踐中去，這樣中小投資者才會(huì)更有積極性，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)充滿(mǎn)希望，也能使我國(guó)的資本市場(chǎng)更有質(zhì)量的快速發(fā)展。

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