基于CAPM模型的大學(xué)生小微企業(yè)融資決策的研究

(閩江學(xué)院 福建 福州 350108)

在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代潮流下,大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)象如雨后春筍涌現(xiàn)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中。然而融資卻是其創(chuàng)業(yè)過(guò)程中面臨的一大難題，小微企業(yè)融資狀況雖然隨著民間資本和國(guó)家的政策支持而有一定的改善，但融資難、融資貴問(wèn)題依然突出，融資成本仍然居高不下。

一、研究對(duì)象和方法

為深入了解大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的資金需求與融資狀況，本研究選取浙江杭州下沙大學(xué)城和浙商大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園及杭州創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新天地作為研究對(duì)象。共發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷223份，回收的有效問(wèn)卷為200份，有效回收率為89.6%?；谇叭艘延械难芯砍晒?，在深入分析現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，主要采用實(shí)地調(diào)研和模糊語(yǔ)言標(biāo)度方法對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)來(lái)準(zhǔn)確評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)的研究方法，提高了本文研究的實(shí)踐性和可操作性。

二、文獻(xiàn)綜述

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資困難問(wèn)題一直都是大學(xué)生成功創(chuàng)業(yè)路上的一大阻礙，根據(jù)對(duì)已有相關(guān)文獻(xiàn)的綜述，就中小企業(yè)融資難的原因，主要觀點(diǎn)有：李義杰，鄭海江(2016)[1]、陳松(2014)[2]、周培(2015)[3]等人發(fā)現(xiàn)有限的融資渠道，導(dǎo)致其資金匿乏的同時(shí)還影響到其它創(chuàng)業(yè)資源的獲取。程超(2015)[4]、馬章良(2012)[5]、楊佳婷(2017)[6]認(rèn)為小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、收益低，銀行出于自身利益考慮，不會(huì)大力開展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。

三、大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀

據(jù)調(diào)查顯示，有34%的小微企業(yè)表示因?yàn)殂y行融資的不公平帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困難，27%的小微企業(yè)因行業(yè)進(jìn)入領(lǐng)域不平等帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困難，其次是項(xiàng)目投資、政府采購(gòu)的不平等占12%。在2016-2017年中，有127家的小微企業(yè)的主要融資來(lái)源是來(lái)自于親戚朋友借款，73家通過(guò)銀行來(lái)進(jìn)行融資，其余則通過(guò)擔(dān)保公司融資、小額貸款公司融資等方式作為企業(yè)的融資來(lái)源，有89家企業(yè)因?yàn)榈盅簱?dān)保不足導(dǎo)致銀行未能滿足企業(yè)的貸款。

四、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資問(wèn)題

企業(yè)的融資渠道有限。大學(xué)生群體中，比較常見(jiàn)的融資方式有親情融資、合伙融資、金融機(jī)構(gòu)貸款、政府補(bǔ)助、企業(yè)投資等等，盡管有如此多的融資方式，但在解決大學(xué)生所需資金方面所起的效果仍是差強(qiáng)人意。親情融資是大學(xué)生所能取得資金最快速也是最簡(jiǎn)單的方式。貸款門檻高，信息不對(duì)稱，許多商業(yè)銀行針對(duì)小額創(chuàng)業(yè)貸款都會(huì)在央行的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上升10%至25%，小微企業(yè)仍難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。

五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)在貸款定價(jià)的應(yīng)用

(一)適合中小企業(yè)的貸款定價(jià)模型——CAPM模型

利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型商業(yè)銀行可以合理地對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)，進(jìn)而決定是否因此對(duì)商業(yè)銀行的投資行為來(lái)源具有一定的指導(dǎo)意義。本文的定價(jià)模型是在劉雪峰(2010)[7]模型的基礎(chǔ)上綜合考慮各方情況構(gòu)建的。其定價(jià)公式為:

ri=rb+(1-βi-αi)θi

(二)中小企業(yè)二維指標(biāo)體系構(gòu)建

隨著企業(yè)信用評(píng)級(jí)的深入，商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際狀況，著重考慮對(duì)企業(yè)有重大影響的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)，本文構(gòu)建一個(gè)內(nèi)容豐富、層次清晰和針對(duì)性強(qiáng)的指標(biāo)體系，主要分為短期經(jīng)營(yíng)狀況和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)，包括2大類、5個(gè)一級(jí)指標(biāo)、11個(gè)二級(jí)指標(biāo)的指標(biāo)體系。

(三)仿真結(jié)果

從銀行和企業(yè)的角度來(lái)看，商業(yè)銀行可以對(duì)不同等級(jí)的小微企業(yè)要求不同的抵押利率。信用評(píng)級(jí)較高的企業(yè)需要較高的抵押貸款利率，而較低的企業(yè)則需要較低的抵押貸款利率。

六、提升大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資能力的建議

政府完善大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資政策。政府應(yīng)該簡(jiǎn)化注冊(cè)審批程序，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)貸款的覆蓋范圍，放寬貸款的條件。政府可以對(duì)商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)給予一定的補(bǔ)貼，降低商業(yè)銀行面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行根據(jù)自身的業(yè)務(wù)性質(zhì)，在其盈利和提供資金支持的情況下為小微企業(yè)找到一個(gè)合理的平衡點(diǎn)，以便使事實(shí)或狀態(tài)更好地相互適應(yīng)。