基于社會責(zé)任差異的企業(yè)財務(wù)競爭力評價研究

朱雅琴 黨惠文

【摘 要】 在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、企業(yè)國際化的進(jìn)程中，提升企業(yè)的競爭力已成為理論界和實務(wù)界都關(guān)注的熱點問題，而財務(wù)競爭力作為企業(yè)競爭力的核心部分，對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。利用遼寧上市公司2016年的數(shù)據(jù)，在構(gòu)建包含企業(yè)社會責(zé)任貢獻(xiàn)的財務(wù)競爭力評價指標(biāo)體系基礎(chǔ)上，采用因子分析的方法，對遼寧上市公司的財務(wù)競爭力進(jìn)行分析和評價。研究結(jié)果表明，承擔(dān)社會責(zé)任情況較好的上市公司，其財務(wù)競爭力也明顯高于其他上市公司。因此，遼寧上市公司應(yīng)該積極承擔(dān)社會責(zé)任，樹立財務(wù)競爭的意識，實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 社會責(zé)任； 因子分析； 財務(wù)競爭力； 遼寧上市公司

【中圖分類號】 F276.6 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）20-0081-05

一、引言

財務(wù)競爭力是指根植于企業(yè)財務(wù)能力體系中的、有助于企業(yè)處于競爭優(yōu)勢的整合性能力，即作用于財務(wù)可控資源的競爭力。財務(wù)競爭力作為企業(yè)競爭力的核心部分，是企業(yè)獲得健康發(fā)展的重要保障。國外學(xué)者對財務(wù)競爭力的研究比較少，而國內(nèi)一些學(xué)者對財務(wù)競爭力進(jìn)行了相關(guān)探討。楊位留[1]以我國農(nóng)業(yè)上市公司為例，構(gòu)建上市公司財務(wù)競爭力的評價指標(biāo)體系，對上市公司的財務(wù)競爭力進(jìn)行了評價，結(jié)果發(fā)現(xiàn)超過半數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司具有財務(wù)競爭力。田鳳姹等[2]綜合考慮規(guī)模、償債、盈利等五方面，利用主成分分析法對我國38家物流上市公司的財務(wù)競爭力進(jìn)行評價，研究發(fā)現(xiàn)其中的優(yōu)勢與劣勢企業(yè)，為各企業(yè)財務(wù)競爭力的提升指明了方向。方光正等[3]利用2014年財務(wù)報告數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析方法，基于償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力構(gòu)建文化產(chǎn)業(yè)上市公司財務(wù)競爭力評價模型，最后得到財務(wù)競爭力的單項排名和綜合排名。賀正楚等[4]構(gòu)建企業(yè)財務(wù)競爭力的指標(biāo)體系，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程理論，考量高端裝備制造企業(yè)的財務(wù)競爭力，結(jié)果表明，企業(yè)的經(jīng)營能力、償債能力、資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)展能力，對高端裝備制造企業(yè)的財務(wù)競爭力產(chǎn)生直接和正向的影響，間接影響企業(yè)營業(yè)利潤、營業(yè)總收入和利潤總額。秦洪軍等[5]以2012—2016年間35家具有代表性文化類上市公司的年報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對其公司財務(wù)競爭力進(jìn)行系統(tǒng)的研究與評價，研究結(jié)果表明，我國文化企業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，盈利能力較好，但存在財務(wù)風(fēng)險問題，自身創(chuàng)作能力等有待改進(jìn)。

通過權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計結(jié)果分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)是否承擔(dān)社會責(zé)任是影響其財務(wù)競爭力水平的重要因素。企業(yè)在運(yùn)營過程中，除了對投資者負(fù)責(zé)外，還應(yīng)關(guān)注其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、政府、員工及供應(yīng)商等，承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任。只有這樣，才能使企業(yè)在市場上得到更多的回報，獲得更強(qiáng)的財務(wù)競爭力。本文創(chuàng)新之處在于構(gòu)建企業(yè)財務(wù)競爭力評價指標(biāo)體系時，包括了社會責(zé)任貢獻(xiàn)指標(biāo)，采用因子分析的方法，評價遼寧上市公司的財務(wù)競爭力，引導(dǎo)遼寧上市公司重視與掌握“承擔(dān)社會責(zé)任”的競爭武器，促進(jìn)其與各個利益相關(guān)者的和諧發(fā)展，從而提升遼寧上市公司的財務(wù)競爭力。

二、構(gòu)建企業(yè)財務(wù)競爭力的評價指標(biāo)體系

關(guān)于企業(yè)財務(wù)競爭力指標(biāo)的度量，學(xué)者并沒有達(dá)成一致意見。本文基于科學(xué)性和合理性，對企業(yè)財務(wù)競爭力進(jìn)行綜合評價。構(gòu)建企業(yè)財務(wù)競爭力綜合評價指標(biāo)體系時，包含企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任方面的指標(biāo)，對財務(wù)競爭力的指標(biāo)體系進(jìn)行擴(kuò)充。它由價值創(chuàng)造、財務(wù)彈性、營運(yùn)管理、財務(wù)增長和社會責(zé)任貢獻(xiàn)五個維度構(gòu)成。表1列出了企業(yè)財務(wù)競爭力的評價指標(biāo)體系。

三、遼寧上市公司財務(wù)競爭力的評價

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文以2016年遼寧上市公司作為初始樣本，剔除ST及數(shù)據(jù)不全的上市公司，最終選擇61家上市公司為實證研究對象，涉及指標(biāo)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。本文選取的16個指標(biāo)，涵蓋了上市公司財務(wù)競爭力的主要特征。

（二）因子分析的適合性檢驗

本文用兩個統(tǒng)計指標(biāo)來驗證所選的16個指標(biāo)體系是否適合做因子分析。其檢驗結(jié)果見表2。

由表2可知，16個指標(biāo)體系的KMO值為0.606，大于0.5；Bartlett球形檢驗的卡方值為956.395，自由度為120，顯著性水平為0.000，通過了顯著性檢驗。因此，可以采用因子分析法進(jìn)行評價。

（三）因子的提取

本文采用SPSS軟件計算得到各個公共因子及其對應(yīng)的因子特征根、方差貢獻(xiàn)率和累計方差貢獻(xiàn)率，因子提取結(jié)果見表3。

由表3可知，第1到第7個因子的累計方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到83.439%，說明前7個因子已包含全部變量83%以上的信息量，可以認(rèn)為F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7這7個因子基本反映了原變量的絕大部分信息，具有很強(qiáng)的代表性。

（四）建立因子載荷矩陣并命名

本文采用的因子抽取方法是主成分法，選擇的旋轉(zhuǎn)方法為最大方差旋轉(zhuǎn)法，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表4。

表4結(jié)果表明，F(xiàn)1與速動比率（X5）、流動比率（X4）和資產(chǎn)增長率（X10）的相關(guān)系數(shù)較大，這3個變量分別反映上市公司短期償債能力和財務(wù)增長能力，故將F1命名為短期償債及財務(wù)增長因子；F2與企業(yè)對投資者和債權(quán)人的責(zé)任（X14）、銷售毛利率（X3）和銷售凈利率（X2）的相關(guān)系數(shù)較大，這3個變量分別反映上市公司承擔(dān)主要利益相關(guān)者及盈利能力，故將F2命名為主要利益相關(guān)者責(zé)任及盈利因子；F3與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X9）和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）的相關(guān)系數(shù)較大，這兩個變量都是反映上市公司營運(yùn)效率能力，故將F3命名為營運(yùn)因子；F4與企業(yè)對政府的社會責(zé)任（X13）、企業(yè)對員工的社會責(zé)任（X15）和企業(yè)對供應(yīng)商的社會責(zé)任（X16）的相關(guān)系數(shù)較大，故將F4命名為社會責(zé)任因子；F5與營業(yè)收入增長率（X11）的相關(guān)系數(shù)較大，故將F5命名為營業(yè)收入增長因子；F6與凈資產(chǎn)收益率（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X6）的相關(guān)系數(shù)較大，反映上市公司盈利和長期償債能力情況，故將F6命名為盈利及長期償債因子；F7與營業(yè)利潤增長率（X12）和存貨周轉(zhuǎn)率（X8）的相關(guān)系數(shù)較大，反映上市公司利潤增長和營運(yùn)管理能力情況，故將F7命名為利潤增長及營運(yùn)管理因子。

（五）綜合得分及排名

因子得分系數(shù)矩陣見表5。

表5的因子得分系數(shù)矩陣，給出了根據(jù)SPSS統(tǒng)計軟件輸出結(jié)果，計算出因子得分表達(dá)式的系數(shù)，據(jù)此可以得出這7個公因子的因子得分函數(shù)表達(dá)式，具體如下：

按照綜合得分值，得到遼寧61家上市公司財務(wù)競爭力的排名表，如表6所示。

由表6可知，61家遼寧上市公司的財務(wù)競爭力存在很大差異，排名靠前的上市公司財務(wù)競爭力較強(qiáng)，而排名靠后上市公司的財務(wù)競爭力較弱。只有6家上市公司財務(wù)競爭力綜合得分大于1，分別為圓通速遞、遼寧成大、恒力股份、海航投資、三壘股份、藍(lán)英裝備，這些上市公司的財務(wù)競爭力優(yōu)勢明顯，發(fā)展?jié)摿^大；而財務(wù)競爭力綜合得分小于-1的上市公司有8家，分別為中興商業(yè)、鞍重股份、金山股份、大連港、大連圣亞、營口港、時代萬恒及鐵龍物流，這些上市公司的財務(wù)競爭力處于劣勢，發(fā)展受到限制。

第一主成分F1得分中，排名前5家的上市公司分別為圓通速遞、三壘股份、恒力股份、遼寧成大及聚龍股份，得分分別為55.84、20.43、18.59、5.58、4.82，表明這些上市公司的短期償債及財務(wù)增長能力較強(qiáng)；排名后5家上市公司分別為大連圣亞、營口港、時代萬恒、鞍重股份及鐵龍物流，得分分別為-5.83、-6.83、-14.03、-16.39及-30.55，表明這些上市公司的短期償債及財務(wù)增長能力較弱。

第二主成分F2得分中，排名前5家上市公司分別為遼寧成大、海航投資、機(jī)器人、時代萬恒及國電電力，得分分別為82.45、39.43、25.97、14.58、9.79，表明這些上市公司對主要利益相關(guān)者責(zé)任及盈利能力較強(qiáng)；排名后5家上市公司分別為奧維通信、鐵龍物流、易世達(dá)、鞍重股份及文投控股，得分分別為-0.14、-1.15、-1.51、-1.63及-13.23，表明這些上市公司對主要利益相關(guān)者責(zé)任及盈利能力較弱。

第三個主成分F3得分中，排名前5家上市公司分別為遼寧成大、鞍重股份、海航投資、恒力股份及圓通速遞，得分分別為7.02、7.01、3.69、3.60及3.52，表明這些上市公司的營運(yùn)能力較強(qiáng)；排名后5家上市公司分別為藍(lán)英裝備、時代萬恒、文投控股、大連友誼及鐵龍物流，得分分別為-2.95、-6.01、-7.16、-7.19及-14.77，表明這些上市公司的營運(yùn)能力較弱。

第四個主成分F4得分中，得分大于1的只有兩家，分別為圓通速遞和遼寧成大，說明這兩家上市公司承擔(dān)了更多的社會責(zé)任，與綜合得分排名順序一致；而排在后兩家上市公司分別為時代萬恒和鐵龍物流，這兩家上市公司承擔(dān)社會責(zé)任不足，與綜合得分排名順序也一致，表明上市公司承擔(dān)社會責(zé)任越多，其財務(wù)競爭力越強(qiáng)。

第五個主成分F5得分中，排名靠前的5家上市公司分別為恒力股份、遼寧成大、海航投資、大連控股及國電電力，得分分別為20.10、16.17、2.67、2.39及1.22，表明這些上市公司的收入增長能力較強(qiáng)；排名靠后的5家上市公司分別為三壘股份、時代萬恒、鐵龍物流、鞍重股份及文投控股，得分分別為-1.55、-1.91、-2.35、-3.20、-14.13，表明這些上市公司的收入增長能力較弱。

第六個主成分F6得分中，排名靠前的5家上市公司分別為圓通速遞、海航投資、時代萬恒、營口港及大連圣亞，得分分別為85.30、34.40、18.78、16.84及11.96，表明這些上市公司的盈利能力及長期償債能力較強(qiáng)；排名靠后的5家上市公司分別為三壘股份、文投控股、鞍重股份、恒力股份及鐵龍物流，得分分別為-2.13、-3.26、-4.31、-6.79及-7.15，表明這些上市公司的盈利能力及長期償債能力較弱。

第七個主成分F7得分中，排名靠前的5家上市公司分別為大連友誼、藍(lán)英裝備、華錦股份、欣泰電氣及圓通速遞，得分分別為20.92、15.90、10.82、10.09及2.30，表明這些上市公司的利潤增長及營運(yùn)管理能力較強(qiáng)；排名靠后的5家上市公司分別為大連圣亞、營口港、鞍重股份、時代萬恒及鐵龍物流，得分分別為-19.69、-22.27、-35.81、-46.34及-99.87，表明這些上市公司的利潤增長及營運(yùn)管理能力較弱。

四、結(jié)論

本文選取16個財務(wù)競爭力評價指標(biāo)，采用因子分析的方法，提取了社會責(zé)任等7個主因子，實現(xiàn)了用較少因子來代表諸多財務(wù)指標(biāo)，同時盡量減少信息的遺漏。綜合分析結(jié)果表明，遼寧61家上市公司的財務(wù)競爭力存在明顯差異，財務(wù)競爭力的綜合排名與7個因子排名情況并不完全一致，上市公司積極承擔(dān)社會責(zé)任，其財務(wù)競爭力會得到提升。對于具體上市公司來說，應(yīng)該樹立財務(wù)競爭意識，按照各主因子和綜合排名發(fā)現(xiàn)不足之處，隨著市場環(huán)境的變化，進(jìn)行財務(wù)資源合理配置，并積極承擔(dān)社會責(zé)任，提高財務(wù)競爭力，最終實現(xiàn)遼寧上市公司的持續(xù)健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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