風險投資企業(yè)的若干問題研究

楊愷

【摘 要】 風險投資在我國企業(yè)開展較晚，發(fā)展的步伐緩慢，風險投資企業(yè)在發(fā)展的過程不可避免地存在問題。本文從風險投資的概念、特點、作用及風險投資模式與其他融資模式相比的區(qū)別等4個方面來探討風險投資問題，針對發(fā)展中存在的問題找出應對之策。

【關鍵詞】風險投資；特點與作用；企業(yè)問題；應對之策

一、風險投資的概念

1.概念

風險投資也被稱為風險資本。學術界認為風險資本和風險投資的含義不同，前者只強調(diào)風險的獲取和回報，后者強調(diào)投資者對冒險和創(chuàng)新的積極投資。但在國內(nèi)風險投資行業(yè)，往往不易識別。

2.特點

高風險：由于風險投資是新企業(yè)或企業(yè)創(chuàng)新，在新的科學技術、新產(chǎn)品、資金等條件的支持下，投入市場進行風險投資，由于風險系數(shù)過高，投資的成功率一般不大，只有10%到20%。組合投資在一定程度上分散了投資風險，風險投資中包含多個項目組合。從長遠來看，風險投資被稱為耐心，它有一個持續(xù)不斷的循環(huán)，一般術后3-7年才會有較高的收益率，投資風險較高。

3.作用

（1）解決融資困難

由于型企業(yè)規(guī)模小，缺乏相應的信用記錄，固定資產(chǎn)數(shù)量有限，擔保強度弱，企業(yè)在融資技術上、市場以及管理等方面的風險具有不可掌控性，融資困難。 因此，考慮到貸款的安全性，銀行和其他傳統(tǒng)金融機構放貸金額有限。風險投資作為一種特殊的中長期股權投資，其重點是投資項目的長期增長。正是這種特征，讓風險投資能夠承擔起彌補傳統(tǒng)融資缺口的使命。

（2）提升企業(yè)創(chuàng)新能力

風險投資能夠給被投資企業(yè)帶來較多的資金、管理等方面的幫助，或者說風險投資為被投資企業(yè)承擔了一部分的風險。它促進了企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。當今，隨著技術的快速更新，產(chǎn)品和技術的生命周期越來越短，企業(yè)的運行機制也變得靈活多變，可以很快地抓住市場的方向，進行戰(zhàn)略性的調(diào)整和變革，進行技術創(chuàng)新；同時由于風險投資讓企業(yè)的技術得到創(chuàng)新的同時帶來較高經(jīng)濟收益，有力地支持了企業(yè)潛在新技術的創(chuàng)新和研發(fā)。它們互惠互利、相互促進發(fā)展，形成了技術的不斷創(chuàng)新、不斷發(fā)展的良性循環(huán)。

（3）完善企業(yè)管理制度

風險投資不僅是對被投資企業(yè)進行資金注入，還為被投資企業(yè)提供了優(yōu)秀的專業(yè)管理人才和先進的管理理念。風險投資者可以為企業(yè)提供專業(yè)的管理咨詢服務，參與投資企業(yè)的投資管理，提高企業(yè)的管理水平，提升企業(yè)的綜合治理能力。為了獲得風險投資，被投資企業(yè)必然會自上而下改革，去提高公司治理能力，從而確保公司經(jīng)營效率的可持續(xù)增長。

二、風險投資模式與其他投資模式的對比分析

1.屬于股權性資本

風險投資這種模式，從本質來說，屬于權益性資本，是以股權的形式存在的，在資本的投入和取出過程中賺取資本增值。權益性資本是與債權資本相對應的概念，兩者的主要區(qū)別有三點：第一，股東有權參與公司的經(jīng)營管理，債權人沒有這個權利；第二，股東的求償權次于債權人的求償權；第三，股東有利潤求償權，債權人的收益固定。

2.風險投資家是普通合伙人，投資者是一般合伙人

風險投資家本身沒有資本，或沒有足夠的資本。他們需要向投資者融資，融到資金后，他們再將資金投入到企業(yè)家身上。這樣看來，風險投資有三方面的參與者：投資者，風險投資家，企業(yè)家。投資者可以是一個（往往是公司型風險投資基金），也可以是若干個。被投企業(yè)從來不可能僅有一個。風險投資家不會把所有的雞蛋放入同一個籃子。風險投資中的兩種代理關系表現(xiàn)在：當投資者（在有限合伙制關系中投資者即有限合伙人，LP（limited partner））將資金交給風險投資家（在有限合伙制中風險投資家即資金管理者，或GP（general partner））管理時，投資者與風險投資家產(chǎn)生了一種委托代理關系，這里，投資者，LP是委托人，而風險投資家，GP是代理人。但當風險投資家將風險資本投入到企業(yè)中去的時候，風險投資家卻搖身一變，從代理人轉變?yōu)槲腥耍髽I(yè)家成為代理人。風險投資家將資金委托給企業(yè)家管理。這時出現(xiàn)了風險投資的第二層代理關系。

三、風險投資企業(yè)存在的問題

1.風險投資渠道少

雖然我國的風險投資已經(jīng)有一定的發(fā)展，但仍不能滿足企業(yè)融資需求，部分企業(yè)因資金短缺面臨破產(chǎn)或研究資金不足和研發(fā)失敗。國外風險投資的來源比我國廣泛。充分利用民間投資和民間資本為企業(yè)注入新鮮血液?，F(xiàn)階段，中國大多數(shù)的風險投資的資金多來自于財政補助或者商業(yè)貸款。政府沒有充分挖掘個人、企業(yè)、金融、非金融機構等資源潛在的投資能力，難以滿足企業(yè)的融資需要。

2.企業(yè)自身存在問題

目前，我國企業(yè)存在著資產(chǎn)數(shù)量少、經(jīng)營規(guī)模小、體制不健全、技術儲備力量不足等諸多問題，而金融市場面臨著很大的風險，如果沒有特殊政策的保護和支持，一般來說，風險投資者是不愿意進入這一行業(yè)的，即使企業(yè)得到風險投資，資金到位率和資金的處置自由度也會降低。

3.政府支持有限，投資環(huán)境堪憂

首先，風險投資的運作機制對相關法律要求是非常嚴格的，但是中國不能適應風險投資的發(fā)展。政府沒有提供足夠的專項資金來支持它，政府也沒有支持性的稅收優(yōu)惠政策。其次，風險投資業(yè)務缺乏專業(yè)人才，風險投資中介服務機構也不完善。此外，不管是在主板市場還是在二級市場的門檻上，風險投資市場都不是一個多元化、多層次、社會化的體系，企業(yè)通過發(fā)行股票和債券很難籌集資金。

4.退出機制不合理

目前，我國風險投資的成功率非常低。許多風險投資基金不僅未能獲得預期回報，不可能收回當年的投資基金，影響投資者對風險投資的信心。同時，風險投資在企業(yè)中的積累，風險資本在實際流通中的規(guī)模逐漸變小，整個市場的風險資本減少，企業(yè)融資更加困難。

四、解決對策

1.拓寬投資渠道

在風險投資中，它不應該只是依靠政府的財政撥款和銀行貸款，還應該吸引更多的投資者。一是繼續(xù)確保和加大政府和銀行的風險投資力度。二是地方銀行更應該通過保險來投資和轉移風險。三是應該吸引公共投資，比如發(fā)行股票和發(fā)行債券。最后，還應適時引入外資。通過上述融資渠道，給中國企業(yè)的發(fā)展帶來了旺盛的生命力。

2.企業(yè)的自我完善

提高管理者的自身綜合能力。投資者了解投資項目，通過與被投資公司經(jīng)理溝通和交流來決定是否投資。因此，被投資企業(yè)的管理者的職業(yè)素養(yǎng)與能力是非常重要的。管理者要不斷學習、提高自身素質，了解風險投資政策和風險投資公司的運作規(guī)律，吸取成功和失敗管理者的經(jīng)驗教訓，再結合企業(yè)的自身的優(yōu)勢，做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆，在吸引風險投資方面，就可以占據(jù)主導地位。

構建以創(chuàng)新、誠信為核心的企業(yè)文化。企業(yè)的創(chuàng)新能力是企業(yè)最核心的競爭手段，也是企業(yè)應對殘酷的市場斗爭最好的利器。這也是風險投資家在投資，甚至是決定從眾多投資企業(yè)中挑選出一個決定性因素時的一個關鍵問題。對準備投資企業(yè)進行誠信調(diào)查，有利于風險投資者選擇優(yōu)質企業(yè)，同時能夠規(guī)避或者降低投資風險。所以，企業(yè)需要建立以創(chuàng)新和誠信為基礎的企業(yè)文化，提高工作人員的綜合素質，吸引各類專業(yè)人才為企業(yè)的發(fā)展服務，提升企業(yè)的綜合素質，從而建立企業(yè)優(yōu)質的品牌形象。

建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。一個好的企業(yè)管理系統(tǒng)可以提高產(chǎn)品質量，擴大市場份額，提高企業(yè)聲譽；真實的財務報表能使外部投資者更全面地了解企業(yè)的財務狀況。根據(jù)企業(yè)制度的標準，企業(yè)要進行產(chǎn)權制度改革，完善企業(yè)管理組織。根據(jù)經(jīng)濟市場的發(fā)展規(guī)律，形成了最優(yōu)的運營機制；做出正確、合理的行政決策，提升企業(yè)的經(jīng)濟效率。

具有市場潛力的科技成果研發(fā)。風險投資青睞創(chuàng)新領域。也愿意為具有巨大市場潛力的概念型的企業(yè)買單。對企業(yè)產(chǎn)品的風險投資偏好，這些產(chǎn)品也需要獨特，更加難以模仿，市場前景良好，具有廣闊的客戶群，希望在未來市場占據(jù)大量的產(chǎn)品，甚至可能成為行業(yè)領導者。

3.政府增加優(yōu)惠政策，完善投資環(huán)境

學者認為，政府應該在發(fā)展和引導風險投資中發(fā)揮重要作用，但它不是主體的風險投資，否則會導致低效率和道德風險。同時，政府需要采取一些政策措施來提高風險投資的收益。事實上，許多國家已經(jīng)采取了稅收激勵措施，以降低風險投資的成本，提高風險投資的平均回報。這些措施將大大降低企業(yè)發(fā)展的財務成本，從而推動資本投資體系的快速發(fā)展。

政府應推出優(yōu)惠政策、改善投資環(huán)境。政府部門應出臺針對風險投資和企業(yè)風險融資的政策優(yōu)惠，例如采取稅收傾斜政策扶持風險投資的發(fā)展，加快風險資本專業(yè)人員的培訓進度；政府部門應加快立法進程，推進與風險投資相關的法律法規(guī)，提高執(zhí)法力度。

4.創(chuàng)建符合國情的合理退出機制

創(chuàng)建有利于企業(yè)發(fā)展的風險資本退出機制，這樣才能確保企業(yè)的有大量的風險資本引進市場。外國企業(yè)針對這些問題，目前主要是除了二級市場的主要市場提供風險資本，綜合中國的國情，擴大貿(mào)易經(jīng)濟市場，讓企業(yè)在風險投資的過程中有更多撤退的途徑，如并購、企業(yè)回購、買殼上市等，讓經(jīng)濟市場有一定的完善，使企業(yè)退出機制得到完善，讓風投人員能夠順暢的撤出資金。

總之，風險投資作為企業(yè)融資的重要手段，關系到企業(yè)能否蓬勃發(fā)展，關系到我國國民經(jīng)濟的活力。我們應該認識到它的重要性。企業(yè)要拓寬投資渠道，改善自身問題，在不斷發(fā)展的經(jīng)濟社會中，結合我國的具體國情，完善風險投資政策，提供良好的投資環(huán)境，讓我國風險投資企業(yè)得到更好的發(fā)展，讓我國企業(yè)的發(fā)展有更好機遇。

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