地方政府專項債券債信約束機制探討

吳泳妍

對于一般債券來說，地方政府會通過公共預(yù)算收入，也就是稅收，以此來對本金利息予以償還。而對于專項債券來說，屬于政府性基金，與公益類活動之間有著密切的聯(lián)系?，F(xiàn)階段，債券違約事件越來越多，一定程度上導(dǎo)致監(jiān)管部門和市場對債券的債信問題予以了高度重視。同時，在項目建設(shè)和收益等方面，存在著較多變動性，所以更加明確提出了對專項債券風(fēng)險管理的要求，加強債信約束機制也是至關(guān)重要的。要想促進地方政府專項債券市場的健康發(fā)展和進步，必須要加強債信約束機制的構(gòu)建，并加強專項債券信用風(fēng)險管理體系的構(gòu)建。

一、地方政府專項債券債信約束機制的重要性分析

（一）有利于不斷提高地方財政風(fēng)險防范水平

維持專項債的債信較高的等級，可以不斷提高地方財政風(fēng)險的防范水平，在以往，地方政府沒有對融資平臺公司債的債信約束機制建設(shè)予以高度重視，平臺債的完善程度并不高，尤其在債券資金用途約束機制、信用評級機制等方面，從而造成地方政府平臺的發(fā)債比較嚴(yán)重化，也尚未利用好舉債資金。因此，對于地方政府而言，必須要加強債信約束機制的構(gòu)建，防止以往地方政府融資平臺過渡舉債現(xiàn)象的發(fā)生，要結(jié)合與財政完全擔(dān)保脫鉤原則，構(gòu)建全新的舉債模式，借助債信約束機制，以此來約束專項債券[1]，將專項債券的信用風(fēng)險降至最低。

（二）不斷提高地方舉債融資行為的規(guī)范化水平

在明確地方整灌服發(fā)債權(quán)以后，國家積極創(chuàng)新和管理地方政府融資，將發(fā)債權(quán)給予給地方政府，項目對應(yīng)的政府性基金的收益，在債券償還的資金途徑。在專項債券的債信約束機制得以構(gòu)建以后，可以大大提高專項債券發(fā)行的規(guī)范化水平。其中，債信約束機制要求在專項債券發(fā)行之前，要對債券對應(yīng)的項目的可行性進行分析，確保債券項目判斷的合理性，進一步規(guī)范好債券發(fā)行的根本，確保債信水平的穩(wěn)步提升。

二、地方政府專項債券債信約束機制的優(yōu)化措施

（一）加強發(fā)債項目遴選和資金用途約束機制的構(gòu)建

1.規(guī)范專項債券的舉債和資金管理

首先，將發(fā)行審批管理落實到位。在專項債發(fā)行過程中，要將地方人大和各級政府部門的職責(zé)進行明確化。地方政府結(jié)合項目管理發(fā)債融資，應(yīng)明確提出評審建議，然后由人大進行審核和發(fā)行。而且項目存續(xù)期間的管理也是至關(guān)重要的，項目單位要加強與財政部門之間的交流，對于財政部門來說，要嚴(yán)格管理好基金收入和項目財政補貼，而項目單位要確保項目日常運行管理的順利進行，給予項目收益一定的保障。同時，還要加強問責(zé)機制的構(gòu)建，對負(fù)責(zé)人終身負(fù)責(zé)制進行引用，在專項債券發(fā)行過程中，如果存在作假行為，應(yīng)對相關(guān)人員的責(zé)任進行終身追究。其次，加強資金監(jiān)管賬戶的設(shè)置，結(jié)合資金的使用用途，確保資金賬戶設(shè)置的不同性，從而更好地監(jiān)督和管理。

2.專項債券資金使用考核評價

在專項債券發(fā)行以后，借助債券資金使用情況，進行實時追蹤和考察，可以及時發(fā)現(xiàn)存在的問題，并在債券項目的發(fā)行遴選環(huán)節(jié)中體現(xiàn)出來，進一步改進資金使用用途。在專項債券兌付工作完成以后[2]，加強考核和評價，其檢查目的就是要確保專項債券的資金用途符合當(dāng)時發(fā)債公告，防止出現(xiàn)挪用現(xiàn)象。同時，在項目遴選和資金管理上，專項債券的總結(jié)，要求要嚴(yán)格追究問題的責(zé)任人。

（二）健全信用評級機制

其中，要提高對規(guī)范評級機構(gòu)遴選的高度重視，現(xiàn)階段，各個地方政府在選擇信用評級機構(gòu)時，可以結(jié)合自身需求來進行，在實際操作中，投標(biāo)評級機構(gòu)的競爭性，大大加劇了招攬業(yè)務(wù)壓力，對信用評級區(qū)分度產(chǎn)生了極大的影響。要想講信用評級的作用充分發(fā)揮出來，政府債券專業(yè)協(xié)會要肩負(fù)起選擇評級公司的責(zé)任，將評級的公信力提升上來，財政部和人民銀行也可以組織招標(biāo)，對投標(biāo)公司的債券評級的工作經(jīng)驗進行系統(tǒng)、全面地考評。此外，應(yīng)加強專項債券評級機構(gòu)和評價體系的構(gòu)建，將專項債券的信用水平真實反映出來，給予市場透明度一定的保障。

（三）完善專項債的發(fā)行償還機制

在平臺債發(fā)行過程中。平臺券的規(guī)模控制效果并不突出，各個地方政府在追逐業(yè)績的影響下，在舉債行為中出現(xiàn)了盲目性行為。基于此，現(xiàn)階段，一般債券和專項債券，在限額管理中得到了體現(xiàn)。2018年新增地方債券發(fā)行額度為8000億元，其中，專項債為2000億元[3]，而在美國市政債券市場中，市政主體的融資渠道主要得益于收益?zhèn)?/p>

在債信管護中，限額管理發(fā)揮著重要的作用，要想將其作用充分發(fā)揮出來，如果省份的債務(wù)狀況良好，可以適度將新增專項債券發(fā)行額度提升上來，結(jié)合激勵相容原則，集中整合專項債券的發(fā)行額度、各地項目融資規(guī)模等。

三、結(jié)束語

綜上所述，對于地方政府而言，必須要提高對地方政府專項債券債信約束機制的高度重視，促進專項債低成本的順利進行，并將地方財政風(fēng)險保持在可控范圍內(nèi)。