“獨(dú)角獸”躲不開“吐故納新”的鐵律

關(guān)邨

“獨(dú)角獸”，乃西方神話傳說中的一種虛擬動(dòng)物，形似白馬頭，獨(dú)頂螺旋角，類似“中國龍”，寓意都是“智慧、力量、強(qiáng)大”的象征。好琢磨事的美國人，基于這些特點(diǎn)，2013年一位著名“投資人”，將市場上成立時(shí)間較短不超過10年、由投資人或者機(jī)構(gòu)估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司，譽(yù)謂“獨(dú)角獸”?！蔼?dú)角獸”企業(yè)的概念發(fā)端美國，迅即向國際流傳開去。對(duì)“我的國”來講，善于借鑒，“拿來主義”，為我所用，自然是舶來品。

據(jù)北京長城企業(yè)戰(zhàn)略研究所的資料：2015年前全球發(fā)布的5個(gè)“獨(dú)角獸”榜單，都是美國人創(chuàng)建的。2015年7月，“長城所”與中關(guān)村管委會(huì)聯(lián)袂，開展中關(guān)村“獨(dú)角獸”研究工作，匯總了中關(guān)村的“獨(dú)角獸”企業(yè)和潛在的“獨(dú)角獸”動(dòng)向，并評(píng)出2015年中關(guān)村“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單。2016年2月末，“長城所”在北京國際會(huì)議中心召開“2015年中關(guān)村‘獨(dú)角獸企業(yè)榜單”新聞發(fā)布會(huì)，提出了全球第六份“獨(dú)角獸”榜單——《2015中關(guān)村‘獨(dú)角獸企業(yè)榜單》。榜單顯示，當(dāng)年中國已經(jīng)出現(xiàn)了70家“獨(dú)角獸”企業(yè)，其中40家在中關(guān)村，而這40家“獨(dú)角獸”企業(yè)中，有10家創(chuàng)業(yè)時(shí)間只有兩年。于是，“長城所”據(jù)此作出一個(gè)大膽的判斷：在這個(gè)偉大的新時(shí)代，只要抓住機(jī)會(huì)就會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式成長的新氣象。是年，美國發(fā)布的5份“獨(dú)角獸”榜單數(shù)量亦不過200家，其中美國占100余家，位居榜首;中國有70家，躋身全球第二。而中國的“獨(dú)角獸”企業(yè)有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，布局寬泛，東南西北中，中關(guān)村有40家，上海有15家，上海、武漢、杭州、成都……“獨(dú)角獸”不斷地奮蹄在創(chuàng)新高地躍躍欲試。

日前，據(jù)“德勤”發(fā)布的《中美‘獨(dú)角獸研究報(bào)告》稱，截止2017年6月末，美國的“獨(dú)角獸”企業(yè)有106家，全球排名第一;中國“獨(dú)角獸”計(jì)98家，排名第二。諸多投資人表示，現(xiàn)在“獨(dú)角獸”呱呱墜地問世的速度越來越快，項(xiàng)目估值增長也益發(fā)醒目。鑒于此，“證監(jiān)會(huì)”竟然連續(xù)發(fā)表文章，事關(guān)“中國存托憑證”（CDR）制度的核心規(guī)則，全面迎接新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”回歸，使得“獨(dú)角獸”關(guān)注度再次達(dá)到高峰成為熱點(diǎn)。然而，隨著近期“獨(dú)角獸”項(xiàng)目的快速涌現(xiàn)，估值攀高，加之此前上市的一些新經(jīng)濟(jì)公司在短短幾個(gè)月內(nèi)比上市初期高點(diǎn)大幅下跌，部分甚至跌破發(fā)行價(jià)，與發(fā)行時(shí)火爆認(rèn)購場景形成鮮明對(duì)比，又無不引起投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司高估值泡沫的擔(dān)憂。于是，一些著名的風(fēng)險(xiǎn)投資人，幾乎眾口一詞，認(rèn)為未來“獨(dú)角獸”公司的發(fā)展將出現(xiàn)分化：有獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)及穩(wěn)定盈利的企業(yè)會(huì)更加脫穎而出，沒有盈利預(yù)期還在燒錢的企業(yè)或?qū)⒚媾R巨大的生存壓力。

金融業(yè)界的專家，紛紛對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)估值增長快的原因給出“說法”。一方面是現(xiàn)在企業(yè)確實(shí)發(fā)展比較迅猛，很多創(chuàng)業(yè)者是從產(chǎn)業(yè)、行業(yè)中闖出來的，本身“資源豐富，技術(shù)比較成熟;另一方面，資本偏向支持‘好公司，在企業(yè)發(fā)展的各方面都給予支持，進(jìn)一步加快了企業(yè)的發(fā)展。而估值高的原因還在于近幾年流入一級(jí)市場的資金較多，不同資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受程度不同，對(duì)于回報(bào)的要求不同”。也有專家解讀為，估值增長過快主要是——技術(shù)進(jìn)步、過剩的流動(dòng)性和財(cái)富積累下的消費(fèi)升級(jí)。“過去人們靠人腦代代傳承知識(shí)，速度是極慢的，如今技術(shù)進(jìn)步，而計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)能力下的技術(shù)增長是指數(shù)級(jí)的，同時(shí)當(dāng)下走到了流動(dòng)性的終點(diǎn)，在市場普遍缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目以及投資人的‘羊群效應(yīng)背景下，存量過剩的流動(dòng)性都極易催生出高估值的‘獨(dú)角獸”。

盡管“獨(dú)角獸”是“思想市場”的碩果、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物，即“知識(shí)資本化”、“資本無形化”和“知識(shí)價(jià)值空前提升”，但是，新陳代謝，吐故納新，是生命的規(guī)律;也是企業(yè)成長發(fā)展的韻律?！蔼?dú)角獸”企業(yè)畢竟是帶有理想意味的一種模式象征，“善求仙藥不為藥誤”，“世無大藥駐朱顏”，還是讓“獨(dú)角獸”在市場經(jīng)濟(jì)的大海中，“以自然之道，養(yǎng)自然之身”，無論是“存流動(dòng)性過剩下的過高估值”，或“無盈利預(yù)期的‘獨(dú)角獸寒冬將至”，還是因違規(guī)而遭遇淘汰……都不必過慮擔(dān)憂，任其自由發(fā)展在博弈中優(yōu)勝劣汰就是了。