市場波動下不同行為偏好投資者的投資行為探析

仲璟彥 熊路熙 齊齊哈爾大學(xué)

從行為金融學(xué)的角度出發(fā)，投資者的投資行為會不可避免地受到投資環(huán)境，投資主體情緒和投資者行為偏好的影響。了解不同投資者的投資心理偏好信息，有利于通過信息篩選幫助投資者進(jìn)行投資決策，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險既定下的最大收益率或者收益既定下的最小風(fēng)險投資組合，實(shí)現(xiàn)效益最大化，發(fā)揮資本價值。

一、當(dāng)前投資者投資心理行為偏好類型分析

投資者的投資行為組合基本特征往往會受到投資者本人自身的性格特點(diǎn)，投資立場和投資心理偏好的影響，基于這一條件，可以把當(dāng)前投資者投資心理行為偏好類型具體分為以下三類：

（一）防御型投資者。一般來說，防御型投資者指的是那些關(guān)注資金安全邊際，想依靠投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值或少量增值，但又不愿意在投資決策過程中花費(fèi)較多時間精力的人。該類投資者在面對經(jīng)濟(jì)市場波動時的投資選擇主要以防御為主。其投資行為的防御性主要體現(xiàn)在兩方面，一方面是避免投資決策的重大失誤而帶來的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失，另一方面是具有一定的投資業(yè)余心態(tài)，即投資只是作為他們資金管理的一部分，他們不愿意為投資花費(fèi)大量時間和精力，只想依靠投資保障本金安全的基礎(chǔ)上獲得適當(dāng)回報。因此，該類投資者的投資決策組合通常會保證決策風(fēng)險在可承受范圍內(nèi)。

（二）中立型投資者。中立型投資者相比追求本金保障的防御型投資者，有更高的風(fēng)險投資偏好，他們往往能承受一定的市場風(fēng)險，有一定的市場風(fēng)險認(rèn)識，對金融市場基本知識有一定了解，并且愿意付出適當(dāng)?shù)臅r間與精力對自己的資產(chǎn)進(jìn)行管理，要求獲得較高一點(diǎn)的投資回報。

（三）激進(jìn)型投資者。激進(jìn)型投資者比上述兩種投資者更具有市場風(fēng)險接受能力，他們往往更加關(guān)注投資回報，因此，在進(jìn)行投資決策時，相比品質(zhì)，他們更關(guān)注資金產(chǎn)品的價格波動趨勢，利用市場價格波動下產(chǎn)生的加差獲得收益，從而取得短期利益的最大化。因此，他們的投資行為往往很頻繁，集中在市場波動起伏較大的階段內(nèi)，相對應(yīng)的，他們比防御型投資者和中立型投資者都更愿意在金融市場中投入成本，無論是經(jīng)濟(jì)成本還是時間成本，對于市場高風(fēng)險產(chǎn)品有較高承受度，具備豐富的市場投資交易經(jīng)驗(yàn)，能掌握更深層次多元化的金融市場知識。

二、基于市場波動下不同行為偏好投資者的投資行為策略

（一）防御型投資者，建立資產(chǎn)安全邊際。對于擁有防御偏好心理的投資者來說，他們進(jìn)行投資決策的基本特征是保障本金和較低成本投入。因此，在我看來，該類型投資者的投資決策組合應(yīng)該傾向于通過有效的手段來保證資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，進(jìn)一步保證投資個體的資金流動性需求，從而建立資產(chǎn)安全邊際。例如，可以選擇高于銀行同期定期存款利率但是市場風(fēng)險又較低的產(chǎn)品。在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)該優(yōu)先考慮保證投資者本金的安全性，除此之外，還應(yīng)該充分對投資者心理，性格特征進(jìn)行深入了解，根據(jù)投資者的市場風(fēng)險承受力適當(dāng)配置中風(fēng)險或高風(fēng)險產(chǎn)品，盡可能提高投資回報率。

（二）中立型投資者，選擇風(fēng)險適中的產(chǎn)品。一般來說，中立型投資者之所以不關(guān)注市場價格波動下帶來的投資風(fēng)險，是因?yàn)橄啾容^投資的實(shí)際收益他們的投資行為著眼點(diǎn)在于預(yù)期回報率。通過判斷預(yù)期回報率的多少來規(guī)避市場風(fēng)險，根據(jù)預(yù)期的貨幣回報價值進(jìn)行投資決策，因此，他們的投資行為傾向于選擇預(yù)期回報率較高的產(chǎn)品，投資行為心理特征并不滿足邊際替代率遞減規(guī)律。在這一條件下，筆者認(rèn)為，對于中立型投資者來說，選擇風(fēng)險適中的產(chǎn)品是他們進(jìn)行投資決策的主要參照，比如信托，企業(yè)分紅保險等，也可以選擇產(chǎn)品投資回報率相近的產(chǎn)品適當(dāng)調(diào)整比例進(jìn)行投資組合搭配。

（三）激進(jìn)型投資者，擇時投資和短線投資是關(guān)鍵。在針對激進(jìn)型投資者進(jìn)行投資決策策略時，需要首先對投資者的市場風(fēng)險承受能力進(jìn)行精準(zhǔn)評估，同時需要投入更多的時間和精力，時刻關(guān)注市場波動下投資產(chǎn)品的價格變化，總的來說，激進(jìn)型投資者要想取得高于市場產(chǎn)品收益平均水平的投資成果，具體可以通過以下兩種途徑：（1）擇時投資，擇時投資要求投資者有資深的市場交易經(jīng)驗(yàn)，敏銳的市場嗅覺，在投資產(chǎn)品價格上升時快速買入，再在價格有下降趨勢前準(zhǔn)確拋出；（2）短線投資，短線投資要求投資者買入已經(jīng)報告或者預(yù)計報告收益較好的產(chǎn)品，或者其它在市場上已經(jīng)有利好消息的產(chǎn)品。除了以上兩種辦法，激進(jìn)型投資者還可以通過長期買入那些在過去有良好投資回報收益，或者尚未取得良好成績，但是預(yù)計未來會帶來高盈利公司的產(chǎn)品，從而建立一定的市場風(fēng)險抵御屏障，在獲得高收益的同時適當(dāng)保證資產(chǎn)的安全邊際。

總之，投資者的投資決策行為除了受到其投資行為偏好的影響，還會受到金融市場的環(huán)境及投資產(chǎn)品的價格波動等外在因素的影響。投資者只有充分了解自身的投資需求，投資心理，風(fēng)險承受力，市場信息反應(yīng)度等基本投資條件，不斷積累市場交易經(jīng)驗(yàn)，才能很好地應(yīng)對市場波動，獲得預(yù)期投資收益。