企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建

梁日新 李英

【摘要】 ?隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國際資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營面臨著更大的不確定性和危機(jī)感。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，離不開財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中發(fā)揮的作用。文章在對比分析了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的優(yōu)缺點(diǎn)后，發(fā)現(xiàn)這些方法已難以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，在此基礎(chǔ)上，引入Themis異常值分析法，構(gòu)建了Themis異常值分析體系，旨在為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供一個良好的參考。

【關(guān)鍵詞】 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警體系;Themis異常值分析法;風(fēng)險(xiǎn)評估

【中圖分類號】 ?F234 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）23-0050-03

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，各國之間的聯(lián)系日益密切，交流不斷加強(qiáng)，同時(shí)也增大了各國之間的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在企業(yè)日常經(jīng)營的不確定性，企業(yè)的生存與發(fā)展面臨著巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)如何在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到來之前提前預(yù)知并采取措施、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？這是亟需解決的問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，離不開對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控與防范。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，從廣義來看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的各種不確定性，這種不確定性可能會導(dǎo)致實(shí)際收益與預(yù)期收益出現(xiàn)差別;從狹義來看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)舉債而對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的不確定的影響。企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到了各方面因素的影響，如資金的不合理使用、盲目投資等。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系并不能做到真正的預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)異常指標(biāo)出現(xiàn)時(shí)，企業(yè)已陷入危機(jī)，只能進(jìn)行補(bǔ)救。構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，可以幫助企業(yè)提前發(fā)現(xiàn)不利因素，識別風(fēng)險(xiǎn)，解決風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，保證企業(yè)決策的科學(xué)性與有效性。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及成因

不同學(xué)者對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義不同。Stephen C. Gabriel和C. B. Baker（1980）提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括很多方面，如公司破產(chǎn)、拖欠債務(wù)、拖欠股息等。劉春萍（2008）認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在發(fā)展過程中會遭遇各種宏觀和微觀上的不利因素，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)不良信號，企業(yè)面臨著虧損等一系列后果。蒲小雷和韓家平（2011）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指受許多內(nèi)外部不利因素的影響而給企業(yè)帶來的一些后果。

要想有效防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須清楚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因。鄭秀妙（2007）總結(jié)了企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的五大原因：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、投資決策、財(cái)務(wù)人員的勝任能力、應(yīng)收賬款的賒銷政策、財(cái)務(wù)關(guān)系。李桂祥（2008）認(rèn)為造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因還包括企業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。孫欣鵬等（2018）以海爾公司為例，研究了企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，認(rèn)為主要是受到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、外部環(huán)境等因素的影響。

綜上所述，學(xué)者普遍認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是由于債務(wù)而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由多種因素引起的，只有準(zhǔn)確把握各項(xiàng)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，才能防范企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對現(xiàn)實(shí)中經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，構(gòu)建一套財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系是比較可行的方法。

三、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的局限性

（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法概述及局限性

1.財(cái)務(wù)分析法。張先治（2003）對財(cái)務(wù)分析的定義為：財(cái)務(wù)分析師以會計(jì)核算和報(bào)告資料以及其他相關(guān)材料為依據(jù)，采用一系列專門的財(cái)務(wù)分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和增長能力狀況等進(jìn)行分析和評價(jià)。財(cái)務(wù)分析法的應(yīng)用范圍較廣，財(cái)務(wù)分析是利益相關(guān)者對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)。財(cái)務(wù)分析法將定性和定量的方法相結(jié)合，定性指標(biāo)是定量指標(biāo)的前提和基礎(chǔ)，而定量指標(biāo)是定性指標(biāo)的拓展和深化。

2.企業(yè)資信評級法。資信評級，又稱“信用評級”，是指專業(yè)評級機(jī)構(gòu)對各類企業(yè)所負(fù)各種債務(wù)能否如約還本付息的能力和可信任程度的綜合評估，是對債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)（李振宇，2010）。由于信息不對稱，投資者難以全面獲取債務(wù)人的有關(guān)信息，即使是上市公司的信息，也有很多被主觀或者客觀上的原因所掩蓋，要收集非上市公司的信息更是難上加難。資信評級通過專業(yè)人士的分析，使投資人可以直觀地了解債務(wù)人的總體財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種方法具有簡潔性、可比性和廣泛性的特點(diǎn)，在用簡單的符號揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，在同一個標(biāo)準(zhǔn)之下，不僅對被評級企業(yè)自身的經(jīng)營狀況進(jìn)行了分析，還對企業(yè)其他利益相關(guān)者具有參考意義。

（二）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的局限性

1.財(cái)務(wù)分析法。財(cái)務(wù)分析法是一種比較傳統(tǒng)的分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營狀況的方法。該方法在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在一些缺陷：一是財(cái)務(wù)分析的理論和實(shí)際相脫節(jié)。一方面，在財(cái)務(wù)分析的理論書籍中詳細(xì)介紹了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)理論值和每個行業(yè)的實(shí)際值相差甚遠(yuǎn)。另一方面，同一家企業(yè)，同樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，同樣的財(cái)務(wù)分析，由于研究的角度不同，分析得出的結(jié)論也不同。二是忽略了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)在整體和局部上的邏輯關(guān)系。財(cái)務(wù)人員在分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，無法通過某個異常值或者某幾個異常值判斷出企業(yè)面臨的總體風(fēng)險(xiǎn)有多大，這種風(fēng)險(xiǎn)是否會危及企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)分析指標(biāo)往往是割裂分離的，沒有形成一個整體的分析評價(jià)體系。

2.企業(yè)資信評級法。傳統(tǒng)的信用評級法大多是以3C、5C等理論為基礎(chǔ)，并結(jié)合了定性和定量的分析方法。一方面，通過定量指標(biāo)，分析企業(yè)的償債能力、獲利能力等情況。另一方面，通過定性指標(biāo)，分析企業(yè)的信用狀況、素質(zhì)等。這種分析方法比較全面，通過設(shè)立不同指標(biāo)的權(quán)重，形成可量化的評價(jià)體系，優(yōu)勢比較明顯。但這種方法也存在一些缺陷：一是定性指標(biāo)的設(shè)立方法和指標(biāo)權(quán)重的設(shè)計(jì)存在主觀性。首先，在設(shè)立信用評級方法時(shí)，要先設(shè)立一級指標(biāo)，每個一級指標(biāo)又是由許多二級信用要素構(gòu)成的，每個二級信用要素再分解為多個三級信用要素。因此，一個信用評級體系往往涉及上百個信用要素，一套資信評級體系應(yīng)該包括哪些指標(biāo)，不應(yīng)該包括哪些指標(biāo)，往往是仁者見仁，智者見智，并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。其次，要素指標(biāo)權(quán)重的大小可以反映出指標(biāo)的重要性，權(quán)重越大，說明這個指標(biāo)對判斷具有較大影響。但是設(shè)定要素指標(biāo)權(quán)重時(shí)并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。二是應(yīng)用性較差，數(shù)據(jù)采集量大，不利于后期管理。要控制風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行全程管理，前期審查和后期管理監(jiān)控缺一不可，在整個過程中，需要收集大量的信息和數(shù)據(jù)，然后加以分析和評價(jià)，工作量較大。

四、Themis異常值分析體系的構(gòu)建

（一）Themis異常值分析法的概念

對于一家經(jīng)營不善或者瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)來說，通過對其財(cái)務(wù)報(bào)表的觀察與分析，通常會發(fā)現(xiàn)某些指標(biāo)存在“異常值”，Themis異常值分析法正是以這些“異常值”為出發(fā)點(diǎn)，以企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為理論分析依據(jù)，從資金的籌集、使用和退出等一系列環(huán)節(jié)入手，分析企業(yè)資金籌集來源的合理性和資金使用過程中的效率性，與此同時(shí)注意企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的合理性程度，從而發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊和進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測。

在對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測之前，需要對企業(yè)的營運(yùn)狀況和財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性進(jìn)行分析。在進(jìn)行合理性分析之前，應(yīng)采用多年期的原則，通過對多年數(shù)據(jù)的分析，最大程度地剔除企業(yè)在相連期間進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的情況。在分析企業(yè)的營運(yùn)狀況時(shí)，需要分析資金在各個營運(yùn)環(huán)節(jié)的使用效率，判斷資金使用的合理性和合法性。在企業(yè)營運(yùn)期間，當(dāng)資金的投入與企業(yè)產(chǎn)生的收益不相符，或者資金的使用對企業(yè)的利潤和銷售沒有影響時(shí)，企業(yè)可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)舞弊。在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，不僅需要對不同財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，還需要對同一指標(biāo)進(jìn)行分析。當(dāng)企業(yè)處在正常運(yùn)行過程中，企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不應(yīng)該出現(xiàn)異常變化，而當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化異常時(shí)，往往表明企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營危機(jī)和財(cái)務(wù)舞弊等。當(dāng)同一指標(biāo)出現(xiàn)較大變化時(shí)，也能預(yù)示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

（二）Themis異常值分析法的指標(biāo)設(shè)計(jì)

Themis異常值分析法是建立在一系列指標(biāo)基礎(chǔ)之上的，正是由于指標(biāo)設(shè)立的準(zhǔn)確性和合理性，才使得該方法能夠準(zhǔn)確地預(yù)測、防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)持續(xù)健康有序發(fā)展。Themis異常值分析法指標(biāo)主要包括：

1.應(yīng)收應(yīng)付指標(biāo)。包括應(yīng)收應(yīng)付水平量指標(biāo)和變化量指標(biāo)。應(yīng)收應(yīng)付水平量指標(biāo)主要是通過分析一家企業(yè)在同一時(shí)期應(yīng)收應(yīng)付實(shí)際狀況的基礎(chǔ)上，與同行業(yè)的總體水平相比較。企業(yè)獲取資金的渠道之一就是應(yīng)收應(yīng)付，這就會產(chǎn)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在企業(yè)的購銷過程中，債權(quán)或者債務(wù)均是影響企業(yè)資金流動的因素，而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法總是把兩者割裂開。Themis異常值分析法通過將兩者相結(jié)合，更準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收應(yīng)付的變化量指標(biāo)是指在不同的時(shí)間里，一家企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付指標(biāo)的變化量，如果這個變化量超過一定的標(biāo)準(zhǔn)，就意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)收支出現(xiàn)了問題。

2.金融債務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)同樣分為水平量指標(biāo)和變化量指標(biāo)。隨著企業(yè)的發(fā)展，需要更多的資金擴(kuò)大規(guī)模，開拓市場，僅靠股東的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)發(fā)展的要求，需要通過外部渠道來籌集資金，如向銀行借款。這時(shí)就需要分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)，但這些指標(biāo)只反映了借款的某個方面，最應(yīng)該分析的是資金的使用去向和效率，即取得的借款是不是用在了正確的方向上，是否有利于企業(yè)的銷售和快速發(fā)展，對企業(yè)的貢獻(xiàn)有多大。所以，將借款和銷售狀況進(jìn)行對比分析是必要的。

3.實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。實(shí)物性資產(chǎn)主要是指存貨和固定資產(chǎn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法主要通過存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，而Themis異常值分析法是通過周轉(zhuǎn)期的變化度來衡量，這種變化差異通常與企業(yè)的經(jīng)營危機(jī)有聯(lián)系。

4.效益指標(biāo)。企業(yè)通過借款或者其他方式獲得資金后，一部分資金用于滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，另一部分閑置資金用于投資獲取額外收益。一方面，投資往往需要大量的資金，這會增加企業(yè)的負(fù)擔(dān);另一方面，投資是否有效率，還得考慮投資產(chǎn)生的實(shí)際收益與籌資所耗費(fèi)的負(fù)擔(dān)之間的關(guān)系。通過設(shè)立這一指標(biāo)，從成本出發(fā)，將銀行存款和有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的收益進(jìn)行歸類，劃分在“含息資產(chǎn)”中加以識別。這樣在計(jì)算投入資金和籌資成本時(shí)，就可以判斷企業(yè)投資活動的效率和效果。

5.無形資產(chǎn)效率指標(biāo)。無形資產(chǎn)的獲得一般有外購和自創(chuàng)兩種方式。但有些企業(yè)可能為了粉飾報(bào)表或者擴(kuò)大規(guī)模而虛構(gòu)無形資產(chǎn)。要正確評價(jià)無形資產(chǎn)的收益，應(yīng)該將獲取無形資產(chǎn)的成本和無形資產(chǎn)的獲利能力相比較，僅僅從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)值進(jìn)行評價(jià)是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

6.異常值系數(shù)指標(biāo)。出現(xiàn)異常值通常有以下原因：企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題;企業(yè)舞弊，粉飾報(bào)表。企業(yè)在正常發(fā)展情況下，各項(xiàng)指標(biāo)都應(yīng)該是趨于平穩(wěn)的，是正常值;如果企業(yè)經(jīng)營情況不正常，就會反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，這就是異常值。此外，還要判斷異常值對于企業(yè)的影響有多大，設(shè)立異常值系數(shù)指標(biāo)，最主要的是判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是否存在舞弊。評估異常值，需要重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域。對應(yīng)收應(yīng)付的判斷，首先運(yùn)用縱向?qū)Ρ确治龅姆椒ǚ治霾町?，再與總資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行比較，從而確定異常值的大小。

（三）Themis異常值分析法的評分規(guī)則

通過對Themis異常值指標(biāo)進(jìn)行打分，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。本文參照胡宇航（2015）的做法，將Themis異常值評分劃分為4個等級，分別為安全等級、問題等級、高風(fēng)險(xiǎn)等級、倒閉級。等級越高說明企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，發(fā)展越健康。Themis評估模型等級設(shè)置和評分如右上表所示。

五、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法與Themis異常值分析法的對比

Themis異常值分析法是對傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的改進(jìn)和優(yōu)化，克服了對單一指標(biāo)進(jìn)行的孤立、割裂的分析，對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測可以提前半年到一年的時(shí)間，大大減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性?？偟膩碚f，Themis異常值分析法能夠更準(zhǔn)確、更早地預(yù)測和識別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

Themis異常值分析法主要存在以下一些優(yōu)勢：純定量分析，克服了定量分析模型的缺陷——無法識別財(cái)務(wù)報(bào)表做假的問題。定性和定量分析相結(jié)合是一種比較全面綜合的分析方法，但存在定性指標(biāo)選擇不準(zhǔn)確、定量指標(biāo)權(quán)重設(shè)計(jì)存在困難等問題。而Themis異常值分析法下的定量分析充分運(yùn)用了企業(yè)客觀存在的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和理論基礎(chǔ)進(jìn)行分析，大大提高了信息的可信度，而且數(shù)據(jù)采集更加方便，效率更高。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法在數(shù)據(jù)收集方面主要采用定性指標(biāo)，以定量指標(biāo)為輔，在收集數(shù)據(jù)的過程中，可能會發(fā)生時(shí)間長、人為不確定性因素影響大、數(shù)據(jù)差異化大等情況。而純定量分析克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法的缺點(diǎn)，以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)分析已成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的一大趨勢。Themis異常值分析法的理論基礎(chǔ)先進(jìn)，運(yùn)用廣泛。該方法以資金流的走向?yàn)榉治銎瘘c(diǎn)，充分、全面地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)研究調(diào)查，這種方法已廣泛運(yùn)用于各上市公司、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之中。

六、結(jié)論與啟示

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立，有利于在風(fēng)險(xiǎn)評估過程中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。Themis異常值分析法較傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法有了較大的改進(jìn)，然而對于我國上市公司來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立仍處于摸索階段，如何建立一個更為先進(jìn)、技術(shù)較為成熟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，是今后需要努力研究的方向。

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