不完全金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與國際貿(mào)易

滿孜熱·白力克

【摘要】研究不完全金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及國際貿(mào)易，能夠更加深入了解三者之間的關(guān)系?；诖?，本文將從金融市場不完全性在各國之間的差異、國際貿(mào)易現(xiàn)狀以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的差異性三方面內(nèi)容分析，并分析以上三者相互之間的關(guān)系，通過這種方式全方面了解整體的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】金融市場 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 國際貿(mào)易

一、前言

隨著時代的不斷進步，世界經(jīng)濟環(huán)境也發(fā)生了一系列的變化，本文將以不完全金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及國際貿(mào)易為例，分析三者的變化情況以及三者之間的影響情況。其中金融市場發(fā)展的完整性對資產(chǎn)機構(gòu)以及國際貿(mào)易都存在一定的影響，金融市場完全性高的國家中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為股權(quán)多、債權(quán)少，金融市場完全性低的國家資產(chǎn)結(jié)構(gòu)債權(quán)多、股權(quán)少，由此可以看出不完全金融市場對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生影響。

二、金融市場、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和國際貿(mào)易的情況

（一）金融市場不完全性在各國之間的差異

金融市場的發(fā)展情況對全球的經(jīng)濟都存在較大的影響，判斷金融市場發(fā)展是否完全的依據(jù)就是金融市場的深化程度以及金融市場的自由化程度，這二者是影響金融市場發(fā)展完全性的主要因素也是重要指標(biāo)。隨著經(jīng)濟全球化的到來，金融市場的深化程度以及自由化程度也逐漸加深，這就導(dǎo)致整個金融市場的發(fā)展走向向著完全性的方向發(fā)展。但是，在近三十年的金融市場發(fā)展過程中，雖然金融市場正逐漸向著完全性的方向發(fā)展，但是并沒有出現(xiàn)較為明顯的變化，這也是目前金融市場正處的發(fā)展階段[1]。

（二）國際貿(mào)易現(xiàn)狀

自從進入本世紀(jì)開始，全球的經(jīng)濟就始終處于失衡的狀態(tài)，這種情況主要表現(xiàn)在市場成熟的國家的項目赤字以及項目盈余，這兩種現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)達的國家。發(fā)達國家從上個實際末開始不斷出現(xiàn)經(jīng)濟支出小于經(jīng)濟活動的現(xiàn)象，并且這一現(xiàn)象隨著時代的發(fā)展也在逐漸增加。通過統(tǒng)計能夠發(fā)現(xiàn)，發(fā)達國家中該種現(xiàn)象創(chuàng)造的資金早在2010年就已經(jīng)達到了5648億美元，占世界GDP的1.5%。到了2015年，因為有效需求普遍不足、大宗商品價格大幅下滑、全球貿(mào)易持續(xù)低迷、金融市場頻繁震蕩等不利因素疊加影響，世界經(jīng)濟增速低于預(yù)期。其中，發(fā)達經(jīng)濟體總體溫和復(fù)蘇，但基礎(chǔ)并不牢固。美國、英國相對較好，全年分別增長2.4%和2.2%；日本經(jīng)濟仍陷低迷，全年僅增長0.5%，四季度再度出現(xiàn)萎縮。新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速連續(xù)第五年放緩且嚴(yán)重分化，部分國家出現(xiàn)資本外流、貨幣貶值、外儲下降、外匯市動蕩相互作用的共振現(xiàn)象。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計顯示，2015年世界經(jīng)濟增長3.1%，為2009年以來最低增速。其中，發(fā)達國家增長1.9%，新興市場和發(fā)展中國家增長4.0%，而我國實現(xiàn)了6.9%的經(jīng)濟增長。從2016年下半年開始，我國進口增速超出的增速，因我國內(nèi)需擴張，為全球經(jīng)濟的增長奠定了基礎(chǔ)。以德國位列，2008年的時候?qū)χ袊某隹谡计湔麄€出口的4%左右，在2017年的時候德國對我國的出口占到了整個出口的15%，德國的出口占GDP的比例是40%，即德國的6%的GDP來自于中國購買。日本在、從2016年10月到2017年的1月和2月每個月對我國的出口的同比增速都在20%以上，創(chuàng)歷史最高。

（三）海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的差異性

自從上個世紀(jì)末開始，資本的主要流動方向向著發(fā)達工業(yè)化的國家流動，在此過程中發(fā)展中國家的海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。其中債務(wù)國的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要依靠債券作為融資方式，這種方式在實際應(yīng)用中的應(yīng)用風(fēng)險較小，具有較高的安全性。這類國家的海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要具有股權(quán)多，債權(quán)少的特點。與這類國家海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相反的就是新興市場國家，這類國家的海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點主要表現(xiàn)為債務(wù)多，股權(quán)少的特點，該類國家在發(fā)展經(jīng)濟的過程中主要通過股權(quán)實現(xiàn)海外融資，這類股權(quán)具有一定的風(fēng)險性。通常情況下，采用股權(quán)融資的方式主要分為兩種，其中一種為資產(chǎn)組合融資方式，另一種為外商直接投資的方式，這兩種融資方式在實施形式上具有較大的區(qū)別，但是本質(zhì)都是相同的，都是由FDI組成，其中FDI的比例增加能夠為國家提供一定的儲備資金，幫助其經(jīng)濟發(fā)展。

現(xiàn)以我國和美國兩個國家為例，看看海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中我國對外投資采用的主要方式是債券，這種投資方式的風(fēng)險較低，并將高風(fēng)險的資產(chǎn)投資作為輔助投資方式。我國采用這種投資方式將GDP控制在3%左右。美國主要采用的資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)和中國相反，美國在風(fēng)險投資中的數(shù)量從上個實際始終保持上漲的狀態(tài)。但是海外債務(wù)的凈利潤一直處于負(fù)增長的狀態(tài)，并從上個世界末開始逐漸惡化，其中海外債務(wù)的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)值[2]。

三、金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和國際貿(mào)易之間的關(guān)系

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與國際貿(mào)易之間的關(guān)系

從宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動情況來看，如果一國的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動的情況，則該國家內(nèi)的平均勞動收入也會隨著發(fā)生變化，這種變化趨勢決定于國家實施的貨幣政策。我國在實施貨幣政策的過程中，將重點放在匯率上，正是由于這一特點，使我國匯率長時間釘住美國，但是美國在實施貨幣政策的過程中，將重點內(nèi)容放在貨幣的穩(wěn)定性中。由此可以看出，我國和美國采取的貨幣政策一個是穩(wěn)定為主一個是單邊釘住，將這種貨幣政策中加入一定的發(fā)展風(fēng)險，能夠?qū)⑦@兩種貨幣政策處最真實的狀態(tài)，在此過程中，將國家中的國民消費、資產(chǎn)投資以及經(jīng)濟福利作為其中主要的研究因素，觀察這兩種貨幣政策在實際應(yīng)用中的實施情況。其中美國在這種經(jīng)濟環(huán)境中仍然出現(xiàn)經(jīng)濟赤字的情況，在此過程中主要采用的方法為賣空債券，收入風(fēng)險資金，同時空債券的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險資金的數(shù)量，這種情況也導(dǎo)致該國海外資產(chǎn)為負(fù)值。我國在這種經(jīng)濟環(huán)境下出現(xiàn)盈余的現(xiàn)象，在此過程中采用的方式為買入債券以及賣風(fēng)險資產(chǎn)，其中債券的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量，在這種情況下，該國的海外資產(chǎn)為正值。由此可以看出，經(jīng)濟風(fēng)險以及貨幣政策對風(fēng)險資產(chǎn)的影響并不大。

（二）不完全金融市場與國際貿(mào)易之間的關(guān)系

家庭債務(wù)的增長會制約消費的增長，消費的需求受到壓抑，自然對經(jīng)濟增長不會造成積極作用。在當(dāng)今時代下，金融市場的完整性越高，則該國中的消費數(shù)量也多，同時也會出現(xiàn)更多的貿(mào)易赤字。在此過程中主要的研究對象為居民消費以及國際貿(mào)易兩方面內(nèi)容，這種研究方式具有一定的全面性。如果兩個國家消費之間具有一定的差距，但是都是正值，同時消費系數(shù)大于1，則這兩個國家一定會出現(xiàn)貿(mào)易赤字或者是貿(mào)易盈余。兩個國家之間的資本完全性差距越大，則兩個國家消費之間的差距也會逐漸增加，則美國將會出現(xiàn)更多的貿(mào)易赤字，我國將會出現(xiàn)更多的貿(mào)易盈余。由此可以看出，如果兩個國家之間的市場性質(zhì)相差較大，則兩個國家之間的預(yù)防性儲蓄數(shù)量就越高，該國的消費數(shù)量就增加。如果兩個國家市場性質(zhì)之間的差距較小，則金融市場不完全性較大的國家更容易出現(xiàn)貿(mào)易盈余。由此可以看出，不完全金融市場對國際貿(mào)易的影響較大。

（三）不完全金融市場與海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

美國購買資產(chǎn)的數(shù)量比我國購買風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量多，在這種情況下，美國與我國相比具有更高的風(fēng)險分散能力，這一結(jié)論的得出主要是觀察練過居民風(fēng)險資產(chǎn)的購買能力，這種購買能力直接由居民收入情況決定。則美國居民購買風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我國居民購買風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量，由此可以看出，美國在風(fēng)險資產(chǎn)購買的過程中屬于將購買國。而我國的購買情況正與其相反，由于我國分散風(fēng)險的能力較低，因此在購買風(fēng)險資產(chǎn)的額過程中，其最終的購買數(shù)量始終小于美國風(fēng)險資產(chǎn)的購買數(shù)量，由此可以看出，我國是風(fēng)險資產(chǎn)的賣出國，其風(fēng)險資產(chǎn)的總購買量為負(fù)值。通過以上資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析能夠發(fā)現(xiàn)，在購買風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，美國更加偏向于購買風(fēng)險較大的風(fēng)險資產(chǎn)，而我國更加偏向于購買風(fēng)險較低的風(fēng)險資產(chǎn)，導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的主要原因就是兩國之間金融市場的不完全性不同，進而導(dǎo)致兩國之間的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不同。由此可以看出，在研究金融市場不完全性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系的過程中，需要根據(jù)研究國家的實際情況進行研究，只有這樣才能得出一個較為科學(xué)準(zhǔn)確的研究方案，最終達到對二者之間關(guān)系深入理解的目的[3]。

四、結(jié)論

綜上所述，隨著人們對世界整體經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展的關(guān)注程度越來越高，如何深入了解其中的各個影響因素，成為有關(guān)人員關(guān)注的重點問題。本文通過研究不完全金融市場、海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及國際貿(mào)易發(fā)現(xiàn)，對其進行研究，能夠深入了解三者之間的發(fā)展結(jié)構(gòu)，同時還能掌握其中的發(fā)展規(guī)律和影響。由此可以看出，研究不完全金融市場、海外資產(chǎn)以及國際貿(mào)易，能夠為今后經(jīng)濟市場的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

參考文獻

[1]常浩，榮喜民，趙慧.不完全金融市場下基于二次效用函數(shù)的動態(tài)資產(chǎn)分配[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2016，31（02）：205-213.

[2]冼國明，崔喜君.外商直接投資、國內(nèi)不完全金融市場與民營企業(yè)的融資約束——基于企業(yè)面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析[J].世界經(jīng)濟研究，2016（04）：54-59+88-89.

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