保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資研究

宋維波

摘要：保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資困難問題，是隨著近年來保險業(yè)超GDP增速的快速發(fā)展、市場競爭主體多、市場競爭激烈、監(jiān)管趨嚴(yán)而產(chǎn)生的。文章在分析保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)改善融資困境的重要性基礎(chǔ)上，深入探討了保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資現(xiàn)狀及其原因，并針對性地提出了改善保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資困境的對策措施，以期為保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)提供融資的紓困途徑。

關(guān)鍵詞：保險；專業(yè)中介機(jī)構(gòu)；融資

一、引言

保險中介是現(xiàn)代保險市場的重要組成部分。伴隨著保險業(yè)的發(fā)展，保險中介也得到了長足發(fā)展。截至2017年三季度末，全國共有保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)2636家，其中保險中介集團(tuán)公司5家，全國性保險代理公司233家，區(qū)域性保險代理公司1549家，保險經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)483家，保險公估機(jī)構(gòu)366家。全國銀行類保險兼業(yè)代理法人機(jī)構(gòu)1936家，登記營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)17萬余家。2011～2017年，保險中介渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)從1.2萬億上升到2.6萬億。

保險業(yè)的快速發(fā)展和持續(xù)繁榮離不開保險中介專業(yè)機(jī)構(gòu)的不斷發(fā)展，然而，注冊資本金和流動資金的缺乏，制約了中小保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，影響了保險中介行業(yè)和保險業(yè)發(fā)展的進(jìn)一步繁榮。為解決保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的資金缺乏，促進(jìn)保險中介行業(yè)和保險業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展和繁榮，因此非常有必要對保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，尤其是中小保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的融資問題進(jìn)行研究。

二、保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資現(xiàn)狀及其原因分析

（一）保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資現(xiàn)狀

從保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)融資、債權(quán)融資及融資地位三個方面對其融資現(xiàn)狀進(jìn)行梳理和分析。

1. 股權(quán)融資現(xiàn)狀

股權(quán)融資主要是指保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的股東愿意讓出公司部分所有權(quán)，通過增加注冊資本的方式引進(jìn)新股東的融資方式。此方式下主要有兩個渠道：公開市場發(fā)售股份和私募發(fā)售。

由于通過公開市場發(fā)售門檻比較高，國內(nèi)的保險中介機(jī)構(gòu)很難達(dá)到其要求。目前，國內(nèi)保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)只有泛華保險（NASDAQ：CISG）在美國納斯達(dá)克上市，其他無一家在國內(nèi)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市。

近年來，隨著新三板的興起，國內(nèi)保險中介機(jī)構(gòu)紛紛逐鹿新三板。截至2017年12月6日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，已有34家保險機(jī)構(gòu)（其中有眾誠保險、錦泰保險及永誠保險3家保險公司，其他為保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)）掛牌新三板。

上述保險機(jī)構(gòu)在2017年從新三板獲得融資7.5億元，是2016年全年2.5億元融資的3倍。共有14家保險機(jī)構(gòu)獲得融資，盛世大聯(lián)等5家保險機(jī)構(gòu)均獲得了千萬元以上的融資。其中，盛世大聯(lián)的融資額突破了億元，達(dá)到4億。

有6家是連續(xù)第二年獲得融資，還有華凱保險等6家保險機(jī)構(gòu)在2016年沒有融到資，而2017年獲得了融資。更有兩家保險中介機(jī)構(gòu)（創(chuàng)悅股份和誠安達(dá)）是2017年掛牌即獲得資本青睞的“新人”，分別獲得83萬元和44萬元的融資。

與2016年相較，2017年在新三板掛牌的保險機(jī)構(gòu)融資狀況進(jìn)一步向好。隨著新三板的利好政策因素，新三板的融資狀況可能會得到進(jìn)一步改善。

注冊資本金低，資產(chǎn)規(guī)模小，流動資金缺乏，這是目前大多保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)態(tài)。除保險中介集團(tuán)和全國性保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)外，區(qū)域類保險中介機(jī)構(gòu)注冊資本均低于人民幣5000萬元，大多低于人民幣1000萬元，最低至人民幣200萬元。

以山東保險中介市場為例，截至2017年年末，山東（不含青島）共有保險專業(yè)中介法人機(jī)構(gòu)146家，其中保險代理法人機(jī)構(gòu)112家，保險經(jīng)紀(jì)法人機(jī)構(gòu)11家，保險公估法人機(jī)構(gòu)23家。注冊資本總額為11.73億元，各法人機(jī)構(gòu)平均注冊資本為803.42萬元；資產(chǎn)總額為19.98億元，各法人機(jī)構(gòu)平均資產(chǎn)為1368.49萬元。

綜上分析，保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)很難達(dá)到公開發(fā)售的條件，私募成為保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式，由保險中介機(jī)構(gòu)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)。

近年來，隨著保險行業(yè)的繁榮發(fā)展和資本布局的需要，社會資本尤其互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT紛紛進(jìn)入保險行業(yè)注資或者收購并增資保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)。例如，百度入股了黑龍江聯(lián)保龍江保險經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司，騰訊控股微民保險代理有限公司，阿里持有杭州保進(jìn)保險代理有限公司。

由于保險中介機(jī)構(gòu)其注冊資本必須為實(shí)繳貨幣資本，無論哪種增資方式，保監(jiān)會都會對其進(jìn)行規(guī)范。為做好保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)許可工作，促進(jìn)保險中介市場健康穩(wěn)定發(fā)展，保監(jiān)會對其增資做出了規(guī)定，“股東投資保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，出資資金應(yīng)自有、真實(shí)、合法，不得用銀行貸款及其他形式的非自有資金投資。法人股東投資的，其上一年末（設(shè)立時間不滿一年的，出資日上一月末）凈資產(chǎn)應(yīng)不為負(fù)數(shù)?！保ā吨袊１O(jiān)會關(guān)于做好保險專業(yè)中介業(yè)務(wù)許可工作的通知》保監(jiān)發(fā)【2016】82號），該通知同時提出要求對注冊資本進(jìn)行托管。該通知杜絕了銀行貸款等非自有資本的進(jìn)入，有效避免了注冊資本的抽逃，有利于保險中介機(jī)構(gòu)的注冊資本脫虛向?qū)崳ＷC了注資后的公司運(yùn)營，有利于保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)健康持續(xù)發(fā)展。

2. 債權(quán)融資現(xiàn)狀

作為有償使用外部資金的一種融資方式，債權(quán)融資是保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，特別是中小機(jī)構(gòu)補(bǔ)充營運(yùn)資金的主要方式。

在該方式下通過公司信用、公司控股股東或?qū)嶋H控制人的個人信用及其不動產(chǎn)抵押或股權(quán)質(zhì)押、公司應(yīng)收賬款保理、擔(dān)保、創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融等一種或數(shù)種方式結(jié)合，從金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)金融公司、民間等進(jìn)行融資。

由于保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)多為民營資本，且屬于類金融的保險服務(wù)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)實(shí)中很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)借到款項。借款大多來自類金融機(jī)構(gòu)，例如小額貸款公司、保理公司等，第三方支付控制或關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)金融公司，以及民間借款和內(nèi)部集資等。

囿于保險專業(yè)中介的注冊資本和規(guī)模，以及標(biāo)的抵押物或質(zhì)押物金額較小或變現(xiàn)受限或資方限制條件過多，據(jù)初步了解，目前單筆融資金額很少有高于500萬元的，多集中在200萬元以內(nèi)。借款的時間多為短期，最長的為2年，最短為數(shù)天。利率均高于同期銀行貸款利率，借款的綜合成本一般來講，內(nèi)部集資成本最低，小額貸款、保理公司次之，網(wǎng)絡(luò)金融公司或民間借貸成本最高。

3. 處于資金需方和資本末端，弱勢地位明顯

保險中介專業(yè)機(jī)構(gòu)是資金的需求方，而且其注冊資本、資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模與保險公司或銀行或其他金融機(jī)構(gòu)比較體量太小，導(dǎo)致其話語權(quán)少，地位低，大多受制于資方或合作方。

例如，向資方借款時，資方要求和條件多，既要進(jìn)行抵押、質(zhì)押或擔(dān)保，又要控制開戶行，還要在利率、期限等進(jìn)行條件限制；在進(jìn)行保理業(yè)務(wù)時，還需要保險公司對應(yīng)收賬款進(jìn)行確權(quán)等配合。

（二）保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資現(xiàn)狀原因分析

分析保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資現(xiàn)狀的原因，從其資金需求、資本性質(zhì)、核心競爭力、公司控股權(quán)和三板資本市場融資等五個方面進(jìn)行。

1. 保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)自身對資金的需求

（1）對注冊資本的需求。監(jiān)管政策根據(jù)注冊資本的高低，對保險中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍劃分為全國經(jīng)營和區(qū)域經(jīng)營，注冊資本高于5000萬元（含）的其經(jīng)營范圍為全國（港澳臺除外），低于人民幣5000萬元的為區(qū)域經(jīng)營，其經(jīng)營范圍僅限于某一省或直轄市或單列市。區(qū)域性的保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大區(qū)域經(jīng)營范圍，必須增資到注冊資本5000萬元以上，成為全國性的保險專業(yè)中介公司。

（2）注冊資本保證金和注冊資本托管金。保險中介機(jī)構(gòu)成立后，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定需要繳存注冊資本5%的保證金（或投保職業(yè)責(zé)任保險）和10%的注冊資本托管金，這個類似于銀行或保險公司的準(zhǔn)備金，只能進(jìn)行協(xié)議存款或定期存款，不能用于日常經(jīng)營，也不能用于質(zhì)押融資。

（3）保險中介專業(yè)化發(fā)展和日常經(jīng)營對流動資金的需求。保險中介專業(yè)化發(fā)展，需要在機(jī)構(gòu)和制度建設(shè)，后援服務(wù)平臺建設(shè)，信息化中心設(shè)置，風(fēng)險控制與轉(zhuǎn)移及日常經(jīng)營等需要投入大量資金來支持。

2. 保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)多為輕資產(chǎn)，股權(quán)流動性差

保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)其資本性質(zhì)多為民營資本，注冊資本金額低，多為區(qū)域性經(jīng)營機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模小，且多為輕資產(chǎn)，幾乎沒有能夠抵押的不動產(chǎn)或抵押的動產(chǎn)金額較低。即使進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，也僅限于大股東或控股股東的股權(quán)，且股權(quán)變現(xiàn)比較困難。雖然保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的牌照價值高或一“照”難求，但因上述因素，仍致使從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得借款難，從其他機(jī)構(gòu)獲得借款金額低。

3. 保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)缺乏核心競爭力，持續(xù)盈利能力不足

保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展時間短，大多規(guī)模小，資本實(shí)力弱，缺乏專業(yè)人才和技術(shù)，產(chǎn)品創(chuàng)新不足或無創(chuàng)新，不能發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢和為客戶提供高效優(yōu)質(zhì)服務(wù)，缺乏核心競爭力。同時，保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)大多主體定位不清晰，缺少經(jīng)營優(yōu)勢且經(jīng)營模式單一。法人治理機(jī)構(gòu)不完善，業(yè)務(wù)經(jīng)營不夠規(guī)范，經(jīng)營能力弱小和持續(xù)盈利能力不足。保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)自身存在的劣勢和不足，很難贏得資本的青睞。

4. 不愿喪失控股權(quán)，錯失外部投資機(jī)會

部分中小保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，滿足于目前經(jīng)營現(xiàn)狀，既希望獲得外部的資金投入，又擔(dān)心外部資金尤其是較大額度資金進(jìn)入后失去公司控制權(quán)或大股東地位，導(dǎo)致錯過部分外部投資機(jī)會。

5. 整個三板市場整體流動性欠佳，做市不足

登陸新三板的31家保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)中，富通股份、宜信博誠、潤生保險、恒榮匯彬、世紀(jì)保險等20家保險機(jī)構(gòu)2017年在新三板未獲得任何融資，占所有掛牌保險機(jī)構(gòu)的59%。

三、改善保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)融資困境的對策措施

通過對保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的融資現(xiàn)狀和原因分析，個人認(rèn)為可以從以下五點(diǎn)改善保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的融資困境。

（一）發(fā)揮專業(yè)中介優(yōu)勢，提高核心競爭力

發(fā)揮專業(yè)中介優(yōu)勢，不斷提高自身核心競爭力，保持持續(xù)的增長和盈利能力，這是贏得資本關(guān)注的根本前提。保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)要立足“保險中介”的特點(diǎn)，結(jié)合自身公司實(shí)際情況，創(chuàng)建或打造屬于公司本身獨(dú)有的產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)、技術(shù)、渠道、銷售、代理人、專業(yè)化管理以及人才資源等一種或數(shù)種優(yōu)勢，不斷保持和強(qiáng)化優(yōu)勢，并把優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為公司的核心競爭力，為股東、客戶、員工和社會創(chuàng)造價值?！按蜩F要靠自身硬”，公司有優(yōu)勢了，有比較強(qiáng)的核心競爭力了，資本自然來。

（二）加強(qiáng)與保險公司合作，提高與保險公司的合作粘性

保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營離不開與保險公司的合作，其具備優(yōu)勢或競爭力的銷售范式、創(chuàng)新技術(shù)、業(yè)務(wù)品質(zhì)和良好服務(wù)等，都會增強(qiáng)與保險公司合作的粘性。粘性的增強(qiáng)，除有利于保險業(yè)務(wù)的拓展外，對保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的融資帶來較大的便利。例如，在保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在保理業(yè)務(wù)上，其應(yīng)收賬款能得到保險公司的確權(quán)。

（三）促進(jìn)與資方的溝通，提高與資方的合作能力

在目前的合作中，不僅大多中小保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)較保險公司話語權(quán)少，而且與資方的合作更是如此，因此與資方的溝通非常重要。積極的資方，為解決保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在融資事項上自身不能解決的棘手問題變得有較大可能。

（四）解放思想，吸引適當(dāng)?shù)馁Y本進(jìn)入

在股權(quán)融資時，引進(jìn)資本會稀釋股權(quán)，還有可能失去大股東地位或公司控制權(quán)。引進(jìn)合適或適當(dāng)?shù)馁Y本進(jìn)入，也是保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在資本市場上不得不考慮的問題?？紤]這個問題需要智慧，需要解放思想。

（五）依法合規(guī)經(jīng)營，讓合規(guī)為企業(yè)融資背書

合規(guī)經(jīng)營不僅能夠出效益，而且也有利于融資?！氨ｋU姓?！?，“監(jiān)管姓監(jiān)”。監(jiān)管趨嚴(yán)，合規(guī)是企業(yè)的本，是企業(yè)經(jīng)營的第一要務(wù)。保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營必須有合規(guī)和風(fēng)險意識，不能踩踏監(jiān)管紅線。

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（作者單位：山東齊魯保險代理有限公司）