P2P借款人信用研究

常九潔

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展與成熟，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸憑借其便捷，穩(wěn)定的特質(zhì)取得了迅猛的發(fā)展，不論是交易數(shù)量還是交易規(guī)模，在眾多互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，都處于領(lǐng)先位置。本文是以平臺(tái)上投資人的視角對(duì)該問題做出研究，通過理論和實(shí)證相結(jié)合，系統(tǒng)的評(píng)估了P2P平臺(tái)上借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：P2P借款人 信用風(fēng)險(xiǎn) logistics回歸

引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展與成熟，互聯(lián)網(wǎng)的思維模式已經(jīng)滲入到傳統(tǒng)的各行各業(yè)。與此同時(shí)，隨著金融業(yè)在我國(guó)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合也越來越頻繁。越來越多額互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品出現(xiàn)在人們的視野當(dāng)中。在眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸憑借其便捷，穩(wěn)定的特質(zhì)在近幾年來取得了迅猛的發(fā)展，不論是交易數(shù)量還是交易規(guī)模，在眾多互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，都處于領(lǐng)先位置。

雖然，P2P網(wǎng)貸模式憑借其方便快捷的特性在全球范圍內(nèi)發(fā)展迅猛，但不斷攀升的交易量背后，也伴隨著很多問題和風(fēng)險(xiǎn)，在其面臨的諸多問題和風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，信用風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖，絕大多數(shù)P2P平臺(tái)都或多或少出現(xiàn)此類問題。根據(jù)P2P評(píng)級(jí)網(wǎng)站融360發(fā)布的第三期網(wǎng)貸評(píng)級(jí)報(bào)告披露，我國(guó)相當(dāng)一部分體量較小的P2P平臺(tái)由于借款人違約而導(dǎo)致的壞賬率超過了20%，一些有著很高知名度的P2P平臺(tái)甚至出現(xiàn)了近30%的個(gè)人壞賬率，這也使得在我國(guó)P2P發(fā)展最火爆的幾年問，因P2P平臺(tái)資金鏈斷裂而造成的平臺(tái)所有者攜款跑路，投資者無法取現(xiàn)的事情經(jīng)常發(fā)生，給我國(guó)P2P行業(yè)的健康發(fā)展造成了不利的影響。

一、文獻(xiàn)綜述

我國(guó)學(xué)者注意到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一新興模式的時(shí)間比較晚，但發(fā)展速度很快，近年來取得了很多研究成果。

辛憲（2009）對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)做了詳細(xì)的細(xì)分，他將其分為了三種，即中介型，公益型以及復(fù)合型。其中，公益型的平臺(tái)比較特殊，其面臨的群體主要是低收入群體，并集中在欠發(fā)達(dá)地區(qū)。中介型平臺(tái)在借貸雙方關(guān)系中扮演的是一個(gè)純中介的角色，其不干涉交易的任何環(huán)節(jié)，只是作為一個(gè)信息的交換平臺(tái)。復(fù)合型平臺(tái)目前處于主流，其在擔(dān)任借貸雙方中介的同時(shí)，還會(huì)制定貸款利率，信用審查等。

張玉梅（2010）從法律和政策上對(duì)我國(guó)當(dāng)前P2P行業(yè)的環(huán)境做了研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)對(duì)于P2P行業(yè)的監(jiān)管有著很大的漏洞，其中一個(gè)很明顯的就是監(jiān)管職責(zé)不明確。從P2P的金融屬性來看，各P2P平臺(tái)應(yīng)該接受國(guó)家金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但我國(guó)金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)比較多，并未就P2P的監(jiān)管明確某一部門。從P2P平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)屬性來看，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)該由各地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管部門監(jiān)管，但網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管部門由于對(duì)金融行業(yè)缺乏了解，所制定的政策也大多局限于網(wǎng)絡(luò)安全等方面，并不能有效防范類似信用違約等現(xiàn)象的發(fā)生。

張正平（201 3）認(rèn)為造成我國(guó)P2P行業(yè)亂相的最根本原因在于準(zhǔn)入機(jī)制太寬松。他通過對(duì)我國(guó)1000多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的母公司做出研究，對(duì)其公司資產(chǎn)，利潤(rùn)率，安全性等做了詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，如果按照美國(guó)的P2P平臺(tái)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)超過80%的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將無法運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，張正平建議，我國(guó)應(yīng)盡快建立完善的P2P行業(yè)專項(xiàng)規(guī)定，約束行業(yè)行為。

葉湘榕（2014）著眼于我國(guó)P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)研究。通過研究，她認(rèn)為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)形成主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、操作技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)四種。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)是目前我國(guó)P2P平臺(tái)所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，這也直接制約了我國(guó)P2P行業(yè)的整體健康發(fā)展。

張鈺敏（2015）在獲取了拍拍貸1000多條交易數(shù)據(jù)后，對(duì)拍拍貸上的借款人信息和借款成功率做了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在眾多的借款人信息中，個(gè)人收入，擔(dān)保情況，標(biāo)的物信息和最終的借款成功率呈顯著相關(guān)關(guān)系。

縱觀國(guó)內(nèi)外研究，筆者發(fā)展，雖然大家的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)逐漸聚焦于借款人的信用問題，很多學(xué)者都明確表示借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)是影響P2P平臺(tái)正常運(yùn)營(yíng)的最大因素。但是，大部分學(xué)者對(duì)此類問題的研究仍然停留在表層，通過理論和環(huán)境研究對(duì)借款人的信用做出分析。筆者認(rèn)為，要想從根本性上提高對(duì)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)這一問題的認(rèn)識(shí)，必須要結(jié)合實(shí)例，通過數(shù)據(jù)分析來研究借款人的信用問題，這也可以更加科學(xué)的提出相關(guān)建議。

二、理論分析

下面主要從理論闡述我國(guó)P2P行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)和影響因素。本文的研究是基于借貸雙方均為理性人的假設(shè)上，即貸款方出借資金和借款方借入資金都是客觀理性地，不考慮其他不可控因素。因此，綜合考慮借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)因子，我們認(rèn)為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)形成主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、操作技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)四種。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)也在不斷擴(kuò)增，隨之而來的信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。與傳統(tǒng)信貸平臺(tái)相比，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)在控制信用風(fēng)險(xiǎn)方面具有明顯的缺陷，主要由兩種原因?qū)е拢浩湟?，基于互?lián)網(wǎng)平臺(tái)的信貸公司規(guī)模較小，其整體應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力和管理債務(wù)能力難以同有幾十年甚至百年歷史的銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相媲美；其二，大量的數(shù)據(jù)證明，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的質(zhì)量偏低，借款人還款能力整體偏弱，壞賬發(fā)生率較高，P2P平臺(tái)的穩(wěn)定性遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，因此在信用風(fēng)險(xiǎn)防范方面，P2P平臺(tái)應(yīng)該拿出比商業(yè)銀行更有效的管理措施。

（二）市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要指的是信貸活動(dòng)中可能因利率、匯率、股價(jià)等金融因素波動(dòng)而產(chǎn)生不在預(yù)期范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致借款人或出借人利益受損。在市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)中，利率風(fēng)險(xiǎn)占主要因素。

（三）操作技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一項(xiàng)新興行業(yè)，其進(jìn)入門檻較低，國(guó)家還未對(duì)此出臺(tái)完善的監(jiān)管政策，短時(shí)間內(nèi)大量P2P平臺(tái)涌現(xiàn)，但數(shù)量雖大，個(gè)體規(guī)模卻較小，其專業(yè)操作難比傳統(tǒng)銀行，因此相關(guān)操作技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)不可忽略。

（四）政策風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)目前尚未出臺(tái)針對(duì)性的法律法規(guī)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行完善的監(jiān)管和約束，法律的不完備性，使得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)不明，監(jiān)管的缺位導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸平臺(tái)成為被忽視的灰色地帶，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變得更不可控。同時(shí)，未來一旦國(guó)家政策出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格監(jiān)管P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，很可能使其失去現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，發(fā)展受阻。因此，政策環(huán)境的不確定性，直接影響到P2P的未來生存環(huán)境。

三、實(shí)證分析

本文中由于因變量的取值只有嚴(yán)重違約和沒有嚴(yán)重違約兩種類型，因而選取二元Logistic回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。

（一）構(gòu)建實(shí)證分析模型

本文擬通過建立LOGISTIC回歸模型來判斷影響P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的因素。

根據(jù)本文的研究目的，利用爬蟲技術(shù)獲取的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸公司人人貸的796條樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選合并，劃分為正常還款的交易697條和嚴(yán)重違約的交易99條。對(duì)各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行賦值。

建立二元Logistic回歸理論模型如下：

（二）二元Logistic回歸模型擬合結(jié)果.

擬合回歸模型的偽決定系數(shù)為0.243，一般認(rèn)為分類數(shù)據(jù)的模型分析中，這一系數(shù)都不會(huì)太高，本文中偽決定系數(shù)不高，符合這一規(guī)律。

在本次模型擬合中，X1為年齡，X2為婚姻狀況，X3為受教育程度，X4為月收入，X5為工作年限，X6為地域分布，X7為借貸金額，X8為借貸期限，X9為歷史違約次數(shù)，X10為信用等級(jí)，X11為認(rèn)證水平回歸模型式為：

從結(jié)果可以看出，年齡變量的系數(shù)為負(fù)表明年輕群體中更容易在使用P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重違約行為的情況，這與傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)中年輕人較少具有擔(dān)當(dāng)?shù)挠^點(diǎn)相一致；婚姻狀況變量的系數(shù)為負(fù)，這表明在已婚群體在使用P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)時(shí)所出現(xiàn)嚴(yán)重違約行為的情形較少，相比較于未婚或者其他婚姻狀況，已婚群體的信用風(fēng)險(xiǎn)偏小；

受教育程度變量的系數(shù)為負(fù)也反映出隨著借款人受教育程度的提高，借款人通過P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而出現(xiàn)嚴(yán)重違約的情形也逐步減少；月收入情況變量的系數(shù)為負(fù)，表明隨著借款人月收入的提高，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上出現(xiàn)嚴(yán)重違約的行為在減少；

工作年限變量系數(shù)為正則表明隨著借款人工作年限的不斷增加，借款人通過P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上出現(xiàn)嚴(yán)重違約的行為概率會(huì)提高，這與通常認(rèn)為借款人工作年限的增加，違約成本提高，信用風(fēng)險(xiǎn)下降的認(rèn)識(shí)有所矛盾，本文認(rèn)為這可能與本文中所涉及的工作年限的跨度相對(duì)局限有關(guān)，工作年限變量系數(shù)為正可能在一定區(qū)間內(nèi)成立，具體還有待之后的研究進(jìn)一步探索發(fā)現(xiàn)。

綜上可以得出，容易在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸活動(dòng)中信用風(fēng)險(xiǎn)偏高的群體具備有以下的特征：年齡較低、未婚、受教育程度較低、月收入情況較低、工作年限較長(zhǎng)、所處的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)滯后、借貸期限較短、歷史違約次數(shù)較多、信用等級(jí)較低、認(rèn)證水平低。上述特征僅是通過本文所搜集數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究的結(jié)論，由于研究還存在值得改進(jìn)的地方，因而本文所歸納的特征僅作為學(xué)術(shù)研究探討之用。

四、結(jié)論

本文首先通過網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)從P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)人人貸上獲取了樣本數(shù)據(jù)信息，其次在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選之后，對(duì)借款人的基本信息情況和借款信息進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，最后以借款人在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是否發(fā)生嚴(yán)重違約行為為因變量建立二元Logistic回歸模型進(jìn)行影響借款人發(fā)生嚴(yán)重違約行為影響因素的實(shí)證分析。

分析結(jié)果表明，容易在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸活動(dòng)中信用風(fēng)險(xiǎn)偏高的群體具備有以下的特征：年齡較低、未婚、受教育程度較低、月收入情況較低、工作年限較長(zhǎng)、所處的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)滯后、借貸期限較短、歷史違約次數(shù)較多、信用等級(jí)較低、認(rèn)證水平低。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在建立風(fēng)險(xiǎn)管理模型的過程中，需要針對(duì)影響借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行全面考量，降低P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定有序發(fā)展。