吸引外資真的促進(jìn)了對(duì)外投資嗎
——基于中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)的再檢驗(yàn)

陳 昊 李凱杰

(1.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院，北京 100029； 2.河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，河南 鄭州 450046)

一、引言及文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，中國(guó)吸引外資規(guī)模和對(duì)外投資規(guī)模均呈現(xiàn)顯著擴(kuò)大趨勢(shì)，吸引外資和對(duì)外投資已經(jīng)成為中國(guó)實(shí)施對(duì)外開(kāi)放和參與世界經(jīng)濟(jì)的重要方式，從而很大程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與升級(jí)。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議2017年發(fā)布報(bào)告指出，2016年在全球范圍特別是亞洲地區(qū)外國(guó)直接投資流入量大幅下降情況下，中國(guó)吸引外資較2015年增加2.3%，達(dá)1390億美元，位居全球第三位。與此同時(shí)，根據(jù)中國(guó)商務(wù)部2017年1月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球164個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7961家企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資11299.2億元人民幣(折合1701.1億美元)，同比增長(zhǎng)44.1%。吸引外資總量和對(duì)外投資規(guī)模的雙雙擴(kuò)大，無(wú)疑增加了我們研究吸引外資是否促進(jìn)對(duì)外投資的重要性。

事實(shí)上，Dunning et al.(1981)提出的投資發(fā)展路徑理論(IDP)闡述了吸引外資和對(duì)外投資的關(guān)系，這一理論認(rèn)為：一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際投資之間存在著系統(tǒng)的相關(guān)性。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，一國(guó)將在FDI凈流入時(shí)期逐漸培養(yǎng)出本國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資能力，而后逐漸成為FDI的凈流出國(guó)。IDP理論描繪出的發(fā)展路徑非常符合中國(guó)吸引外資和對(duì)外投資的狀況，然而略顯遺憾的是，迄今為止基于中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)考察吸引外資和對(duì)外投資關(guān)系的研究文獻(xiàn)并不多見(jiàn)。

IDP理論提出后，國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者從不同角度使用差異化數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。Buckley et al.(1998)和Twomey(2000)分別對(duì)葡萄牙和加拿大的研究結(jié)論均符合IDP理論；Barry et al.(2003)利用1980—1999年愛(ài)爾蘭和美國(guó)的雙邊直接投資總量數(shù)據(jù)同樣發(fā)現(xiàn)IDP理論描述的發(fā)展路徑符合現(xiàn)實(shí)情況；Gorynia et al.(2007)、Boudier-Bensebaa(2008)、Fonseca(2008)等從不同角度驗(yàn)證了IDP理論和吸引外資與對(duì)外投資的相互促進(jìn)關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉紅忠(2001)、高敏雪等(2004)、陳漓高等(2009)針對(duì)IDP模型本身的檢驗(yàn)，姚永華等(2006)、李輝(2007)針對(duì)中國(guó)的實(shí)證檢驗(yàn)，這些研究從兩方面均證明了IDP模型的合理性。國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究都利用實(shí)證數(shù)據(jù)證明中國(guó)正逐漸成為對(duì)外投資大國(guó)，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展現(xiàn)實(shí)相符。

楊校美(2015)通過(guò)分析吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的內(nèi)在機(jī)制，運(yùn)用14個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體1980—2013年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，吸引外資能顯著促進(jìn)東道國(guó)的對(duì)外投資，并且吸引外資對(duì)東道國(guó)對(duì)外投資促進(jìn)作用的大小與東道國(guó)的特征密切相關(guān)，即人力資本存量越豐富、市場(chǎng)規(guī)模越大、市場(chǎng)關(guān)聯(lián)程度越高，越有利于發(fā)揮吸引外資對(duì)對(duì)外投資的促進(jìn)作用。潘文卿等(2015)使用1980—2011年全球146個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，從全球總體層面來(lái)看，一國(guó)吸引外資對(duì)該國(guó)對(duì)外投資有著顯著的正向影響，并且促進(jìn)作用的大小與東道國(guó)的特征密切相關(guān)，即東道國(guó)對(duì)流入FDI的吸收能力越強(qiáng)、市場(chǎng)規(guī)模越大，則越有利于從吸引外資方面發(fā)展出自身的對(duì)外投資能力。

綜上可知，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)IDP理論進(jìn)行了驗(yàn)證，吸引外資有利于一國(guó)擴(kuò)大對(duì)外投資已經(jīng)成為研究共識(shí)。然而如前所述，基于中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)直接考察吸引外資和對(duì)外投資關(guān)系的研究成果并不多見(jiàn)，而確認(rèn)中國(guó)吸引外資對(duì)擴(kuò)大對(duì)外投資的促進(jìn)作用顯然具有重要的現(xiàn)實(shí)意義；此外，2008年1月1日起開(kāi)始施行的“兩稅合一”政策無(wú)疑會(huì)對(duì)吸引外資的規(guī)模與質(zhì)量產(chǎn)生影響，將政策沖擊考慮進(jìn)來(lái)重新驗(yàn)證IDP理論在中國(guó)的適用性非常必要，而現(xiàn)有研究卻很少關(guān)注這一因素。

因此本文存在如下邊際貢獻(xiàn)：第一，基于2003—2013年中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)，重新評(píng)估了吸引外資對(duì)中國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的促進(jìn)作用，發(fā)現(xiàn)吸引外資顯著促進(jìn)了對(duì)外投資流量和存量的增長(zhǎng)；第二，梳理了吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的機(jī)制，即吸引外資通過(guò)鼓勵(lì)政府提高固定資產(chǎn)投資規(guī)模與質(zhì)量為對(duì)外投資創(chuàng)造更好的條件與競(jìng)爭(zhēng)力；第三，充分考慮到2008年開(kāi)始實(shí)施的“兩稅合一”政策的影響，利用DID進(jìn)一步考察吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資效果的穩(wěn)健性，發(fā)現(xiàn)2008年實(shí)施的“兩稅合一”政策并沒(méi)有改變吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的事實(shí)。

二、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

(一)實(shí)證模型構(gòu)建

根據(jù)Dunning et al.(2001)、Liu et al.(2005)、李輝(2007)、潘文卿等(2015)的研究，可以將基本模型設(shè)定為：

OFDIit=β0+β1IFDIit+β2AGDPit+β3AEXit+ui+t+εit

(1)

其中，OFDI表示非金融類對(duì)外投資；IFDI表示當(dāng)年實(shí)際使用外資金額；AGDP表示各省區(qū)人均地區(qū)生產(chǎn)總值；AEX表示各省區(qū)人均出口；ui代表相對(duì)時(shí)間不變的各省區(qū)異質(zhì)性；t為年度啞變量；εit是隨機(jī)誤差項(xiàng)；β0為常數(shù)項(xiàng)；βi代表邊際影響。

對(duì)式(1)的一個(gè)擔(dān)心是，我們可能忽略了人口規(guī)模與勞動(dòng)工資的影響。對(duì)外投資的能力很大程度上取決于企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其中勞動(dòng)力成本競(jìng)爭(zhēng)非常關(guān)鍵。顯而易見(jiàn)，如果一個(gè)地區(qū)擁有較為豐富的人口資源，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上就能夠通過(guò)支付較少的搜尋匹配成本來(lái)獲得員工；與此同時(shí)，如果一個(gè)地區(qū)的勞動(dòng)力平均工資較高，在本地區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本相應(yīng)就比較高，企業(yè)往往會(huì)更有動(dòng)力選擇到外地或者國(guó)外進(jìn)行投資。顯然，人口規(guī)模和勞動(dòng)工資比地區(qū)人均生產(chǎn)總值更能解釋對(duì)外投資行為，因此在基本模型基礎(chǔ)上可以將回歸方程修正為：

OFDIit=β0+β1IFDIit+β2AEXit+β3POPit+β4Wageit+ui+t+εit

(2)

其中，POP和Wage分別代表該地區(qū)常住人口規(guī)模和城鎮(zhèn)平均工資。

更重要的工作有兩個(gè)方面：第一，除了明確吸引外資與對(duì)外投資的關(guān)系之外，我們同樣感興趣的問(wèn)題是吸引外資通過(guò)何種途徑促進(jìn)對(duì)外投資，這不可避免會(huì)需要尋找并檢驗(yàn)吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的機(jī)制；第二，在檢驗(yàn)吸引外資與對(duì)外投資的相關(guān)關(guān)系時(shí)，不可避免會(huì)面臨內(nèi)生性問(wèn)題，例如吸引外資與對(duì)外投資之間互為因果關(guān)系，因此需要進(jìn)行內(nèi)生性處理。

由于對(duì)程序的循環(huán)邊界問(wèn)題的分析過(guò)程中，只考慮會(huì)對(duì)循環(huán)迭代次數(shù)產(chǎn)生影響的程序語(yǔ)句。此類語(yǔ)句在程序依賴圖上體現(xiàn)為包含出度的節(jié)點(diǎn)。由此，我們提出刪除有向圖中不包含出度的節(jié)點(diǎn)無(wú)關(guān)節(jié)點(diǎn)，以達(dá)到程序依賴圖的約簡(jiǎn)目的。逐步刪除無(wú)關(guān)節(jié)點(diǎn)后得到約簡(jiǎn)后的程序依賴圖如圖5所示：

(二)數(shù)據(jù)說(shuō)明與處理

我們收集2003—2013年中國(guó)大陸31個(gè)省份的非金融類對(duì)外直接投資流量與存量數(shù)據(jù)，在相同年份時(shí)間范圍內(nèi)完善其他解釋變量獲取的數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。本文所使用的數(shù)據(jù)未經(jīng)特別說(shuō)明則均來(lái)源于中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和商務(wù)部，并經(jīng)EPS數(shù)據(jù)庫(kù)整理獲得。

表1 主要變量數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述性統(tǒng)計(jì)

東中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距在表1中表示得非常清楚，東部地區(qū)幾乎在所有經(jīng)濟(jì)變量上都顯著優(yōu)于其他地區(qū)。對(duì)于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近年來(lái)才開(kāi)始劃分的東北地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r優(yōu)于中西部地區(qū)，這也反映出東北地區(qū)在引進(jìn)外資、對(duì)外投資和其他開(kāi)放發(fā)展過(guò)程中所具備的潛力。事實(shí)上，隨著國(guó)家對(duì)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和振興的關(guān)注，專門(mén)研究東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在理論與實(shí)踐上都將具有重要意義，雖然這暫時(shí)不在本文探討話題范圍內(nèi)。

進(jìn)一步，我們感興趣實(shí)際利用外資與對(duì)外投資流量、存量的相關(guān)關(guān)系(表2)，在進(jìn)行嚴(yán)格的回歸工作之前，同樣有必要對(duì)核心變量進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，實(shí)際利用外資、對(duì)外投資流量和存量均為顯著正相關(guān)關(guān)系，這提醒我們吸引外資確實(shí)有可能促進(jìn)對(duì)外投資。需要說(shuō)明的是，在傳統(tǒng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)中，還需要對(duì)自變量專門(mén)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上估計(jì)VIF值以確定是否存在多重共線性及其輕重程度，而如果存在多重共線性，對(duì)非時(shí)間序列數(shù)據(jù)需要通過(guò)逐步使用回歸或嶺回歸方法加以解決。但是現(xiàn)代觀點(diǎn)更加看重回歸結(jié)果的一致性，并且以簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)分析作為去除“不重要”自變量的根據(jù)并不合理。由于多重共線性并不影響回歸結(jié)果的一致性，因此本節(jié)暫不做處理，基準(zhǔn)回歸后的穩(wěn)健性檢驗(yàn)將會(huì)間接起到優(yōu)化自變量的作用。

表2 主要變量相關(guān)性檢驗(yàn)

三、基準(zhǔn)回歸、分地區(qū)檢驗(yàn)與機(jī)制討論

(一)吸引外資對(duì)對(duì)外投資的促進(jìn)作用

本節(jié)利用省際面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)吸引外資對(duì)對(duì)外投資的促進(jìn)作用。使用基準(zhǔn)回歸方法，我們需要先估計(jì)式(1)，在控制人均地區(qū)生產(chǎn)總值和人均出口的情況下，評(píng)估當(dāng)年實(shí)際利用外資金額與各省區(qū)非金融類對(duì)外投資流量及存量的關(guān)系。首先利用LSDV法對(duì)本模型是否適合使用固定效應(yīng)來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)。LSDV法是“最小二乘虛擬變量模型”的簡(jiǎn)稱，由于線性回歸與離差形式的回歸在一階差分的條件下等價(jià)，因此可以觀察LSDV回歸結(jié)果與固定效應(yīng)模型是否相同來(lái)確認(rèn)究竟應(yīng)該使用固定效應(yīng)還是混合面板。由于篇幅所限，LSDV回歸結(jié)果不再報(bào)告，然而其研究結(jié)論表明應(yīng)該使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，基準(zhǔn)回歸結(jié)果分別見(jiàn)表3和表4的I、II。不論是否控制年度啞變量，實(shí)際利用外資規(guī)模與非金融類對(duì)外投資流量及存量均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，表明吸引外資確實(shí)提升了地區(qū)對(duì)外投資規(guī)模，基于中國(guó)省際面板的回歸結(jié)論與已有主要關(guān)注新興經(jīng)濟(jì)體的研究結(jié)論一致(楊校美，2015；潘文卿 等，2015)，在吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資方面中國(guó)并不存在特殊性。如前所述，考慮到地區(qū)人口規(guī)模和勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況，繼續(xù)估計(jì)式(2)所得結(jié)果分別見(jiàn)表3、表4的III。增加控制地區(qū)年底常住人口和城鎮(zhèn)單位在崗職工平均工資等變量后，吸引外資對(duì)對(duì)外投資流量和存量的促進(jìn)作用要更加明顯，這表明在充分考慮到本地勞動(dòng)力規(guī)模和成本的前提下，地區(qū)實(shí)際利用外資規(guī)模擴(kuò)大確實(shí)有利于本地企業(yè)對(duì)外進(jìn)行投資。

表3 吸引外資對(duì)對(duì)外投資流量的影響

表4 吸引外資對(duì)對(duì)外投資存量的影響

(二)吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的地區(qū)差異

中國(guó)的東部、中部、西部和東北地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上存在顯著差異，在吸引外資能力和對(duì)外投資水平上也存在明顯差異(表1)，因此基于31個(gè)省區(qū)的整體估計(jì)得出吸引外資對(duì)對(duì)外投資的邊際促進(jìn)效果的研究結(jié)論，且這一結(jié)論很難充分展示不同地區(qū)的差異。為此有必要進(jìn)一步分地區(qū)估計(jì)式(2)，估計(jì)結(jié)果分別報(bào)告在表3和表4的IV～VII。一個(gè)顯然的結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的西部地區(qū)和東北地區(qū)吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的作用更加明顯，尤其是在對(duì)對(duì)外投資存量的影響方面，除了東北地區(qū)外，其他地區(qū)的影響均不顯著。以上結(jié)論均是在對(duì)式(1)和式(2)不考慮內(nèi)生性問(wèn)題的基礎(chǔ)上得出的結(jié)論，從而有必要做進(jìn)一步討論和驗(yàn)證。

(三)吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的機(jī)制討論

已有研究很少討論吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的機(jī)制，多數(shù)研究只是發(fā)現(xiàn)吸引外資的東道國(guó)往往在具備某些特征時(shí)吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的效果更加顯著，例如東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大等，然而這顯然不足以解釋吸引外資如何促進(jìn)對(duì)外投資的實(shí)現(xiàn)路徑。我們認(rèn)為一種可能的路徑是：吸引外資規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)促使政府必須更加重視投資固定資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而創(chuàng)造好的基礎(chǔ)設(shè)施條件無(wú)疑能夠增加本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)對(duì)外投資的產(chǎn)生以及規(guī)模的擴(kuò)大。本節(jié)將驗(yàn)證這一機(jī)制的可能性。

首先需要證明吸引外資規(guī)模擴(kuò)大確實(shí)提高了固定資產(chǎn)投資。表5報(bào)告了使用吸引外資解釋固定資產(chǎn)投資行為的回歸結(jié)果，其中I針對(duì)全體樣本，II～V分別代表東部、中部、西部和東北地區(qū)，由表中數(shù)據(jù)可知，實(shí)際利用外資規(guī)模擴(kuò)大確實(shí)帶來(lái)了全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額的增加，而分地區(qū)的回歸結(jié)果與前文結(jié)果類似，相對(duì)落后的中部和東北地區(qū)的促進(jìn)作用要更加顯著。

表5 吸引外資與固定資產(chǎn)投資

吸引外資之所以能夠擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模，主要是因?yàn)槲赓Y確實(shí)有利于提高政府財(cái)政收入和改善官員政績(jī)，因此鼓勵(lì)政府通過(guò)固定資產(chǎn)投資的方式來(lái)優(yōu)化引資環(huán)境，從而進(jìn)一步吸引高質(zhì)量的外資企業(yè)進(jìn)入。而引資環(huán)境的改善既能夠?qū)ξ赓Y企業(yè)進(jìn)入起到促進(jìn)作用，同時(shí)也能夠?qū)Ρ緡?guó)企業(yè)產(chǎn)生外溢效果。這是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)的硬件設(shè)施條件往往是可以共享的且具有正外部性。

到此為止還不能證明吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的實(shí)現(xiàn)方式是否會(huì)提高固定資產(chǎn)投資，接下來(lái)本文結(jié)合中介效應(yīng)思路與安慰劑檢驗(yàn)來(lái)做進(jìn)一步確認(rèn)：首先，用固定資產(chǎn)投資變量替代實(shí)際利用外資金額來(lái)估計(jì)式(1)，觀察固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)是否顯著提高對(duì)外投資水平，結(jié)果見(jiàn)表6的I和II，由表6可以看到，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)確實(shí)顯著擴(kuò)大了對(duì)外投資流量和存量規(guī)模；其次，同時(shí)控制固定資產(chǎn)投資和實(shí)際利用外資，用以觀察實(shí)際利用外資對(duì)對(duì)外投資的影響程度是否減弱，結(jié)果見(jiàn)表6的III和IV，由表6可以看到，在控制固定資產(chǎn)投資變量后，實(shí)際利用外資對(duì)對(duì)外投資的影響完全變得不顯著，表明固定資產(chǎn)投資確實(shí)是吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的中介之一；再次，如果吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的機(jī)制是為了提高固定資產(chǎn)投資，那么對(duì)于固定資產(chǎn)投資水平相對(duì)較低的地區(qū)，吸引外資促進(jìn)對(duì)外投資的效果將會(huì)明顯減弱，這是安慰劑檢驗(yàn)。為此我們篩選出全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額低于全國(guó)平均水平的省區(qū)，共計(jì)20個(gè)，重新估計(jì)式(1)結(jié)果見(jiàn)表6的V和VI，表6的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，吸引外資對(duì)對(duì)外投資的促進(jìn)作用并不顯著，表明通過(guò)安慰劑檢驗(yàn)。綜合以上三個(gè)步驟的檢驗(yàn)結(jié)論，我們至少可以認(rèn)為吸引外資是促進(jìn)對(duì)外投資的實(shí)現(xiàn)方式之一，其有助于提高固定資產(chǎn)投資。

表6 固定資產(chǎn)投資與對(duì)外投資：中介效應(yīng)與安慰劑檢驗(yàn)

四、內(nèi)生性處理與政策評(píng)估

(一)內(nèi)生性處理

如前所述，到此為止的工作存在的問(wèn)題是吸引外資與對(duì)外投資之間可能存在互為因果關(guān)系。吸引外資規(guī)模的擴(kuò)大當(dāng)然有可能促進(jìn)對(duì)外投資發(fā)展，但是與此同時(shí)，對(duì)外投資的發(fā)展也會(huì)進(jìn)一步影響吸引外資的水平，從而產(chǎn)生復(fù)雜的互為因果關(guān)系，進(jìn)而破壞前文回歸結(jié)果的一致性。為此對(duì)式(1)的固定效應(yīng)模型進(jìn)行離差變換，再使用工具變量進(jìn)行回歸估計(jì)。

具體而言，將各省區(qū)本地的在崗職工平均工資和常住總?cè)丝跀?shù)作為吸引外資的工具變量，并通過(guò)Wald檢驗(yàn)和過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)來(lái)評(píng)估工具變量的有效性，具體結(jié)果見(jiàn)表7。面板工具變量回歸結(jié)果表明，吸引外資確實(shí)顯著促進(jìn)了對(duì)外投資流量的擴(kuò)大，在排除內(nèi)生性的條件下，可以確定存在吸引外資與對(duì)外投資的正相關(guān)關(guān)系。

表7 內(nèi)生性處理：面板工具變量

值得一提的是，在考慮到內(nèi)生性問(wèn)題后，分地區(qū)面板工具變量回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)吸引外資對(duì)對(duì)外投資的促進(jìn)作用最為顯著，接下來(lái)分別是東北地區(qū)和西部地區(qū)，中部地區(qū)吸引外資不會(huì)對(duì)對(duì)外投資產(chǎn)生顯著影響?？赡艿脑蚴牵褐胁康貐^(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上處于中游水平，既沒(méi)有東部地區(qū)那么完善的引資條件，又很難獲得國(guó)家對(duì)西部地區(qū)和東北地區(qū)同等力度的政策支持，因此吸引外資的能力并不強(qiáng)，也就較難對(duì)對(duì)外投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。

(二)政策評(píng)估

2008年1月1日起開(kāi)始施行的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》將外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率統(tǒng)一為25%，外資企業(yè)不再享有比內(nèi)資企業(yè)更低的稅率優(yōu)惠，這無(wú)疑會(huì)影響中國(guó)吸引外資的規(guī)模。就本文研究而言，有必要進(jìn)一步驗(yàn)證在引入該政策沖擊后，吸引外資促進(jìn)對(duì)外直接投資的事實(shí)是否發(fā)生改變，以此進(jìn)一步強(qiáng)化本文的研究結(jié)論，為此需要采用雙重差分(DID)來(lái)評(píng)估政策效果。于是基本模型被修正為：

OFDIit=β0+β1IFDIit+β2AGDPit+β3AEXit+β4Git+β5Dt+ui+εit

(3)

其中，Dt為實(shí)驗(yàn)期虛擬變量，在政策實(shí)施后Dt=1，在政策實(shí)施前Dt=0；Git為政策虛擬變量，由于2008年實(shí)施的政策面對(duì)全中國(guó)范圍，因此所有省區(qū)在政策實(shí)施后Git均為1，在政策實(shí)施前Git均為0，雙重差分結(jié)果可以見(jiàn)表8。通過(guò)進(jìn)行評(píng)估，吸引外資會(huì)促進(jìn)對(duì)外投資的研究結(jié)論再一次被證明，且并不因?yàn)?008年實(shí)施新稅法而有所改變。

表8 政策評(píng)估：雙重差分

得出這一結(jié)論其實(shí)并不難理解。雖然中國(guó)從2008年開(kāi)始實(shí)施“兩稅合一”政策，但是政府鼓勵(lì)引進(jìn)外資企業(yè)，尤其是鼓勵(lì)高質(zhì)量外資企業(yè)進(jìn)入的政策目標(biāo)并沒(méi)有發(fā)生改變，引進(jìn)外資依然是地方政府推動(dòng)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效手段之一。雖然中國(guó)在稅率上逐漸取消外資企業(yè)的超國(guó)民待遇，但是地方政府依然可以通過(guò)其他非稅收的間接手段為外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供優(yōu)惠保障，因此在吸引外資企業(yè)尤其是高質(zhì)量外資企業(yè)方面，“兩稅合一”的政策改變不會(huì)起到根本性影響作用。

五、結(jié)論及政策啟示

本文結(jié)合Dunning et al.(1981)投資發(fā)展路徑理論，利用2003—2013年中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了吸引外資對(duì)對(duì)外投資的影響。研究結(jié)果表明：中國(guó)實(shí)際利用外資規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)顯著促進(jìn)非金融類對(duì)外投資流量和存量的增加；中介效應(yīng)和安慰劑檢驗(yàn)顯示，固定資產(chǎn)投資是利用外資促進(jìn)對(duì)外投資的重要機(jī)制，即隨著實(shí)際利用外資規(guī)模的擴(kuò)大，固定資產(chǎn)投資規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，從而有效優(yōu)化本土企業(yè)發(fā)展環(huán)境，提升企業(yè)對(duì)外投資能力，進(jìn)而促進(jìn)對(duì)外投資。在考慮了內(nèi)生性和2008年外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)所得稅率統(tǒng)一的政策沖擊后，上述結(jié)論同樣成立。

本文結(jié)論對(duì)中國(guó)扎實(shí)穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)“走出去”具有重要的政策意義，給我們的政策啟示是：一方面，在推動(dòng)企業(yè)“走出去”的同時(shí)，應(yīng)注重“引進(jìn)來(lái)”，發(fā)揮“引進(jìn)來(lái)”對(duì)“走出去”的促進(jìn)作用。要利用自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，進(jìn)一步創(chuàng)新體制機(jī)制，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域，擴(kuò)大實(shí)際利用外資規(guī)模，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資。另一方面，要進(jìn)一步提升“引進(jìn)來(lái)”外資的質(zhì)量。實(shí)際利用外資會(huì)通過(guò)影響固定資產(chǎn)投資提升企業(yè)對(duì)外投資能力，只有引進(jìn)高質(zhì)量的外資才有可能進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)海外投資。要營(yíng)造良好的國(guó)際營(yíng)商環(huán)境，吸引高質(zhì)量的外資進(jìn)入，特別是高端裝備制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的外資的進(jìn)入，提升中國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位。

值得一提的是，由于迄今為止研究吸引外資和對(duì)外直接投資相互影響關(guān)系的成果還不多見(jiàn)，基于中國(guó)背景的實(shí)證研究就更加匱乏了，因此對(duì)影響機(jī)制的討論尚缺乏理論基礎(chǔ)。對(duì)此，我們將在后續(xù)研究中試圖揭示這一理論機(jī)制和路徑，本文暫不贅述。