股市十年

本刊編輯部

2008年8月8日，一個非凡的星期五，這一天，北京奧運會開幕，然而股市似乎對這場宏大的國家盛宴毫無興趣，上證指數報收2605點，比前一天下跌121點。

這一年的8月，對中國億萬散戶來說，是刻骨銘心的一個月。幾乎所有的散戶都認為，A股將為奧運送上掌聲。

然而，資本市場不講情懷，在北京奧運的掌聲與歡笑中，散戶們成為被資本洗劫的第一波“韭菜”。

十年過去了，2018年8月8日，一個普通的星期三，這一天似乎并無大事可言，上證指數報收2744點，比前一天下跌35點。此后的十多天中，股市一直延續(xù)著低迷的行情，8月17日，記者發(fā)稿當天，上證指數報收2668點，比前一天下跌36點。十年之后的A股，重回2008。

浮云一別后，流水十年間。

十年前，南方雪災、汶川地震、奧運開幕、A股暴跌、PM2.5走入中國人的生活，那一年，感動中國特別獎被授予全體中國人，理由是，那一年，中國人經歷了太多的喜悅和悲愴。

十年后，中美貿易戰(zhàn)打響，中國股市重新被日本超越，從全球第二大股市跌落至第三。

股市十年，如同夢回昨日，上證指數依舊在2600點左右盤桓，基本保持了原地踏步的運行姿勢。中國人的財富配置調整陷于停滯，房子仍然是這十年來，財富增值的最大保障。而那些對時代牛市持有信仰的散戶們，則在兩次股災中，接連踏空。資本市場發(fā)展20多年建立起來的信心，被毀于一旦，人們開始固執(zhí)地認為，中國股市就是一個大賭場。

常言道：十賭九輸，股民說：愿賭服輸。股市與國運相連，每一個賭國運的人都或多或少認為自己是這場財富游戲中的主角，他們起高樓、宴賓客、樓塌了，在萬億賭場上，投出了自己的骰子。

（本專題8-25頁）

所有的結局都已寫好，所有的淚水也都已啟程

——席慕蓉

危機總是隱藏在繁榮背后，每一次股災來臨前，總有一輪大牛市誘惑著新入場的玩家。2008股災如此，2015股災也不外如是。資本市場和人心的詭譎之處在于，即便你總結出了若干歷史規(guī)律，告誡自己要抵御貪婪和誘惑，但歷史總是又一次如約到來，橫掃那些在大潮中不愿脫身、無法脫身的人們。

2007年，注定是將載入中國證券史冊的年份，那一年春色綠，股市紅。

這一年，第一個交易日開戶數為55112戶，5月28日，A股開戶數達到歷史高點385302。同時，A股開戶總數超過1億戶。再到12月25日，滬深兩市賬戶總數達13838.49萬戶。比2006年底賬戶總數7854.01萬戶增加了5984.48萬戶。這一數字創(chuàng)下年度新增開戶數新紀錄，也是2006年全年新增開戶數總和308.35萬戶的20倍。

這一輪行情，從2006年8月至2007年5月，不到一年時間，上證綜指從1547上漲至4335，累計漲幅高達180%。

無數人前赴后繼投身股海，一夜之間，大街小巷，販夫走卒，言必股票，熟悉得不能再熟悉的身邊人有如神助，搖身一變個個成了點股成金的曠世股神。

電視上的理財專家如雨后春筍，西裝革履地在熒屏里舌燦蓮花，“你不理財，財不理你”成了2007年的理財金句。

這種狂熱的氣氛讓平素自認謹慎的楊明（化名）也按捺不住了。他自學三個月，于2007年3月，正式投身股海。他將自己本來用來結婚的20萬元積蓄全部投入了股市。

過了半個月，楊明覺得本金還是不夠多，他開始向親戚朋友甚至客戶借錢炒股。

此時市場一片大好。從2007年3月19日至5月29日，紡織化纖、紡織機械、摩托車、陶瓷、儀器儀表等板塊區(qū)間漲幅超過100%，其中摩托車行業(yè)漲幅達到165%、化纖行業(yè)漲幅超過138%、儀器儀表漲幅超過126%，在短短的兩個月左右時間里一些缺乏業(yè)績支撐的題材品種股價更是翻了幾番，大量投資者爭相入市，市場投機氛圍相當濃厚。

第一次打擊到來了。

2007年5月29日深夜，為遏制過快上漲的股市，財政部出臺了將印花稅率從千分之一提高到千分之三的緊急政策，次日滬指大幅低開5%以上，然后迅速反彈到只跌2%的位置，很多個股也打開了跌停板，讓無數揪心的股民松了口氣。

然而這卻是最后的逃命機會，很快大盤一路向下，滬指最終大跌二百多點，跌幅超過6.5%。此后五天內，滬指從4334點狂跌至3404點，跌掉了930點，跌幅高達21.45%，很多個股連續(xù)四五個跌停，股價腰斬，散戶受傷慘重，都陷入了崩盤的絕望中。

這一次暴跌，史稱“530”事件。無數新入場的散戶因此經受了資本市場的第一次洗禮，他們怕到了極點，快速割肉，然而大盤又開始強力反彈。割肉的散戶開始后悔，再次追高，不料大盤反彈一波后，又來了個二次探底，再次讓散戶割肉。

在“530”事件中，楊明兩個多月的收獲被掃蕩完畢，略有虧損，但他咬牙沒拋，后來沒過多久股市又牛了起來。楊明的膽子更大了。2007年9月，楊明將自己已付了首期的房子通過抵押從一家當鋪里借到了40萬元，“我在股市共投入80多萬元，其中60多萬元是別人的錢?！?/p>

在散戶們的割肉、追漲中，大盤慢慢又漲了起來。2007年10月16日，上證指數沖到了6124點，但此時，基本都是大盤權重股的行情，與中小盤股沒什么關系了。等到他們從傷痛中恢復過來，去追大盤權重股時，卻又被套在了6124點的山頂上。

但此時，沒有人不相信牛市會依然繼續(xù)。2007年12月初，時任全國人大副委員長的經濟學家成思危稱，股市將從快牛變?yōu)槁！?/p>

安信證券首席經濟學家高善文也在當時撰文稱：牛市進入下半場?！罢麄€市場盈利的增長不會停滯，而資金來源也不會發(fā)生非常劇烈的、持續(xù)的、負面的變化。因此，牛市的基礎仍然健康。經過一段時間的調整以后，市場仍然可以期望出現比較合理的上漲。”

這些觀點得到了很多人的認可?！奥！薄芭Ｊ邢掳雸觥薄叭f點論”以及“站在8848點看奧運”的說法，在當時隨處可見。

然而，一場全球性的金融危機，讓牛市的外部環(huán)境變得惡化，快速增生的泡沫也讓牛市的內部基礎變得脆弱。

“2007年11月，股市開始呈跌勢，可我以為這不過是正常振蕩。不僅沒有減倉，反而加了倉。后果怎么樣呢？我?guī)缀鯗S為一個破產者?！睏蠲鞔饲皫啄甑乃蟹e蓄跌成了肥皂泡，更嚴重的是，因無法按期償還用住房抵押借來的40萬元錢，他的住房被當鋪收走了。

2008年8月8日，對中國人而言，這是一個非凡的星期五，這一天，北京奧運會開幕，然而股市似乎對這場盛大的國家盛宴毫無興趣，上證指數報收2605點，比前一天下跌121點。

所有的利好都無法避免股災的到來：奧運會、股權分置改革、人民幣升值、瘋狂涌入股市的居民儲蓄、上市公司漂亮的業(yè)績……

從懷疑、踟躕到堅定、迷信，人們習慣了牛市，習慣了財富數字帶來的快樂，然而誰也未能想到，牛市崩盤的速度遠遠比上漲的速度來得更為猛烈。

從2007年10月16日的6124點到2008年10月28日的1664點，中國股市經歷了前所未有的速降過程，在不到一年的時間內，下跌幅度超過72%，市值縮水最多時達到22萬億。云南銅業(yè)從98元跌到6.8元，號稱最衰個股，中郵創(chuàng)業(yè)基金旗下的中郵核心優(yōu)選最大跌幅超過70%，號稱最衰基金。

最衰的散戶是全體股民：如果把22萬億蒸發(fā)的紙上財富中，流通盤的8萬億平攤至每個人上，每人虧損13萬。

“我看到這世界最杰出的頭腦毀于瘋狂”

——金斯堡

沒有一個人能看透身處的時代將走向何方，但他們總是樂此不疲，預測未來，與時代運勢對賭，抓住每一個階層躍升的機會。

從2007年的高點開始算起，至2014年，A股已經熊了接近7年，但進入下半年后，敏感的投資人開始感受到襲來的熱浪。

2014年7月，上證指數開始突破長期徘徊的2000點區(qū)間，到了8月份已經上漲到2200點左右，各種牛市論調此起彼伏。

8月8日，《人民日報》海外版刊發(fā)《股市七年熊市有望終結》一文；8月31日，新華社發(fā)表《中國需要有質量的牛市》，更是給市場添柴加火。

在這時，一篇更具影響力的“戰(zhàn)斗檄文”橫空出世了：5000點不是夢！

2014年9月2日，國泰君安首席宏觀分析師任澤平，發(fā)布一份旗幟鮮明的研報：《論對熊市的最后一戰(zhàn)》

在報告中，他用文學腔調寫道：“ 5年來，一只大熊橫在通往牛市的路口，吞噬著眾生的財富，大家徒喚奈何，等待英雄的出現。這只大熊不是別的，就是過高的無風險利率。中央打虎歸來之后，出手打熊，手握改革利劍，破舊立新，降低無風險利率，提升風險偏好，將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點不是夢?！?/p>

5000點不是夢的觀點，瞬間引爆了證券市場朋友圈，調侃者遠多于贊同者。

但業(yè)內不少敏感的人，已經覺察出高層的某些意向。從“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”到“一帶一路”，一場強力意志主導下的牛市即將拉開序幕。

一切歷史都是當代史，然而，人們卻很難從歷史中吸取教訓。“8848看奧運”的觀點早已被人遺忘，5000點不是夢的論調迎來了唱多派的積極響應。

唱多派分析出了如下利好：增速換擋、房市蕭條、出口疲軟、利率市場化、產能過剩，實體經濟需要降息降準，而這卻會強烈刺激股市上漲。

2014年11月21日，券商板塊飆漲7.5%，消息靈通的人已經提前動手。到了晚上，央行宣布降息降準，市場終于看到了夜空上的信號彈，蟄伏在各處的資金，開始山呼海嘯地涌入股市。

2014年12月突破3000點，券商兩融業(yè)務持續(xù)攀升，并很快突破1萬億元，券商股成為最耀眼的明星。

2015年1月份，上證指數經過連續(xù)5個月的上漲走勢開始偏弱，而中小創(chuàng)和成長股經過兩年多的震蕩蓄勢開始真正爆發(fā)。創(chuàng)業(yè)板指數從1470點連續(xù)5個月飆漲，到6月5日創(chuàng)下了4037點的最高點，漲幅接近3倍。

實體經濟困難、銀行資金無處投放、資產配置荒大背景下，中小創(chuàng)迅速放大的賺錢效應吸引私募、傘形信托和場外配資等杠桿資金的進入，傘形信托和場外配資業(yè)務大行其道，私募野蠻生長，推動股價螺旋上漲。

大牛市正式開啟，上證指數僅用了11個交易日，就從2500點沖破了3000點。

財經作家李德林認為“國家在下一盤很大的棋”，“中國股市已經從經濟的晴雨表，反過來，變成了經濟發(fā)展、轉型的引擎。做多股市，以此為紐帶，讓資金在市場聚攏，再通過市場的方式配置到股市風口上的豬和大象，該投資投資，該轉型轉型，該創(chuàng)新創(chuàng)新，重新帶動激活整個經濟的發(fā)展，就是國家的牛市戰(zhàn)略?！?/p>

于是，就像2007年那樣，無數的人又一次前赴后繼，向著股市瘋狂涌來。楊明也又一次殺回了股市。這一次，他沒有賭上這幾年來的全部身家?！澳昧?萬元，進去看看。”

更多的新韭菜蜂擁而至。2015年4月28日，中國證券登記結算有限責任公司公布，前一周滬深兩市新增A股開戶數4130328戶，環(huán)比增加26.81%。當周參與交易的A股賬戶數4338.08萬戶，環(huán)比增加8.05%。期末股票賬戶數達到2.01億戶，首次突破2億，按每人都擁有滬深賬戶計算，約1億中國人是股民。

與此同時，就在4月28日那天，兩市高開高走，滬指大漲3.04%，時隔7年后再度站穩(wěn)于4500點上方。

然而，實體經濟不景氣，降息周期，資金開始不斷尋找新的出路，從銀行、信托和P2P等平臺流向股票市場，新“韭菜們”開始配資入市，互聯(lián)網金融平臺紛紛轉型做股票配資。國家牛市在這場瘋狂的潮涌中開始變成一場杠桿牛市。

那年5月股市最熱的時候，傘形信托和場外配資形成氣候，整個市場存在3萬億元的場外配資業(yè)務，加上券商融資融券3萬億元的規(guī)模，由銀行提供給股票市場的優(yōu)先級資金可能達到6萬億元，這還不包括大股東1萬多億元的股權質押。

有人在這場瘋狂賭博中踩準了機會。當時，圈子里都在瘋傳，某投資經理，場外配資，十倍杠桿入場，席卷四千萬，成功實現了財務自由。

但最狂熱的時候，也是最危險的時候。

6月12日，證監(jiān)會下發(fā)《關于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》，禁止證券公司為場外配資提供交易接口。

6月5日，市場得知開始清理配資消息之后，創(chuàng)業(yè)板指率先見頂，從4037點開始下跌。6月12日，證監(jiān)會發(fā)文清理配資這一天，上證指數創(chuàng)出年內新高5178點后，迎來的就是噩夢般的暴跌。股災又一次不可避免地發(fā)生了。

于是，更多人的財富被席卷而去。

6月10日下午3點42分，網友“想掙錢的散戶”在股吧“中國中車”吧里，發(fā)了最后一個主帖：“離開這世界之前我只是想說，愿賭服輸，本金170萬加融資四倍，全倉中車，沒有埋怨誰，都怪我自己貪心，本想給家人一個安逸的生活，誰想輸掉了所有，別了，家人，我愛你們，我愛這個世界?！?/p>

當晚夜里10點，發(fā)生在長沙的一起墜樓身亡事件，經當地媒體報道，網帖中的輕生男子，被認為就是墜樓者。

大量的同情、惋惜之外，數量不少的斥罵、甚至幸災樂禍的留言在這個帖子下也時有出現。一位新注冊的網友留言稱：“每個炒股的人，都應該看看這些賭徒們的嘴臉，然后提醒自己千萬別做一個賭徒?！?/p>

“牛市放大了很多東西，對贏的渴望，人的情緒，加上有配資這個杠桿，這會讓牛市中個股的表現更多波譎云詭?！睏蠲髡f。他很慶幸，在最瘋狂的時候，他抵擋了杠桿的誘惑，依舊作為一個邊緣看客，看著這場瘋狂的財富游戲沖上頂點，然后又急速崩塌。

7月3日，上證指數跌到3686點之后，證監(jiān)會啟動救市組合拳，宣布暫停28家新股的IPO發(fā)行，引導長期資金入市；證金公司啟動增資擴股，從400億元增資到1200億元；時任證監(jiān)會主席肖鋼組織21家證券公司商討救市方案，由21家證券公司按照凈資產的15%出資1200億元買入藍籌股ETF，并規(guī)定4500點之下，券商自營盤不得減持，并要求上市券商大股東回購本公司股票；中國證券業(yè)協(xié)會提出四個不變，改革開放紅利釋放的趨勢不變，宏觀經濟企穩(wěn)的勢頭不變，流動性充裕的基本面不變；股市唱多派喊出口號：俠之大者，為國接盤……

然而，史無前例的大救市一開始并沒有阻止股市的繼續(xù)暴跌。救市悲觀情緒一度彌漫，場外配資和傘形信托平倉被做空力量利用，救市機構擁有各自利益，做空陣營借力打力精準突襲和“內鬼”配合抵消了救市效果。

7月6日，股市高開繼續(xù)下跌，竟現千股跌停，證金公司開始入市操作，狂拉中石油和工商銀行等權重股，但中小創(chuàng)仍然是一片跌停，小盤股失去流動性，甚至面臨休克危險。中國股市第一次出現千股跌停、千股漲停和千股停牌的“奇觀”，將T+1和漲跌停板交易制度的弊端暴露得一覽無余。

7月8日收盤上證指數暴跌5.9%，A股暴跌的風險開始外溢，并引發(fā)全球性金融動蕩，大宗商品崩盤式暴跌，債券市場也出現拋售，央行宣布出手為證金公司救市提供無限度流動性。7月9日，上證指數見底3373點之后終于開始回升，救市大軍對中小創(chuàng)跌停板掃貨，系統(tǒng)性風險暫時過去，場外抄底大軍入場，機構展開自救，大盤一度回升到4000點上方。但接著，一場關于救市資金如何退出的討論引發(fā)第二輪暴跌，大盤一路向下被打到2850點，很多跟著救市節(jié)奏抄底的機構和投資者都消滅在第二輪暴跌，甚至擊穿了券商1∶1的融資融券平倉線。

“那是一場對中產階層的大屠殺?！痹谕顿Y公司工作的陳先生說：“你想連1：1配資的都被平倉了，十年財富的積累就這么化為烏有，我們判斷至少全國有50～60萬中產在這場暴跌中被消滅！”

財經作家郭施亮認為，與2008年的大股災相比，2015年股災的殺傷力更為猛烈。

“前者，雖然期間指數最大下跌幅度超過了70%，但是因當時市場仍未引入諸如融資融券、股指期貨等創(chuàng)新型工具。由此一來，即使市場發(fā)生了大幅度的市值蒸發(fā)，但投資者亦可與市場比拼耐心，多數人最終還是能夠有效地減少市值的損失。

“后者，因市場的游戲規(guī)則發(fā)生了巨大的變化。同時，因市場賺錢效應極強，不少高杠桿工具也以各種形式進行變相開展，最終大幅提升了市場整體的杠桿率水平。但是，對于部分期望借助高杠桿工具實現利潤最大化的投資者而言，一旦股市發(fā)生了重大拐點，則對其財富的沖擊也是致命的?！?/p>

不過，這不是最可怕的。最可怕的是，隨著不少中產階層群體加快進入中國股市，其在股市中的財富配置比例也發(fā)生了較大的變化。然而，經歷了這一輪股災之后，不少遭遇重創(chuàng)的中產階層，已經逐漸對股市投資失去了興趣。同時，也有更多的中產階層，已經把中國股市當成是世界上最大的賭場，或永遠不再參與到股市投資之中。

2015年8月，楊明計算了一下第二次進場的收益，“虧了1萬多?！睆拇酥螅僖矝]有打開大智慧的賬戶。

任何由約束自己而變成放縱自己的文化后來都怎樣了？

——威廉·曼徹斯特

賭場永遠不是公平的，機構和大佬們永遠比散戶享有更多的資源、內幕和工具。

2015年11月1日，一輛奧迪A8匆忙地從寧波的一處小區(qū)駛出來，穿過奉化江，繞過杭州灣，開上了G15G高速上的杭州灣跨海大橋。

車的主人并不知道，警方在車子開上大橋的那一刻，就將兩端堵住，封鎖了他的來路和去處，等待他的將是五年半的刑罰和110億的罰金。

他的名字叫徐翔，江湖號稱私募一哥，后來的報道顯示，在那場國家救市的大行動中，以中信證券為首的券商多利用救市資金救自己的重倉股，對私募徐翔重倉股進行了利益輸送。

在此之前，10月23日，國信證券總裁陳鴻橋自縊身亡。媒體報道顯示，國信證券疑似參與了“股災”中的股指期貨做空，并頂風作案為司度貿易融券賣空提供便利，公司主要負責人、分管自營業(yè)務負責人也因此被約談，并被責令對相關責任人員進行內部追責。有業(yè)內人士據此猜測，這也是陳鴻橋出事的原因之一。

股災改變了中信證券管理層、陳鴻橋、徐翔等諸多江湖大佬的命運，包括張育軍、姚剛等證監(jiān)會高官紛紛落馬。股市高臺跳水，證券行業(yè)的大佬和普通投資者一樣在K線圖上寫出了2015年的異常人生。

也有的人，在這場股災中，選擇參與救市，并從中獲益不少。

2015年7月7日、8日、15日，“資本大鱷”劉益謙控制的國華人壽先后三次通過二級市場增持有研新材、國農科技和天宸股份，耗資近10億元。以當時7月20日的收盤價來計算，不到半個月，劉益謙通過這三只股票浮盈近6億元。

因在這次A股震蕩中高調宣布“砸10億救市”，劉益謙成為市場關注的焦點。在此之前，他為公眾所熟知的一個原因是：他曾斥資2.8億購買了一件“成化雞缸杯”。

在接受媒體采訪時，劉益謙表示，自己是資本市場發(fā)展的既得利益者，時隔十多年再回二級市場，是想為穩(wěn)定市場做貢獻。同時他也坦言，自己是判斷政府會出手“救市”，才敢買入股票。而且在股市震蕩之際投入十幾億后，也虧了2%-3%。

股災最恐慌時，劉益謙舉牌上市公司的舉動并未引起市場的太多關注。而真正讓市場驚訝的是一家名不見經傳的公司——前海人壽舉牌市值上千億的萬科。

前海人壽在后來的公告里解釋說，應保監(jiān)會要求，保險公司要維護資本市場穩(wěn)定，買入藍籌股。前海人壽選擇了萬科，另外還舉牌了合肥百貨、明星電力和南寧百貨。前海人壽持有萬科股票超過5%的時候，王石還對于前海人壽成為萬科的股東持歡迎態(tài)度，他發(fā)微博稱，深圳企業(yè)知根知底。

在股災的時候，投資者都在拋售股票，有人對萬科公司有信心買入，任何一個公司管理層都沒有理由不歡迎。何況，證金公司、銀河證券、中信證券和華泰證券等知名券商都在股災中增持了萬科的股票，前海人壽進入萬科并沒有引起特別的注意。

2015年7月13日，王石參加上海外灘金融的一個論壇，大談轉型和工匠精神，他說自己從來不擔心公司股價，萬科賬上有500億元現金，只要股價跌破13.7元，隨時可以啟動100億元的股票回購計劃。

某種程度上說，萬科100億元的股票回購計劃是要護盤管理層持有的股票。千股跌停和杠桿爆倉的記憶還沒有褪去，王石也擔心管理層持股的爆倉風險，前海人壽在股災中買入無疑是幫了萬科管理層的忙，萬科不用再花真金白銀回購股票護盤了。未曾想到，這為幾個月后的“萬寶之戰(zhàn)”埋下了伏筆。

股災差點讓王石丟失萬科的控制權，他一定懊悔自己在股災中沒有采取行動，讓姚振華抄了自己的底。

回顧起來，這場歷時兩年之久的萬科保衛(wèi)戰(zhàn)，可謂蕩氣回腸，將之視為中國資本市場歷史上最精彩的一場商戰(zhàn)也不為過。各路豪強輪番登場，使盡渾身解數，轉燈般廝殺。最初的金融戰(zhàn)，也在長期拉鋸中上升到商業(yè)倫理、人性、情懷的高度。

一些實體績優(yōu)股被險資們乘虛而入。深圳南玻被清洗，格力電器被進犯，伊利牛奶被舉牌，險資們的高調舉動終于引來了高層的震怒。

寶萬大戰(zhàn)一直持續(xù)了兩年。最終，兩大勢力偃旗息鼓，王石和萬科終于撐到最后。寶能系姚振華被罰禁入保險業(yè)10年，恒大人壽相關人員禁入市場三到五年。在股災期間，不斷舉牌抄底上市公司的險資們遭受了重創(chuàng)。

那場股災的余波一直持續(xù)到現在，并且從資本層面延伸到了政治層面。

2016年2月，保險大佬、富德系掌門人張峻被有關部門帶走協(xié)助調查。

2016年12月3日，證監(jiān)會主席劉士余在一次論壇上痛批野蠻人：我還是希望或者說要求不當奢淫無度的土豪，不做興風作浪的妖精，不做謀財害命的害人精。最近一段時間，資本市場發(fā)生了一系列不太正常的現象，舉牌、杠桿收購，是對治理結構不合理的公司的一種挑戰(zhàn)，這現象都有。但是你從來路不正的錢，從門口的野蠻人變成了行業(yè)的強盜，這是不可以的。

2017年4月9日，原保監(jiān)會主席項俊波落馬。2018年5月，安邦集團原董事長吳小暉一審獲刑18年，沒收個人財產105億。

與此同時，在那輪股災中有著諸多傳言，掌控萬億金控王國的肖建華，也在2018年收斂動作，其旗下的明天系開始在各項資本運作中撤出。

時代是這么的沉重，不容我們那么容易就大徹大悟

——張愛玲

2014年11月，A股總市值超越日本股市，成全球第二大股市，到2015年6月的國家牛市時，A股總市值一度達10萬億美元。

2018年8月2日，彭博數據顯示，截至當日收盤，A股總市值為6.09萬億美元，日本股市總市值為6.16萬億美元。中國股市重新被日本股市超越，從全球第二大跌落至第三。

從2008到2015再到2018，十年時間，我們經歷了兩次牛市和兩次股災。股市的震蕩，讓所有身在其中的人心有余悸。這一財富配置證券化的利器，成為了中國“韭菜”集散地。

你不能在事后責怪他們過于貪婪和瘋狂：每一個曾經相信牛市的人，都曾在某個時間看到了大國崛起的強烈信號，并由此相信資本走向可以與國家運勢密切相連。

然而，資本不相信情懷。當我們擁抱泡沫的時候，泡沫也在包裹著我們，讓我們窒息。

十年間，無數的民間股神從中跌落，無數踏準時機的大佬，一時得意，但又終究難逃監(jiān)管的懲罰。

十年前，假如你手握100萬的資金，并投放至北上廣深乃至部分二線城市的房地產市場，那么如今你有望獲得3倍以上的資產增值幅度。

十年前，假如你手握100萬的資金，但把資金投放至中國股票市場，按照絕大多數的股票價格來看，時隔十年的時間，你的本金可能仍處虧損的局面。

然而，不是每一個人都有能力和決心看穿這一切，并付之行動。張愛玲說：時代是這么的沉重，不容我們那么容易就大徹大悟。

回顧十年股市，必須承認的是，短期漲跌并不重要，最重要的是回歸常識，奠定長期牛市的基礎。而這種回歸，首先是要回歸到全球投資者公認的價值體系中來。

無論資本市場還是投資者，最懼怕的就是政策的不確定性。試想2015年股市大漲，股市上漲了一倍后的4000點上，《人民日報》評論牛市才起步，證監(jiān)會主席多次表態(tài)“改革?！?，為本來已經熱得發(fā)燙的牛市背書。證監(jiān)會主席親自赤膊上陣搖旗吶喊，股市的性質已經在狂熱情緒中變異。

十年股市，四任證監(jiān)會主席，從尚福林到郭樹清，再到肖鋼、劉士余，中國特色的市場管理者，似乎是最順應民意的管理者，每天為指數的漲跌奔忙，可到頭來，A股要么十年不漲，熊冠全球，要么搖身一變成為全球最活躍的投機場所，成為產業(yè)資本和投機大戶收割新興中產階層財富的“韭菜田”。

本來，在股市低迷的時候推出改革成本最低。這些不言自明的道理，卻被無視。1990年，上海證券交易所正式開業(yè)，如今，28年已過，這段時間足夠一個人從嬰兒成長為一個心智成熟的青年。

但在這28年中，中國股市依舊在治亂循環(huán)的低檔次治理中不能自拔。大國在崛起，實體經濟飛速成長，中國已經成為經濟體量全球第二的國家，這給資本市場提供了最好發(fā)展機遇。但黃金發(fā)展期被浪費，中國的投資者并未從企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展中獲得回報，相反卻培養(yǎng)出高拋低吸的投機惡習。

如今，人口紅利逐漸消失，經濟發(fā)展進入新常態(tài)。以先發(fā)國家的經驗，資本市場也將進入穩(wěn)定緩升的階段。然而，中國股市十年的表現卻打破了這個慣例。證券市場的持續(xù)高回報，并不以特定人群的期望為轉移。過去是，未來仍是。

更可怕的是，每一輪股災的發(fā)生，都讓新入場的投資者對資本市場形成了賭博與愿賭服輸的偏見，在資產證券化已成為全球財富趨勢的背景下，中國投資者的財富結構調整，將又一次被延遲。

2018年8月2日，A股大跌。經歷了兩次股災的楊明，看到朋友圈里又一次哀鴻遍野，此時的他，無動于衷，甚至隱隱覺得有些好笑?！跋嘈盼?，這種程度的下跌，真的稱不上是股災?！?/p>

楊明很久沒有打開自己的賬戶了，也不知道賬戶中還有多少錢。他在研究房子，他要用這些年的積蓄再買一套房子，他思考了很久，非常認真，就像十年前為了炒股抵押掉房子一樣認真。