股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露法律問題研究

股權(quán)眾籌平臺(tái)的良性發(fā)展離不開信息披露制度的建立，一個(gè)良好運(yùn)行的資本市場(chǎng)，離不開信息公平合理的傳遞，信息披露約公開化、透明化能促進(jìn)股權(quán)眾籌融資的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，使得股權(quán)眾籌平臺(tái)的發(fā)展越來越穩(wěn)健。然而，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中存在著許許多多的虛假現(xiàn)象，公眾獲取信息的不對(duì)稱性、信息披露的虛假性、信息披露制度監(jiān)管不力等種種因素阻礙著我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的良性發(fā)展。

股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的現(xiàn)狀仍然要值得關(guān)注。在實(shí)踐中對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)要求很高，其不僅要詳細(xì)調(diào)查投資者的背景知識(shí)，還要依據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度制定信息披露內(nèi)容。一個(gè)發(fā)行項(xiàng)目參與的投資者少則幾十人多則上百人，股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度在實(shí)施中如何制定差異化披露制度的確很困難。目前股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度的內(nèi)容基本大體相同，披露制度的實(shí)施仍然面臨困境，投資者想要做出投資決策還要依賴領(lǐng)投人的專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)。

股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的監(jiān)管也不容樂觀。首先，對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露，《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）僅在第八條平臺(tái)職責(zé)中進(jìn)行了籠統(tǒng)的規(guī)定。規(guī)定股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)確保融資項(xiàng)目的真實(shí)、合法，對(duì)投資者開展風(fēng)險(xiǎn)警示教育等內(nèi)容。但對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)如何進(jìn)行信息披露以及以何種方式披露及披露的程度等細(xì)節(jié)和對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示教育有沒有統(tǒng)一的的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等沒有明確規(guī)定。

現(xiàn)階段，我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度主要存在以下不足：

第一，我國(guó)在股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露責(zé)任主體方面的監(jiān)管較為局限，主要將信息披露責(zé)任主體限定為籌資人。但是，對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)、投資者這些主體的信息披露責(zé)任并未做出相應(yīng)的要求，只是讓股權(quán)眾籌平臺(tái)嚴(yán)格查實(shí)用戶信息，并盡到保密義務(wù)。這樣難以有效地提高股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的真實(shí)性與全面性，使得股權(quán)眾籌平臺(tái)與投資者的信息披露責(zé)任難以得到明確.

第二，信息披露的內(nèi)容明顯不合乎規(guī)范。我國(guó)信息披露的內(nèi)容并沒有詳細(xì)界定清楚，規(guī)范性較低。在哪些信息是必須要披露的、哪些信息是可以披露也可以不披露的、信息披露的完整性要求等，這些都沒有做出明確的規(guī)定，這樣使得股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露內(nèi)容的規(guī)范性難以得到有效地提高。在這種情況下，股權(quán)眾籌平臺(tái)所披露的信息，它的規(guī)范性是比較低的，也由此導(dǎo)致了股權(quán)眾籌平臺(tái)在信息披露的時(shí)候經(jīng)常會(huì)存在故意隱瞞信息尤其是重大信息的情況，也就造成了投資者很難對(duì)籌資人的客觀真實(shí)情況細(xì)致全面的了解，因此選擇了不正確的投資方式，使利益受損。

第三，信息披露的責(zé)任承擔(dān)體制缺乏。在我國(guó)現(xiàn)有的股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露方面，缺乏有機(jī)統(tǒng)一的信息披露責(zé)任承擔(dān)制度。在股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露責(zé)任承擔(dān)方面，《管理辦法》并沒有做出明確規(guī)定，而只是在第六章自律管理中的第二十七條做出了自律管理措施與紀(jì)律處分的規(guī)定。由此可見，在股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露責(zé)任承擔(dān)方面，我國(guó)并沒有做出明確的規(guī)定，這樣不利于股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的法律監(jiān)管。

探究股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露存在的法律問題并提出應(yīng)對(duì)措施，有利于填補(bǔ)股權(quán)眾籌制度的空白，規(guī)范股權(quán)眾籌平臺(tái)的良性發(fā)展。主要從以下幾方面完善股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度。

第一，明確信息披露責(zé)任主體的類型。股權(quán)眾籌平臺(tái)作為信息披露的主體必須在其平臺(tái)之上搭建信息溝通平臺(tái)，為投資人相互間以及融資雙方之間進(jìn)行溝通創(chuàng)造必要條件。除了項(xiàng)目展示和籌集資金之外，平臺(tái)還應(yīng)提供信息審核、風(fēng)險(xiǎn)控制以及交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、交易過程監(jiān)督等服務(wù)。因?yàn)楣蓹?quán)眾籌平臺(tái)是以互聯(lián)網(wǎng)為載體的，參與主體的信息只有在客觀真實(shí)的情況下，才能夠使股權(quán)眾籌融資活動(dòng)更好地發(fā)揮作用，實(shí)現(xiàn)融資價(jià)值，法律的監(jiān)管作用隨之能夠完美的體現(xiàn)。

第二，提高信息披露內(nèi)容的規(guī)范性，明確信息披露的內(nèi)容。股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)披露融資方的基本信息。包括但不限于：公司的基本情況如公司公司名稱、注冊(cè)地址、成立日期、注冊(cè)資本、法定代表人、股東背景、公司股權(quán)架構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)和資金使用情況、關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)員的薪酬等情況；公司的重要情況如公司的重大債務(wù)或未能清償?shù)膫鶆?wù)、公司發(fā)生重大虧損、公司外部條件發(fā)生重大變化、公司高管發(fā)生變動(dòng)、主要資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)、重大訴訟仲栽案件等情況。股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)披露投資方的基本信息。包括投資人基本信息，比如投資人關(guān)注的領(lǐng)域、投資人關(guān)注的城市、投資人關(guān)注的項(xiàng)目、領(lǐng)投人簡(jiǎn)介、投資人了解風(fēng)險(xiǎn)并具備承受能力、投資人的教育經(jīng)歷、投資人過往認(rèn)購(gòu)的項(xiàng)目以及認(rèn)購(gòu)詳情、投資人投資理念等情況。除此之外，提高信息披露內(nèi)容的規(guī)范性不僅要求股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)參與股權(quán)眾籌所面臨的風(fēng)險(xiǎn)、融資項(xiàng)目募集周期、融資項(xiàng)目的退出渠道等原則性信息進(jìn)行強(qiáng)制披露，而且對(duì)于融資項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)、融資項(xiàng)目的未來前景預(yù)期等技術(shù)性信息也得進(jìn)行信息披露。

第三，構(gòu)建股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的自我監(jiān)管機(jī)制。股權(quán)眾籌平臺(tái)作為資金供求雙方的信息傳遞著具有天然優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起監(jiān)督和管理的職責(zé)。一方面，股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)依照監(jiān)管要求，仔細(xì)篩查申請(qǐng)融資的中小企業(yè)的公司資料、財(cái)務(wù)信息、商業(yè)計(jì)劃及推廣方案等，在調(diào)查的基礎(chǔ)上確定是否同意其在平臺(tái)上進(jìn)行眾籌融資活動(dòng)。同時(shí)，眾籌平臺(tái)是投資者了解融資者信息的最主要途徑，這就要求平臺(tái)對(duì)融資者的信息進(jìn)行及時(shí)、全面的審查與披露，將融資者信息放置于平臺(tái)之上，供所有投資者查閱并下載。另一反面，為了保護(hù)投資者，平臺(tái)也必須采取措施保障投資者做出理性投資決策。為投資者能夠更好的了解我國(guó)股權(quán)眾籌的規(guī)則和投資下的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)的眾籌平臺(tái)應(yīng)該提供實(shí)時(shí)的教育宣傳。

本文對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露的法律問題進(jìn)行探究并提出相關(guān)完善措施，幫助我國(guó)不斷提高股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露水平，從而穩(wěn)步帶動(dòng)股權(quán)眾籌平臺(tái)的發(fā)展，為我國(guó)企業(yè)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的發(fā)展動(dòng)力。

作者簡(jiǎn)介：劉童童（1993.03），男，漢族，山東省濰坊市。天津工業(yè)大學(xué)法學(xué)研究生，住天津市賓水西道399號(hào)。