鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿收益與風險探討

魏曙光 閆智超

摘 要：通過運用財務杠桿，能夠對企業(yè)帶來一定收益。本文將對近年來我國鋼鐵行業(yè)上市公司采用財務杠桿方式，對企業(yè)資金產生的影響進行分析，并且進一步探討鋼鐵行業(yè)中財務杠桿帶來的風險與收益，以此加強我國各個行業(yè)對財務杠桿的認識。

關鍵詞：鋼鐵行業(yè);財務杠桿;財務風險;投資收益

企業(yè)要取得長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，必須將資金作為基礎，資金的來源有多個方面，一方面來自投資者的資金，另一方面來自資本市場的資金。由于資本構成來自很多方面，所以資本的構成會對企業(yè)發(fā)展產生直接影響，企業(yè)籌資方式也成為衡量企業(yè)財務決策的一個關鍵點。財務杠桿具有兩面性，如果企業(yè)能夠合理運用財務杠桿，那么就會給企業(yè)帶來一定的收益，如果稍有不慎，就會帶來不可預估的風險。所以在使用過程中，不僅要合理使用，還要十分謹慎。

一、財務杠桿對收益與風險的影響

（一）財務杠桿對收益的影響

企業(yè)采用負債形式進行籌資時，當投資收益高于負債利息時，會導致股東收益率高于投資收益率，因此會產生積極的財務杠桿效應。不僅如此，當產權比例越大時，財務杠桿效應會越明顯;當產權比例越小，杠桿效應也越低迷。下文將對鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿的兩個方面進行分析：一是資產負債對其他指標的影響，另一個是財務杠桿系數對其他指標的影響：

1.資產負債對其他指標的影響

通過調查研究我們可以發(fā)現，由于企業(yè)資產負債程度不同，會對各指標與資產負債率之間的關系造成不同的影響。本文把資產負債率分為三個梯度，分別是≤0.5、0.5-07、≥0.7。當資產負債在≤0.5、≥0.7時，較少公司處在年度資產負債水平的數量中;當其保持在0.5-0.7范圍內，有超過半數的企業(yè)處在年度資產負債水平中。通過對財務杠桿與資產負債之間的關系進行研究，分析數據可以得出，財務負債能力與杠桿系數成正比，這也表示企業(yè)具有較低的財務風險。在資產負債率≤0.5以后，各年度杠桿系數最低。所以，鋼鐵行業(yè)財務杠桿系數與資產負債有直接關系，資產負債率越高，則杠桿系數越高。

2.財務杠桿系數對其他指標的影響

本文把財務杠桿分為三個梯度，分別是≤0.9、0.9-2.9、≥2.9，并對三個級別范圍內的指標平均值及公司數額多少和所占百分比進行統(tǒng)計，通過統(tǒng)計可知，有絕大部分公司處在0.9-2.9范圍內。首先，通過考察財務杠桿與負債之間的關系，發(fā)現財務杠桿系數會處在三個不同的梯度，并且顯示出財務杠桿系數與資產負債之間有直接聯系;另外，研究財務杠桿系數與總資產收益存的內在聯系，根據統(tǒng)計分析顯示，當財務杠桿系數位于三個不同梯度范圍，總資產也會出現相應變化規(guī)律。最后，凈資產收益率與財務杠桿系數之間也有內在聯系，當企業(yè)處在不同系數水平時，企業(yè)凈資產會出現相同規(guī)律的浮動。將處于相同區(qū)間范圍內的總資產與凈資產對比能夠發(fā)現，只有鋼鐵行業(yè)中的杠桿系數處在0.9-2.9區(qū)間內，才能使股東獲得最大收益。

（二）財務杠桿對風險的影響

進一步研究財務杠桿對鋼鐵上市公司風險的影響，從多家鋼鐵公司所提供的資產負債數據入手，其中有15家企業(yè)總資產收益持續(xù)減少，導致凈資產收益大幅度減少。因此，所有投資者將共同承擔總資產收益率持續(xù)減少所產生的風險，其中也包括債權人與所有者，而凈資產收益則是針對公司所有者，這時就出現凈資產收益率高于總資產收益率下降幅度，就可以得出債權人所承擔的收益率風險小于總資產收益率風險。當企業(yè)面臨負債經營時，不僅需要重視負債經營給企業(yè)帶來的收益，還必須考慮當企業(yè)虧損時，避免負債經營給企業(yè)造成更大的損失。企業(yè)只有合理運用財務杠桿，才能創(chuàng)造更多效益，保證股東收益。

二、鋼鐵行業(yè)上市公司財務杠桿收益與風險應對建議

從上述內容來看，①我國鋼鐵行業(yè)中的財務杠桿長期處于一個穩(wěn)定狀態(tài)，沒有較大的浮動，通過深入研究可以發(fā)現，某些企業(yè)的財務杠桿系數呈現較大波動時，會對企業(yè)和投資者帶來一定風險，最終導致企業(yè)的價值受到較大影響。②最近幾年，我國鋼鐵行業(yè)上市公司總資產收益十分穩(wěn)定，凈資產收益也相差不大，但是凈資產收益都會高于同年的總資產收益，這就說明鋼鐵行業(yè)財務杠桿發(fā)揮正常的效應。與此同時，也能看出如果財務杠桿水平不合理，就會導致總資產收益高于凈資產收益，會給股東帶來大量損失。

（一）確定合理資本結構

企業(yè)的資本結構是指企業(yè)權益資本與債務資本之間的結構，財務杠桿是指企業(yè)利用負債調節(jié)權益資本的手段，合理的財務杠桿能給企業(yè)帶來額外的利益。所以，企業(yè)在采用財務杠桿過程中，應當對負債的臨界點進行正確把握，制定正確合理的資本結構，只有這樣才能降低企業(yè)風險，使得投資收益率最大化。

（二）加強資金量控制

為了企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)應當加強對資金的管理和監(jiān)控。緩解企業(yè)面臨的資金壓力，通過資金管理來提高企業(yè)的債務還款能力。企業(yè)應縮短應收款項目的資金周期，加強企業(yè)的長期還債能力。為企業(yè)減輕債務風險，保持企業(yè)持續(xù)成長創(chuàng)造有利條件。

（三）建立風險預警機制

為提高企業(yè)風險意識，應當建立企業(yè)風險預警機制，幫助企業(yè)及時了解財務狀況，對企業(yè)現在或將來有可能出現的風險進行預警，促使企業(yè)可以盡早采取措施來管控風險，并且對企業(yè)的還款能力與到期負債進行及時監(jiān)控，從而提高企業(yè)財務的應變能力。

三、結束語：

鋼鐵上市公司合理運用財務杠桿，防范“高杠桿”帶來的債務風險，從而降低企業(yè)所面臨的風險，提升鋼鐵企業(yè)的經濟效益，進而提高企業(yè)價值。企業(yè)在使用債務資本時會產生風險，通常采用借入資本方式，但是不管企業(yè)是否盈利，都會提高財務風險。所以企業(yè)在經營過程中，應當正確運用財務杠桿，采用加強財務管理、對資金進行控制等方法，并且建立相應的風險預警機制，只有這樣才能保證鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

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