寧波期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為現(xiàn)狀探析及對(duì)策研究

羅玲玲　劉春香

摘要：本文通過(guò)分析寧波期貨市場(chǎng)存在的過(guò)度投機(jī)行為，發(fā)現(xiàn)寧波的大型企業(yè)期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合模式惡性發(fā)展；期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系存在缺陷；寧波監(jiān)管方在期貨交易所、金融機(jī)構(gòu)和一些擁有較強(qiáng)資金實(shí)力的企業(yè)參與投機(jī)活動(dòng)方面存在監(jiān)管缺失和市場(chǎng)引導(dǎo)力不強(qiáng)的問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題，本文提出有關(guān)監(jiān)管方應(yīng)成立專家小組對(duì)期貨交易所、金融機(jī)構(gòu)及擁有較強(qiáng)資金實(shí)力（特別是做現(xiàn)貨套保）的企業(yè)的期貨交易活動(dòng)進(jìn)行高密度、高強(qiáng)度的監(jiān)督，避免其產(chǎn)生操縱市場(chǎng)的行為；要求企業(yè)和機(jī)構(gòu)定期公開(kāi)部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；制定寧波期貨市場(chǎng)發(fā)展的特色規(guī)則；開(kāi)通舉報(bào)熱線并明確規(guī)定獎(jiǎng)懲制度。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；過(guò)度投機(jī)；重點(diǎn)監(jiān)督；特色規(guī)則

中圖分類號(hào)：F724.5 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）012-0308-02

一、寧波期貨市場(chǎng)發(fā)展概況

寧波期貨市場(chǎng)作為寧波經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要的有機(jī)組成部分，對(duì)近些年來(lái)寧波經(jīng)濟(jì)快速、健康、穩(wěn)定的發(fā)展有著不可忽視的促進(jìn)作用。雖然寧波制造業(yè)群集和港口物流的兩大優(yōu)勢(shì)為寧波期貨市場(chǎng)的孕育和成長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)，但由于早期的期貨市場(chǎng)處于艱難的探索階段，經(jīng)歷市場(chǎng)的再建、混亂發(fā)展、嚴(yán)格整頓和規(guī)范發(fā)展階段后，寧波期貨市場(chǎng)還是殘留著較嚴(yán)重的過(guò)度投機(jī)行為，濃厚的過(guò)度投機(jī)氣氛不僅會(huì)危害投資者的利益，同時(shí)也會(huì)嚴(yán)重阻礙寧波期現(xiàn)貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。

期貨市場(chǎng)是寧波金融領(lǐng)域中還處在萌芽期摸索前進(jìn)的“新領(lǐng)域”，對(duì)于中國(guó)其他期貨市場(chǎng)或是國(guó)外的期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，寧波期貨市場(chǎng)的投資者數(shù)量或是相關(guān)的監(jiān)管方面都未完善，或者說(shuō)在監(jiān)管方面并未設(shè)立相關(guān)的針對(duì)寧波市場(chǎng)狀況的一些規(guī)則，絕大部分的規(guī)定只是照搬與沿用，并未有一些獨(dú)特設(shè)立的條款。

由寧波證監(jiān)局于2018年1月23日發(fā)布的《寧波證券期貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)信息（2017年12月）》顯示，至2017年12月止，寧波轄區(qū)現(xiàn)有1家期貨公司，3家期貨分公司，39家期貨營(yíng)業(yè)部；投資者開(kāi)戶數(shù)為3.82萬(wàn)戶，客戶保證金余額70.95億元。2017年12月份，期貨代理交易量為581.30萬(wàn)手，代理交易額3311.57億元。在取得這些成績(jī)的同時(shí)，在寧波期貨市場(chǎng)風(fēng)平浪靜的表面下，仍存在一些如過(guò)度投機(jī)、操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為在荼毒寧波期貨市場(chǎng)，阻礙其良性發(fā)展。

二、寧波期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為現(xiàn)狀探析

（一）大型企業(yè)期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合模式惡性發(fā)展

寧波擁有港口的集疏運(yùn)優(yōu)勢(shì)，方便了大宗商品在此落地生根，由此而生出許多以大宗商品等物品為主要貿(mào)易對(duì)象的現(xiàn)貨企業(yè)和公司，而期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合如今也成了許多企業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式。所謂的期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合便是現(xiàn)貨企業(yè)為防止由于價(jià)格劇烈波動(dòng)給現(xiàn)貨帶來(lái)虧損，而利用套期保值的原理在期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)同用期貨端收益和現(xiàn)貨端收益共同構(gòu)成企業(yè)整體收益相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。

期現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)合本該是一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)模式，但一些企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善或是在強(qiáng)勢(shì)的單邊行情中遭受了巨大虧損，便在這個(gè)經(jīng)營(yíng)模式上走了歪路，本末倒置，不去經(jīng)營(yíng)現(xiàn)貨市場(chǎng)，反倒在期貨市場(chǎng)上投入大量的精力。大型現(xiàn)貨企業(yè)本身就是以現(xiàn)貨貿(mào)易為主，擁有著市場(chǎng)上大量的現(xiàn)貨，然而為了達(dá)到操縱市場(chǎng)的目的，他們往往在市場(chǎng)上繼續(xù)大量購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨，讓市場(chǎng)上原本綽綽有余的現(xiàn)貨資源變得供不應(yīng)求，再于期貨市場(chǎng)上投入龐大的資金來(lái)拉高期貨價(jià)格，讓價(jià)格偏離市場(chǎng)規(guī)律，擾亂市場(chǎng)秩序，操縱市場(chǎng)以達(dá)到牟取暴利的效果，通過(guò)期貨市場(chǎng)的收益來(lái)填補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，拉高企業(yè)的整體收益。

（二）期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制缺陷及寧波證監(jiān)局的監(jiān)管缺失

我國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制是一種行政管制性體質(zhì)，不僅容易導(dǎo)致監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系破裂，而且會(huì)導(dǎo)致改革動(dòng)力不足，使期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨“有數(shù)量、缺質(zhì)量”的陷阱。現(xiàn)行監(jiān)管體制的缺陷尤其特殊的歷史淵源和形成過(guò)程，因此，必須從體制的本源和問(wèn)題的本質(zhì)入手推動(dòng)監(jiān)管改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

由中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)成立的地方證監(jiān)局所背負(fù)的主要職責(zé)是對(duì)轄區(qū)有關(guān)市場(chǎng)主體實(shí)施日常監(jiān)管；防范和處置轄區(qū)有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為實(shí)施調(diào)查，做出行政處罰；證券期貨投資者教育和保護(hù)；法律、行政法規(guī)規(guī)定和中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)的其他職責(zé)。但由于寧波證監(jiān)局對(duì)監(jiān)管的定位偏差導(dǎo)致其在對(duì)期貨市場(chǎng)主體實(shí)施監(jiān)管時(shí)存在監(jiān)管缺失，在監(jiān)管措施和方法上沒(méi)有積極創(chuàng)新，跟不上新型復(fù)雜的違法違規(guī)手段，產(chǎn)生了延時(shí)和誤差，使得過(guò)度投機(jī)、操縱市場(chǎng)等違規(guī)事件偶有發(fā)生。

（三）地方證監(jiān)局市場(chǎng)引導(dǎo)力不強(qiáng)

在對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)管的把控上面，寧波證監(jiān)局沒(méi)有積極致力于把握市場(chǎng)風(fēng)向，宣傳尚不到位，促成許多對(duì)期貨市場(chǎng)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)根本不了解卻又被高杠桿、高收益所迷惑的散戶進(jìn)入市場(chǎng)。這些散戶作為期貨市場(chǎng)的參與者，投機(jī)心理過(guò)重卻又沒(méi)有良好的心理承受能力，從而又進(jìn)一步促成市場(chǎng)的不良風(fēng)氣。然而期貨市場(chǎng)是一個(gè)“零和博弈市場(chǎng)”，也就是說(shuō)，該市場(chǎng)的參與者有輸必有贏，換一句話說(shuō)期貨市場(chǎng)本身是不產(chǎn)生價(jià)值的，而期貨市場(chǎng)的參與者卻又多因想賺快錢(qián)進(jìn)入，這是不利于寧波期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的，更不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，為減少并防止對(duì)期貨市場(chǎng)毫無(wú)了解的散戶進(jìn)入期貨市場(chǎng)，寧波證監(jiān)局可在關(guān)于期貨市場(chǎng)基本規(guī)則和基礎(chǔ)知識(shí)方面進(jìn)行宣傳，致力于形成一股健康、良好的市場(chǎng)風(fēng)氣來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)良性發(fā)展。

三、抑制寧波期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為的對(duì)策

（一）成立專家小組重點(diǎn)監(jiān)督交易活躍的大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)

在期貨市場(chǎng)上交易越活躍，話語(yǔ)權(quán)越高的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為的可能性越高。擁有淵博的專業(yè)知識(shí)，高超的專業(yè)技能和豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的專家小組能夠利用理論知識(shí)指導(dǎo)實(shí)際行動(dòng)。寧波應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)規(guī)律和經(jīng)驗(yàn)，將理論與實(shí)際融合，借用專門(mén)的監(jiān)管平臺(tái)重點(diǎn)監(jiān)督這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的交易行為。此舉能夠有針對(duì)性地發(fā)現(xiàn)和解決這類行為，與此同時(shí)也能夠有效的對(duì)存在不良動(dòng)機(jī)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)產(chǎn)生一定的威懾，讓其及時(shí)打消念頭，回歸正確的道路。

（二）要求企業(yè)和機(jī)構(gòu)定期公開(kāi)部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

一般來(lái)說(shuō)各大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力，為防止其通過(guò)自己龐大的資金來(lái)操縱市場(chǎng)，擾亂市場(chǎng)規(guī)律，侵害投資者利益。建議寧波市政府相關(guān)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要求各大型企業(yè)、機(jī)構(gòu)或是在期貨市場(chǎng)上有較高活躍度的企業(yè)和機(jī)構(gòu)定期公開(kāi)相關(guān)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管的同時(shí)也能夠?yàn)槿藗兲峁┍O(jiān)管的途徑，擴(kuò)大監(jiān)管主體的范圍，當(dāng)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)期貨價(jià)格偏離市場(chǎng)規(guī)律走勢(shì)的苗頭時(shí)，能夠及時(shí)對(duì)各大企業(yè)和機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行查證，實(shí)行高密度、高頻率的監(jiān)管。

（三）制定寧波期貨市場(chǎng)發(fā)展的特色規(guī)則

總的來(lái)看，寧波市場(chǎng)屬于整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)，在期貨市場(chǎng)的發(fā)展上也會(huì)出現(xiàn)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展中所遇到的問(wèn)題，寧波在發(fā)展期貨市場(chǎng)時(shí)可以做出相應(yīng)措施，避免這一類問(wèn)題的發(fā)生。但是，有些問(wèn)題可能并不是共性的、突出的問(wèn)題，寧波在發(fā)展中遇到的可能是一些冷門(mén)的，甚至是只有寧波期貨市場(chǎng)所遇到的問(wèn)題。這些問(wèn)題在現(xiàn)有的解決方法或者是相關(guān)條款中并未有很好的解決方法，因此必須要進(jìn)行研究，制定寧波期貨市場(chǎng)發(fā)展的特色規(guī)則，在中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的宏觀條件下，通過(guò)一些細(xì)小的規(guī)則完善寧波期貨市場(chǎng)的發(fā)展，使得寧波期貨市場(chǎng)更加規(guī)范，可調(diào)控，可治理。

（四）開(kāi)通舉報(bào)熱線并明確規(guī)定獎(jiǎng)懲制度

開(kāi)通關(guān)于寧波期貨市場(chǎng)違法違規(guī)行為的舉報(bào)熱線，在工作人員進(jìn)行高密度高強(qiáng)度的監(jiān)管的同時(shí)為防止監(jiān)管疏漏，利用廣大民眾的力量實(shí)行全方位無(wú)死角監(jiān)督，通過(guò)明確的獎(jiǎng)懲制度，規(guī)定若舉報(bào)人所述卻有實(shí)事，且該行為違反了法律法規(guī)，則舉報(bào)人員將獲得此次事件違法所得一定比例的獎(jiǎng)金。若所述經(jīng)查證有假，則罰取一定的金額并將記錄記入其個(gè)人檔案。舉報(bào)熱線的開(kāi)通及明確的獎(jiǎng)懲制度的設(shè)立既幫助了有關(guān)政府機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管，又激發(fā)起民眾參與監(jiān)管的積極性，促進(jìn)人民群眾對(duì)監(jiān)督權(quán)的理解、參與及規(guī)范使用。