淺析私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效發(fā)展的影響研究

周培

摘 要：私募股權(quán)投資（Private Equity，PE）是指通過非公開方式募集資金對企業(yè)進行的融資，如權(quán)益性投資、準權(quán)益投資或可轉(zhuǎn)換權(quán)益投資等。目前投資者熱衷于關(guān)注PE機構(gòu)成功募集資金的規(guī)模、所投項目多寡、成功上市項目數(shù)量、退出時的回報率等，卻往往忽略了從企業(yè)角度來觀察PE機構(gòu)是否有助于提升企業(yè)績效，本文從實際出發(fā)，分析了私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效發(fā)展的影響機制，提出加強私募股權(quán)投資效果的績效發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 中小企業(yè) 績效發(fā)展

1私募股權(quán)投資概述

PE私募股權(quán)投資在多數(shù)中小型企業(yè)發(fā)展過程中得到了資金補充的作用，一定程度上支持了中小企業(yè)的中長期發(fā)展。但PE私募股權(quán)投資本身對中小企業(yè)的績效發(fā)展存在雙重影響：既能夠支持企業(yè)獲取外部資金，同時也容易讓企業(yè)陷入金融獲利的便捷性，降低企業(yè)市場運營能力。

2私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效發(fā)展的影響機制

2.1監(jiān)督審核經(jīng)理人績效行為

通常情況下私募股權(quán)投資具備了監(jiān)督管理經(jīng)理人經(jīng)營行為的能力，當(dāng)私募股權(quán)投資在中小企業(yè)中的股權(quán)占比較高時，其話語權(quán)相對較高，可以通過監(jiān)督經(jīng)理人的業(yè)務(wù)行為支持企業(yè)績效管理的時效性。但是私募股權(quán)投資對于中小企業(yè)的持股禁售期僅為一年，在解禁結(jié)束后私募股權(quán)投資機構(gòu)的持股比例也會隨之下降，此時相應(yīng)的績效影響力也會逐步弱化。中小企業(yè)中的職業(yè)經(jīng)理人往往會出現(xiàn)松懈狀態(tài)，甚至采取更為直接的投機行為。那么其監(jiān)督力度和審核效果都會相對趨于弱化，此時中小企業(yè)的績效管理很可能出現(xiàn)下降的趨勢。因此，監(jiān)督審核經(jīng)理人績效行為是私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效發(fā)展的直接影響機制。

2.2融資后期的增值服務(wù)支持

私募股權(quán)投資屬于中長期投資管理行為，其基金本身需要通過長期運作后才能發(fā)揮出更為強大的支撐力與實際收益。由于私募股權(quán)投資機構(gòu)在企業(yè)資本管理、企業(yè)負責(zé)償還能力評估、以及最為根本的績效管理方面具備更多的實踐經(jīng)驗。因此，私募股權(quán)投資機構(gòu)的決策支持對于中小企業(yè)而言是一種增值服務(wù)，并能夠支持中小企業(yè)的績效管理逐步優(yōu)化。但是在中長期投資中其資本運作時間較長，企業(yè)績效發(fā)展的后續(xù)力量不足，也是影響企業(yè)實踐績效管理效果的間接因素。此時中小型企業(yè)在漫長的發(fā)展階段中質(zhì)疑或猜測風(fēng)險因素可能存在弱化現(xiàn)象，反而失去了私募股權(quán)投資機構(gòu)的信賴。投資環(huán)境被外部信息所吸引時，撤資幾率反而讓增值服務(wù)有所弱化。因此，私募股權(quán)投資機構(gòu)對于中小企業(yè)的長期扶持才是真正的補充力量，短期增值服務(wù)并無法輔助企業(yè)洞察績效管理在不同時間階段中的應(yīng)用維度與操作方向，容易造成績效管理失控的不利影響。

2.3決策權(quán)分化后的績效補充

私募股權(quán)投資機構(gòu)中的董事會成員中，具備了實踐經(jīng)驗以及來自不同領(lǐng)域的分析能力。而這些非執(zhí)行董事作為中高級管理層，在很大程度上掌握了資本運作的客觀規(guī)律，以及來自生產(chǎn)、銷售、運營、人力資源管理等多方面的技術(shù)和經(jīng)驗。因此，其普遍決策力的提升支持了中小企業(yè)績效發(fā)展的優(yōu)化。尤其在一票否決制、董事會表決權(quán)限制度、以及更換重大決策是所采用的投票比例制度，在很大程度上限制了單一決策或主觀判定的弊端，能夠支持企業(yè)決策更加客觀和可靠。因此，當(dāng)外部市場環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部運營條件不變時，私募股權(quán)投資機構(gòu)的董事會成員占比越高，則出現(xiàn)失誤決策的可能性越低，其績效管理效果越為顯著。那么決策權(quán)分化后的績效補充也可以視為私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效發(fā)展的積極影響。

3針對中小企業(yè)加強私募股權(quán)投資效果的績效發(fā)展建議

3.1消解融資附加成本，增強增值服務(wù)效果

私募股權(quán)投資機構(gòu)對于中小型企業(yè)的增值服務(wù)內(nèi)容是直接影響企業(yè)績效管理的內(nèi)在因素，其增值服務(wù)的價值也是超過資金支持的直接影響力。為此，應(yīng)當(dāng)通過消解融資附加成本的方式，增強私募股權(quán)投資對中小企業(yè)的增值服務(wù)效果。一方面，需要延長監(jiān)督管理的時間，同時降低股權(quán)轉(zhuǎn)讓的附加成本，進而支持私募股權(quán)投資對于中小企業(yè)的長期控股時間，為后續(xù)增值服務(wù)創(chuàng)設(shè)有利的切入點與持久力。另一方面，需要降低金融機構(gòu)對于外部投資項目的可選擇性，約束其在長期投資中的穩(wěn)定性，進而將中小企業(yè)在當(dāng)前運營效果上的直接效益作為績效管理的主要動力。除此之外，需要增進直接管理績效監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)，通過對職業(yè)經(jīng)理人的長期監(jiān)督審核，增強其中的增值服務(wù)引導(dǎo)力和掌控力，規(guī)避中小企業(yè)在長期發(fā)展中存在的投資盲目性或決策滯后性。

3.2加大運營支持力度，擴充機構(gòu)股權(quán)占比

由于私募股權(quán)投資機構(gòu)對于中小企業(yè)的績效管理支持體現(xiàn)在最終決策權(quán)的呈現(xiàn)方式上，其股權(quán)占比的規(guī)模性往往是決定執(zhí)行效果或決策效果的直接條件。因此，以私募股權(quán)投資機構(gòu)對于中小企業(yè)的運營管理支持為績效輔助支持，則需要真正擴充私募股權(quán)投資機構(gòu)在中小企業(yè)中的股權(quán)占比，從而在實踐運營決策時，發(fā)揮出私募股權(quán)投資機構(gòu)在其中的績效管理支持作用，真正完善和優(yōu)化中小企業(yè)的績效管理效果，注入相應(yīng)的發(fā)展動能。

3.3加強企業(yè)在成長期的戰(zhàn)略管理

在成長期，企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住資本市場帶來的機遇，引領(lǐng)企業(yè)走上行業(yè)高峰，抓住在發(fā)展過程中的每一個機會，充分地調(diào)動關(guān)系資源優(yōu)勢、資本經(jīng)營優(yōu)勢并提升市場化運作能力，再此基礎(chǔ)上進行風(fēng)險投資中期業(yè)務(wù)和PRE-IPO業(yè)務(wù)的完善，構(gòu)筑完善的風(fēng)險投資機制，開展健全的試探性的經(jīng)營管理，強化各個業(yè)務(wù)之間的戰(zhàn)略協(xié)同性和財務(wù)協(xié)同性。在投資領(lǐng)域上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注國家引導(dǎo)、支持的戰(zhàn)略新興行業(yè)，在環(huán)保資源、新能源、快消品、新材料和高端制造的投資，爭取在價值鏈最優(yōu)的環(huán)節(jié)上進行投資，構(gòu)筑網(wǎng)點挖掘為基礎(chǔ)、方向培養(yǎng)為重點的投資管理模式。

4結(jié)論

私募股權(quán)投資機構(gòu)在關(guān)注高回報的同時，還應(yīng)注重為企業(yè)提供增值服務(wù)，加大運行支持的力度，加強企業(yè)在成長期的戰(zhàn)略管理，促進企業(yè)提升經(jīng)營績效，制定合理的政策，設(shè)計透明的制度，充分發(fā)揮好監(jiān)管、服務(wù)職能。

參考文獻：

[1] 寧遠.私募股權(quán)投資者對中國中小上市企業(yè)績效提升作用研究[D].上海交通大學(xué)，2017.

[2] 程鵬.私募股權(quán)投資對中小企業(yè)績效的影響研究[D].天津商業(yè)大學(xué)，2017.

作者簡介：周 培（1983年生人），男，河南信陽人，管理學(xué)博士，高級經(jīng)濟師，研究方向：投資管理、股權(quán)投資。