• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    眾籌企業(yè)與非眾籌企業(yè)的雙寡頭競爭分析

    2018-09-07 07:59:56
    產(chǎn)經(jīng)評論 2018年4期
    關(guān)鍵詞:寡頭支持者眾籌

    一 引言及文獻述要

    2009年Kickstater眾籌網(wǎng)站在美國成立后,眾籌這種融資模式在世界上得到廣泛的應(yīng)用。眾籌主要分為四大類:產(chǎn)品眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和公益眾籌。產(chǎn)品眾籌又稱獎勵眾籌、回報眾籌,是指支持者為項目方提供資金以及其他資源,項目方給予支持者產(chǎn)品實物或者服務(wù)等回報的一種融資模式(舒元等,2015)[1]?!吨袊ヂ?lián)網(wǎng)眾籌年度報告2016》顯示,2016年我國眾籌融資總規(guī)模約220億元,其中產(chǎn)品眾籌總額約56億元,產(chǎn)品眾籌規(guī)模穩(wěn)步增長,同比增長率為107%*數(shù)據(jù)來源:零壹財經(jīng)研究院,網(wǎng)址http://www.01caijing.com/。。產(chǎn)品眾籌不僅滿足了項目發(fā)起方融資的需要,還通過產(chǎn)品預(yù)售、支持者參與等手段改變了同質(zhì)產(chǎn)品企業(yè)間的競爭態(tài)勢,為眾籌項目發(fā)起者帶來了可觀的收益。

    目前對于產(chǎn)品眾籌的研究主要集中在眾籌成功的影響因素、眾籌給企業(yè)帶來的利益、眾籌動機等方面。眾籌項目目標(biāo)金額越少,項目支持人數(shù)越多,眾籌項目的成功率越大(Mollick,2014)[2],并且眾籌項目的投資門檻即最小投資額和最小投資額的支持人數(shù)也是必要影響因素(黃健青等,2015)[3]。資金需求小的創(chuàng)意項目適合使用眾籌模式(黃玲和周勤,2014)[4],良好的口碑會提高眾籌項目的成功率(Yong和Tran,2013[5];張元萍和韓騄,2016[6])。對產(chǎn)品估值較高的支持者會支付較高的價格來促使眾籌產(chǎn)品項目成功(呂正英等,2016)[7]。項目發(fā)起者(企業(yè))與項目支持者通過眾籌方式合作,項目支持者獲得了產(chǎn)品,項目發(fā)起者推廣了產(chǎn)品,實現(xiàn)了項目產(chǎn)品績效的提升,達到共贏狀態(tài)(曾江洪和肖沙,2017)[8]。很多學(xué)者認為在眾籌模式下,項目發(fā)起者的費用可以降低(Zheng et al.,2015[9];Zhu et al.,2016[10]),并且項目建設(shè)的效率提高(Zhu et al.,2016)[11]。Gerber和Hui(2013)[12]對眾籌項目雙方的參與動機進行了分類,其中項目發(fā)起者的動機主要包括:籌集資金,與支持者建立聯(lián)系,培養(yǎng)籌資能力,增加對工作的認知,獲得公眾的認可,保持控制等六大動機;項目支持者的動機主要包括:取得投資回報,融入到社區(qū)中,幫助別人,支持某項事業(yè)等四大動機。隨后劉明霞和黃丹(2015)[13]從機會驅(qū)動、關(guān)系驅(qū)動、成就驅(qū)動、情感驅(qū)動和平臺驅(qū)動5個主范疇和21個子范疇研究發(fā)起者參與動機,發(fā)現(xiàn)發(fā)起者參與動機之間相互影響,其中情感驅(qū)動是最主要動機。

    也有一些學(xué)者研究了項目發(fā)起方和項目支持者之間的博弈。許亞斌等(2015)[14]引入KMRW聲譽模型對項目發(fā)起者和項目支持者進行了多階段重復(fù)博弈分析,結(jié)果表明聲譽機制激勵著眾籌雙方建立合作關(guān)系。劉志迎等(2017)[15]研究了在眾籌模式下完全信息條件和不完全信息條件下項目發(fā)起者和項目支持者雙方基于斯塔克伯格模型的利潤博弈過程,結(jié)果表明在兩種信息條件下,雙方都能采取合適的策略以達到均衡狀態(tài),雙方都獲得最大化利潤。但是鮮有學(xué)者研究引入眾籌與不引入眾籌企業(yè)間競爭態(tài)勢的改變,而平臺引入后,傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)中一些原理的適用性也受到了眾多質(zhì)疑(江小涓,2017)[16],亟需深入研究。

    本文旨在研究引入眾籌與不引入眾籌生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)間的博弈,眾籌企業(yè)由于成本降低或采用產(chǎn)品預(yù)售的方式從而具有先行優(yōu)勢,為此本文采用斯塔克伯格模型,探討眾籌企業(yè)與普通企業(yè)之間的利潤博弈問題,從而為產(chǎn)品眾籌項目各方提出相應(yīng)對策提供參考。研究結(jié)果表明:(1)雙寡頭企業(yè)的產(chǎn)量和利潤與眾籌企業(yè)產(chǎn)品的價格折扣有關(guān)。折扣越大,眾籌企業(yè)的產(chǎn)量越小,而非眾籌企業(yè)的產(chǎn)量越大;眾籌企業(yè)的利潤與產(chǎn)品價格折扣之間呈反方向變動,但是非眾籌企業(yè)的利潤和眾籌企業(yè)產(chǎn)品價格折扣之間呈同方向變動。(2)雙寡頭企業(yè)利潤與眾籌企業(yè)的成本變動有關(guān),眾籌企業(yè)的成本越小,其利潤越大,但是非眾籌企業(yè)的利潤越小。(3)在合理的產(chǎn)品價格折扣水平下,眾籌企業(yè)的產(chǎn)量和利潤都會增加。本文的創(chuàng)新點表現(xiàn)在以下兩個方面:(1)采用斯塔克伯格模型研究眾籌企業(yè)和非眾籌企業(yè)之間的博弈;(2)在眾籌企業(yè)的利潤函數(shù)中分別引入產(chǎn)品價格折扣系數(shù)和變動成本兩個因素,并分析其對雙寡頭企業(yè)利潤的影響。

    二 理論模型與均衡策略

    (一)模型假設(shè)與符號說明

    根據(jù)產(chǎn)品眾籌企業(yè)的特點,模型假設(shè)和相關(guān)參數(shù)定義如下。

    1.市場上只有企業(yè)1和企業(yè)2兩個寡頭企業(yè),生產(chǎn)和銷售同質(zhì)的產(chǎn)品。其中企業(yè)1為眾籌企業(yè),采取眾籌融資模式生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品,企業(yè)2為傳統(tǒng)企業(yè)。

    2.由于企業(yè)1采用眾籌融資模式,可能會降低成本,同時帶來產(chǎn)品預(yù)售,因而企業(yè)1具有先行優(yōu)勢;假設(shè)雙寡頭企業(yè)處于完全信息狀態(tài),因此兩企業(yè)的博弈為斯塔克伯格模型(張維迎,2004)[17],企業(yè)1為先行者,企業(yè)2為后行者。

    3.假設(shè)市場處于出清狀態(tài),即總需求等于總供給,產(chǎn)品的市場總產(chǎn)量為Q:

    Q=Q1+Q2

    (1)

    其中Q1為眾籌企業(yè)通過眾籌方式生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量,Q2為普通企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量。

    4.由于在產(chǎn)品眾籌活動中,預(yù)售價格會低于產(chǎn)品上市時的價格,存在二級價格歧視(劉志迎等,2017)[15],因此假設(shè)產(chǎn)品的市場價格是P,而眾籌企業(yè)為了吸引項目支持者的投資,以(1-θ)P的價格將產(chǎn)品預(yù)售給支持者,其中θ是折扣系數(shù)并且小于1。

    5.假設(shè)普通企業(yè)生產(chǎn)單位產(chǎn)品的成本為c,為了簡便計算,假設(shè)成本函數(shù)為線性函數(shù),所以普通企業(yè)的生產(chǎn)成本函數(shù)為:

    TC2=c*Q2

    (2)

    6.如果企業(yè)1不采用眾籌融資模式,此時由于兩個企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的,在技術(shù)水平相同的情況下,可以認為二者成本相同,即企業(yè)1的成本也為c。但是如果企業(yè)1采用眾籌融資模式,該模式會產(chǎn)生兩個成本效應(yīng):一是眾籌企業(yè)要向眾籌平臺支付融資費用,導(dǎo)致成本上升,二是由于采用產(chǎn)品預(yù)售模式,會降低眾籌企業(yè)自己支付的成本,二者綜合作用使得企業(yè)1的平均成本為c1,c1可能大于c,此時企業(yè)1具有先行優(yōu)勢,缺乏成本優(yōu)勢;可能小于c,此時企業(yè)1既具有先行優(yōu)勢,又具有成本優(yōu)勢;可能等于c,此時企業(yè)1只具有先行優(yōu)勢。

    TC1=c1*Q1

    (3)

    7.假設(shè)反需求函數(shù)為:

    P=a-bQ=a-bQ1-bQ2

    (4)

    其中a,b>0。

    8.眾籌企業(yè)的利潤用π1表示,普通企業(yè)的利潤用π2表示。

    (二)模型的建立

    眾籌企業(yè)和普通企業(yè)的目標(biāo)是實現(xiàn)自身利潤的最大化。眾籌企業(yè)采取眾籌模式通過獲取項目投資者的支持,生產(chǎn)并預(yù)售產(chǎn)品,因而具有先行優(yōu)勢,是斯塔克伯格模型中的領(lǐng)導(dǎo)者;普通企業(yè)采取傳統(tǒng)的方式生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品,是斯塔克伯格模型中的追隨者。眾籌企業(yè)提前確定預(yù)售量,普通企業(yè)觀察了解到眾籌企業(yè)的產(chǎn)量后再進行產(chǎn)量決策,眾籌企業(yè)確定產(chǎn)量時會參照普通企業(yè)的產(chǎn)量。

    1.眾籌企業(yè)的利潤

    眾籌企業(yè)的利潤等于企業(yè)收益與企業(yè)成本之間的差額。與傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品相比,引入眾籌模式后,眾籌企業(yè)獲得項目支持者的資金支持,并以P1=(1-θ)P的折扣價格預(yù)售產(chǎn)品給項目支持者,即支持者享有優(yōu)先購買權(quán)。因此,眾籌企業(yè)的收入函數(shù)為:

    TR1=P1*Q1=(1-θ)PQ1

    (5)

    眾籌企業(yè)的成本函數(shù)為TC1=c1*Q1,所以,眾籌企業(yè)的利潤為:

    π1=TR1-TC1=(1-θ)PQ1-c1Q1

    (6)

    2.普通企業(yè)的利潤

    普通企業(yè)采取傳統(tǒng)的自產(chǎn)自銷生產(chǎn)方式即不通過眾籌平臺的方式來生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品。普通企業(yè)的利潤為普通企業(yè)的銷售收入扣除普通企業(yè)的生產(chǎn)成本。普通企業(yè)的銷售收入為:

    TR2=PQ2

    (7)

    普通企業(yè)的成本函數(shù)為TC2=c*Q2,所以普通企業(yè)的利潤函數(shù)為:

    π2=PQ2-cQ2

    (8)

    (三)模型求解

    采用逆向歸納法求解此博弈的精煉納什均衡,首先考慮在給定眾籌企業(yè)產(chǎn)量Q1的情況下,普通企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)量Q2,再進一步確認總產(chǎn)量Q。

    把P=a-bQ=a-bQ1-bQ2代入企業(yè)2的利潤函數(shù)式(8)中,得:

    π2=(a-bQ1-bQ2)*Q2-cQ2

    (9)

    對Q2求一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0,可得企業(yè)2的反應(yīng)函數(shù):

    (10)

    (11)

    (12)

    將式(12)代入式(10),整理可得:

    (13)

    三 模型分析

    (一)眾籌企業(yè)成本變動對兩個寡頭企業(yè)均衡產(chǎn)量和利潤的影響

    圖1 眾籌企業(yè)利潤與其成本之間的關(guān)系

    以上分析表明,眾籌企業(yè)的均衡產(chǎn)量和利潤與眾籌企業(yè)的單位生產(chǎn)成本c1之間呈反向變動的關(guān)系,而眾籌平臺收取中介費用所產(chǎn)生的成本則是影響c1的一個重要因素,眾籌平臺的中介費用越高,單位產(chǎn)品成本c1也越高,因此,合理控制眾籌平臺的中介費用對于眾籌企業(yè)的均衡產(chǎn)量和利潤提高均具有重要意義。

    (二)眾籌企業(yè)產(chǎn)品價格折扣系數(shù)θ對于雙寡頭企業(yè)產(chǎn)量和利潤的影響

    由兩個企業(yè)的均衡產(chǎn)量公式可知,眾籌企業(yè)的均衡產(chǎn)量與產(chǎn)品價格折扣系數(shù)θ呈反方向變化,普通企業(yè)的均衡產(chǎn)量與產(chǎn)品價格折扣系數(shù)θ呈同方向變化。由普通企業(yè)的最大化利潤函數(shù)可知,普通企業(yè)的最大化利潤也和產(chǎn)品價格折扣系數(shù)θ呈同方向變化。

    圖2 眾籌企業(yè)的利潤與價格折扣系數(shù)的函數(shù)關(guān)系

    (三)眾籌與不引入眾籌兩種情況下雙寡頭企業(yè)產(chǎn)量和利潤比較

    無眾籌情況下,兩個寡頭企業(yè)進行同質(zhì)產(chǎn)品的產(chǎn)量競爭,二者之間的博弈為完全信息靜態(tài)博弈,此時兩個寡頭企業(yè)的單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本均為c。古諾模型的均衡解為:

    1.眾籌與不引入眾籌兩種情況下雙寡頭企業(yè)產(chǎn)量的比較

    2.眾籌與不引入眾籌兩種情況下雙寡頭企業(yè)利潤的比較

    圖3 π^與c1的函數(shù)關(guān)系

    四 算例分析

    假設(shè)產(chǎn)品的反需求函數(shù)為P=400-10Q,普通企業(yè)每單位產(chǎn)量生產(chǎn)成本c為10,眾籌企業(yè)每單位產(chǎn)量生產(chǎn)成本c1為9,價格折扣系數(shù)θ為1%,根據(jù)上文公式,在眾籌模式下,眾籌企業(yè)與普通企業(yè)的均衡產(chǎn)量分別為Q1=19.59,Q2=9.7,此時眾籌企業(yè)與普通企業(yè)的利潤達到最大化,分別為maxπ1=1900,maxπ2=942;古諾模型下,兩企業(yè)的均衡產(chǎn)量分別為Q1=Q2=13,此時利潤最大化為:maxπ1=maxπ2=1690。在眾籌模式下,雙寡頭企業(yè)生產(chǎn)更多的產(chǎn)品,眾籌企業(yè)獲利也增多,但是普通企業(yè)的利潤卻因缺乏先動優(yōu)勢而略低。產(chǎn)品價格折扣率增大到10%時,眾籌模式下雙寡頭企業(yè)的均衡產(chǎn)量為Q1=19.5,Q2=9.75,此時雙寡頭企業(yè)生產(chǎn)更多的產(chǎn)品,雙寡頭企業(yè)最大化利潤分別為maxπ1=1711,maxπ2=951,眾籌企業(yè)的最大化利潤減少,普通企業(yè)的最大化利潤增加,驗證了結(jié)論:價格折扣系數(shù)不僅反向影響著眾籌企業(yè)的利潤,還促進普通非眾籌企業(yè)的利潤提高。

    圖4 斯塔克伯格模型與古諾模型雙寡頭均衡產(chǎn)量對比分析

    圖中最細線表示眾籌企業(yè)每單位產(chǎn)量成本c1為9時,企業(yè)1的等利潤線,與企業(yè)2的反應(yīng)函數(shù)交點即為斯塔克伯格模型均衡點,斯塔克伯格均衡為E2斯(19.59, 9.7),較粗線表示眾籌企業(yè)每單位產(chǎn)量成本c1為10時,企業(yè)1的等利潤線,此時斯塔克伯格均衡為E3斯(19.49, 9.76),最粗線表示眾籌企業(yè)每單位產(chǎn)量成本c1為11時,企業(yè)1的等利潤線,此時斯塔克伯格均衡為E4斯(19.39, 9.81)。說明隨著企業(yè)1單位成本的增加,企業(yè)1的均衡產(chǎn)量逐漸變小,而企業(yè)2的均衡產(chǎn)量逐漸變大。擴展到市場上,假如有一批企業(yè)采取眾籌融資模式生產(chǎn)產(chǎn)品,而另一批企業(yè)采取傳統(tǒng)方式生產(chǎn)產(chǎn)品,則眾籌企業(yè)的變動成本會使得眾籌企業(yè)的均衡產(chǎn)量減少,而增加普通企業(yè)的產(chǎn)量。制定合理的眾籌產(chǎn)品價格折扣系數(shù)以及眾籌產(chǎn)品成本,對企業(yè)均衡產(chǎn)量和企業(yè)利潤有重要作用。

    五 結(jié)論與政策建議

    本文采用斯塔克伯格模型研究引入眾籌與不引入眾籌模式下生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)間的博弈問題,并具體分析眾籌企業(yè)價格折扣和成本變動這兩個因素對雙寡頭企業(yè)均衡產(chǎn)量和利潤的影響。結(jié)果顯示:雙寡頭企業(yè)的產(chǎn)量和利潤與眾籌企業(yè)的價格折扣系數(shù)和變動成本兩個因素有關(guān),產(chǎn)品的價格折扣系數(shù)越大,眾籌企業(yè)的產(chǎn)量越小,而普通企業(yè)的產(chǎn)量越大,眾籌企業(yè)的利潤和價格折扣系數(shù)呈反方向變動,普通企業(yè)的利潤和價格折扣系數(shù)呈同方向變動;眾籌企業(yè)的成本越小,則眾籌企業(yè)的利潤越大,而非眾籌企業(yè)的利潤越小;在一定的眾籌企業(yè)價格折扣系數(shù)和成本條件下,引入眾籌融資模式,眾籌企業(yè)的斯塔克伯格均衡產(chǎn)量高于古諾均衡產(chǎn)量,斯塔克伯格均衡利潤高于古諾均衡利潤。

    眾籌企業(yè)的產(chǎn)品價格折扣和由眾籌帶來的成本變化是影響眾籌企業(yè)均衡產(chǎn)量和利潤的重要因素,產(chǎn)品的價格折扣與眾籌項目支持者有關(guān),眾籌帶來的成本變化則與眾籌平臺的融資中介費用有關(guān),因此,為了提高眾籌企業(yè)的收益,促進眾籌融資模式的健康發(fā)展,提出以下建議:

    1.對于眾籌企業(yè),在產(chǎn)品預(yù)售階段,適當(dāng)提高價格折扣系數(shù)有利于吸引項目支持者,但是價格折扣會削弱眾籌企業(yè)的利潤,并且價格折扣系數(shù)要控制在一定范圍內(nèi),企業(yè)才能獲得利潤,因此眾籌企業(yè)要在價格折扣帶來的先行優(yōu)勢與利潤降低之間進行合理的權(quán)衡。

    2.對于眾籌平臺,要合理控制眾籌平臺收取的融資中介費用,一味地提高眾籌平臺的融資中介費用,雖然能增加眾籌平臺的利潤,但是會導(dǎo)致眾籌企業(yè)成本的增加,從而降低眾籌企業(yè)的收益,致使眾籌活動的失敗。政府應(yīng)完善有關(guān)眾籌的法律法規(guī),出臺完善的政策,防范眾籌平臺的風(fēng)險,降低由于信息不對稱產(chǎn)生的損失。

    本文研究只涉及了眾籌企業(yè)和非眾籌企業(yè)之間的博弈,且有一個先決條件就是眾籌融資成功,但是眾籌成功與否取決于眾籌企業(yè)和項目支持者之間的博弈,這其中存在很大的不確定性,因此如何建立三方博弈模型并分析其均衡是未來研究的方向之一。

    猜你喜歡
    寡頭支持者眾籌
    短視頻四寡頭
    先行者 踐行者 支持者
    眾籌
    英語文摘(2019年12期)2019-08-24 07:53:48
    新聞眾籌初探
    傳媒評論(2017年2期)2017-06-01 12:10:16
    從“仇敵”到同盟互聯(lián)網(wǎng)同業(yè)寡頭的并購潮
    確定和不確定策略框架下的古諾雙寡頭模型
    定增相當(dāng)于股權(quán)眾籌
    試水“眾籌+新三板”
    寡頭婚車
    奧巴馬致詞:“你們在白宮有一個強大的支持者”
    2021少妇久久久久久久久久久| 久久久久久久久久久久大奶| 老司机影院成人| 国产一区二区 视频在线| xxx大片免费视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 看十八女毛片水多多多| 国产精品久久久久久久久免| 九色亚洲精品在线播放| 国产成人a∨麻豆精品| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲av成人精品一二三区| 亚洲国产av新网站| av国产久精品久网站免费入址| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 日韩一区二区视频免费看| 成人亚洲欧美一区二区av| 波多野结衣一区麻豆| 男女国产视频网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| 午夜福利乱码中文字幕| 一级片免费观看大全| 操美女的视频在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 秋霞在线观看毛片| a级片在线免费高清观看视频| 精品酒店卫生间| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产97色在线日韩免费| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 丝袜在线中文字幕| 人妻一区二区av| 国产精品.久久久| 啦啦啦 在线观看视频| 亚洲人成77777在线视频| 国产成人精品无人区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 极品人妻少妇av视频| 国产97色在线日韩免费| 久久久久人妻精品一区果冻| av在线播放精品| www日本在线高清视频| 婷婷色综合www| 一区二区三区乱码不卡18| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲天堂av无毛| 久久久国产精品麻豆| 亚洲少妇的诱惑av| 麻豆乱淫一区二区| 国产成人欧美| 日韩 亚洲 欧美在线| 日日啪夜夜爽| 国产午夜精品一二区理论片| 制服人妻中文乱码| videosex国产| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲成人av在线免费| 日韩欧美一区视频在线观看| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产精品一国产av| 黑人欧美特级aaaaaa片| 麻豆乱淫一区二区| 国产精品.久久久| 少妇人妻 视频| 久久韩国三级中文字幕| www.自偷自拍.com| 国产成人精品久久久久久| 只有这里有精品99| 黄色怎么调成土黄色| 国产1区2区3区精品| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 美女中出高潮动态图| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 两个人看的免费小视频| 一区二区三区激情视频| 不卡视频在线观看欧美| 国产97色在线日韩免费| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久热爱精品视频在线9| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 如何舔出高潮| 久久99一区二区三区| 在线精品无人区一区二区三| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产精品熟女久久久久浪| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 男女边吃奶边做爰视频| 中文字幕av电影在线播放| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 青春草视频在线免费观看| 51午夜福利影视在线观看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 久久精品国产综合久久久| 悠悠久久av| 国产毛片在线视频| 亚洲熟女精品中文字幕| 无限看片的www在线观看| 久久久久久人人人人人| 五月开心婷婷网| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 欧美黑人欧美精品刺激| 婷婷色综合大香蕉| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 99热网站在线观看| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 伦理电影大哥的女人| 熟妇人妻不卡中文字幕| 两个人免费观看高清视频| 欧美最新免费一区二区三区| 亚洲欧美精品自产自拍| 美女主播在线视频| av天堂久久9| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产成人免费无遮挡视频| 一级毛片我不卡| 国产99久久九九免费精品| av卡一久久| 成年人午夜在线观看视频| 18禁动态无遮挡网站| 热re99久久精品国产66热6| 亚洲四区av| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲色图综合在线观看| 丁香六月欧美| 婷婷成人精品国产| 精品一品国产午夜福利视频| 永久免费av网站大全| 美女主播在线视频| 精品午夜福利在线看| 免费在线观看黄色视频的| 男女边摸边吃奶| av网站在线播放免费| 最近的中文字幕免费完整| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产成人精品在线电影| 波多野结衣一区麻豆| 久久韩国三级中文字幕| 成人午夜精彩视频在线观看| 只有这里有精品99| 欧美少妇被猛烈插入视频| √禁漫天堂资源中文www| 在线观看人妻少妇| 国产亚洲精品第一综合不卡| 国产高清不卡午夜福利| 一区福利在线观看| 欧美激情高清一区二区三区 | 丰满乱子伦码专区| 国产精品久久久久久精品电影小说| 中国国产av一级| 亚洲精品国产色婷婷电影| 91精品伊人久久大香线蕉| 老司机靠b影院| 国产成人午夜福利电影在线观看| 美女大奶头黄色视频| 成人三级做爰电影| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 欧美av亚洲av综合av国产av | 不卡视频在线观看欧美| avwww免费| 国产成人一区二区在线| 大话2 男鬼变身卡| 99re6热这里在线精品视频| 国产一区二区激情短视频 | 久久这里只有精品19| 国产成人午夜福利电影在线观看| 精品酒店卫生间| 十八禁人妻一区二区| 亚洲免费av在线视频| av在线播放精品| 纯流量卡能插随身wifi吗| 成人免费观看视频高清| 欧美在线一区亚洲| 大片电影免费在线观看免费| 亚洲欧美一区二区三区久久| 黄色毛片三级朝国网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 欧美精品亚洲一区二区| 国产免费又黄又爽又色| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产亚洲欧美精品永久| 天堂8中文在线网| 黄色视频在线播放观看不卡| 精品人妻在线不人妻| 国产亚洲av高清不卡| 黄色毛片三级朝国网站| 悠悠久久av| 国产成人精品福利久久| 亚洲av中文av极速乱| 男女高潮啪啪啪动态图| 97精品久久久久久久久久精品| av视频免费观看在线观看| 午夜av观看不卡| 精品一区二区三区av网在线观看 | 嫩草影院入口| 久久人人97超碰香蕉20202| 性高湖久久久久久久久免费观看| 美女主播在线视频| 午夜福利视频精品| 亚洲av在线观看美女高潮| 亚洲中文av在线| 欧美日韩一级在线毛片| 黄片播放在线免费| 蜜桃国产av成人99| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 各种免费的搞黄视频| 久久青草综合色| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产一区二区三区综合在线观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲欧洲日产国产| 97精品久久久久久久久久精品| 久久久精品免费免费高清| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 欧美久久黑人一区二区| 亚洲精品在线美女| 欧美精品亚洲一区二区| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产高清国产精品国产三级| 一区二区三区乱码不卡18| 在线观看国产h片| 黄色怎么调成土黄色| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲三区欧美一区| 欧美黑人精品巨大| 男女免费视频国产| 国产人伦9x9x在线观看| av不卡在线播放| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 亚洲,欧美,日韩| 只有这里有精品99| 国产成人啪精品午夜网站| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 成年女人毛片免费观看观看9 | 亚洲久久久国产精品| 国产免费福利视频在线观看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 天堂8中文在线网| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 天堂中文最新版在线下载| 国产精品成人在线| 丰满迷人的少妇在线观看| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 午夜福利视频在线观看免费| 成年人免费黄色播放视频| 欧美精品一区二区大全| 在线观看免费午夜福利视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 免费日韩欧美在线观看| 午夜精品国产一区二区电影| 日韩精品免费视频一区二区三区| 人成视频在线观看免费观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| 午夜免费鲁丝| 国产精品熟女久久久久浪| 精品亚洲成a人片在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 精品福利永久在线观看| 桃花免费在线播放| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲精品成人av观看孕妇| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 男的添女的下面高潮视频| 成人国产av品久久久| 青草久久国产| 精品久久久久久电影网| 黄片播放在线免费| 亚洲精品成人av观看孕妇| 日本欧美视频一区| 美女高潮到喷水免费观看| 男女边摸边吃奶| 亚洲国产中文字幕在线视频| 99久久综合免费| 亚洲精品国产av蜜桃| 老司机靠b影院| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 久久人妻熟女aⅴ| 国产一区二区在线观看av| 91精品伊人久久大香线蕉| 亚洲三区欧美一区| 亚洲视频免费观看视频| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 黑人欧美特级aaaaaa片| 一级a爱视频在线免费观看| 亚洲国产精品国产精品| 久久毛片免费看一区二区三区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 又大又黄又爽视频免费| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 免费黄色在线免费观看| 波多野结衣av一区二区av| 青春草视频在线免费观看| av.在线天堂| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| av国产精品久久久久影院| 老司机深夜福利视频在线观看 | 国产 精品1| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 亚洲精品成人av观看孕妇| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产福利在线免费观看视频| 久久久久久久久久久免费av| 免费观看av网站的网址| 欧美xxⅹ黑人| 日韩精品有码人妻一区| 久久久久精品国产欧美久久久 | 久久这里只有精品19| 亚洲 欧美一区二区三区| 97在线人人人人妻| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 国产精品99久久99久久久不卡 | 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 一区二区三区乱码不卡18| 一个人免费看片子| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产精品三级大全| a级毛片黄视频| 悠悠久久av| 亚洲人成77777在线视频| 在线观看免费午夜福利视频| 一二三四中文在线观看免费高清| www.自偷自拍.com| 国产成人精品福利久久| 欧美日韩福利视频一区二区| 黑人欧美特级aaaaaa片| 免费看av在线观看网站| 亚洲欧美成人精品一区二区| 天堂中文最新版在线下载| 啦啦啦在线观看免费高清www| 下体分泌物呈黄色| 欧美日本中文国产一区发布| 美女主播在线视频| e午夜精品久久久久久久| 午夜久久久在线观看| 亚洲四区av| 国产免费又黄又爽又色| 满18在线观看网站| 一级片'在线观看视频| 下体分泌物呈黄色| 人妻 亚洲 视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 丁香六月欧美| 悠悠久久av| 成人亚洲精品一区在线观看| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲欧美清纯卡通| 日日啪夜夜爽| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲综合色网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 久久婷婷青草| 又大又爽又粗| 我的亚洲天堂| 老汉色∧v一级毛片| 久久女婷五月综合色啪小说| 中文字幕人妻熟女乱码| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲国产精品国产精品| 久久婷婷青草| 婷婷色麻豆天堂久久| 综合色丁香网| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 午夜免费鲁丝| 老司机靠b影院| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 国产激情久久老熟女| 日韩 亚洲 欧美在线| 免费在线观看完整版高清| 婷婷色综合大香蕉| 国产免费视频播放在线视频| 欧美97在线视频| 最近中文字幕2019免费版| 大码成人一级视频| 久久久精品区二区三区| 大香蕉久久网| 性少妇av在线| 亚洲四区av| 男女床上黄色一级片免费看| 又大又黄又爽视频免费| 亚洲,一卡二卡三卡| videos熟女内射| 午夜福利在线免费观看网站| 在线观看三级黄色| 激情视频va一区二区三区| 久久久国产精品麻豆| 美女扒开内裤让男人捅视频| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 午夜老司机福利片| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产毛片在线视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| 久久青草综合色| 在线观看人妻少妇| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久综合国产亚洲精品| 如何舔出高潮| 最近中文字幕2019免费版| 久久ye,这里只有精品| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 男男h啪啪无遮挡| 国产野战对白在线观看| 亚洲av日韩在线播放| 日韩大片免费观看网站| 下体分泌物呈黄色| 91精品三级在线观看| 久久久久精品久久久久真实原创| 色播在线永久视频| 中文字幕制服av| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 丝袜美腿诱惑在线| 在线观看三级黄色| 性色av一级| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 国产一区二区在线观看av| www.精华液| 丝袜在线中文字幕| 伊人亚洲综合成人网| 日韩欧美精品免费久久| 久久毛片免费看一区二区三区| 日本wwww免费看| 一二三四在线观看免费中文在| 五月开心婷婷网| 午夜老司机福利片| 久久人人爽人人片av| 国产av精品麻豆| 日韩中文字幕视频在线看片| 国产一级毛片在线| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国精品久久久久久国模美| h视频一区二区三区| 欧美日韩福利视频一区二区| 午夜激情av网站| 国产精品一区二区在线观看99| 欧美中文综合在线视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 国产精品女同一区二区软件| 无限看片的www在线观看| 宅男免费午夜| 日韩中文字幕视频在线看片| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 少妇 在线观看| 欧美亚洲日本最大视频资源| 成人免费观看视频高清| 一级毛片电影观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 久久精品亚洲av国产电影网| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久久精品人人爽人人爽视色| 国产人伦9x9x在线观看| 伊人久久国产一区二区| 久久99精品国语久久久| 久久精品国产综合久久久| kizo精华| 亚洲免费av在线视频| 欧美 日韩 精品 国产| 满18在线观看网站| 久久青草综合色| 成人午夜精彩视频在线观看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 亚洲国产av新网站| 韩国高清视频一区二区三区| 国产精品av久久久久免费| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 一区二区三区乱码不卡18| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 亚洲国产欧美在线一区| 一级a爱视频在线免费观看| 国产有黄有色有爽视频| 最近中文字幕高清免费大全6| 日韩电影二区| 色吧在线观看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 亚洲av中文av极速乱| 老司机影院成人| 五月开心婷婷网| 天堂8中文在线网| 日韩电影二区| 国产97色在线日韩免费| 如何舔出高潮| 国产精品国产三级专区第一集| 高清欧美精品videossex| 五月开心婷婷网| 免费观看性生交大片5| 考比视频在线观看| 黄色一级大片看看| 熟妇人妻不卡中文字幕| www.av在线官网国产| 一级毛片电影观看| 少妇精品久久久久久久| 又大又黄又爽视频免费| 一边摸一边做爽爽视频免费| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 国产高清国产精品国产三级| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲美女视频黄频| 久久精品久久久久久久性| 国产熟女欧美一区二区| 午夜91福利影院| 尾随美女入室| 日韩av免费高清视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 免费高清在线观看视频在线观看| 午夜91福利影院| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产精品欧美亚洲77777| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 天天操日日干夜夜撸| 午夜91福利影院| 五月开心婷婷网| 校园人妻丝袜中文字幕| 免费看不卡的av| 亚洲av福利一区| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 亚洲av日韩在线播放| 久久精品国产综合久久久| 在线天堂中文资源库| 青春草亚洲视频在线观看| 久久久国产欧美日韩av| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产一区二区三区av在线| 性色av一级| 青草久久国产| 一级黄片播放器| 男女边摸边吃奶| 最近2019中文字幕mv第一页| 黄色视频不卡| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 晚上一个人看的免费电影| 亚洲国产欧美一区二区综合| 精品国产国语对白av| 丁香六月天网| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 下体分泌物呈黄色| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲综合精品二区| videosex国产| 久久 成人 亚洲| 啦啦啦 在线观看视频| 国产精品三级大全| 精品视频人人做人人爽| 亚洲国产欧美在线一区| 欧美av亚洲av综合av国产av | 国产一级毛片在线| 老鸭窝网址在线观看| 美女国产高潮福利片在线看| 大陆偷拍与自拍| 女性被躁到高潮视频| 欧美激情高清一区二区三区 | 欧美日韩成人在线一区二区| 天堂俺去俺来也www色官网| 婷婷色综合大香蕉| 波多野结衣av一区二区av| 精品久久蜜臀av无| 考比视频在线观看| 国精品久久久久久国模美| 丝袜美腿诱惑在线| 九色亚洲精品在线播放| 免费高清在线观看视频在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 国产探花极品一区二区| 男男h啪啪无遮挡| 黑丝袜美女国产一区| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产成人91sexporn| 天天影视国产精品| 在线观看国产h片| 欧美精品高潮呻吟av久久| 欧美国产精品一级二级三级| 久久亚洲国产成人精品v| 久久99热这里只频精品6学生| 欧美黑人欧美精品刺激| 精品卡一卡二卡四卡免费| 一级片免费观看大全| a 毛片基地| 久久精品亚洲av国产电影网| 亚洲伊人色综图| 久久久国产一区二区| 亚洲,欧美,日韩| 欧美乱码精品一区二区三区| 视频在线观看一区二区三区| 99久久人妻综合| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 久久热在线av| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| av电影中文网址| 亚洲成色77777| 成年人午夜在线观看视频| 青草久久国产| 国产 精品1| 视频区图区小说|