對(duì)我國(guó)3D打印行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)及行業(yè)分析

邢晨靜

[摘要]近年來(lái)，3D打印技術(shù)快速發(fā)展，逐步應(yīng)用于工業(yè)、生物醫(yī)療和考古業(yè)中，且3D打印的節(jié)材、節(jié)能技術(shù)特點(diǎn)高度契合我國(guó)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略。故本文通過(guò)對(duì)3D打印上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)，采用主成分分析、因子分析的方法，比較各公司經(jīng)營(yíng)能力的差異，得出各個(gè)公司的綜合評(píng)價(jià)得分，以此對(duì)3D打印行業(yè)進(jìn)行行業(yè)分析。

[關(guān)鍵詞]3D打印 公司績(jī)效 主成分分析 因子分析

一、概述

（一）背景介紹

企業(yè)本身十分復(fù)雜，它的績(jī)效會(huì)受到很多因素的影響，所以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也變成了一項(xiàng)十分復(fù)雜的工程。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要是指在一定的經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行客觀地綜合評(píng)價(jià)，例如評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)收益、資本保值增值等方面的情況。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)是隨著歷史條件變化而不斷變化的，當(dāng)特定的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)所賴以生存的管理環(huán)境發(fā)生了變化，那么這套業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估系統(tǒng)也要隨之改變，以適應(yīng)新的經(jīng)營(yíng)管理的需要。

目前，比較容易操作的方法是綜合評(píng)分法，主要是根據(jù)行業(yè)的平均水平對(duì)公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)打分，再給每個(gè)考核指標(biāo)一個(gè)權(quán)重得出綜合評(píng)分，這種方法依賴于投資者的個(gè)人偏好和經(jīng)驗(yàn)。而本實(shí)驗(yàn)報(bào)告的目的是基于因子分析、主成分分析以及聚類分析的方法對(duì)上市公司的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行提煉。產(chǎn)生公司的綜合得分，并對(duì)上市公司按屬性進(jìn)行分類。

本文對(duì)已經(jīng)上市的22家3D打印概念板塊的公司進(jìn)行績(jī)效綜合評(píng)價(jià)，以此對(duì)國(guó)內(nèi)3D打印行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行概括綜述。在此基礎(chǔ)上，分析3D打印行業(yè)目前所面臨的問(wèn)題，并提出發(fā)展建議。

這22家公司中有自主創(chuàng)新企業(yè)，有代銷企業(yè)，對(duì)這22家公司財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)，可以幫助我們研究分析3D產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。

（二）指標(biāo)設(shè)計(jì)

本文將通過(guò)因子分析構(gòu)建一個(gè)3D打印板塊上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的綜合評(píng)價(jià)模型，該指標(biāo)體系主要分為兩個(gè)級(jí)別，第一級(jí)包括盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)核心指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)選取了兩到三個(gè)子指標(biāo)，即15個(gè)二級(jí)指標(biāo)（見(jiàn)表1）。從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力等四個(gè)方面來(lái)評(píng)價(jià)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，選取15項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成綜合評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。X1表示每股收益；X2表示每股未分配利潤(rùn)；X3表示總資產(chǎn)利潤(rùn)率；X4表示主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率；X5表示總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率；X6表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率；X7表示銷售凈利率；X8表示凈資產(chǎn)收益率；X9表示主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；X10表示凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率；X11表示存貨周轉(zhuǎn)率；X12表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；X13表示流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率；X14表示流動(dòng)比率；X15表示速動(dòng)比率。

二、主成分分析

（1）研究方法。主成分分析是利用降維的思想，在損失很少信息的前提下，把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個(gè)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)方法。通常把轉(zhuǎn)化生成的綜合指標(biāo)稱為主成分，其中每個(gè)主成分都是原始變量的線性組合，且各個(gè)主成分之間互不相關(guān)，使得主成分比原始變量具有某些更優(yōu)越的性能。這樣在研究復(fù)雜問(wèn)題時(shí)就可以只考慮少數(shù)幾個(gè)主成分而不至于損失太多信息，從而更容易抓住主要矛盾，揭示事物內(nèi)部變量之間的規(guī)律性，同時(shí)使問(wèn)題得到簡(jiǎn)化，提高分析效率。

（2）實(shí)證分析。表2顯示了各主成分解釋原始變量總方差的情況，由于前4個(gè)主成分的累積貢獻(xiàn)率達(dá)82.998%，故選擇4個(gè)主成分，這樣就把原來(lái)的15維問(wèn)題降為四維來(lái)處理。

在這里，由于所采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)值為進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理的數(shù)據(jù)，由此計(jì)算的得分有正有負(fù)，但是負(fù)數(shù)并不表示企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就為負(fù)，這里的正負(fù)僅表示該企業(yè)與平均水平的位置關(guān)系。正數(shù)表示該公司財(cái)務(wù)水平高于平均水平，負(fù)數(shù)表示該公司財(cái)務(wù)水平低于平均水平，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的平均水平算作零點(diǎn)，這是我們?cè)谡麄€(gè)過(guò)程中將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)果。

由表3得出，銀禧科技的綜合得分最高，以此方法為基礎(chǔ)的公司財(cái)務(wù)水平在22家公司中最好。大族激光和美亞光電位列第二和第三。雖然此處可以隨根據(jù)各公司的主成分得分對(duì)各公司營(yíng)運(yùn)情況進(jìn)行一些比較分析或是分類研究，但因此處主成分分析的意義不十分明朗，我們把更深入的分析放在接下來(lái)的因子分析中，以得到更合理、更容易解釋的結(jié)論。

確定主成分個(gè)數(shù)后，可以得出公司績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)表。

三、因子分析

（1）主要思想。因子分析是主成分分析的推廣，它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。相比主成分分析，因子分析更傾向于描述原始變量之間的相關(guān)關(guān)系。

（2）實(shí)證分析。

首先對(duì)提取的四個(gè)主因子分量建立原始因子載荷矩陣，然后對(duì)其進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整簡(jiǎn)化，得出方差最大正交旋轉(zhuǎn)矩陣。同時(shí)，將指標(biāo)值載荷矩陣中載荷較高的情況分為三類。由上表得出，主因子1反應(yīng)了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、每股收益（元）、銷售凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等項(xiàng)指標(biāo)所反映的信息，可以看作是反映上市公司獲利能力的因子。它對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是41.342%。主因子2反映了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的信息，可以看作是反映上市公司償債能力的因子。對(duì)全部初始變量的方差項(xiàng)獻(xiàn)率是22.359%。主因子3反映了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的信息，可以看作是反映上市公司營(yíng)運(yùn)能力信息的因子。對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是10.557%。主因子4反映了存貨周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的信息，可以看作是反映上市公司銷售能力的因子。對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是8.740%。

（3）得出結(jié)論。F=（0.41342FAC1+0.22359FAC2+0.10557FAC3+0.08740FAC4）/0.82998

由上表可知，美亞光電、大族激光的因子得分位于前兩名，且與其他公司差距較大?？梢?jiàn)這兩家公司的獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及償債能力等在這22家公司中表現(xiàn)良好。

其中金運(yùn)激光綜合評(píng)分最低，尤其在第一個(gè)因子上得分較差，反映其公司的獲利能力不佳。并且2015年最高股價(jià)的93.6，形成一個(gè)V型頂后，其股價(jià)持續(xù)走低。

將主成分和因子分析的評(píng)分結(jié)果做以比較，可以發(fā)現(xiàn)公司綜合實(shí)力的排名總體上來(lái)看是恰當(dāng)?shù)?，金運(yùn)激光在兩個(gè)分析方法中排名都是最后一位，證明了其公司實(shí)力確實(shí)不佳，也體現(xiàn)了對(duì)其公司的評(píng)價(jià)是合理的。美亞光電和大族激光在兩種分析方法中都位列前三名，證明了其公司在營(yíng)業(yè)能力上在這22家公司中確實(shí)有所優(yōu)勢(shì)。

四、結(jié)論

本文從主成分分析、因子分析的角度對(duì)3D打印行業(yè)22家上市公司披露的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，其作用在于用有限的數(shù)據(jù)為公司的財(cái)務(wù)狀況提供盡可能多的相關(guān)信息。其可以對(duì)事物的不同側(cè)面的眾多指標(biāo)進(jìn)行綜合，在保留盡可能多的信息的原則下，將全體指標(biāo)合成幾個(gè)少數(shù)因子，由于這些因子信息量大且數(shù)量少，便于我們對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。在因子得分的基礎(chǔ)之上，帶到企業(yè)進(jìn)行排序或分類的目的。