速讀

騰訊音樂娛樂集團（下稱“TME”）正式在美國紐約證券交易所敲鐘上市，股票代碼為“TME”。騰訊公司此前發(fā)出的公告顯示，本次TME的ipo發(fā)行價定在每股13美元。圖為騰訊音樂董事長湯道生（中）。

中央經(jīng)濟工作會議前瞻

經(jīng)濟增長目標預期下調

據(jù)《21世紀經(jīng)濟》報道，臨近歲末，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議即將召開。從近幾年的安排來看，中央政治局將先期召開會議研究經(jīng)濟工作，之后中央經(jīng)濟工作會議的大幕就將開啟，議定2019年經(jīng)濟工作的重大方針和主要任務。近期全國大部分省市自治區(qū)已經(jīng)確定了地方兩會召開時間，集中于2019年1月中旬到月底，會議將公布各地2019年經(jīng)濟目標?？紤]到2018年前三季度全國近一半地區(qū)經(jīng)濟增速未達到預期的全年目標，2019年大部分地區(qū)經(jīng)濟增速目標下調的可能性加大。而全國是否要下調2019年的經(jīng)濟增速目標，也引起各方面的關注。中國社科院數(shù)量所研究員婁峰表示，2018年經(jīng)濟增速預計為6.6%左右，可完成年初制定的6.5%左右目標。“2019年全年經(jīng)濟增速預計在6.4%左右，經(jīng)濟增速目標的確有下調的可能，設定6%或是6%-6.5%的經(jīng)濟目標也都有可能。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平預計，2019年的經(jīng)濟增速可能位于6.3%-6.5%的區(qū)間。其中房地產(chǎn)投資可能是在5%到8%區(qū)間，制造業(yè)投資可能會放慢，在基建領域2018年增速下滑了十幾個百分點，2019年會好一點，在消費領域，當前減稅、降費等政策推動促進有限，出口則存在不確定性。交通銀行金融研究中心發(fā)布《2019年中國商業(yè)銀行運行展望》報告指出，2019年還可能有2-3次定向降準的可能。原瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家沈建光也同意2019年降準、降息的預判。他近期撰文指出，展望2019年，預計中央經(jīng)濟工作會議仍會直面“經(jīng)濟下行壓力有所加大”的現(xiàn)實，有望將2019年GDP增速目標調降至6%左右，為結構性改革與應對外部風險騰挪出空間。此前多年，中國經(jīng)濟增速目標不斷下調。從2011年為8%，2012年的7.5%，到2016年為6.5%-7%，2017年、2018年為6.5%左右，幾乎每隔兩年調降0.5個百分點。沈建光認為，預計2018年中央經(jīng)濟工作會議將強調“六穩(wěn)”的主基調。在2019年宏觀政策層面，預計仍會延續(xù)“積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策”的提法。2019年，貨幣政策將保持“中性偏松”，原因是國內經(jīng)濟下滑、民營企業(yè)運行困難，需要寬松的貨幣政策環(huán)境做支撐; 全球經(jīng)濟出現(xiàn)回落態(tài)勢，美聯(lián)儲態(tài)度也愈加鴿派，美元加息周期放緩;同時，降準、降息均在政策工具箱內。

國常會發(fā)放政策紅包

調降創(chuàng)投合伙人稅負

《上海證券報》報道，12月12日召開的國務院常務會議發(fā)放了政策紅包：一個投向創(chuàng)投圈，會議決定實施所得稅優(yōu)惠促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新支持力度。會議決定，在2018年已在全國對創(chuàng)投企業(yè)投向種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)實行按投資額70%抵扣應納稅所得額的優(yōu)惠政策基礎上，從2019年1月1日起，對依法備案的創(chuàng)投企業(yè)，可選擇按單一投資基金核算，其個人合伙人從該基金取得的股權轉讓和股息紅利所得，按收20%稅率繳納個人所得稅;或選擇按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算，其個人合伙人從企業(yè)所得，按5%至35%超額累進稅率計算個人所得稅。上述政策實施期限暫定5年。使創(chuàng)投企業(yè)個人合伙人稅負有所下降、只減不增。“這對于創(chuàng)投企業(yè)和資本市場是大利好。”中誠盈禾稅務師事務所執(zhí)行合伙人陳穎表示，備受關注的稅收政策得到明確，同時也給了投資人自主選擇稅目和稅率的空間。此前，地方政府普遍實行對有限合伙制基金征收20%所得稅的優(yōu)惠政策，在國稅總局的檢查中被認定為違反了相關規(guī)定，國稅總局要求創(chuàng)投基金必須按照個體工商戶的標準征收累進稅，最高稅率為35%，在創(chuàng)投圈引起關注。9月6日召開的國務院常務會議決定，保持地方已實施的創(chuàng)投基金稅收支持政策穩(wěn)定，由有關部門結合修訂個人所得稅法實施條例，按照不溯及既往、確?？傮w稅負不增的原則，抓緊完善進一步支持創(chuàng)投基金發(fā)展的稅收政策。陳穎認為，此次兩項稅收優(yōu)惠的疊加效應，對充實資本市場的現(xiàn)金流起到積極作用。比如第一條投資額的70%可以抵扣其他項目的投資收益，起到混抵的效果，更適合一些前期投資未見收益的天使投資人。不過，陳穎也提醒說，雙重優(yōu)惠疊加僅指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，政策規(guī)定需要取得創(chuàng)投備案。但在實踐中，有很多基金投資并不符合創(chuàng)投管理辦法的要求，無法取得相關備案手續(xù)。比如，有些基金專門投資限售股，如果是已上市公司、定向增發(fā)的限售股就不在優(yōu)惠之列。

深入落實“房住不炒”

避免樓市大起大落

《經(jīng)濟參考報》刊文稱，當前中國房地產(chǎn)市場再次走到關鍵節(jié)點，面臨著方向性選擇，并考驗著市場理性。當前樓市預期出現(xiàn)松動，既有因城施策的原因，也是市場需求動能快速釋放的結果。在外部沖擊和內部轉型迭加的特殊時期，深入落實“房住不炒”，應當保持中國房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，全力避免樓市大起大落，亟待樓市理性的堅強支撐。預期松動推動樓市高溫消退。從房價走勢看，北京、上海、深圳等一線城市二手房價率先回落，并逐步向二線城市擴散。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年10月，全國70個大中城市中，二手房價格環(huán)比下跌的城市有14個，較9月份增加一倍。另據(jù)中國指數(shù)研究院調查，11月百城新建住宅均價環(huán)比上漲0.27%，漲幅較10月回落近0.2個百分點。從土地購置看，2018年1-11月，全國300個城市共流拍618宗住宅用地，流拍的總規(guī)劃建筑面積約為2017年的2.3倍。從運行指標分析，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和商品房銷售面積出現(xiàn)增速同步回落情況。這些情況表明，樓市高溫已經(jīng)消退，市場預期出現(xiàn)松動，熱點城市房價回落，房地產(chǎn)市場正面臨著方向性選擇。房地產(chǎn)市場的穩(wěn)健運行關系著宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。當前我國宏觀經(jīng)濟面臨外部沖擊和內部轉型雙重壓力，保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)健運行，避免房價大起大落，既是保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要基礎，也是經(jīng)濟韌性的重要體現(xiàn)。一方面，中國城鎮(zhèn)化進程尚未結束，仍有較大發(fā)展空間，客觀上也需要房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展;另一方面，房地產(chǎn)業(yè)對其他行業(yè)具有較強輻射和帶動效應，也是中國家庭資產(chǎn)主要配置領域，房價波動將加劇經(jīng)濟金融波動。因此，防范房地產(chǎn)泡沫風險，既要有效控制房價非理性上漲所形成的風險累積，也要高度警惕房價快速下行帶來的泡沫破裂風險。從根本上說，“房住不炒”既是中國房地產(chǎn)調控基本方向，也是對房地產(chǎn)市場長效機制的科學注腳，而樓市理性則是落實“房住不炒”的根本支柱。一線城市二手房價的率先回落，就是市場預期松動和樓市理性蘇醒的重要反映。落實“房住不炒”，促進房地產(chǎn)市場穩(wěn)健運行，避免市場出現(xiàn)劇烈波動，當前亟待處理好以下四個關系：一是行政干預和市場調節(jié)的關系;二是增庫存和去庫存的關系;三是買房和賣房的關系;四是加杠桿和降杠桿的關系。這四個關系的科學處理和有效應對，深刻反映了房地產(chǎn)市場各參與主體的理性，也是破除過去固化房地產(chǎn)市場行為范式的前提，更在相當程度上決定了未來房地產(chǎn)市場運行的方向。在市場多方博弈的大框架下，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行，最有可能形成兼顧多方利益的均衡。在因城施策的政策基調下，政策松緊很有可能導致非線性實施效應，因此做好科學謀劃、謹慎決策、有效執(zhí)行，其重要性不言而喻，再強調也不過分。在復雜多變的市場環(huán)境里，遵從房地產(chǎn)市場運行規(guī)律，防范各種道德風險，抵制“羊群效應”，既考驗著市場主體理性，也反過來影響到樓市運行軌跡。當前中國房地產(chǎn)市場運行到關鍵節(jié)點，只有樓市理性才是確保未來市場穩(wěn)健運行的根本支柱。

7000億農(nóng)商行控股權

安邦168億大甩賣

北京金融資產(chǎn)交易所發(fā)布的一則信息顯示，安邦保險12月12日起至2019年1月9日在北金所掛牌轉讓其持有的成都農(nóng)商行35%股權，轉讓價168億元。早在2011年，尚不起眼的安邦保險耗資56億元成功控股成都農(nóng)商行。如今以168億元的價格轉讓，不計分紅派息已賺200%。事實上這家資產(chǎn)規(guī)模排名全國前列的農(nóng)村商業(yè)銀行，一直是安邦萬億資產(chǎn)版圖中的重要板塊，也是安邦境內最大一筆金融股權。截至2017年年底，成都農(nóng)商行資產(chǎn)總額超過7000億元，較2010年時增長了3倍多。2010年12月，成都農(nóng)商行通過了一個增資擴股議案：將總股本58.98億股、注冊資本58.98億元，擴充至100億股、100億元，總計募集65.6億元。而此次增資擴股，成都農(nóng)商行引入的戰(zhàn)略投資者就是安邦集團。彼時安邦作為戰(zhàn)略投資者入股，以1.6元/股的價格，總計56億元，入主成都農(nóng)商行，直接占股35%，成為第一大股東，而原有股東持股比例被稀釋。事實上，這筆“蛇吞象”的交易當時曾引發(fā)很大爭議。在入股成都農(nóng)商行之時，安邦注冊資本僅51億元，總資產(chǎn)256.74億元，全年營業(yè)收入73.83億元，凈利潤5.08億元。即使在保險行業(yè)里，也是“不起眼的小角色”。但無論如何，作為安邦金融帝國擴張的起點，資產(chǎn)達千億的成都農(nóng)商行提供了最大的一塊并表資產(chǎn)。從投資回報看，自入股成都農(nóng)商行到今天擬以168億元的價格轉讓該行股權，安邦已賺200%。

長生被強制退市

退市常態(tài)化新氣象

據(jù)俠客島，12月11日，*ST長生發(fā)布公告稱，收到了來自深交所的強制退市告知書，還有證監(jiān)會的《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》。大快人心！這就是“索命書”，這意味著*ST長生即將成為社會公眾安全類重大違法強制退市第一股。12月12日，在2018央視財經(jīng)論壇暨中國上市公司峰會上，證監(jiān)會副主席閻慶民表示，2018年以來，長生生物等5家公司被強制退市，金亞科技等3家公司啟動了強制退市程序，“有進有出，優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)正在逐漸形成。長生生物的罪孽有多深？不必再多言。“疫苗事件”剛曝光的時候，無數(shù)家長紛紛翻出了小孩的疫苗本，憤恨、恐懼，然后怒火的集中爆發(fā)，足以說明一切。

這樣的上市公司是否應該立即退市？如果是一年前，要按資本市場的法律法規(guī)讓它退市，恐怕還真沒轍。這就是悖論：人人皆知其有罪，卻難以找到合適的條款來定罪。就算有，此前那么多該退市的公司不也沒退市嗎？于是，吊詭的一幕出現(xiàn)也就不足為奇了——人人喊打之輩，在資本市場上依舊有人為之鋌而走險。11月8日至16日，*ST長生出現(xiàn)極為詭異的7個連續(xù)漲停板，累計成交超17億元。這可是正兒八經(jīng)的真金白銀，誰這么傻？資金從來都是自帶外掛的，他們供奉在神壇之上的是股市“不死鳥”。按理說，股票是用來交易的，有上市就應當有退市。全球成熟的資本市場，同一時期內退市與上市的公司數(shù)量并沒有太大的差距，如美股，上市公司總數(shù)量多年平穩(wěn)，紐交所年均退市率6%，退市的公司中差不多有一半是主動退市的。然而，主動退市者在A股卻鳳毛麟角，強制退市始終是A股難啃的硬骨頭。2001年，A股有了自己的退市制度，可直到今天，滬深交易所年均退市率不足0.35%。對，你沒看錯，就是這個比例。即便是站在退市懸崖邊上的ST股，也往往被當做“不死鳥”，成為爆炒題材，投資者還青萊睞有加。是因為上市公司質量高嗎？不，是因為退市太難。難在哪里？不客氣地講，觸動利益比觸動靈魂還要難。正因如此，即便投資者對長生生物之流恨之入骨，手頭的資金卻依然敢于買入。