分級基金量化投資策略構(gòu)建及其應(yīng)用研究

張宇林

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展，在金融領(lǐng)域出現(xiàn)許多新的事物，分級基金以及對分級基金進(jìn)行量化投資這兩種概念的出現(xiàn)，促進(jìn)了我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。分級基金其與傳統(tǒng)的普通基金相比具有先進(jìn)性，分級基金為人們提供了更加全面的基金投資方式，是對傳統(tǒng)基金的創(chuàng)新型發(fā)展，對分級基金的收益與風(fēng)險進(jìn)行量化，能夠促進(jìn)人們更好地對分級基金進(jìn)行投資，具有傳統(tǒng)投資方式不可比擬的先進(jìn)性。

關(guān)鍵詞：分級基金量化；投資策略；措施探究

引言：

分級基金量化投資內(nèi)涵豐富，由于其具有先進(jìn)性、科學(xué)性、廣泛性，在我國現(xiàn)階段市場經(jīng)濟(jì)活動中受到人們的關(guān)注與歡迎。其在進(jìn)行量化投資時，能夠?qū)Ψ旨壔鸬娘L(fēng)險與收益進(jìn)行量化，尋找分級基金投資中存在的市場規(guī)律，創(chuàng)新投資方式，對其進(jìn)行有效的量化把握。但在實際的分級基金量化投資策略應(yīng)用中，受傳統(tǒng)投資理念根深蒂固以及應(yīng)用能力不足等原因的影響，使得分級基金量化投資在實際應(yīng)用中的成果并不顯著，在此對其進(jìn)行研究分析。

一、分級基金量化投資定義

基金即為某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。目前我國的基金多為封閉式基金，其主要受國人傳統(tǒng)思想的影響；開放式基金是世界各國基金運作的基本形式之一，在我國開放式基金則是大勢所趨。分級基金作為結(jié)構(gòu)型基金，是對基金的收益或者凈資產(chǎn)在同一種投資組合下進(jìn)行兩級或者多級的分級，其在分級時不同級別的基金收益與風(fēng)險不同，主要目的在于將基金分成不同份額以滿足對風(fēng)險與收益要求不同的投資群體。目前融資型分級基金為主要研究方向，其可將母基金分為A類和B類份額的基金，A類基金具有風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的特點，而B類基金則隨著市場經(jīng)濟(jì)杠桿變動而變動，風(fēng)險大，收益不穩(wěn)定，杠桿水平越高則B基金的價格波動越大，且母基金凈值越高價格越高，A類份額基金在市場上流動性高，能夠?qū)ν顿Y者的資金進(jìn)行很好的管理，而B類份額基金則能夠使投資者在短期內(nèi)獲得更大的利益，例如申萬菱信申萬進(jìn)取份額的最高杠桿可以達(dá)到11倍[1]。分級基金的量化投資是通過對分級基金進(jìn)行科學(xué)投資模型的建立，為投資者提供具有科學(xué)數(shù)據(jù)依據(jù)的分級基金投資策略，區(qū)別于傳統(tǒng)投資中憑借投資經(jīng)驗個人主觀意志的投資方式，而是對分級基金投資的風(fēng)險和收益進(jìn)行建模，尋找市場經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)律，從而在權(quán)衡利弊后進(jìn)行正確的投資選擇。

二、分級基金量化投資策略構(gòu)建

（一）根據(jù)分級基金類型進(jìn)行量化構(gòu)建投資策略

分級基金將風(fēng)險與收益進(jìn)行劃分，分為高風(fēng)險高收益和低風(fēng)險低收益兩種，基金類型有股票型、指數(shù)型、債券型，按照杠桿比例可分為4：6、1：1、2：1、7：3、8：2、1：4六類，按照分級份額開放程度分為封閉式、開放式、半封閉式，其不同類型的基金有不同的性質(zhì)，應(yīng)對其進(jìn)行不同的量化投資策略構(gòu)建，在A類份額基金進(jìn)行量化時可以內(nèi)含信息進(jìn)行數(shù)據(jù)性的把握，例如隱含收益率可以很好的衡量投資價值，招商大宗商品A隱含收益率為7.56%高于其他基金，可進(jìn)行量化投資策略構(gòu)建，B類份額基金則可根據(jù)基金杠桿進(jìn)行搶反彈資產(chǎn)配置等多種配置選擇的量化投資策略構(gòu)建。

（二）利用分級基金特性進(jìn)行量化構(gòu)建投資策略

分級基金可分為多級，且不同級別的基金有不同的特性，在進(jìn)行構(gòu)建量化投資策略時，需要對不同份額的基金特性進(jìn)行具體的把握，從而為投資提供輔助信息。進(jìn)行分級基金量化投資策略構(gòu)建應(yīng)量化分級基金的股種、投資時機，對不同基金的期貨進(jìn)行量化，分級基金的收益存在波動性，利用此特性對分級基金從不合理收益回到合理收益階段進(jìn)行有效量化構(gòu)建投資策略，如2013年由于“錢荒”的出現(xiàn)導(dǎo)致國聯(lián)安雙禧A下跌最多超過8%，但隨之得到恢復(fù)，其恢復(fù)過程可進(jìn)行有效的量化投資。量化投資對分級基金的應(yīng)用可進(jìn)行統(tǒng)計套利機制的建立，市場經(jīng)濟(jì)活動具有未知性，量化投資策略的構(gòu)建則是在未知中依靠已知的條件對分級基金進(jìn)行預(yù)測投資，提供數(shù)據(jù)信息的支持，在進(jìn)行分級基金量化投資時根據(jù)交易機制、基金杠桿、產(chǎn)品設(shè)計等多方面信息，建立分級基金量化投資模型，進(jìn)行反彈時機、折溢價套利機會等多種投資機會[2]。

三、 分級基金量化投資策略應(yīng)用

（一）分級基金量化投資策略的應(yīng)用現(xiàn)狀

在我國的分級基金量化投資策略應(yīng)用上，由于首先在理論知識掌握方面存在著問題，分級基金以及量化投資策略都是新興的事物，投資者對其具體內(nèi)涵存在理解度不足的狀況，量化投資的理念在國外以接近成熟，但在我國經(jīng)濟(jì)市場分級基金量化投資策略應(yīng)用方面尚不成熟且顯稚嫩，投資者們受傳統(tǒng)投資理念的影響，在進(jìn)行投資時更多依靠自身多年的投資經(jīng)驗和主觀臆斷進(jìn)行分級基金的投資，使得量化投資在我國投資者的理解中具有神秘化、高級化的形象，因此無法受到廣泛的應(yīng)用，投資者對市場規(guī)律把握不足，認(rèn)為無法對分級基金投資進(jìn)行量化[3]。其次，在分級基金量化策略構(gòu)建方面存在技術(shù)上的支持問題，在實際應(yīng)用中建模能力不足，分級基金管理者對其無法依據(jù)專業(yè)先進(jìn)的手段進(jìn)行分級基金收益與風(fēng)險的建模，同時對于經(jīng)濟(jì)市場的變化把握不足，導(dǎo)致量化投資策略具有滯后性等不足。最后，我國基金產(chǎn)品眾多，但分級基金雖作為創(chuàng)新型的基金產(chǎn)品，在實際基金分級時存在數(shù)量多、品質(zhì)不高的現(xiàn)狀，且投資者對分級基金投資的量化把握不足，無法對其進(jìn)行正確的投資，分級基金以及量化投資策略創(chuàng)新度不足。

（二）促進(jìn)分級基金量化投資策略應(yīng)用的措施

量化分級基金的收益進(jìn)行正確投資策略構(gòu)建，首先應(yīng)對量化投資以及分級基金有準(zhǔn)確的認(rèn)識與把握，在理論和實踐應(yīng)用兩方面對分級基金量化投資進(jìn)行研究。積極學(xué)習(xí)借鑒國外先進(jìn)分級基金量化投資策略，促進(jìn)量化投資在分級基金中的廣泛應(yīng)用，并且培養(yǎng)具有專業(yè)技能的量化投資建模人員，積極引進(jìn)先進(jìn)的分級基金量化投資策略構(gòu)建人員，使其能夠充分掌握市場信息變動，靈活機動性調(diào)整量化建模。同時具有先進(jìn)的基金管理理念，從更新變動的金融市場中尋找分級基金變動的規(guī)律，構(gòu)建具有科學(xué)性的分級基金量化投資模型。其次，創(chuàng)新發(fā)展我國現(xiàn)有基金，促進(jìn)其功能工具化的轉(zhuǎn)變，為人們提供多種資金管理方式，并輔助量化投資的理念，進(jìn)行多方式的基金投資，如在分級基金中A類份額基金具備穩(wěn)定性，其投資后可獲得指定的約定收益，量化投資建模應(yīng)依據(jù)此特性對其進(jìn)行基金收益建模，將1年定存+3%、1年定存+4%、1年定存+6%等不同的基金進(jìn)行量化，同時A類份額基金在市場交易價較低的時候可以折價買入，對此進(jìn)行基金量化模型構(gòu)建，例如構(gòu)建銀華90折算前凈值0.645，份額10000，折算后凈值1，份額6450，將其進(jìn)行量化，為投資者提供數(shù)據(jù)性的支持，促進(jìn)投資方式更加便利、簡單、符合投資者的需求[4]。

四、 結(jié)束語

綜上所述，分級基金的出現(xiàn)能夠符合不同投資者的需求，對分級基金進(jìn)行量化投資能夠有效降低基金投資的風(fēng)險，對其進(jìn)行科學(xué)投資模型的建立使投資有據(jù)可依，但在市場經(jīng)濟(jì)活躍變化的大背景下，分級基金的量化投資需要不斷對自身建模等量化方式進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，以提供更可靠更具有科學(xué)性的分級基金投資策略，目前分級基金的量化投資策略尚不完善，且分級基金在我國并不成熟，對此應(yīng)對先進(jìn)的量化投資策略以及分級基金投資理念進(jìn)行借鑒學(xué)習(xí)。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄒春來.分級型股票基金的設(shè)計原理及投資策略[J].經(jīng)濟(jì)視角，2014（7）：21-22.

[2]余斌.分級基金：量化投資中的“瑞士軍刀”[J].股市動態(tài)分析，2014（13）：72.

[3]吳宇鋒.探討分級基金投資策略[J].時代金融（中旬），2015（8）：270-271.

[4]楊鹿野.股票分級基金的投資分析[J].中國商論，2015（21）：82-84.