中小餐飲企業(yè)融資風險及防范

錢晨

摘 要：本文通過對我國中小餐飲企業(yè)融資相關(guān)理論的闡述，接著對造成融資風險的原因進行了分析，并引入了一個具體的案例，最后提出了針對中小餐飲企業(yè)融資風險的防范措施。

關(guān)鍵詞：中小餐飲企業(yè);融資;風險;防范措施

如今在現(xiàn)代社會高效、便捷的生活節(jié)奏要求下，人們餐食口味逐步趨向便捷的速食形式，越來越多的餐飲類服務(wù)應(yīng)運而生，面臨資金困難在中小型餐飲企業(yè)發(fā)展中時有發(fā)生。融資作為企業(yè)籌集資金的方式之一必須發(fā)揮其重要作用。然而只要有融資行為，風險就成為了不可避免的問題。

一、中小餐飲企業(yè)融資風險的基本問題分析

（一）中小餐飲企業(yè)的界定

根據(jù)目前經(jīng)濟社會發(fā)展以及技術(shù)進步的實際情況，中小企業(yè)界定標準如表1-1所示，故中小餐飲企業(yè)是從業(yè)人數(shù)應(yīng)為800人以下且銷售額在15000萬以下的餐飲企業(yè)。

（二）中小餐飲企業(yè)的特點及問題

1、規(guī)模不大，中小企業(yè)與大型企業(yè)相比，不論是在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模以及經(jīng)營規(guī)模上都算是比較小的經(jīng)濟單位。單個人或少數(shù)人提供資金組成了企業(yè)所需的資金，此類企業(yè)雇傭人員數(shù)量和營業(yè)額都不大。

2、抗風險能力較弱，由于中小企業(yè)的融資渠道較窄，因此缺乏穩(wěn)定的資金供給，資金基礎(chǔ)不夠扎實，突發(fā)性的事件一旦發(fā)生，企業(yè)可能會陷入困境。

3、財務(wù)體系不健全，中小企業(yè)財務(wù)由于財務(wù)體系不健全、不合理從而導(dǎo)致信息披露不完全。這對于企業(yè)的運營和未來的發(fā)展來說是非常不利的。

4、發(fā)展資金短缺，中小企業(yè)原本擁有的自有資產(chǎn)較少，如果不靠外部資金的支持，即使遇到好的發(fā)展機遇，也很難抓住機會。

（三）中小餐飲企業(yè)的融資風險成因分析

1、從規(guī)模效益上

中小型餐飲企業(yè)按規(guī)模劃分為中小企業(yè)。它們沒有規(guī)模優(yōu)勢， 每一筆貸款的分攤成本必然會很高。在貸款風險方面， 與大型企業(yè)相比中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較小， 生產(chǎn)技術(shù)水平遠低于大型企業(yè)的平均水平，這些因素疊加起來加大了企業(yè)的貸款風險。

2、在管理制度上

傳統(tǒng)的家族式管理模式仍然是中小餐飲企業(yè)采用的主要管理模式。在這種管理環(huán)境下，企業(yè)的法律觀念不強，財務(wù)運作上達不到規(guī)范、健全和保證信息透明化的效果，其財務(wù)報表如財務(wù)報表、業(yè)績數(shù)據(jù)也不符合規(guī)定。因此有關(guān)真實可靠性數(shù)據(jù)存疑，審查貸款申請的難度和信息不對稱造成的風險增加使得融資過程難以順利進行。

3、經(jīng)營的不穩(wěn)定性導(dǎo)致的融資風險

擴大企業(yè)的規(guī)模，增加盈利能力即為企業(yè)融資的目的所在。而由于中小餐飲企業(yè)的財務(wù)管理制度和企業(yè)管理層的建設(shè)尚不健全，從而導(dǎo)致經(jīng)營的不穩(wěn)定性，自有資金不夠，用其他的方式借貸融資了一部分資金，如果發(fā)生經(jīng)營管理不善，產(chǎn)生虧損，那么融資的本金和利息都只能由企業(yè)的自有資金來支付。企業(yè)難免會出現(xiàn)入不敷出，形成財務(wù)風險，陷入資金難以為繼的困境。

二、“小肥羊”融資風險評價分析

（一）公司概況及發(fā)展過程

小肥羊是一家以自然人做發(fā)起人的股份制企業(yè)，于1999年8月誕生于草原鹿城包頭市，特色火鍋連鎖為小肥羊的主業(yè)，調(diào)味品加工及小肥羊肉業(yè)開發(fā)加工是小肥羊的兼營項目。在中國以及日本、北美市場快速拓展僅用了七年。2006年7月24日小肥羊與英國最大的創(chuàng)業(yè)及私募投資機構(gòu)3i集團公司及西班牙普凱基金公司簽訂投資協(xié)議，規(guī)模達2500萬美元，外資入股中國餐飲企業(yè)的第一例由此誕生。

（二）融資風險的評價模型

現(xiàn)代大多數(shù)中小企業(yè)多采用負債經(jīng)營的經(jīng)營戰(zhàn)略，發(fā)行股票和債務(wù)又是籌集營運過程中所需的資金應(yīng)用最多的兩個途徑，其中債務(wù)的利息負擔是一定的，當企業(yè)融資產(chǎn)生的利潤率大于債務(wù)的利息率時，給企業(yè)帶來的是收益增長的效應(yīng)：與之相反，就是收益減少的財務(wù)風險。不少中小企業(yè)由于對融資風險的認識不夠，在企業(yè)發(fā)展初期，為了迅速擴張公司的規(guī)模而進行大規(guī)模的融資，這種急于求成的做法使得公司過度負債，這時的企業(yè)一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，就會給公司帶來滅頂之災(zāi)。因此，企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定程度就顯得至關(guān)重要。在這里我們就需要引入一個模型：由美國著名財務(wù)學家，華盛頓大學的羅伯特希金斯教授提出的企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長模型。即： 企業(yè)的可持續(xù)增長率 = 銷售凈利率* 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* 權(quán)益乘數(shù)* 留存收益率由公式可知，上述四個因素決定了企業(yè)的可持續(xù)增長率，可以從不同的層面綜合地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。而當實際增長率超過或低于預(yù)期可持續(xù)增長率，從而造成資金短缺，現(xiàn)金冗余。此時改變一個或幾個比率是企業(yè)的當務(wù)之急，通過經(jīng)營政策或企業(yè)財務(wù)政策的調(diào)控，規(guī)范管理，使企業(yè)以健康的步伐發(fā)展。

（三）小肥羊的融資策略

1.融資前企業(yè)的評估分析

由上表2-1計算分析可得出表2-2：

（1）資產(chǎn)負債率為60.59%，在安全線70%以下，該企業(yè)的長期償債能力屬于較強的水平，具備向銀行申請貸款和通過股權(quán)融資發(fā)行股票的資格。

（2）股東權(quán)益比率為39.41%，反映出該企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。

（3）產(chǎn)權(quán)比率為153.75%，低于200%，可考慮適當增加負債，利用債務(wù)的杠桿關(guān)系提高企業(yè)盈利水平。

（4）可持續(xù)增長率為27.36%，所以該企業(yè)具備融資的條件和基礎(chǔ)。

2.融資后企業(yè)的發(fā)展分析

（1）從資本結(jié)構(gòu)層面

由上表2-4的計算結(jié)果可知，企業(yè)從2007年至2010年資產(chǎn)負債率均處在安全線70%以下，并自2007年至2009年逐年遞減，由60.74%降低至18.34%。所以該企業(yè)的長期償債能力屬于較強的水平，具備向銀行申請貸款和通過股權(quán)融資發(fā)行股票的資格;股東權(quán)益比率也較融資前有了明顯的提高，這對于企業(yè)來說，財務(wù)風險呈現(xiàn)遞減的趨勢，與此相對應(yīng)的預(yù)計收益也在遞減;產(chǎn)權(quán)比率自2008年開始有顯著的下降，從154.68%降至22.52%，說明企業(yè)此時的資本組成已經(jīng)從負債籌集的資本向從投資者得到的資本傾斜。

（2）從可持續(xù)增長率層面

從表2-3中可以看出： 可持續(xù)增長率與實際增長率在2007-2010年度間并不一致，對原因進行分析，看看在這期間小肥羊的經(jīng)營效率和財務(wù)政策有什么變化：

1）2007 年的可持續(xù)增長率較 2006 年由最初的27.36%增加到41.15%。反映出權(quán)益乘數(shù)及利潤留存率的變動對可持續(xù)增長率的影響。由于權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率的升高提高了財務(wù)杠桿，提供了增長所需要的資金。

2）2008 年較 2007 年而言，企業(yè)可持續(xù)增長率基本保持不變的原因是四個因素基本不變。但 2008 年小肥羊在香港聯(lián)交所主板上市使所有者權(quán)益迅速增多。

3）2009 年較 2008 年而言，權(quán)益乘數(shù)由3.8下降至1.3，導(dǎo)致可持續(xù)增長率明顯下降。

4）2010 年較 2008 年權(quán)益乘數(shù)仍略有上升，從而可持續(xù)增長率隨之上升。

5）2007-2010 年實際增長率整體呈下降趨勢，由35.07%降低至22.67%。然而，2007-2008年的可持續(xù)增長率高于實際增長率，這表明企業(yè)增長不足，意味著企業(yè)管理部門沒有充分利用現(xiàn)有的財務(wù)資源，從而導(dǎo)致企業(yè)股價下跌以使企業(yè)融資能力減弱。2009-2010 年實際增長率高于可持續(xù)增長率，意味著企業(yè)資金出于短缺的狀態(tài)，若只是短期狀況，那么隨著企業(yè)業(yè)務(wù)的逐步開展，盈利增多，實際增長率將會有所下降。從表中數(shù)據(jù)我們可以看出，企業(yè)2010年的實際增長率在向可持續(xù)增長率靠攏，因此我們認為實際增長率應(yīng)該會逐步趨向可持續(xù)增長率。

三、中小餐飲企業(yè)融資風險的防范對策

（一）量力而行

公司融資行為也是一種商業(yè)行為，因此有必要將資金的數(shù)額和支付的成本進行權(quán)衡。在企業(yè)債務(wù)融資中，融資成本也是債務(wù)服務(wù)的一種體現(xiàn)。所以企業(yè)自身的償還能力就是一個非常重要的衡量標準。如果企業(yè)負債過多，企業(yè)財務(wù)風險也會相應(yīng)的增大，嚴重時甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。所以，據(jù)這一原則，綜合衡量企業(yè)現(xiàn)金流和財務(wù)償還能力是中小企業(yè)融資時必須要考慮的，充分考慮之后進而決定融資的數(shù)量和方式才是智慧之道。

（二）以投定籌

應(yīng)根據(jù)預(yù)期的投資目的選擇不同的融資方式。流動資產(chǎn)因其具有周轉(zhuǎn)快、流動性好、補充量少、占用時間短等特點，在企業(yè)將融資用于流動資產(chǎn)時就適合選擇短期融資方式。因為資金的使用是要支付相應(yīng)的利息的，這就構(gòu)成了利潤的沖減，如果籌集的資金是用于購買設(shè)備這類長期投資的，則應(yīng)選用長期籌資方式。

（三）融資期限、時機要適當

企業(yè)融資的周期包括支付資金的利息和本金的還款時間。投資、生產(chǎn)、經(jīng)營活動的規(guī)劃和債務(wù)償還率是確定企業(yè)的融資周期的主要因素。在不同的方向上使用的基金有不同的期限。因此融資時，我們應(yīng)該充分考慮時機以進行更好的選擇。當利率過高，股票市場低迷的時候，此時不宜進行企業(yè)籌資活動，這會造成融資付出的代價過高。由于企業(yè)自身對外部環(huán)境的影響有限，所以只有積極的適應(yīng)外部有關(guān)融資政策法規(guī)的要求，未雨綢繆，做好相關(guān)的融資準備工作，才能化被動為主動，積極取得較好的融資效果。

四、總結(jié)

本文基于當前社會背景對中小餐飲企業(yè)債務(wù)融資進行研究，具有較強的現(xiàn)實意義。能夠為中小餐飲企業(yè)在融資方面的風險控制改革、財務(wù)管理方式改革和提供制度保障，對中小企業(yè)債務(wù)融資模式、途徑及提高風險控制方法具有一定的參考價值。

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