剔除匯率變動影響后由中美貿(mào)易摩擦看人民幣的國際化

南京審計大學金審學院 施柯沁

1 研究背景

1.1 人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀

全球性的金融危機爆發(fā)后，原有的國際貨幣體系暴露出極大弊端，美元一家獨大的格局已經(jīng)不再合理，眾多國家和國際組織提出了改革國際貨幣體系的構想。近年來，由于中國經(jīng)濟的快速增長，人民幣匯率持續(xù)保持穩(wěn)定，中國政府在屢次危機中都能展現(xiàn)出的責任感，許多同中國有貿(mào)易往來的國家和地區(qū)開始認可人民幣的國際地位，接受人民幣作為其與中國貿(mào)易往來的計價貨幣和國際清算手段。

與此同時，人民幣隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展不斷地向外輸出，并借助中國外匯儲備居世界第一位的有利形勢，提高了人民幣的國際支付能力和抗風險能力，也有利于人民幣升值預期和國際價值的優(yōu)化。盡管我國在實現(xiàn)人民幣國際化方面還存在很多問題，人民幣的自由兌換也沒有完全開放，但是不可否認的是，基于市場需求的力量，人民幣國際化已經(jīng)取得了很多進展。

一方面，從人民幣國際化的業(yè)務范圍來看。首先，隨著跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務的開展，香港人民幣存款業(yè)務也得到了長足的發(fā)展，人民幣境外存量增加；其次，人民幣跨境貿(mào)易結算的發(fā)展，也推動了人民幣債券業(yè)務國際化的繁榮；最后，中國人民銀行授權多家國有商業(yè)銀行作為港澳臺、韓國、盧森堡等地的人民幣清算行，范圍包括東南亞、歐洲和美洲，負責辦理當?shù)嘏c中國大陸之間貿(mào)易項下人民幣基本融資、人民幣結算、銀行間頭寸調(diào)撥等業(yè)務。

另一方面，從人民幣國際化涉及到的國家和地區(qū)來看。首先，對于和大陸有著密切聯(lián)系的港澳及臺灣地區(qū)來說，香港和澳門的人民幣使用非常頻繁，因為每年都有眾多的大陸人士到港澳地區(qū)走親訪友或者觀光旅游，使得內(nèi)地和港澳地區(qū)的經(jīng)濟密切聯(lián)系。同樣，自從內(nèi)地和臺灣實行“小三通”后，人民幣在臺灣的使用也日趨普遍，使用人民幣支付在臺灣民眾的日常生活中占據(jù)十分重要的地位。其次，從對中國周邊國家的影響來看，越南和老撾除了已經(jīng)在對外貿(mào)易中使用人民幣計價結算之外， 還將人民幣作為其外匯儲備貨幣的一部分；蒙古也將人民幣視為在境內(nèi)流通的主要貨幣，各個銀行紛紛推出人民幣存款業(yè)務，人民幣在這些國家更是有“第二美元”之稱。

目前，我國已與周邊多個國家簽署了雙邊結算與合作協(xié)議，雙方商業(yè)銀行也已互相代理實行本幣結算業(yè)務。此外，在現(xiàn)下出境游十分火熱的韓國、馬來西亞、泰國、日本等國，人民幣在當?shù)氐牧魍▌t主要是通過旅游業(yè)發(fā)展起來的。

隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，人們的收入也普遍提高，中國每年到這些國家旅游的人數(shù)大大增多，中國觀光者在這些國家的消費使得人民幣大量流出，從而人民幣在這些國家的流通量也迅速增長。中國消費者可直接持國內(nèi)銀行卡在這些國家進行消費而無需兌換外幣，減少了兌換手續(xù)環(huán)節(jié)和費用，能夠在這些國家直接使用支付寶等第三方支付平臺更是帶來了當?shù)芈糜螛I(yè)和人民幣跨境貿(mào)易結算的雙贏。

2008年金融危機后，主要貨幣如美元、歐元的波動較大，因此對于美國和西歐等發(fā)達國家來說，國際貿(mào)易市場迫切需要一個穩(wěn)定的貨幣。僅以工商銀行為例，工行在紐約、法蘭克福、倫敦及莫斯科等地都設有境外分行。2014年以來，中國人民銀行分別和倫敦及法蘭克福方面簽署合作備忘錄，中國銀行和中國建設銀行分別擔任兩大金融中心法蘭克福及倫敦的人民幣清算行。

隨著亞投行和“一帶一路”的建立和不斷發(fā)展，人民幣伴隨著“中國制造”走向世界。2016年9月，國際貨幣基金組織(IMF)宣布從當年10月1日起將人民幣納入特別提款權(SDR)的貨幣籃子。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)在2018年7月發(fā)布的6月數(shù)據(jù)報告中顯示，截至2018年6月，人民幣已經(jīng)超越澳元上升到第5位，結算額達全球所有國際間結算總額的1.81%，人民幣國際化的進程不可逆轉。

1.2 中美貿(mào)易摩擦現(xiàn)狀

由國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從2001年中國加入世貿(mào)組織以來到最近有數(shù)據(jù)記錄的2016年為止，中國對美國的貿(mào)易順差從約280億美元增長到了約2508億美元，增幅高達795.5%。從20世紀90年代美方宣稱按照《美國貿(mào)易法》第301條款先后三次對中國進行“特別301調(diào)查”，到2010年美國鋼鐵工人聯(lián)合會申請美國貿(mào)易代表辦公室對中國政府所制定的一系列新能源政策和措施展開調(diào)查，再到2011年10月，美國參議院不顧中方堅決反對，以所謂的“貨幣失衡”為借口，采取貿(mào)易保護主義措施給人民幣升值施壓，中國作為美國最大的貿(mào)易逆差來源國，一直是美國貿(mào)易針對的焦點。

美國總統(tǒng)特朗普自勝選以來，頻頻對美國貿(mào)易保護強硬表態(tài)，“美國優(yōu)先”的貿(mào)易保護主義傾向明顯加重，美國挑起的貿(mào)易保護爭端逐漸升級。從2018年2月起，特朗普政府先后宣布“對進口中國的鑄鐵污水管道配件征收109.95%的反傾銷關稅”；“對中國鋁箔產(chǎn)品廠商征收48.64%～106.09%的反傾銷稅，以及17.14%～80.97%的反補貼稅”；“對進口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅” “因知識產(chǎn)權侵權問題對中國商品征收500億美元關稅，并實施投資限制”等。此外，美國政府之前已經(jīng)禁止美國的移動運營商銷售華為的智能手機產(chǎn)品，還將禁止移動運營商使用聯(lián)邦補貼購買中國企業(yè)生產(chǎn)的任何電信設備，此次針對中興通訊實施了“精準打擊”。宣布中興不得“以任何方式參與任何涉及從美國進出口商品、軟件和技術的交易”，這其中就包括安卓系統(tǒng)的軟件授權。

對于美國挑起的貿(mào)易爭端，我國相關部門也采取了一定的措施進行反擊。2018年3月，中國商務部就發(fā)布了針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，其中計劃對價值30億美元的美國產(chǎn)水果、豬肉、葡萄酒、無縫鋼管和另外100多種商品征收關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關稅給中方利益造成的損失。同時也積極與美方開展談判，希望停止互爭關稅，不打貿(mào)易戰(zhàn)。

受中美貿(mào)易摩擦的影響，2018年上半年我國股市、外匯和期貨市場都有所波動，中興通訊在港股市場甚至一度停牌。雖然經(jīng)過談判和協(xié)商，截至2018年5月，中美雙方已經(jīng)發(fā)布了暫停貿(mào)易戰(zhàn)的聯(lián)合聲明，但是隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，中美分別作為世界上最大的發(fā)展中國家和發(fā)達國家，雙方的貿(mào)易摩擦不僅會影響兩國國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展，更牽涉到全球大部分國家。本文將在闡釋人民幣升值對緩解美中貿(mào)易逆差無顯著影響的基礎上，分析近期中美貿(mào)易摩擦對人民幣國際化的影響并提出相關對策建議。

2 人民幣升值對美中貿(mào)易逆差的影響分析

從中國入世以來，美方一直持有一個觀點，即中美貿(mào)易存在巨大逆差與人民幣匯率不是完全由市場決定息息相關，人民幣“一直被低估且缺乏彈性”，接下來將從理論和實證兩個角度論證人民幣升值是否對緩解美中貿(mào)易逆差有顯著影響。

2.1 理論分析

2.1.1 從馬歇爾—勒納條件出發(fā)

西方經(jīng)濟學家馬歇爾和勒納指出，在進出口需求彈性之和大于1的前提之下，一國處于貿(mào)易逆差會引起本幣貶值，并由此引出了著名的“J曲線理論”。如果運用到本文具體所述的中美貿(mào)易爭端問題中，根據(jù)馬歇爾—勒納條件，人民幣升值(即美元對應人民幣貶值)有利于改善美國的貿(mào)易逆差，似乎可以解釋前文所述美方持有的觀點。但是，馬歇爾—勒納條件的出發(fā)點是封閉經(jīng)濟體系，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，世界各國的經(jīng)濟相互影響、唇齒相依，傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納理論不再適合用來解釋開放新格局下的貿(mào)易和匯率問題。

2.1.2 從國民經(jīng)濟核算恒等式出發(fā)

根據(jù)四部門經(jīng)濟的國民經(jīng)濟核算恒等式可以得到S－I=X－M，其中S指儲蓄，I指投資，X－M為凈出口。和美國民眾習慣的低儲蓄率、高消費率不同，受傳統(tǒng)思想和生活方式的影響，中國民眾更傾向于將自己可支配收入的很大一部分用作儲蓄。體現(xiàn)到國民經(jīng)濟核算恒等式中，對于美國來說，等式左邊是一個負值，所以凈出口小于零(即貿(mào)易逆差)，而中國的等式左邊是正值，凈出口大于零。因此，中美兩國不同的經(jīng)濟結構導致了美中貿(mào)易逆差的必然發(fā)生，中國的儲蓄率較高而內(nèi)需不足，單純依靠人民幣升值無法從根本上解決中國外部順差的問題。

2.1.3 從國際分工角度出發(fā)

2001年入世之后，隨著經(jīng)濟水平和科學技術的不斷發(fā)展，我國已經(jīng)成為了世界上首屈一指的貿(mào)易大國。但不可否認的是，我國尚處于國際生產(chǎn)鏈的下游階段，除少部分領域外尚未掌握真正核心的高精尖技術，出口的商品還是以勞動密集型為主。美國作為世界上最大的發(fā)達國家，具有多年積累的競爭優(yōu)勢，主要出口技術密集型產(chǎn)品。此外，我國的勞動力較為廉價，勞動生產(chǎn)率和國際分工的不同導致了我國出口的產(chǎn)品和美國相比有較大的價格優(yōu)勢和市場競爭力，這一點從中國對美國的商品貿(mào)易順差，而服務逆差就可以體現(xiàn)出來。

2.2 實證分析

在理論分析的基礎上，本文從國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫收集了中國入世以來(2001—2016年)中美貿(mào)易順差額、人民幣兌美元匯率年平均數(shù)和中國歷年GNP數(shù)據(jù)，建立如下的回歸模型：

其中，因變量trade指2001—2016年歷年中美貿(mào)易順差額，兩個自變量exrate、GNP分別為當年人民幣兌美元匯率平均值和中國GNP。式尾ε為殘差項，假設ε具有同方差性并服從正態(tài)分布。

具體的實證分析數(shù)據(jù)如表1所示。

表1 人民幣匯率變動對中美貿(mào)易順差額的影響實證分析

根據(jù)回歸分析結果，這一模型的可決系數(shù)為90.37%，也就是說模型中選取的兩個自變量(即人民幣兌美元匯率和我國歷年GNP數(shù)據(jù))可以較好的解釋因變量(即中美貿(mào)易順差額)的變動，本模型的建立是合理且有效的。由表可知，中國的GNP和中美貿(mào)易順差額之間有顯著的正相關關系。而人民幣兌美元匯率雖然和貿(mào)易順差額成反比，但t檢驗無法通過，因此，在95%的置信水平下這一關系并不顯著。

綜上所述，雖然從全球經(jīng)濟發(fā)展趨勢和我國經(jīng)濟發(fā)展的狀況來看，人民幣的小幅升值不可避免。但是如果簡單認為人民幣升值之后就能緩解美中貿(mào)易逆差，那顯然是片面的、有失偏頗的。所以，即使在目前中美貿(mào)易存在爭端和摩擦的大背景下，人民幣匯率受到諸多因素的影響會發(fā)生波動，但并不存在大幅升值或貶值的動機，從長遠來看能夠保持匯率的穩(wěn)定。因此接下來，本文可以在剔除匯率波動因素的基礎上分析中美貿(mào)易摩擦對人民幣國際化的影響及相關對策建議。

3 中美貿(mào)易摩擦對人民幣國際化的影響及對策建議

3.1 積極影響

首先，美方對中方出口商品增收關稅、實施投資限制等貿(mào)易保護措施會增加中方出口商品的成本，而如果合同計價貨幣即為本幣，也就沒有了結匯和售匯的手續(xù)費，出口企業(yè)將外幣兌換成本幣、以及進口企業(yè)將本幣兌換成外幣的過程都可以省略，從而節(jié)省相關費用。此外，很多外貿(mào)企業(yè)做出口交易時為了控制匯率風險，在進行計價結算的時候會運用金融衍生品交易，這些衍生產(chǎn)品的使用會帶來相應的操作手續(xù)費，如果直接用人民幣結算，企業(yè)也可以省去衍生品交易手續(xù)費這筆開支。而且，根據(jù)國家相關規(guī)定，企業(yè)進行出口貿(mào)易時運用人民幣結算，境內(nèi)試點企業(yè)可享受國家出口貨物退(免)稅政策，增加收益。因此，跨境貿(mào)易采用人民幣結算可以幫助中方出口企業(yè)規(guī)避風險，減少經(jīng)營成本，降低美方貿(mào)易保護措施轉嫁成本帶來的影響，促使國內(nèi)企業(yè)更有意愿和動力推動人民幣國際化的發(fā)展。

其次，中興通訊受到美方制裁而方寸大亂的事件給國內(nèi)各類企業(yè)敲響了警鐘。雖然我國在科學技術的發(fā)展上已經(jīng)取得了長足的進步，但和以美國為首的發(fā)達國家相比，我國的很多行業(yè)，特別是IT行業(yè)的核心技術依然落后，不得不受制于人。2017年，我國的芯片自給率只有不到39%，大部分的原配件都需要從美國這個芯片研發(fā)巨頭進口。經(jīng)歷中興事件后，從我國政府到企業(yè)都已經(jīng)深刻的認識到發(fā)展科技行業(yè)核心技術的必要性，如果能夠以此為起點大力培養(yǎng)高端研發(fā)人才，促進核心技術的創(chuàng)新和發(fā)展，能夠很大程度上提高我國企業(yè)在全球市場上的競爭力，增強我國企業(yè)在出口貿(mào)易中的自主定價權，以走出國門的企業(yè)進一步帶動人民幣的“走出去”，提高人民幣的購買力。

最后，在美方來勢洶洶率先挑起的貿(mào)易戰(zhàn)面前，我國政府表現(xiàn)出了較快的反應和較好的應對能力。雙方經(jīng)過多次協(xié)商和談判最終能夠聯(lián)合發(fā)布暫定貿(mào)易戰(zhàn)的聲明，也體現(xiàn)出了我國有信心、有能力應對來自美國的挑戰(zhàn)，向全世界展示了我國的經(jīng)驗和實力。一國貨幣想要實現(xiàn)國際化，需要先用于貿(mào)易結算，再成為儲備貨幣，最終用于資產(chǎn)計價。目前人民幣國際化尚處于跨境貿(mào)易人民幣結算的初級階段，通過此次化解中美貿(mào)易摩擦，能夠增強其他國家持有人民幣的信心，推動人民幣作為外匯儲備貨幣的發(fā)展。

3.2 消極影響

前有《廣場協(xié)議》導致日本深陷經(jīng)濟低迷泥潭，后有土耳其遭美國制裁導致土耳其里拉暴跌，此次中美貿(mào)易摩擦對于我國來說既是難得的機遇，也是巨大挑戰(zhàn)，會對人民幣國際化的進程帶來負面影響。

一方面，從境內(nèi)企業(yè)的角度來說，我國企業(yè)使用人民幣計價結算的動力不足。本文已經(jīng)分析過，在對外貿(mào)易中使用人民幣作為計價貨幣有利于企業(yè)規(guī)避匯率風險，降低生產(chǎn)成本，減少手續(xù)費用，從而獲得更多的利潤。但同時，我們也必須認識到，除目前我國科學技術和生產(chǎn)水平的落后限制了出口產(chǎn)品在國際市場上的競爭力之外，美方在貿(mào)易戰(zhàn)中會以出口份額利益向中方企業(yè)施壓，導致中方企業(yè)更傾向于選擇傳統(tǒng)的美元等第三方貨幣作為結算貨幣。

另一方面，以境外企業(yè)的視角來看。從歷史上美國為了維護本國利益對他國實行經(jīng)濟制裁的事件來看，除了采取貿(mào)易保護措施之外，美方也善于利用本國在世界上的經(jīng)濟地位以及本國完善的金融體系向他國施壓。因此，我國人民幣資本項目尚未完全放開，人民幣的投資渠道較少也會制約人民幣結算業(yè)務的開展。目前，境外持有人民幣的企業(yè)和客戶，當其離岸賬戶中的人民幣暫時不用時，除了存款或其他貿(mào)易貨物的預付款，其余以人民幣計價金融產(chǎn)品的合規(guī)投資路徑很少。因為資金回流到國內(nèi)的渠道狹窄，境外企業(yè)和客戶持有的人民幣不能順利地回到境內(nèi)，所以在一定程度上削弱了持有人民幣的意愿，影響了人民幣跨境貿(mào)易結算的深入推進。

3.3 對策建議

人民幣國際化的實現(xiàn)任重而道遠，并不可操之過急，結合本文所述中美貿(mào)易摩擦所帶來的影響，對于人民幣國際化進程的推進提出了以下的對策和建議。

3.3.1 穩(wěn)步放開人民幣資本項目，拓寬資金回流渠道

因為受到資本不能自由流動的限制，境外閑置人民幣通過投資以人民幣計價的金融產(chǎn)品回流到國內(nèi)的渠道較少。我國應在保持金融體系穩(wěn)定的基礎上逐步放松對資本項目的管制，加強金融創(chuàng)新，鼓勵境外人民幣通過多種投資方式回流至境內(nèi)。同時充分利用人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)(RCPMIS)，加強對人民幣跨境收付信息的監(jiān)管，減少因人民幣收付渠道不清而帶來的監(jiān)督困難。人民幣回流渠道拓寬，能夠很大程度上提高境外企業(yè)和客戶持有人民幣的積極性，從而促進人民幣國際化的發(fā)展。

3.3.2 促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化轉型，提高出口產(chǎn)品質(zhì)量

由于我國尚處于社會主義初級階段，經(jīng)濟發(fā)展不平衡，大部分企業(yè)仍處于世界產(chǎn)業(yè)鏈的底端，產(chǎn)品在世界市場上并不具有競爭力。因此我國要大力發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)，提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量，推動我國產(chǎn)品結構優(yōu)化升級。隨著我國出口產(chǎn)品在國際市場上競爭力的提高，對外貿(mào)易蓬勃發(fā)展，我國企業(yè)使用人民幣進行計價結算的需求增加，將有利于人民幣跨境貿(mào)易結算的發(fā)展。

3.3.3 推動貿(mào)易全球化和金融全球化的協(xié)同發(fā)展

隨著我國經(jīng)濟金融實力的增長，人民幣國際化是我國國際地位提升的必然結果。中國是世界上第二大經(jīng)濟體和第二大貿(mào)易順差國，國內(nèi)生產(chǎn)總值占全球總額的14.3%。我國想要提升人民幣在國際上的地位，第一件事就是要繼續(xù)堅持以經(jīng)濟建設為中心，利用經(jīng)濟實力和貿(mào)易規(guī)模為人民幣奠定堅實的信用基礎。其次要實現(xiàn)國內(nèi)金融體制的平穩(wěn)改革，形成金融市場體系、金融法律制度、金融監(jiān)管機制全面完善的大網(wǎng)絡，這樣才能在資本管制放開后降低外來流動資本可能對我國金融市場造成的沖擊。只有實現(xiàn)內(nèi)有完善的機制保障，外有強大的綜合國力支撐，國際社會才會更愿意持有人民幣并將其用于國際結算，最終促進人民幣國際化的發(fā)展。

4 結語

中國入世以來，中美貿(mào)易順差額逐年擴大，這也成為了美方借貿(mào)易摩擦向中方施壓、逼迫人民幣升值的直接原因。本文分析了人民幣升值對緩解美中貿(mào)易逆差的影響，同時利用實證分析加以佐證，得出了人民幣升值對減少中美貿(mào)易順差額沒有顯著作用的結論，并在此基礎之上繼續(xù)分析中美貿(mào)易摩擦對人民幣國際化的影響。從有利結果來說，中方企業(yè)在面臨美方采取貿(mào)易保護措施而導致利潤減少的問題時，由于在跨境貿(mào)易中采用人民幣結算可以降低經(jīng)營成本、規(guī)避風險，境內(nèi)企業(yè)推動人民幣國際化發(fā)展的動機更為強烈；同時，我國政府和高科技企業(yè)能夠從中興通訊事件中獲得經(jīng)驗及教訓，采取措施鼓勵科技創(chuàng)新，推動我國產(chǎn)業(yè)結構轉型，使得“中國智造”能夠更好地“走出去”；此外，我國在處理此次中美貿(mào)易爭端中表現(xiàn)出良好的應對能力，使得其他國家能夠更有信心的持有人民幣并作為儲備貨幣。

反之，從不利因素來說，國內(nèi)企業(yè)采取人民幣作為跨境貿(mào)易計價貨幣的意愿還不強烈，資金回流渠道過窄導致國外企業(yè)較少采用人民幣結算都阻礙了人民幣國際化的進程。但是，想要實現(xiàn)人民幣的國際化絕非一朝一夕之功，此次中美貿(mào)易摩擦對于我們來說既是機遇，也是挑戰(zhàn)。我國應當在穩(wěn)步放開人民幣資本項目、提高出口產(chǎn)品質(zhì)量以及完善國內(nèi)金融市場體系等方面繼續(xù)深化落實，進一步推動人民幣國際化的發(fā)展。