堅(jiān)定的市場(chǎng)派

文/宗濤 編輯/張美思

人民銀行在市場(chǎng)化改革中，雖然職能和工具減少了，但影響力并沒(méi)有減小，反而增大了。

近些年來(lái)，中國(guó)的貨幣政策從過(guò)去的數(shù)量型框架向價(jià)格型框架的轉(zhuǎn)變?nèi)〉昧孙@著進(jìn)展。

在此過(guò)程中，人民銀行的職權(quán)也在經(jīng)歷深刻的變革。過(guò)去幾十年中，信貸規(guī)模管理等數(shù)量型手段逐步淡化，利率、匯率逐步市場(chǎng)化，人民銀行的調(diào)控越來(lái)越依賴市場(chǎng)化的傳導(dǎo)機(jī)制。價(jià)格型貨幣政策工具傳導(dǎo)有更明顯的時(shí)滯，沒(méi)有數(shù)量手段來(lái)得立竿見(jiàn)影，也有較大的不確定性，效果好不好不一定。由此來(lái)看，人民銀行的影響力似乎在它自己力推的改革中逐步削弱了。

回顧歷史來(lái)看，人民銀行的職能和手段總體上的確在減少。

在上世紀(jì)80年代中期之前的“大一統(tǒng)”時(shí)代，中國(guó)的金融系統(tǒng)只有中國(guó)人民銀行一家，不光監(jiān)管職能集于一身，還負(fù)責(zé)提供許多基礎(chǔ)金融服務(wù)。

1984年，人民銀行開(kāi)始專門(mén)行使中央銀行職能。在此之后到1998年之前，一直負(fù)責(zé)信貸規(guī)模管理，每年向商業(yè)銀行下達(dá)信貸指標(biāo)。同時(shí)，人民銀行還負(fù)責(zé)對(duì)整個(gè)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)管。1992年證監(jiān)會(huì)成立之后，人民銀行仍負(fù)責(zé)監(jiān)管地方證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，這種情況一直延續(xù)到1997年11月份召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議。此后，1998年，保監(jiān)會(huì)成立；2003年，銀監(jiān)會(huì)成立。至此，中國(guó)“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管的格局形成。

在銀監(jiān)會(huì)成立時(shí)，人民銀行增加了維護(hù)金融穩(wěn)定、發(fā)展金融市場(chǎng)兩大職能。同時(shí)，又逐步增加了征信、反洗錢(qián)、第三方支付監(jiān)管等職能。但在這個(gè)過(guò)程中，人民銀行的職權(quán)范圍總體來(lái)講是收縮的，更多地集中于宏觀調(diào)控，各種管理的權(quán)力減少了。

不僅如此，人民銀行還在持續(xù)推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化，使得這兩大工具手段也越來(lái)越多地交由市場(chǎng)來(lái)決定。這樣一來(lái)，剩下的工具看上去就更少了。那么，人民銀行為何能夠持續(xù)地減少自己手中的職能和手段，自己革自己的命呢？

首先，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步發(fā)展、成長(zhǎng)，中央銀行治理以及貨幣政策框架都需要做出調(diào)整。大多數(shù)商品價(jià)格的市場(chǎng)化早在二十世紀(jì)九十年代之前就完成了。利率、匯率作為資金價(jià)格，雖然牽涉面更廣，放開(kāi)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，但也遲早要放開(kāi)，才能與整個(gè)價(jià)格體系相適應(yīng)。其他方面也是如此。當(dāng)商品和服務(wù)都按市場(chǎng)機(jī)制配置時(shí)，信貸資源也應(yīng)該如此。也只有這樣，貨幣政策才能保持有效性。否則，隨著金融活動(dòng)日益活躍，傳統(tǒng)的工具手段逐步失去了有效性，同時(shí)副作用也越來(lái)越大。

其次，人民銀行治理需要向成熟經(jīng)濟(jì)體央行行之有效的框架轉(zhuǎn)型。與二十幾年前甚至十年前相比，人民銀行治理框架都有了很大變化，與成熟經(jīng)濟(jì)體的央行更加接近了。這得益于中央銀行在很多方面做出的變革。如果仍堅(jiān)持過(guò)去的框架，就難以適應(yīng)國(guó)際化的要求，也難以走向現(xiàn)代化。

但盡管人民銀行在市場(chǎng)化改革中職能和工具少了，但影響力并沒(méi)有減小，反而增大了。

可以用美聯(lián)儲(chǔ)做個(gè)類比。美聯(lián)儲(chǔ)最大的行政權(quán)力就是決定何時(shí)加息，或者以多快的速度收縮資產(chǎn)負(fù)債表，且不直接針對(duì)具體金融機(jī)構(gòu)。但美聯(lián)儲(chǔ)的影響力大嗎？當(dāng)然很大。

這就是為什么，人民銀行不用擔(dān)心市場(chǎng)化改革對(duì)自身影響力的影響。值得注意的是，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的影響力很大，但這并不構(gòu)成尋租空間，因其很少針對(duì)各家金融機(jī)構(gòu)，相比數(shù)量型政策框架，難以構(gòu)成權(quán)錢(qián)交易。人民銀行亦是如此。市場(chǎng)化改革后，工具手段精簡(jiǎn)了，“實(shí)權(quán)”可能更小了，但影響力更大了。

對(duì)于大國(guó)央行來(lái)說(shuō)，其影響力還可能是全球性的。美聯(lián)儲(chǔ)是最典型的例子。除此之外，歐央行、日本央行、英格蘭銀行也具有較大的國(guó)際影響力。這主要因?yàn)槠湄泿攀菄?guó)際儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際上被廣泛使用。

近年來(lái)，隨著人民幣國(guó)際化步伐的加快，人民幣已成為有一定影響力的國(guó)際貨幣。這使得人民幣匯率或人民幣利率調(diào)整越來(lái)越成為一個(gè)國(guó)際重要事件，經(jīng)常能夠引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的反應(yīng)。從這個(gè)角度說(shuō)，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，人民銀行的國(guó)際影響力也在逐步上升。