企業(yè)縱向并購(gòu)視角下的動(dòng)因分析及效益分析

李梓豪

[摘要]近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)外賣平臺(tái)長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭們也都全力搶占市場(chǎng)份額。而阿里巴巴在對(duì)美團(tuán)的掌控失敗后，轉(zhuǎn)而對(duì)餓了么進(jìn)行投資并完成最后的全資控股，因此本文針對(duì)今年上半年中阿里巴巴收購(gòu)餓了么進(jìn)行分析，站在企業(yè)縱向并購(gòu)的視角下分析阿里巴巴對(duì)餓了么完成收購(gòu)后的管理戰(zhàn)略及效益分析。

[關(guān)鍵詞]縱向并購(gòu)；管理戰(zhàn)略；效益分析

一、并購(gòu)雙方的基本情況

（一）并購(gòu)方阿里巴巴集團(tuán)控股股份有限公司

阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司是全球企業(yè)間（B2B）電子商務(wù)的著名品牌，自公司開創(chuàng)以來(lái)，阿里先后設(shè)立了網(wǎng)上支付、消費(fèi)者電子商務(wù)、企業(yè)對(duì)企業(yè)網(wǎng)上交易市場(chǎng)以及云計(jì)算等領(lǐng)先業(yè)務(wù)，旗下的支付寶、淘寶、菜鳥、聚劃算等平臺(tái)已經(jīng)深入到普通人的日常生活中。之后又借助O2O模式的快速發(fā)展，投資于快的打車、高德地圖等企業(yè)，以加強(qiáng)實(shí)體企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合。除了涉足金融的決心，阿里對(duì)于物流行業(yè)的布局也從未停止，不僅是為了其自身平臺(tái)的發(fā)展，更是為旗下正在致力發(fā)展的零售業(yè)務(wù)作鋪墊。

（二）被并購(gòu)方：上海拉扎斯信息科技有限公司（餓了么）

餓了么是中國(guó)專業(yè)的餐飲O2O平臺(tái)，由拉扎斯網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司開發(fā)運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為在線外賣、新零售、即時(shí)配送和餐飲供應(yīng)鏈等。為用戶提供便捷服務(wù)極致體驗(yàn)，為餐廳提供一體化運(yùn)營(yíng)解決方案，推進(jìn)整個(gè)餐飲行業(yè)的數(shù)字化發(fā)展進(jìn)程。在2017年上半年，屈臣氏、上蔬永輝等連鎖超市、大賣場(chǎng)和便利店紛紛入駐餓了么；而在服務(wù)方面，餓了么的服務(wù)也不僅僅局限于外賣+送餐，也上線了跑腿服務(wù)，以此來(lái)滿足用戶更多元化、多時(shí)段、多品類的需求。

（三）雙方的并購(gòu)交易過(guò)程

阿里巴巴對(duì)于餓了么的收購(gòu)絕非其一時(shí)興起，自2015年之后餓了么的戰(zhàn)略融資投資方就有阿里巴巴與螞蟻金服。2016年4月，餓了么宣布獲得12.5億美元投資，其中9億美元的投資來(lái)自阿里巴巴，3.5億美元投資來(lái)自阿里系的螞蟻金服，于此同時(shí)餓了么開始為口碑外賣提供配送服務(wù)和線下商戶資源。2017年4月，阿里和螞蟻金服進(jìn)一步增持了餓了么股份，總投資金額為4億美元，由阿里巴巴和螞蟻金服出資共同出資，取代餓了么管理團(tuán)隊(duì)，成為餓了么最大股東。其后在2017年10月，餓了么正式接入支付寶與口碑外賣服務(wù)，支付寶也為餓了么在首頁(yè)的應(yīng)用中進(jìn)行了限時(shí)推廣。

（四）本次并購(gòu)的模式

從本次阿里巴巴并購(gòu)餓了么來(lái)看，雙方同屬于互聯(lián)網(wǎng)類行業(yè)，但業(yè)務(wù)重點(diǎn)不同，阿里的主要業(yè)務(wù)是電子商務(wù)，餓了么的業(yè)務(wù)重點(diǎn)是網(wǎng)上訂餐，所以屬于縱向并購(gòu)的一種；同時(shí)雙方系經(jīng)過(guò)談判協(xié)商最終達(dá)成一致意愿，屬于善意收購(gòu)。阿里巴巴為了實(shí)現(xiàn)餓了么與旗下的口碑a(chǎn)pp業(yè)務(wù)更好的融合，必須掌控餓了么的控制權(quán)，因而采取的方式是股權(quán)投資。本次阿里巴巴通過(guò)并購(gòu)餓了么，可以實(shí)現(xiàn)旗下電子商務(wù)業(yè)務(wù)和餐飲O2O業(yè)務(wù)的協(xié)同合作，由跨界并購(gòu)到產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進(jìn)而可以更快地完成其向生態(tài)平臺(tái)的轉(zhuǎn)型。

二、本次并購(gòu)的動(dòng)因分析

（一）阿里巴巴的收購(gòu)動(dòng)因

在2015年美團(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)合并后，美團(tuán)與阿里開始分道揚(yáng)鑣，美團(tuán)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手餓了么就成為了阿里對(duì)于該項(xiàng)業(yè)務(wù)所需要的最佳選擇，而且阿里巴巴對(duì)于餓了么的收購(gòu)一方面可以增添阿里新零售場(chǎng)景價(jià)值，并且可以提升自己的物流能力，更進(jìn)一步提升并促進(jìn)阿里巴巴線下商業(yè)物流配送業(yè)務(wù)的發(fā)展。且餓了么在與百度外賣合并后，第一時(shí)間開始使用智能配送技術(shù)，這些都對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)都是當(dāng)前所缺少或薄弱的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒋蟠筇岣咦约涸谠摲矫鏄I(yè)務(wù)的能力。不僅如此，收購(gòu)餓了么還可以為支付寶尋找到線下場(chǎng)景一一當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣平臺(tái)的消費(fèi)頻次顯著高于其他本地生活服務(wù)app，所以阿里巴巴也不會(huì)錯(cuò)過(guò)如此重要的消費(fèi)場(chǎng)景。

（二）餓了么的出售動(dòng)因

對(duì)于餓了么來(lái)說(shuō)，美團(tuán)已經(jīng)“投靠”了騰訊并得到融資支持和平臺(tái)對(duì)接，在市場(chǎng)份額的搶占過(guò)程中雖然當(dāng)前的情況下稍有優(yōu)勢(shì)，但是未來(lái)的形式并不樂(lè)觀，如果尋求騰訊的幫助和支持，必然不可能再拿到和美團(tuán)一樣的資金支持和地位，甚至有可能合并成為美團(tuán)的一部分，其管理團(tuán)隊(duì)和已經(jīng)積攢的客戶資源都面臨失去的可能，而如果沒(méi)有新的融資注入餓了么必然將會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)下風(fēng)甚至是失敗，目前與騰訊抗衡的只有阿里，所以選擇阿里巴巴來(lái)對(duì)餓了么進(jìn)行收購(gòu)，是其目前最佳的選擇之一。

三、本次并購(gòu)的效益分析

（一）本次并購(gòu)后阿里巴巴的優(yōu)勢(shì)

阿里作為互聯(lián)網(wǎng)三巨頭之一，與百度、騰訊一起搶占市場(chǎng)份額，隨著百度外賣、百度糯米的興起，以及騰訊主導(dǎo)的美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)的合并，其外賣送餐市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)落后，雖然之前已經(jīng)為美團(tuán)預(yù)備有“淘點(diǎn)點(diǎn)”的入口最終卻沒(méi)有如意，因此收購(gòu)餓了么無(wú)疑是攻占市場(chǎng)的最佳選擇。餓了么的核心業(yè)務(wù)在于即時(shí)配送的網(wǎng)絡(luò)，即為依托社會(huì)化庫(kù)存，可滿足45分鐘內(nèi)送達(dá)要求的配送方式，因此阿里巴巴一舉收購(gòu)餓了么可以擁有其線下強(qiáng)大的配送團(tuán)隊(duì)，深入滲透到各大中小型城市，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍。

餓了么目前在新零售布局上發(fā)展了四種業(yè)態(tài)，一種是線下便利店，由傳統(tǒng)夫妻店改造而成；一種是自建的中大型便利店；第三種是無(wú)人貨架（2017年年底，無(wú)人貨架全國(guó)第一）；第四種是前置倉(cāng)。在這四種業(yè)務(wù)形態(tài)的共同推進(jìn)下，餓了么在線下業(yè)務(wù)的布局上得到了極大擴(kuò)張，并且還能與其線上平臺(tái)相互促進(jìn)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，收購(gòu)?fù)瓿珊箴I了么海量的實(shí)體商家人駐，也是其新零售業(yè)務(wù)的拓張上的又多了一只堅(jiān)實(shí)的臂膀。

（二）本次并購(gòu)后阿里巴巴面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于一向投資即希望掌握控制權(quán)的阿里而言，本次投資餓了么主要在于謀求業(yè)務(wù)協(xié)同和企業(yè)控制，這就需要阿里解決“如何整合”的難題。阿里要實(shí)現(xiàn)餓了么與現(xiàn)有口碑a(chǎn)pp業(yè)務(wù)的融合，搶占餐飲O2O領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，這就不只是要求雙方簡(jiǎn)單地的業(yè)務(wù)整合，而是要如何在并購(gòu)后使二者在企業(yè)文化上融為一體。同時(shí)我們不得不注意支付方式所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析——阿里巴巴以12.5億美元入股餓了么，采用的是現(xiàn)金支付方式，但本次投資餓了么所謀求的是業(yè)務(wù)的協(xié)同，而不是簡(jiǎn)單的控制餓了么，因此而這種支付方式并不一定是它最佳的選擇。

四、對(duì)于本次并購(gòu)的啟示

（一）關(guān)注并購(gòu)后資源整合以達(dá)到并購(gòu)目的

企業(yè)并購(gòu)的目的是通過(guò)實(shí)施并購(gòu)和并購(gòu)后的整合，獲得企業(yè)發(fā)展所需的資源和能力，構(gòu)筑和強(qiáng)化企業(yè)的核心能力，實(shí)現(xiàn)自身競(jìng)爭(zhēng)力的提高。對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展已經(jīng)逐步形成了以020電商平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，業(yè)務(wù)范圍包括了線上社交、線上支付、物流服務(wù)、慈善事業(yè)、線上金融服務(wù)等多個(gè)層面全方位覆蓋我們的日常生活，但是阿里巴巴當(dāng)前也正處于產(chǎn)業(yè)布局的階段，各產(chǎn)業(yè)之間缺乏有效的產(chǎn)業(yè)鏈接，因此并購(gòu)后的積極效應(yīng)顯現(xiàn)較慢、效果不夠明顯。

（二）并購(gòu)業(yè)務(wù)要服務(wù)于公司的總體發(fā)展目標(biāo)

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大環(huán)境影響，紛紛加入到互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)浪潮的大軍中，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)弱勢(shì)企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)格局的目標(biāo)，以謀求增加自己的市場(chǎng)份額；而弱勢(shì)企業(yè)只能通過(guò)投靠強(qiáng)勢(shì)企業(yè)來(lái)獲取充足的現(xiàn)金流支持，以謀求在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存發(fā)展機(jī)會(huì)。在這樣的市場(chǎng)發(fā)展背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍存在盲目并購(gòu)的情況，因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂更為明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，有規(guī)劃、循序漸進(jìn)的進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)，以達(dá)到發(fā)揮最大的市場(chǎng)效應(yīng)。我們可以通過(guò)本次阿里巴巴并購(gòu)餓了么案例中看出，阿里巴巴并購(gòu)餓了么主要是為了擁有其線下配售的優(yōu)勢(shì)，也就是其現(xiàn)有的“蜂鳥”配送團(tuán)隊(duì)，以及餓了么對(duì)于零售業(yè)務(wù)的布局，并且為自身的支付寶平臺(tái)尋找外賣平臺(tái)的接入，所以總體上看來(lái)阿里巴巴對(duì)于餓了么的收購(gòu)是其完成公司總體發(fā)展的重要一步。

（三）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要并購(gòu)來(lái)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)

雖然像阿里巴巴這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)看起來(lái)十分強(qiáng)大，但仍然需要利用并購(gòu)和投資的方式去完善其運(yùn)營(yíng)模式中的不足之處，來(lái)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，拉大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離，但這也反映了當(dāng)前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：中小型互聯(lián)網(wǎng)公司在發(fā)展壯大的過(guò)程中由于缺乏資金、技術(shù)等問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)巨頭，最后委身于另一個(gè)準(zhǔn)備在此方面大展身手的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，以形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從本次并購(gòu)中看，如果美團(tuán)沒(méi)有得到騰訊的支持，也許餓了么不會(huì)將自己出售給阿里巴巴，而如果不是騰訊對(duì)美團(tuán)的投資與大力支持，也許阿里巴巴依然“甘心”繼續(xù)做餓了么的大股東而不是對(duì)其進(jìn)行全資的收購(gòu)。因此無(wú)論是大巨頭還是后起之秀的小企業(yè)，都必須針對(duì)這種現(xiàn)狀，為企業(yè)自身在未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃和布局。

五、小結(jié)

基于以上我們可以看出，阿里巴巴對(duì)餓了么的并購(gòu)主要是基于戰(zhàn)略考量以及對(duì)其他兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的對(duì)抗。阿里巴巴給餓了么提供資源和協(xié)助，全力扶持后者發(fā)展，餓了么則通過(guò)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和已有的優(yōu)勢(shì)支持阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。雖然這次的并購(gòu)業(yè)務(wù)在短期內(nèi)不會(huì)給阿里巴巴帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)績(jī)效提升，但隨著餓了么的不斷發(fā)展壯大和對(duì)市場(chǎng)的搶占，未來(lái)將給阿里巴巴帶來(lái)極高的商業(yè)價(jià)。