武漢市P2P網貸行業(yè)財務風險分析
——以漢金所為例

□戚 賽

一、漢金所平臺簡介

“漢金所”是武漢市某國有企業(yè)下屬子公司，主要業(yè)務模式有自營信貸模式和貸款中介業(yè)務，其自營信貸業(yè)務按融資需求劃分主要是針對自然人及中小微企業(yè)或個體工商戶經營性融資需求的產品，輔之以針對消費需求的產品，包括純信用類產品和房產抵押產品；貸款中介業(yè)務由其控股子公司湖北微小寶信息咨詢服務有限公司開展，旨在服務中小企業(yè)，根據不同客戶，推薦個性化產品。漢金所于2017年4月13日正式全面上線銀行存管系統(tǒng)，用戶資金全部轉移至在江西銀行開戶的電子賬戶中，投資人和借款人之間的交易發(fā)生在雙方的銀行賬戶，交易流水清晰可查。

二、漢金所財務風險分析

P2P網貸行業(yè)的財務風險是指在平臺日常經營中，在內外部各種因素的作用下，最終導致平臺沒能獲得預期收益或足夠的現金流，致使資金鏈出現斷裂，無法支付投資人或貸款人資金本息的風險。P2P網貸行業(yè)區(qū)別于普通的商業(yè)流通行業(yè)和傳統(tǒng)制造型的企業(yè)，其經營和交易的對象主要是現金或現金等價物，部分業(yè)務種類繁多的網貸平臺會涉及少量的金融資產。P2P網貸平臺的財務風險貫穿于其經營活動、投資活動和籌資活動的相關環(huán)節(jié)，也最終體現在平臺財務報表反映的財務狀況、經營成果和現金流量上。按照P2P網貸行業(yè)財務風險的類型，P2P網貸行業(yè)的財務風險分為：資本風險、流動性風險、資產質量風險和盈利性風險四種。

(一)資本風險。P2P網貸平臺的資本風險是指平臺的流動資金不夠，當借款人無法按時還款時，平臺對投資方或貸款方不能提供資金保障，而致使平臺跑路或經偵介入的風險。P2P網貸平臺的資本風險主要受注冊資本和風險準備金提取比率變動的影響，這也是P2P網貸企業(yè)對投資人權益保證的主要現金來源。

漢金所2016～2018年三年的貨幣資金分別為：2608.34萬元、1643.04萬元、1668.42萬元，其注冊資本在近三年均維持不變，公司曾發(fā)生或一次減資，將注冊資本由3億元減為一億元，這對漢金所的資本風險會產生不利影響。從漢金所的財務報表分析，平臺并未設置結算備付金和一般風險準備金，這是漢金所資本風險偏大的原因，但平臺在2017年4月與江西銀行合作，上線銀行存管系統(tǒng)，利用這種第三方存管的方式保證投資方的資金安全和交易透明。另外，漢金所的應收賬款和其他應收款在2018年達到1310.02萬元與3905.05萬元，與前兩年相比都有明顯提升，雖然這部分資產無法直接轉變?yōu)楝F金或現金等價物，但漢金所的財務部門在2019年若能改進其信用政策，加強往來款項的管理，其資本風險會在2019年得到好轉。

(二)流動性風險。P2P網貸平臺的流動性風險是指由于現金或現金等價物太少無法按照合約期償還投資方或貸款方的本金和利息，與此同時，也指面對資本出逃無法應對而導致的資金鏈斷裂風險。它與資本風險類似，又區(qū)別于資本風險，流動性風險意味著平臺的財務狀況不足以出現逾期等現象，但在短期內無法擁有足夠的貨幣資金來維持平臺的正常運行。

漢金所2016～2018年的流動比率分別為2.02、2.18、2.78，呈現穩(wěn)步提升的趨勢，可以說漢金所用流動資產清償短期債務的能力在逐年提升，且處在一個相對安全的區(qū)間。但是，漢金所的流動比率與國內一些大型的知名P2P網貸平臺相比依舊存在差距，漢金所的流動比率在2018年一直維持在4～7這個區(qū)間內，可以說漢金所的流動資金處在一個比較安全的持有量，但是仍有降低流動性風險的空間。

2018年漢金所平臺的資金凈流入一直處于一個較低的水平，但與2016年和2017年的負資金流入相比，2018年經營活動現金凈流量為正值，說明漢金所平臺的現金流量正在轉好，在短期內出現擠兌壓力將不會給平臺帶來更大的流動性風險。

(三)資產質量風險。P2P網貸平臺的資產質量風險是指由于借款人無法按時還款，導致平臺需代借款人先行把資金償還給投資者或貸款者，再向已經逾期的借款人追償相關款項而引發(fā)的風險。P2P網貸平臺大部分產品都是提供給小微企業(yè)和個人的信用貸款與車貸，這些借款人很多是因為其自身條件無法獲得商業(yè)銀行的貸款審批，所以選擇了P2P網貸平臺。由于目前P2P的個人征信體系還不夠完善，他們通常會為了取得借款對平臺提供不真實的個人信息，導致平臺對其信息評定不準確，平臺因此蒙受損失，需追償逾期款項。

漢金所截至2019年9月，累計借貸筆數22,406筆，累計借貸金額233904.33萬元，累計代償筆數113筆，累計代償金額558.61萬元，其中：已追回筆數92筆，已追回金額548.64萬元。代償筆數占總借貸筆數的比率不足0.5%，代償金額占總借貸金額的比率不足0.25%，可以說漢金所的資產管理質量較高，極少數代償的款項也已有絕大部分都已追回，可以說其資產質量風險不大。

漢金所目前銷售的產品主要是精選散標和債權轉讓，主要運作的是車貸和信用貸款，其資產風險并不大。另外，漢金所的國資背景會是其在實際運作中，抵御資產質量風險的有力武器。

(四)盈利性風險。盈利性風險是指網貸平臺在運營中，會因部分不確定因素，致使平臺的盈利能力下降或者平臺有足夠的盈利能力，但未能給其帶來豐富的現金流而造成的風險。P2P網貸的本質是企業(yè)，企業(yè)經營的首要目的就是盈利，想要增強企業(yè)的核心競爭力，就需要讓企業(yè)保持較強的盈利能力。

漢金所2017年的營業(yè)利潤為616.72萬元，但是2018年的營業(yè)利潤為-1297.07萬元，這主要是由于漢金所2018年的管理費用較高，達到1870.23萬元，是近三年最高的，比2017年高出六百多萬元，這主要是2018年漢金所在研發(fā)方面的投入較高。另外，2018年的營業(yè)收入只有2017年的一半，雖然營業(yè)成本控制效果顯著，但依舊無法掩蓋平臺在2018年盈利性風險提升的現實。

從經營活動現金流量來看，2018年漢金所經營活動現金凈流量首次出現正值，這主要得益于經營活動現金流出的大幅下降。平臺2016年“銷售商品、提供勞務收到的現金”4537.35萬元，當年營業(yè)收入為1979.99萬元；2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為2477.57萬元，當年營業(yè)收入為2686.78萬元；2018年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為744.38萬元，而當年營業(yè)收入為1335.78萬元，說明平臺將營業(yè)收入轉化成現金流的能力在逐年減弱，營業(yè)收入也在下降。由此而見：漢金所的盈利性風險呈逐年增大的趨勢。

三、武漢市P2P網貸平臺財務風險管控措施

(一)資本風險的防控措施。網貸平臺應改進擔保方式。由于我國征信系統(tǒng)不成熟，P2P網貸平臺的借款人信用水平普遍弱于金融機構，網貸平臺出于保護投資人權益和分散自身風險的角度，需為投資人提供部分擔保。漢金所平臺目前采取的是合作保證金制度，由借款企業(yè)或個人按一定比例繳納合作保證金，用于墊付等用途，并根據其推薦業(yè)務的實際風險數據進行動態(tài)調整。武漢市的P2P網貸平臺可選擇與信譽度較高的商業(yè)銀行或其他金融機構合作，讓其作為準備金賬戶存管的第三方，規(guī)范相關業(yè)務的管理流程。

(二)流動性風險的防控措施。對于漢金所來說，在一段時間內，應規(guī)避少數借款人借款占平臺總借款金額比重過多，或少數投資者投資金額占平臺總投資金額過多的情況。對于注冊資本并不充足的網貸平臺而言，借款人逾期無法還款或平臺股東集中抽出注冊資金，都會增加平臺的流動性風險。因此，平臺需在選擇借款人客戶時注意相關問題。

(三)資產質量風險的防控措施。武漢市P2P網貸平臺應關注貸款的逾期率和代償率。P2P網貸平臺可以強化對借款者信用情況的審核，可針對平臺風險偏好將貸款者分成不同的征信等級，通過這樣的評級來確定是否貸款給相應的企業(yè)或個人。進入貸款程序后，網貸平臺需對借款者的財務狀況變化進行及時預警，如果借款者償債能力下降，平臺應作出相應的應急措施。借款者如果不能及時還款，平臺應對投資人或貸款人做出相應賠付，也應同步推進對借款人的催收或抵押品變賣等工作，將網貸平臺的損失降到最小。

(四)盈利性風險的防控措施。漢金所平臺規(guī)避盈利性風險，一方面，需要開發(fā)新的網貸產品，增加平臺的營業(yè)收入，目前漢金所的產品類別相對單一，這就不可避免地需要平臺增加研發(fā)費用，多引進網貸行業(yè)開發(fā)類的人才，增加平臺的盈利增長點；另一方面，漢金所平臺需提升將營業(yè)收入轉化為營業(yè)現金流量的能力，這需要平臺在現金流的控制上縮短收現期限，減少為借款人代償的筆數和金額，減少平臺因為代償款項而出現的現金流出。另外，控制平臺的銷售費用也是平臺需要注意的。