基于VAR模型的LNG海運市場影響因素分析

王創(chuàng)　侯劍

摘要：近年來，隨著天然氣這種清潔高效能源被廣泛應(yīng)用，LNG的國際貿(mào)易也得到了快速發(fā)展。文章先通過LNG產(chǎn)量、消費量和貿(mào)易量分析當前LNG市場的發(fā)展概況；其次從理論上分析了影響LNG海運市場供給和需求的因素；并且運用單位根檢驗、構(gòu)建VAR模型、脈沖響應(yīng)分析等方法進行實證分析，以考查LNG船運價與相關(guān)變量之間的關(guān)系，并且給出政策性建議。

關(guān)鍵詞：LNG；海運市場：供求；VAR

中圖分類號：F713.50 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）01-73-03

一、引言

液化天然氣（LNG，liquefied natural gas）被公認是具有高效性、環(huán)保性的化石能源，越來越受到世界各國的廣泛青睞。進口LNG有助于為能源消費者提供多元的能源供應(yīng)，保障進口國的能源安全，同時出口LNG有助于天然氣出口國增加外匯收入，有效地促進國民經(jīng)濟更好發(fā)展，LNG的進出口貿(mào)易正逐漸成為世界能源市場的新熱點。研究LNG海運市場供求關(guān)系的影響因素，關(guān)鍵在于探究市場背后的規(guī)律機制以及作用機理，這對于航運企業(yè)判斷市場的未來走勢，規(guī)避LNG運輸?shù)倪\營風險，減少由于航運市場波動造成的損失，有著積極的作用。但就對于LNG海運市場的影響因素的研究不多，而且缺乏定量研究。因此，文章采用實證分析的方法，研究LNG海運市場的影響因素。

二、LNG發(fā)展概況

（一）LNG產(chǎn)量

2015年，全球天然氣產(chǎn)量為35386.50億立方米，與上一年相比增長了2.2%，但低于十年平均增速。美國是增量最大的國家，增量為387.35億立方米，增長了5.4%；伊朗和挪威的天然氣產(chǎn)量分別增長了5.7%和7.1%，增幅明顯。北美、非洲和亞太地區(qū)的增長高于平均水平。歐盟的天然氣產(chǎn)量大跌了8%，也門是天然氣產(chǎn)量跌幅最大的國家，下跌了71.5%。全球天然氣產(chǎn)量降低最多的國家是荷蘭，較上一年減少126.85億立方米。從BP相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，2005—2015年間，除了2009年全球天然氣產(chǎn)量下降，其余年份均與上一年相比有所上升，可見全球天然氣產(chǎn)量呈現(xiàn)出逐年上漲的趨勢。

（二）LNG消費量

2015年，全球天然氣消費量為34686.49億立方米，與上一年相比增長了1.7%，經(jīng)合組織國家的增速為1.5%，而非經(jīng)合組織國家的增速為1.9%。在新興經(jīng)濟體中，伊朗和中國天然氣消費量分別上升6.2%、4.7%，天然氣消費量增長明顯。天然氣消費量減少最多的國家是俄羅斯，減少了203.98億立方米，其次是烏克蘭，減少了80.07億立方米。在經(jīng)合組織國家中，美國的消費量增加最多，增加了219.65億立方米。歐盟的消費在2014年大幅下降后，出現(xiàn)反彈。全球天然氣占一次能源消費的23.8%。從BP相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，2005—2015年間，除了2009年全球天然氣消費量下降，其余年份均與上一年相比有所上升，可見全球天然氣消費量呈現(xiàn)出逐年上漲趨勢。

（三）LNG海運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量

目前，LNG的運輸主要是通過LNG船和管道兩種方式，LNG的運輸需求實際上是貿(mào)易的派生需求。因此，對LNG船運力的需求是由于LNG的進出口產(chǎn)生的。在2011年之前LNG的海運貿(mào)易量增速較快，2011年之后增速放緩，總體來說都有一個上升的趨勢。

對LNG船運力的需求并不是僅僅體現(xiàn)在海運貿(mào)易量上，還體現(xiàn)在海運運距上。因此，全球LNG海運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量能夠更好地反映全球范圍內(nèi)對于LNG船運力的需求。從Clarkson相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，在2005—2016年間，2011年之前LNG的海運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量增速較快，2011年之后增速放緩，總體來說都有一個上升的趨勢。

三、LNG海運市場供給的影響因素分析

（一）船舶因素

根據(jù)Clarkson相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近十年來LNG海運市場總運力供給呈現(xiàn)上升趨勢，而LNG船是實現(xiàn)LNG海上運輸?shù)闹饕ぞ?，除現(xiàn)有船隊總運力外，船隊規(guī)模、船舶訂單量、造船周期、船舶交付量等因素都是影響LNG海運市場供給的重要因素。

在國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行的情況下，國際海洋運輸也會穩(wěn)定發(fā)展，海洋運輸企業(yè)也會在船舶方面增加投資額度，海洋運輸船隊的數(shù)量和規(guī)模決定一個國家或地區(qū)在一定的時間段內(nèi)的運力供給水平。因此，LNG船的數(shù)量和規(guī)模決定LNG海運市場的運力水平，也對LNG海運市場的供需關(guān)系產(chǎn)生本質(zhì)上的影響。

（二）港口基礎(chǔ)設(shè)施和自然條件

在LNG海運市場上，港口基礎(chǔ)設(shè)施和港口所在地的自然條件都是影響運力總供給的重要因素。由于港口水深不夠或者港口基礎(chǔ)設(shè)施落后等原因，有些大型LNG船到達港口以后無法掛靠或者按計劃完成裝卸，這就造成了極大的效率損失和LNG船舶時間成本增加，LNG船不能按時完成裝卸、過港、疏港。這些后果都會造成LNG船舶的利用率和周轉(zhuǎn)率嚴重下降，在無形之中減少了LNG海運市場運力總供給，LNG海運市場的供求平衡和運價水平受到影響。

四、LNG海運市場需求的影響因素分析

（一）宏觀經(jīng)濟

LNG海運市場需求與當前全球的宏觀經(jīng)濟走勢是掛鉤的。LNG是一種清潔、高效的能源。若全球經(jīng)濟形勢好，則全球各國的能源消耗會增大，LNG進出口貿(mào)易繁榮，進而LNG海運市場對運力的需求增加。2000年以來，美國經(jīng)濟的迅速發(fā)展帶動了全世界經(jīng)濟的發(fā)展，LNG的需求也隨之增長，但是2008年金融危機后，全球經(jīng)濟發(fā)展緩慢，LNG的海運需求也迅速下降。目前，世界各國的經(jīng)濟往來越來越密切，宏觀經(jīng)濟的走勢成為影響LNG航運需求的重要因素之一。

（二）石油價格

LNG運輸?shù)墓┣箨P(guān)系會受到石油價格波動的影響，石油價格上升會增加船公司的可變成本，增加LNG運輸費用。另外，石油價格上升船公司可能會采取降低船舶航速的策略以降低船舶的可變成本，則運輸時間的加長和運輸風險增大等因素都會構(gòu)成LNG運輸?shù)念~外成本。航運成本的上升勢必會以上調(diào)運價的形式轉(zhuǎn)移到LNG運輸?shù)男枨蠓?，運價上升必然會導(dǎo)致航運需求下降。運價上漲所引發(fā)的潛在運力增加，可能在以后的幾年中逐漸顯現(xiàn)出來。如果航運需求始終沒有好轉(zhuǎn)，那么供求不匹配的情況將爆發(fā)在船舶訂單交割年份，這可能導(dǎo)致運價崩潰，促使其回調(diào)到一個合理的價格區(qū)間，進而拉升需求。由此可見，石油價格在直接或間接地影響LNG航運需求的同時，也在即時或滯后地對其產(chǎn)生影響。

（三）LNG價格

LNG的價格是由在市場中對于LNG的需求狀況和供給狀況共同決定的。如果LNG的價格上漲，世界范圍內(nèi)可能會減少對LNG的進口，轉(zhuǎn)而消耗一些替代能源，這樣會對航運市場造成影響，減少LNG的海運需求，可能會使LNG的海運運價降低。反之，可能會使LNG的海運運價上漲。

五、實證分析

根據(jù)經(jīng)濟學理論，價格是由供求關(guān)系決定的。LNG海運市場影響因素分析，都會通過影響運力供給或需求，最終作用在運價上。文章選取LNG海運市場具有代表性的供給和需求的影響因素，運用相關(guān)統(tǒng)計軟件對月度數(shù)據(jù)進行實證分析。文章選擇月度數(shù)據(jù)原因有兩點：第一，年度數(shù)據(jù)會因為樣本數(shù)據(jù)過少使實證分析失去意義。第二，數(shù)據(jù)獲取具有一定的難度，有的指標無法獲取季度數(shù)據(jù)。因此，文章采用2011-2016年的月度數(shù)據(jù)作為樣本。

LNG運價主要是由LNG的供求狀況和海運市場運力的供求狀況決定。基于LNG的供求狀況，選擇日本LNG價格x1（數(shù)據(jù)來源：德魯里報告）作為代理變量；基于運力的供給變化，選擇LNG船裝載量X2（數(shù)據(jù)來源：Clarkson）和燃料油（380）平均價格x3（數(shù)據(jù)來源：鳳凰網(wǎng)）作為代理變量；基于運力的需求變化，選擇LNG進口量X4（數(shù)據(jù)來源：德魯里報告）作為代理變量。LNG船的運價由160K CBM的LNG船租金Y（數(shù)據(jù)來源：Clarkson）作為代理變量。

（一）數(shù)據(jù)處理

文章所用的數(shù)據(jù)是時間序列數(shù)據(jù)，一般情況下時間序列都是非平穩(wěn)的，對這種序列進行線性回歸可能會出現(xiàn)“偽回歸”的現(xiàn)象。這里對各變量進行單位根檢驗，來判斷它們的平穩(wěn)性。首先對所選數(shù)據(jù)進行取對數(shù)處理以消除異方差，因為取對數(shù)不改變變量的統(tǒng)計屬性，故對其對數(shù)序列進行平穩(wěn)性檢驗。檢驗結(jié)果如表1所示。

由表1可知，除LNG進口量的對數(shù)序列（LnX4）是平穩(wěn)的，其余變量都不平穩(wěn)，文章采取將對數(shù)序列取一階差分再進行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下，各變量均不存在單位根，即時間序列是平穩(wěn)的，可用于VAR模型的構(gòu)建。

（二）滯后階數(shù)的確定

確定滯后階數(shù)時采用多種定階方法進行篩選。如表2所示，LR、FPE和AIC準則均顯示滯后期為4最佳。

（三）VAR模型構(gòu)建

由Eviews運行所得VAR模型結(jié)果如下：

對VAR模型進行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如圖1所示，所有特征根的倒數(shù)均在單位圓內(nèi)部，表明模型平穩(wěn)，模型的系數(shù)也符合現(xiàn)實意義。

（四）脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析方法描述了對隨機擾動項施加一個標準差大小的沖擊后，對內(nèi)生變量的當期值和未來值的影響程度，通過圖形可以更加直觀地看出各個變量之間的動態(tài)關(guān)系。具體見圖2。

在圖2中，對日本LNG價格實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產(chǎn)生一個負的反應(yīng)，隨后減弱。對于這一現(xiàn)象可以解釋為LNG價格上升，會導(dǎo)致LNG及運輸?shù)男枨笙陆?，但是不會影響到已簽訂的貿(mào)易和運輸合同，所以在第四期會產(chǎn)生一個負的反應(yīng)。

對LNG船裝載量實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產(chǎn)生一個負的反應(yīng)，隨后減弱。對于這一現(xiàn)象可以解釋為LNG船裝載量增加導(dǎo)致運力供給增加，對于已經(jīng)簽訂合同的運輸服務(wù)來說，運價不會受到影響，但是在第四期會使運價降低，市場也會逐漸消耗這些新增運力。

對燃料油（380）平均價格實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產(chǎn)生一個正的反應(yīng)，隨后減弱。對于這一現(xiàn)象可以解釋為燃油價格上升會導(dǎo)致航運企業(yè)的經(jīng)營成本上升，所以這將最終作用在運價上，運價的上漲滯后于油價的上漲。

對LNG進口量實施一個標準差的沖擊后，160K CBM的LNG船租金在第四期會產(chǎn)生一個正的反應(yīng)，隨后減弱。對于這一現(xiàn)象可以解釋為LNG進口量上升，在一定程度上會導(dǎo)致LNG貿(mào)易商對運力需求的增加，對于已簽訂的運價合同沒有影響，所以LNG運價會上升，但滯后于需求的增加。

六、結(jié)論

首先分析供方和需方對LNG海運市場的影響機制，研究得出影響LNG海運市場供給的主要因素包括船舶因素、港口基礎(chǔ)設(shè)施和自然條件等：影響LNG海運市場需求主要因素包括宏觀經(jīng)濟、石油價格、LNG價格等。LNG海運市場供求關(guān)系是運價水平波動的內(nèi)在因素，運力總供給與運力總需求的相互關(guān)系是決定海運價格的根本原因。

在經(jīng)濟全球化的影響下，國家之間的政治、經(jīng)濟、自然等各種因素都會對全球LNG貿(mào)易關(guān)系和LNG的流動產(chǎn)生影響。進口LNG有助于為能源消費者提供多元的能源供應(yīng)，保障進口國的能源安全，同時出口LNG有助于天然氣出口國增加外匯收入。因此，我們要關(guān)注LNG海運市場供求關(guān)系變化引起的運價變化，從戰(zhàn)略層面上進行宏觀把握，分配行業(yè)資源，積極開展廣泛的國際合作，進一步推動我國LNG航運事業(yè)發(fā)展，促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。