論現(xiàn)代財務(wù)管理與企業(yè)價值的關(guān)系

[摘要]文章以國內(nèi)外現(xiàn)有研究為起點，解讀了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值的關(guān)系，討論了兩者的現(xiàn)狀及存在的問題，進(jìn)而探討了如何利用有效、合理的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理來提升企業(yè)價值。最終發(fā)現(xiàn)當(dāng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理以企業(yè)價值最大化為核心目標(biāo)后，企業(yè)價值得到了顯著提升；且當(dāng)企業(yè)價值不斷提升后，也反向推動了財務(wù)管理不斷完善并邁向新的境界。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)代財務(wù)管理；企業(yè)價值；市場經(jīng)濟

[DOI]1013939/jcnkizgsc201901150

1引言

競爭是市場經(jīng)濟的基本特征。在市場競爭激烈的今天，企業(yè)家們都絞盡腦汁思考如何能在競爭中取勝。但利潤的攤薄影響競爭的成果，繼而使得企業(yè)間的競爭逐漸顯現(xiàn)出疲態(tài)。這種現(xiàn)象的產(chǎn)生，使得企業(yè)更加要清晰現(xiàn)代財務(wù)管理與企業(yè)價值之間的關(guān)系。兩者的關(guān)系一旦厘清，企業(yè)才有能力通過財務(wù)管理的手段撐開企業(yè)的利潤空間、疏通企業(yè)的現(xiàn)金流去提升企業(yè)價值，從而得以讓企業(yè)在龐大的經(jīng)濟市場上立足腳跟。不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值的關(guān)系逐漸緊密時，企業(yè)價值最大化的目標(biāo)便能始終貫穿于企業(yè)財務(wù)管理之中，反之財務(wù)管理也能發(fā)揮其最大限度的功用來創(chuàng)造價值。

2現(xiàn)代財務(wù)管理與企業(yè)價值相關(guān)理論研究

21現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的解讀

現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)涵包括：①“財”為可計量的資源表現(xiàn)；②“財務(wù)”為資源管理過程中所產(chǎn)生的資金運動等相應(yīng)關(guān)系；③“財務(wù)管理”是通過資源的計量、資源優(yōu)化配置的控制與披露信息來提升企業(yè)價值的重要手段。

22企業(yè)價值的解讀

（1）從主體經(jīng)濟學(xué)的角度：經(jīng)濟學(xué)家們給企業(yè)價值下的定義是企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。企業(yè)價值與財務(wù)的相關(guān)決策具有高度的關(guān)聯(lián)性。具體來說，表現(xiàn)為企業(yè)的現(xiàn)金流具有時間價值，各項財務(wù)政策的建立均具有一定的風(fēng)險性。當(dāng)然財務(wù)政策的選擇很大程度上會影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。顯然，隨著企業(yè)價值的提升，其帶動與其利益密切相關(guān)的各企業(yè)或個人回報的能力也會相應(yīng)提升。而企業(yè)價值可以通過計算與其相關(guān)聯(lián)的各經(jīng)濟指標(biāo)得到，即：企業(yè)價值=∑（名義利潤-風(fēng)險損失）×折現(xiàn)系數(shù)。

（2）從新制度經(jīng)濟的角度：新制度經(jīng)濟學(xué)側(cè)重于從交易成本的角度對經(jīng)濟現(xiàn)象進(jìn)行研究。故而從新制度經(jīng)濟的角度來說，企業(yè)又被稱為市場的企業(yè)。同時新制度經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為企業(yè)價值從某種角度來說可以成為市場的替代者。企業(yè)內(nèi)部被歸為計劃經(jīng)濟，而外部則歸為市場經(jīng)濟。企業(yè)價值主要體現(xiàn)在企業(yè)如何對已有的、可控的資源進(jìn)行調(diào)配。

（3）從財務(wù)管理的角度：企業(yè)價值被認(rèn)為是一種動態(tài)的價值，包含但不僅限于企業(yè)的賬面價值、未來投資行為可能獲得的價值、對資產(chǎn)進(jìn)行評估的價值、證券及金融市場上的價值、企業(yè)若進(jìn)行重組的評估價值、企業(yè)若進(jìn)行清算的評估價值、對企業(yè)進(jìn)行拍賣所能獲得的價值等?？梢灶A(yù)見的是，價值管理將成為財務(wù)管理的歸宿，所以說財務(wù)管理是認(rèn)識、創(chuàng)造、保證、提升企業(yè)價值至關(guān)重要的一步。

3現(xiàn)代財務(wù)管理與企業(yè)價值關(guān)系的研究

31現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)：企業(yè)價值最大化

在制定與選擇企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之時，經(jīng)過長時間的爭議與實踐，盡可能地最大化企業(yè)價值已被大多數(shù)企業(yè)看作進(jìn)行財務(wù)管理的最優(yōu)歸宿。所謂最大化企業(yè)價值意味著要通過制定對企業(yè)而言最有利的財務(wù)管理制度，充分考慮企業(yè)所面臨的風(fēng)險與可能獲得的報酬之間的關(guān)系。在保證企業(yè)可以長期穩(wěn)定發(fā)展的同時，也保證企業(yè)價值的增長能滿足各個與之密切相關(guān)的企業(yè)或個人的需求。

32現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理提升企業(yè)價值的表現(xiàn)

（1）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理包含各項能夠創(chuàng)造企業(yè)價值的活動，如納稅籌劃、成本控制、集中化經(jīng)營管理（尤其是資金的集中化管理）、融資管理、投資并購、盈余管理、價值評估等。

（2）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理包含支持企業(yè)價值的活動，如對預(yù)算進(jìn)行全方面的管理、合理管控績效與利潤、對財務(wù)流程進(jìn)行二次改造、合理分配企業(yè)資源等。

（3）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理包含保持企業(yè)價值的活動，如財務(wù)管理系統(tǒng)的建設(shè)、會計信息化管理、會計管理、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、會計制度與組織管理等。

33價值管理將成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的歸宿

在現(xiàn)代企業(yè)中，合理最大與最優(yōu)化企業(yè)價值逐漸成為企業(yè)財務(wù)管理的最終歸宿。財務(wù)活動將緊緊圍繞著如何最大化企業(yè)價值來開展，因此企業(yè)價值管理也就成為財務(wù)管理的重中之重。當(dāng)企業(yè)采用的財務(wù)管理制度將企業(yè)價值管理作為重心，那么該企業(yè)的財務(wù)管理就邁向了一個全新的階段。

綜上所述，首先我們從現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理目的來看，不難發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理已經(jīng)將盡可能合理地最大化企業(yè)價值視為管理的核心。其次日常的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)活動也均以圍繞著最大化的企業(yè)價值而展開。最后企業(yè)以提升自身價值為最終歸宿與導(dǎo)向后，不斷地推進(jìn)財務(wù)管理，使其逐步打開通向價值管理新世界的大門。所以，穩(wěn)健地提高財務(wù)管理對公司價值的創(chuàng)造與提升，對企業(yè)產(chǎn)生十分重要的作用，從而公司價值對現(xiàn)代財務(wù)管理有著推進(jìn)作用。

4現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值的現(xiàn)狀分析

41現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值之間存在的問題

（1）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀：財務(wù)管理可以說是企業(yè)日常管理活動中不可或缺的一部分，為企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)提供強有力的支撐。利潤是企業(yè)決不可忽視的中心問題，是企業(yè)經(jīng)營成果的最直觀的體現(xiàn)。企業(yè)獲取利潤的能力從某種程度上反映了企業(yè)競爭能力的大小，也決定著企業(yè)未來的生存方式和發(fā)展方向。所以無論是現(xiàn)代企業(yè)管理的中心資金運營管理，還是控制成本撐開企業(yè)利潤空間都是財務(wù)管理中的環(huán)節(jié)之一，也就意味著在現(xiàn)代企業(yè)中財務(wù)管理優(yōu)劣的成效將對企業(yè)價值產(chǎn)生重大影響。就我國部分企業(yè)財務(wù)管理目前的狀況而言，未能突出財務(wù)管理的原因有三。一方面，由于中小企業(yè)、民營企業(yè)未能認(rèn)識到財務(wù)管理是公司價值管理的重心。他們在觀念上依然偏向于僵化與保守，認(rèn)為財務(wù)管理就是簡單的記賬與算賬。正是這些陳舊觀念與僵化的管理方法使企業(yè)未能實現(xiàn)公司價值的提高，因而無法突出財務(wù)管理在企業(yè)活動中的重中之重的作用。另一方面，市場環(huán)境不定因素的變化以及宏觀經(jīng)濟體制的某些限制，無形中對財務(wù)管理造成了影響。例如由于政策的保護(hù)和干預(yù)等原因?qū)е缕髽I(yè)之間的競爭不平等抑或是企業(yè)活動受到?jīng)_擊等。最后一個方面則是企業(yè)融資渠道實在較為單一、資金嚴(yán)重缺乏。我們都知道與企業(yè)價值密不可分的就是企業(yè)的自由現(xiàn)金流。我國很多企業(yè)未能擴大現(xiàn)金流的很大一部分原因是融資渠道過窄，同時間接融資的方式也僅僅只是以銀行貸款這一渠道進(jìn)行，然而此渠道也存在著固有的融資障礙。正是這種窘迫的狀態(tài)使得企業(yè)未能得到有效的發(fā)展。

（2）企業(yè)價值最大化的現(xiàn)狀：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)今以合理最大化企業(yè)價值為中心的財務(wù)管理方式相對于以最大化利潤為主的財務(wù)管理方式可謂有了長足的進(jìn)步。同時這也標(biāo)志著公司價值成為一切管理活動的主體，經(jīng)管模式開始進(jìn)入價值管理的時代。但是每一樣物質(zhì)的存在都像硬幣有兩面性。以合理最大化企業(yè)價值為最終歸宿的現(xiàn)代企業(yè)管理體現(xiàn)了許多的優(yōu)點，簡而言之：以最大化企業(yè)價值為目標(biāo)的管理方式重視資金的時間價值，能夠在合理范圍內(nèi)預(yù)見到投資行為可能帶來的收益風(fēng)險，有利于抑制財務(wù)管理者的短視行為，有利于合理配置各種優(yōu)質(zhì)資源。當(dāng)然在價值最大化能夠克服利潤最大化弊端的同時，其不足也逐漸浮出水面。我們知道，企業(yè)價值指標(biāo)使用范圍是有限的，任何企業(yè)的經(jīng)營成果——利潤都是能夠直接通過 “利潤=收入-成本” 這個公式計算出來的，最后也是直接以損益表中的數(shù)字形式來呈現(xiàn)的。但是對企業(yè)價值來說，其估量的范圍以及方式要復(fù)雜得多，并且由于我國國情的限制，對于非上市公司、合伙制企業(yè)和單人業(yè)主制企業(yè)，其價值均很難被合理估量。因此，企業(yè)將合理最大化企業(yè)價值設(shè)定為自身財務(wù)管理的最終歸宿是受到制度環(huán)境等相關(guān)因素的制約的。

42現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理提升公司價值的現(xiàn)狀分析

企業(yè)是以盈利為主的組織，追求最大化的企業(yè)價值是企業(yè)進(jìn)行各項經(jīng)營活動的最終目的。 但是由于企業(yè)價值最大化的一些弊端，往往會造成財務(wù)管理重心的改變，從而出現(xiàn)誤導(dǎo)性質(zhì)的企業(yè)財務(wù)決策等事件?，F(xiàn)代企業(yè)中并非所有的企業(yè)都將最大化企業(yè)價值作為經(jīng)營管理的最終目的。因為企業(yè)價值的難以確定性使得并非所有的企業(yè)都能合理度量所謂“最大的價值”?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理對資本的保值與增值沒有足夠的認(rèn)識。資本的保值與增值能夠有效地反映企業(yè)的資本運營是否獲得了效益，同時也能反映資金的運用是否安全?，F(xiàn)今也應(yīng)當(dāng)將目光投向資本保值增值，因為有效掌握資本保值增值率的情況就能夠掌握企業(yè)的運營情況，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益進(jìn)行全面評價。

5結(jié)論

在世界經(jīng)濟新思潮的影響下，公司價值已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中不可逆轉(zhuǎn)的主流。文章首先對現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理進(jìn)行了分析，其次闡述了企業(yè)價值在現(xiàn)代企業(yè)中的地位，從企業(yè)價值的定義中我們不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值與自由現(xiàn)金流成正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)企業(yè)的自由現(xiàn)金流越大時， 其價值也就隨之提升。最后，文章解釋了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值的關(guān)系： 作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值之間的聯(lián)系點——企業(yè)價值最大化，我們意識到以其為核心的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理活動若是能被充分利用， 便能夠使企業(yè)擁有足夠穩(wěn)定且長期的現(xiàn)金流量，還能夠有效地預(yù)測風(fēng)險、合理配置資源等，從而讓企業(yè)有能力在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟。而根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)價值聯(lián)系的一些現(xiàn)狀，我們可以知道企業(yè)價值與企業(yè)未來的發(fā)展密切相關(guān)，因此企業(yè)資產(chǎn)在未來的保值增值能力、企業(yè)可能面臨的風(fēng)險以及企業(yè)有能力保持存續(xù)的期間這三個因子決定著企業(yè)的價值。就財務(wù)管理制度的制定和選擇而言，通過對以上三個因子進(jìn)行有效的認(rèn)識及把控，就可以實現(xiàn)最大化企業(yè)價值這一終極目標(biāo)。

綜上所述，基于對財務(wù)管理與企業(yè)價值的關(guān)系的理解，文章分析了財務(wù)管理提升企業(yè)價值的過程以及制約財務(wù)管理提升企業(yè)價值的因素。只有創(chuàng)新財務(wù)管理的方向和思路，才能有利于企業(yè)價值的提升。簡而言之，優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理制度可以為企業(yè)價值的提升提供強有力的支撐，是企業(yè)提升自身價值的基本保障。

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[作者簡介]張佳然（1990— ），女，滿族，河北承德人，云南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院，企業(yè)管理碩士在讀，研究方向：企業(yè)管理。