高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)及測(cè)度

賀正楚　黃穎琪　潘紅玉　吳艷

摘要：構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)體系，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程理論，為高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建了測(cè)量模型?？剂扛叨搜b備制造企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。結(jié)果表明，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)展能力這四個(gè)因素，對(duì)高端裝備制造企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接和正向的影響，間接影響企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額。

關(guān)鍵詞： 高端裝備制造業(yè)；企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力；財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)量模型

中圖分類號(hào)：F275.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2016）04-0124-06

一、引 言

高端裝備制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造2025”的戰(zhàn)略目標(biāo)，從制造大國(guó)轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國(guó)，高端裝備制造業(yè)的發(fā)展是重中之重 [1]。目前，我國(guó)高端裝備制造業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中還處于弱勢(shì)地位，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在很大程度上決定了企業(yè)的生存和發(fā)展[2]，財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力作為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)直接體現(xiàn)高端裝備制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)弱，財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的改善與提升直接影響高端裝備制造企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是當(dāng)前財(cái)務(wù)管理理論研究的新方向。國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)研究成果，主要集中在三個(gè)方面。一是關(guān)于財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力概念的研究。財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力概念的提法在國(guó)外關(guān)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的研究中尚不多見。國(guó)內(nèi)學(xué)者如王艷輝、郭曉明、綦好東等，對(duì)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力概念界定進(jìn)行了相關(guān)研究[3-4]。認(rèn)為財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)必然面對(duì)的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，從財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力異質(zhì)性、價(jià)值性、獨(dú)特性、協(xié)同性等方面對(duì)這一概念進(jìn)行界定。二是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成要素及評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)研究。這以閻俊、黎春等為代表?；谄髽I(yè)財(cái)務(wù)能力、企業(yè)財(cái)務(wù)資源和企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力三個(gè)維度，探討提升企業(yè)的財(cái)務(wù)能力[5-6]。三是有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)方法的研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者大都借鑒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的諸多評(píng)價(jià)方法，如模糊綜合評(píng)價(jià)法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等[7]。

如何客觀、科學(xué)的評(píng)價(jià)高端裝備制造企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，是急需解決的問題，本文將利用結(jié)構(gòu)方程模型研究中國(guó)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力情況。

二、財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建

（一）結(jié)構(gòu)方程模型

結(jié)構(gòu)方程模型由測(cè)量模型和結(jié)構(gòu)模型組成。其中，測(cè)量模型主要用于描述各潛變量與其對(duì)應(yīng)的觀測(cè)變量之間的關(guān)系。測(cè)量模型由方程（1）和（2）組成

（1）式中，Y是指內(nèi)生觀測(cè)變量組成的向量；η代表內(nèi)生潛變量；ΛY是內(nèi)生觀測(cè)變量在內(nèi)生潛變量上的因子載荷矩陣，代表著η（內(nèi)生潛變量）和其觀測(cè)變量Y之間的關(guān)系；ε是測(cè)量方程的殘差矩陣。（2）式中，X是指外生觀測(cè)變量組成的向量；ξ代表外生潛變量；ΛX為外生觀測(cè)變量在外生潛變量上的因子載荷矩陣，代表著ξ（外生潛變量）和其觀測(cè)變量X之間的關(guān)系；δ是測(cè)量方程的殘差矩陣。

結(jié)構(gòu)模型反應(yīng)潛變量之間的相關(guān)關(guān)系或因果關(guān)系。外生潛變量和內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系通過結(jié)構(gòu)模型來表現(xiàn)，其表達(dá)式

（3）式中，η、ξ分別代表內(nèi)生潛變量和外生潛變量。Β、γ都是結(jié)構(gòu)系數(shù)矩陣，Β表示結(jié)構(gòu)模型中η的構(gòu)成因素之間的相互影響。γ表示結(jié)構(gòu)模型中ξ對(duì)內(nèi)生潛變量η的影響；ζ為結(jié)構(gòu)模型的殘差矩陣。

（二）指標(biāo)建立與數(shù)據(jù)來源

企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力體系是一個(gè)非常復(fù)雜而又開放的有機(jī)體，許多因素會(huì)影響它的有效性。為了定量分析高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，本文基于科學(xué)性、可靠性和可操作性的原則，從經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展能力四個(gè)方面選取指標(biāo)來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)營(yíng)能力是企業(yè)對(duì)上下各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理能力的總和，比如企業(yè)內(nèi)部條件及其發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的決策能力。企業(yè)資產(chǎn)的使用效率反映經(jīng)營(yíng)能力。企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力就是償債能力，它可以揭示企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模指有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及資產(chǎn)的構(gòu)成狀況。企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累所形成的發(fā)展?jié)撃芫褪前l(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長(zhǎng)性。在上述分析的基礎(chǔ)上，建立高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具體見表1。

本研究以2004～2015年高端裝備制造業(yè)滬深上市公司為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)資料不全的樣本后，得到有效樣本數(shù)為39家企業(yè)，共312條數(shù)據(jù)。其中涉及航空裝備制造業(yè)的上市公司主要有14家；涉及有衛(wèi)星制造與應(yīng)用的上市公司還不多，有4家；涉及軌道交通裝備制造的有7家；海洋工程裝備題材的上市公司主要有7家；智能制造裝備主要包括以數(shù)控機(jī)床為代表的基礎(chǔ)制造業(yè)，其上市公司主要有7家。（三）評(píng)價(jià)模型與研究假設(shè)

圖1是通過AMOS21.0軟件繪制出的結(jié)構(gòu)方程模型路徑分析圖，即高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)模型圖。其中，小圓形代表殘差項(xiàng)，橢圓形代表潛變量，矩形代表觀測(cè)變量。

提升高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有助于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，而高端裝備制造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)展能力都對(duì)其財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響，為此本文提出以下研究假設(shè)：

H1：經(jīng)營(yíng)能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有直接的、正向的影響，也就是說經(jīng)營(yíng)能力間接影響著高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額；本文主要把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為可觀測(cè)變量對(duì)經(jīng)營(yíng)能力這一潛變量進(jìn)行描述。

H2：償債能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有直接的、正向的影響，即償債能力間接影響著高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額；本文以流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率作為可觀測(cè)變量對(duì)償債能力這一潛變量進(jìn)行描述。

H3：資產(chǎn)規(guī)模對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有直接的、正向的影響，換句話說，就是資產(chǎn)規(guī)模間接影響著高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額；本文選取資產(chǎn)總計(jì)、應(yīng)收賬款凈額作為對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的觀測(cè)變量。

H4：發(fā)展能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有直接的、正向的影響，即發(fā)展能力間接影響著高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額；發(fā)展能力的觀測(cè)變量為資本積累率、母公司資本積累率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。三、結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型的實(shí)證分析

（一）信度與效度分析

在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之前，首先要對(duì)其進(jìn)行信度和效度檢驗(yàn)。本文采用SPSS21.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)測(cè)量模型的信度和效度進(jìn)行檢驗(yàn)。表2是對(duì)測(cè)量指標(biāo)的內(nèi)部一致性進(jìn)行Cronbach's Alpha系數(shù)信度檢驗(yàn)的結(jié)果。

從表2可以看到，除經(jīng)營(yíng)能力的Cronbach's Alpha系數(shù)為0.726，其它幾個(gè)潛變量的Alpha系數(shù)都大于0.9，總體的Cronbach's Alpha系數(shù)是0.743，說明本研究所設(shè)計(jì)的測(cè)量問題具有較高的可靠性，數(shù)據(jù)可以進(jìn)一步分析。Cronbach's Alpha系數(shù)值介于0與1之間，值越大表示數(shù)據(jù)的可靠性越高。一般認(rèn)為，Cronbach's Alpha系數(shù)大于0.8表示數(shù)據(jù)的可靠性極好，0.7～0.8表示較好，0.7為最小的可接受值。

本文選擇KMO值對(duì)測(cè)量指標(biāo)進(jìn)行效度檢驗(yàn)，如表3所示，利用SPSS21.0中的因子分析法得出KMO值為0.744，說明了數(shù)據(jù)之間具有比較高的效度。從對(duì)數(shù)據(jù)的信度與效度檢驗(yàn)可以看出，本文選取的數(shù)據(jù)的可靠性較高，因此對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行分析是可行和合理的。（二）結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型擬合度評(píng)價(jià)

利用AMOS21.0對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型擬合度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。以此來驗(yàn)證所建模型的可靠性與有效性。AMOS21.0包括多種模型擬合指數(shù)，本文選取了絕對(duì)擬合優(yōu)度指標(biāo)（卡方CMIN、自由度df、P值、模擬的擬合優(yōu)度指數(shù)GFI、調(diào)和擬合優(yōu)度指數(shù)AGFI）、增量擬合優(yōu)度指標(biāo)（規(guī)范擬合指數(shù)NFI、BentlerBonett非規(guī)范擬合指數(shù)TLI、增量擬合指數(shù)IFI、比較擬合指數(shù)CFI）及近似誤差均方根RMSEA對(duì)結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型的擬合優(yōu)度進(jìn)行評(píng)價(jià)，估計(jì)方法采用的是極大似然法。因此，模型擬合指數(shù)計(jì)算結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，絕對(duì)擬合優(yōu)度指標(biāo)CMIN、df和P值均滿足參考標(biāo)準(zhǔn)，GFI=0.815，接近于0.90，AGFI=0.745，接近于0.80，說明在可接受的范圍之內(nèi)。增量擬合優(yōu)度指標(biāo)NFI=0.91，IFI=0.927，TLI=0.912，CFI=0.927，均在0.90以上，表明各項(xiàng)增量擬合優(yōu)度指標(biāo)滿足結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型的基本要求。近似誤差指數(shù)RMSEA=0.148，接近于0.1。總的來說，各項(xiàng)指標(biāo)均在較好的擬合標(biāo)準(zhǔn)范圍之內(nèi)，表明理論假設(shè)模型與樣本數(shù)據(jù)之間的擬合程度較好，進(jìn)一步說明高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型具有較高的構(gòu)建效度。

（三）結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型估計(jì)結(jié)果及分析

以上述假設(shè)理論模型和相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)的預(yù)處理結(jié)果為依據(jù)，借助AMOS21.0軟件多次對(duì)理論模型進(jìn)行擬合和修正，得出了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型圖，見圖2。圖2明確地反映了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力（內(nèi)生潛變量）與4個(gè)潛變量之間的作用關(guān)系。并能夠看出，經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)展能力均通過直接效應(yīng)或者間接效應(yīng)影響著高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，且都具有正向促進(jìn)作用。

表5顯示了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型相關(guān)參數(shù)估計(jì)結(jié)果，從表5中“P值”不難發(fā)現(xiàn)，不論是潛變量與潛變量間的回歸系數(shù)（路徑系數(shù)）還是潛變量與觀測(cè)變量間的回歸系數(shù)（載荷系數(shù)），它們的統(tǒng)計(jì)顯著性結(jié)果P值都比0.05要小，表明高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯著。從“檢驗(yàn)結(jié)果”一欄可知，研究假設(shè)H1、H2、H3、H4均被支持，也就是是說經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力都有著直接的、正向的影響效果，同時(shí)也間接影響著高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額。

1.經(jīng)營(yíng)能力。經(jīng)營(yíng)能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著的、直接的正向影響，其標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)是0.066（見表5），說明高端裝備制造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力也就相應(yīng)越強(qiáng)，企業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額也就越多。在4個(gè)潛變量中，經(jīng)營(yíng)能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的影響效應(yīng)僅次于資產(chǎn)規(guī)模。從構(gòu)成經(jīng)營(yíng)能力的3個(gè)觀測(cè)指標(biāo)來看，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1.000）對(duì)經(jīng)營(yíng)能力的影響程度高于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.802），而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)營(yíng)能力的影響程度又高于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（0.363）。

2.償債能力。從圖2和表5可知，償債能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有著直接的正向影響，其標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)是0.029，表明高端裝備制造企業(yè)的償債能力會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提高產(chǎn)生積極的作用，企業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額也會(huì)相應(yīng)的增加。就反映企業(yè)償債能力的三項(xiàng)指標(biāo)來看，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率對(duì)償債能力的影響均為正向，這些都是與現(xiàn)實(shí)相符的。且速動(dòng)比率（1.000）對(duì)償債能力的影響程度高于現(xiàn)金比率（0.979），流動(dòng)比率（0.971）對(duì)償債能力的影響程度是三者之中最低的。

3.資產(chǎn)規(guī)模。從表5可以看出，資產(chǎn)規(guī)模對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力具有非常顯著的、直接的正向作用，其標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)是0.845。與其他影響因素相比，它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的影響作用是最大的，這說明資產(chǎn)規(guī)模的大小直接影響著企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的大小。高端裝備制造企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模越大，越能夠促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，其獲取的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額也就也隨之提高。資產(chǎn)總計(jì)、應(yīng)收賬款凈額這2個(gè)指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模有著非常明顯的正向作用，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)分別是0.985、0.898，資產(chǎn)總計(jì)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的影響作用更大。

4.發(fā)展能力。企業(yè)的發(fā)展能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有著直接的正向影響，且對(duì)提升企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義，其標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)是0.029，這表明高端裝備制造企業(yè)發(fā)展能力的大小是企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱的一個(gè)重要體現(xiàn)，發(fā)展能力與企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有著比較密切的相關(guān)性，具體表現(xiàn)為高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)隨著企業(yè)發(fā)展能力的增強(qiáng)而增強(qiáng)。對(duì)于構(gòu)成發(fā)展能力的4個(gè)指標(biāo)（資本積累率、母公司資本積累率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率），資本積累率和母公司資本積累率對(duì)發(fā)展能力的作用最為明顯，達(dá)到1.000和0.996，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率（0.466）對(duì)發(fā)展能力的影響程度低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（0.895）。

（四）高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)量方法

依據(jù)上述建立的高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)模型，對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)價(jià)。把每個(gè)變量的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)再做歸一化處理，計(jì)算結(jié)果如表6所示。以模型中每個(gè)變量間的因果關(guān)系為依據(jù)，并把相應(yīng)變量的歸一化系數(shù)作為權(quán)重，構(gòu)建了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的兩個(gè)測(cè)量模型。測(cè)量模型一：高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力=0.359V15+0.299V14+0.343V13

測(cè)量模型二：高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力=0.068（0.168V1+0.462V2+0.370V3）+0.030（0.329V4+0.339V5+0.332V6）+0.872（0.477V8+0.523V7）+0.030（0.298V9+0.297V10+0.139V11+0.267V12）

測(cè)量模型一是企業(yè)內(nèi)部能力的延伸，反映了高端裝備制造企業(yè)在過去和現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所取得的成績(jī)與地位，是競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的表現(xiàn)。測(cè)量模型二反映了高端裝備制造企業(yè)內(nèi)部投入對(duì)外部產(chǎn)出的關(guān)聯(lián)度，是影響競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的潛在因素。運(yùn)用上述模型測(cè)量高端裝備制造業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，使高端裝備制造企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)一目了然。財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)量能使高端裝備制造企業(yè)了解自身的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)不足之處，明確財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的培育重點(diǎn)和方向，制定提升財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的有效措施。

四、結(jié) 論

高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力受到多種因素的影響，是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，結(jié)構(gòu)方程模型可以把高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力看作潛在變量，然后用其他的觀測(cè)變量來反映。本文通過構(gòu)建高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)體系，利用結(jié)構(gòu)方程模型方法對(duì)其企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行理論和實(shí)證研究，得出經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)展能力對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接的、正向的影響，同時(shí)也間接影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額。

本文構(gòu)建了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)構(gòu)方程評(píng)價(jià)模型，依據(jù)該模型，建立了高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的兩種測(cè)量方法。采用這些具體的測(cè)量方法，對(duì)高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行測(cè)度和評(píng)價(jià)，不但可以明確企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)與成因，還使得高端裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的研究視角與測(cè)量方法得到擴(kuò)展，這對(duì)高端裝備制造業(yè)的相關(guān)研究有著較好的參考價(jià)值。

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（責(zé)任編輯：鐘 瑤）

Abstract：By building a index system of corporate financial competitiveness， this paper analyzes the financial competitiveness of highend equipment manufacturing enterprises. Management capacity， solvency， asset size and development of enterprises are four factors that have a direct and positive impact on the financial competitiveness of highend equipment manufacturing enterprises， and also indirectly affect operating profit， total revenue and total profit. Using structure equation theory， we construct a measurement model for highend equipment manufacturing enterprise financial competitiveness.

Key words：Highend equipment manufacturer； Financial competitiveness； Financial competitiveness measurement model