阿美IPO能推動沙特改革開放嗎？

王曉楓

12月11日，沙特阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco，以下簡稱“阿美”）上市，成為全球資本市場有史以來發(fā)行規(guī)模最大IPO。阿美股票在首日交易中漲停10%，市值達(dá)到1.88萬億美元，超越蘋果公司成為全球市值最高公司。12月12日，沙特阿美盤前股價(jià)漲至38.7里亞爾/股（約合10.32美元/股），市值達(dá)2萬億美元，成為全球首個(gè)市值超過2萬億美元上市公司，與巴西GDP規(guī)模相差無幾。阿美上市也使沙特證券交易所市場規(guī)模增加370%，成為世界第七大股票市場，超過加拿大、德國和印度。

阿美上市融資是沙特王儲薩勒曼力推的經(jīng)濟(jì)改革戰(zhàn)略核心內(nèi)容之一，也被視為沙特改革開放示范工程。沙特是世界上最保守的國家之一，阿美上市讓沙特成為海灣國家的先行者，公開其最大也是最賺錢的國有石油公司，讓外界得以窺探其內(nèi)部，并最終入股這個(gè)王冠上的明珠。

阿美IPO是王儲薩勒曼在2016年提出的，它是“沙特2030年愿景”（Saudi Vision 2030 ）社會經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃的重要組成部分，該愿景致力于減少該國對石油的依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化和可持續(xù)發(fā)展。擺脫石油依賴是沙特的夙愿，2014年油價(jià)斷崖式下跌迫使沙特重新考慮自己的財(cái)政狀況。當(dāng)時(shí)國際貨幣基金組織（IMF）一度警告，如果油價(jià)繼續(xù)保持低位，包括沙特在內(nèi)的一些海灣國家可能在五年內(nèi)耗盡資金。油價(jià)低迷帶來的錢袋子縮水促使沙特削減補(bǔ)貼、開征銷售稅等，并直接推動“2030愿景”和“國家轉(zhuǎn)型計(jì)劃”出臺。

實(shí)現(xiàn)改革需要大量資金，然而沙特財(cái)政赤字高企，正因如此，薩勒曼王儲希望通過阿美上市募股籌措改革所需的資金。阿美IPO所獲得大部分收益將流入公共投資基金，根據(jù)2030愿景藍(lán)圖，阿美在股市融得的資金將用于新能源和非能源產(chǎn)業(yè)開發(fā)，包括利用得天獨(dú)厚的沙漠資源開發(fā)太陽能。

“阿美IPO會增強(qiáng)外界對沙特社會經(jīng)濟(jì)改革的信心，提振市場，會對改革帶來實(shí)質(zhì)性支持，募集到資金，緩解財(cái)政壓力，為下一步在國際市場上市做準(zhǔn)備。另一方面，雖然阿美上市熱度高，但只是整體改革一部分，公司會取得成功，但不一定能帶動國家經(jīng)濟(jì)整體取得成功?！鄙虾Ｍ鈬Z大學(xué)中東研究所副研究員鄒志強(qiáng)對《財(cái)經(jīng)》記者表示。

無論從規(guī)模還是顛覆性來說，薩勒曼王儲正在進(jìn)行的改革都是沙特建立現(xiàn)代國家近一個(gè)世紀(jì)以來前所未有的，這個(gè)計(jì)劃帶來巨大期待的同時(shí)也引發(fā)懷疑，2018年沙特記者卡舒吉遇害事件更是加深了外界對沙特的負(fù)面印象。

自2016年以來，沙特政府推出一系列去石油化和優(yōu)化投資經(jīng)商環(huán)境的改革措施，這其中最具政治敏感性的舉措莫過于削減能源和燃料補(bǔ)貼，以減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。不久前，政府還簽署通過有關(guān)破產(chǎn)、外資所有權(quán)和抵押貸款的新法律。為了釋放勞動力市場的活力，沙特解除了一些對女性工作和出行的限制，使女性就業(yè)人數(shù)明顯增加，尤其是在購物中心，沙特統(tǒng)計(jì)總局發(fā)布的2019年二季度勞動力市場數(shù)據(jù)顯示，女性參與率上升至23.2%。

沙特政府最寄予厚望的就是旅游立國政策，今年9月宣布對海外游客開放旅游簽證是改革的重磅組成部分。開放旅游成了沙特國策，目標(biāo)明確，到2030年國內(nèi)外旅游觀光人次達(dá)到1億，旅游業(yè)新增100萬工作崗位。沙特還希望吸引海外資金進(jìn)入旅游業(yè)，到2030年，把旅游業(yè)占國民生產(chǎn)總值比例從3%提高到10%。

對于沙特的改革成效，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉塔·戈皮納特（Gita Gopinath）表示，沙特財(cái)政政策在2019年更具擴(kuò)張性，促進(jìn)非石油領(lǐng)域發(fā)展。IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中曾預(yù)測，沙特經(jīng)濟(jì)增速在2020年將加快至2.1%。

今年沙特公共部門工資已上升至全部政府支出的一半，而明年的預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到498億美元，這比阿美IPO收入還多。圖/ 新華

雖然上述這些改革措施正逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)放緩的勢頭，但沙特仍面臨諸多挑戰(zhàn)，其中就包括吸引外資的能力，這是薩勒曼王儲最關(guān)注的領(lǐng)域之一。雖然沙特在2018年吸引直接外國投資達(dá)32億美元，比2017年的14億美元上漲128%，但遠(yuǎn)低于歷史平均數(shù)以及2016年的74億美元。另一方面，聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示，沙特對外投資額則在2017年至2018年期間增長兩倍，達(dá)到212億美元，這反映出沙特的公共投資基金、主權(quán)財(cái)富基金以及私人投資者將資金轉(zhuǎn)移到海外。

“吸引外資對于沙特改革很重要，沙特產(chǎn)業(yè)不齊全制約多元化轉(zhuǎn)型，亟須外資支持，要有相應(yīng)政策和設(shè)施吸引外資，然而外資對進(jìn)入沙特市場仍有疑慮。”鄒志強(qiáng)說，海外投資者對阿美上市的興趣低于預(yù)期也折射出這種疑慮心態(tài)。

相比推進(jìn)一些輕度社會改革措施的立竿見影，如何創(chuàng)造就業(yè)和激活勞動力市場則是沙特政府面臨的老大難問題，去年失業(yè)率曾一度飆升至12.9%，雖然今年有所緩解，在二季度降至12.3%，但距離改革目標(biāo)仍相差甚遠(yuǎn)，因?yàn)樯程刂贫▏肄D(zhuǎn)型計(jì)劃時(shí)曾構(gòu)想，在2020年前，失業(yè)率要從11.6%削減到9%，并創(chuàng)造超過45萬個(gè)私營部門就業(yè)機(jī)會和增加非石油收入，沙特后來不得不修正這一目標(biāo)。

一方面是高企的失業(yè)率，另一方面，沙特又大量依賴外國勞工，有超過1000萬外國人在沙特工作。為了給本國公民釋放就業(yè)空間，在過去的兩年里，沙特政府對外國工人征收家庭居住稅并對他們所在的企業(yè)征收額外稅收，這導(dǎo)致近百萬外國工人離境，嚴(yán)重削弱了依賴廉價(jià)外國勞動力的私營企業(yè)。

除了勞工問題，公共部門支出居高不下也困擾著沙特。“國家轉(zhuǎn)型計(jì)劃”曾構(gòu)想將公共部門工資支出從45%降到40%。今年沙特公共部門工資已上升至全部政府支出的一半，而明年的預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到498億美元，這比阿美IPO收入還多。

如何解決僵化的勞動力市場和不堪重負(fù)的公共支出，提升沙特私營部門能力是重要解決方案，因?yàn)樯程卣陨隙轮鲗?dǎo)改革的同時(shí)也需要自下而上的呼應(yīng)。雖然沙特政府希望私企部門能夠發(fā)揮更多作用，但鄒志強(qiáng)指出，沙特私營部門能力有限，因?yàn)樯程亟?jīng)濟(jì)長期由公共部門主導(dǎo)，私營部門無能力在短時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自主發(fā)展。

為了提升私營部門能力，沙特政府在2020年預(yù)算中包括了私營部門刺激計(jì)劃。沙特財(cái)長穆罕默德·阿爾-賈丹（Mohammed al-Jadaan）指出，今年二季度非石油私營部門GDP增長率為3.4%。沙特政府將繼續(xù)致力于在2030年愿景目標(biāo)框架下，增強(qiáng)私營部門在經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造就業(yè)和投資多元化中的作用。

除了刺激計(jì)劃，沙特政府還簡化官僚體系和規(guī)章制度，增加透明度為私營部門創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，使私企部門獨(dú)立發(fā)展。世界銀行發(fā)布的《2020年經(jīng)商環(huán)境報(bào)告》指出，沙特在2019年改善了商業(yè)環(huán)境，排名上升30位，至第62位。300項(xiàng)改革計(jì)劃中，已完成62%，其中包括新的政府招標(biāo)和采購法、新的商業(yè)法庭、新的競爭法和計(jì)劃中的公私合營法。

雖然沙特改革核心是去石油化，但油價(jià)的波動仍很大程度上制約著沙特改革成效。由于油價(jià)下跌和減產(chǎn)， IMF曾將沙特今年GDP增長預(yù)期下調(diào)至0.2%，盡管非石油活動有所好轉(zhuǎn)。如何走出對石油依賴的怪圈并不容易，鄒志強(qiáng)認(rèn)為，沙特對石油依賴程度太高，在出現(xiàn)油價(jià)高漲且適于改革的良機(jī)時(shí)沒動力改革，例如，2003年-2008年期間;相反，油價(jià)低迷時(shí)有改革動力卻沒改革條件，因?yàn)橛蛢r(jià)低迷會影響社會穩(wěn)定性且導(dǎo)致財(cái)政壓力大，改革成本大，更加難以改革對石油收入的依賴，推動阿美上市也正因?yàn)榻陙砩程刎?cái)政赤字加大。

回顧過去三年來沙特的改革經(jīng)歷，一位沙特高級官員表示：“毫無疑問，我們經(jīng)歷了一段艱難的時(shí)期，才走到今天這一步，而且比我們預(yù)想的還要艱難?！钡a(bǔ)充道：“你不能低估我們?nèi)〉玫某删?。我們正在?jīng)歷一場變革?！?/p>