淺析企業(yè)集團財務公司對企業(yè)發(fā)展的位置和運用

李俊

【摘 要】隨著社會經濟的不斷發(fā)展，大型企業(yè)成為了現階段社會經濟增長最重要的力量，基于目前國際形勢的轉變，較多大型集團財務公司應運而生，在確保企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展中這些大型集團財務公司發(fā)揮著重要、積極地作用。

【關鍵詞】企業(yè)財務公司；內部資金管理

進入新時代，社會的經濟環(huán)境在不斷發(fā)展和演變，大型企業(yè)集團已經成為了現階段社會經濟增長最重要的力量，需要穩(wěn)健的資金流入和更低的資金成本。 基于目前國際形勢的轉變，銀行的實際貸款利率以及其他金融機構產品要求收益率都達到了近5年的高位，資金市場呈現“一缺錢、二利高”的局面，對企業(yè)生存發(fā)展造成較大影響。因此，較多大型集團財務公司應運而生。

一、財務公司在企業(yè)集團的地位

財務公司的關鍵業(yè)務是集中管理集團企業(yè)內部資金，投融資業(yè)務不應是財務公司的工作重心、主要盈利點。

1.企業(yè)的內部服務功能部門

財務公司作為一個集團最專業(yè)的金融機構，第一定位應該是企業(yè)內部的服務功能部門，向各成員單位提供金融方面最權威、最專業(yè)的服務，指導各單位操作執(zhí)行各種金融交易、金融產品使用，并建立集團層面的資金管理和交易體系及制度，提供專業(yè)的防盜防騙措施，全面降低集團各單位的交易風險和資金管理風險。

2.統(tǒng)籌全盤資金，降低財務成本的運作機構

財務公司作為一個集團資金集中管理的機構，要統(tǒng)籌集中所有成員單位的資金。財務公司通過集中資金，一是解決對外融資難、成本高的問題；二是能夠快速、及時的將資金使用到收益率高、發(fā)展前景較好的單位，推動集團整體發(fā)展，提高生存能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

3.以金融運作和創(chuàng)新的獨立公司

財務公司作為一個有獨立金融牌照的公司，應該發(fā)揮金融運作和創(chuàng)新的功能，通過金融配置、產品更新來提高自身的盈利能力，為集團創(chuàng)造額外的收益。財務公司這種小型金融機構，應該根據自身的資金存量、經營特點，力爭創(chuàng)新，在包括保險、理財、信貸、投融資等領域，靈活使用自有資金及可承受杠桿，獲取額外的金融收益。

二、企業(yè)集團財務公司資金管理的現行模式分析

1.資金管理模式

（1）“收支兩條線”的資金管理模式

所謂的收支兩條線資金管理模式，其實就是成員單位的資金收入和支出是獨立進行互不干涉的，且各成員單位在財務公司分別開立不同的收入賬號和支出賬號。成員單位的所有流入資金都直接存入收入賬號，而成員單位的支出通過集團指令，定期定額將資金劃入支出賬號，在賬號余額里支付。在運用這種管理模式時，各成員單位在銀行所開設的賬戶都是獨立的，只需要將第三方協(xié)議中所規(guī)定的銀行賬戶進行統(tǒng)一管理即可。這種方式有利于集團內部資金的沉淀和集中使用，提高財務公司的競爭性。

（2）“集團賬戶”資金集中管理模式

集團賬戶資金管理模式是集團財務公司在商業(yè)銀行開設相應的基本賬戶，并將其作為集團公司的一級賬戶。而集團內部各個成員但華為則根據自身發(fā)展的實際需要在商業(yè)銀行開設相應的基本賬戶，同時將其作為集團財務公司的二級關聯(lián)賬戶，雖然所有成員單位存放于二級賬戶中的資金都必須上交至集團財務公司一級賬戶，但是各個成員單位可以根據自身的實際需要自由支配賬戶中的所有資金，這種集團資金歸集管理模式是初步的資金集中方式，雖實現了資金集中，但是財務公司盈利能力很低。

（3）“收支一體化”資金管理模式

“收支一體化”資金管理模式是現在大多數企業(yè)所采用的代理行模式。企業(yè)集團所有成員單位必須將所涉及到的資金收支全部交由財務公司統(tǒng)一管理和使用，成員單位必須在財務公司開立統(tǒng)一的結算賬戶，所有的外部銀行資金當天應該歸集到財務公司賬戶內，所有的支出應從財務公司結算賬戶支出，同時各成員單位接受財務公司管理。企業(yè)集團以及成員單位在開展資金支付業(yè)務時，可以通過其在財務公司設立的賬戶辦理相關業(yè)務，這樣不僅提高了成員單位內部資金流轉的效率，同時也最大限度地提升了成員單位之間的資金使用效率，降低了各個成員單位進入投資和資金使用風險。

2.主流資金管理模式的對比分析

“收支兩條線”理論上是對財務公司最好的管理模式，資金使用效率最高。但成員單位為防止支出超計劃產生違約風險，會要求集團調增支出額度，擠兌資金留存額，失去了資金集中管理的初衷。

“集團賬戶”方式相對簡單，但各成員單位的自由度較大，無法精確管理到位，財務公司只是名義上的管理，失去成立的意義。

“收支一體化”的模式是個折中的方式，對成員單位和財務公司都有利，是目前各企業(yè)集團摸索出來的主流解決辦法。但對成員單位的反應力和預測性還是有較大的要求，成員單位和財務公司之間的矛盾沒有徹底的解決，需要集團上層統(tǒng)籌協(xié)調，會造成管理成本的上升和管理效率的下降。

三、評定財務公司的作用

目前，國內評定財務公司的作用以“內部資本市場運行效率”作為主要指標。對于內部資本市場效率的度量一般有兩種方式：（1） 根據各成員單位的直接數據來計算投資效率，然后與配比樣本進行比較，從而判斷內部資本市場效率的高低；（2） 通過測算企業(yè)的資金投入的項目的投資回報率是否較高來考察內部資本市場的運行效率。具體的模型一般使用價值增加法（Absolute/ Relative Value Added， AVA/RVA）（Rajon and Zingales （2000））和投資現金流敏感性法（Investment Cash Flow-Sensitivity， ICFS）（ShinandStulz（1998））。

因這兩個模型相對比較復雜，結果不直觀，建議引入經濟增加值（EVA）的定義。因為經濟增加值與資金密切相關，對于錢這個特殊資產，用經濟增加值來評定相對比較恰當。

經濟增加值是全面衡量企業(yè)生產經營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標或一種方法。會計上計算的企業(yè)最終利潤是指稅后利潤，而附加經濟價值原理則認為，稅后利潤沒有考慮資本成本或資本費用。附加經濟價值是指從稅后利潤中扣除資本成本或資本費用后的余額，真正反映對股東實現的價值，是反映收入、成本和風險的平衡。而財務公司的資金基本來自于股東的投入，經濟增加值理應反映了對股東實現的真正價值。

EVA=凈利潤-經濟資本（EC）*經濟資本目標收益率

EC=加權風險資產（RWA）*10.5%

經濟資本目標收益率（5%）

其中加權風險資產考慮的是不同來源的資金，目前可視為內部資金權重是60%～80%，外部資金中的同業(yè)拆借20%—30%，其他來源占10%。由于對應的是內部成員單位，經濟目標值放在同期銀行貸款基準利率略有上浮。

可見，通過經濟增加值的指標，一方面包含了對財務公司經營的要求；另一方面也考慮了其使用股東資產的專業(yè)性，體現其管理和競爭能力，比一般的凈利潤指標優(yōu)化。

四、未來財務公司的發(fā)展模式和方向

1.小而全

財務公司作為一個金融機構，受人民銀行和銀監(jiān)會管理，理所當然應該與商業(yè)銀行或其他金融機構有同樣的金融產品權限和待遇，包括實施金融產品、表外理財、對外發(fā)債、等等，可以利用集團內企業(yè)的產業(yè)鏈條和產業(yè)先進性，包裝和打包金融產品發(fā)行，為集團籌集成本低、時間跨度長的可使用資金。

2.靈活配置

一方面，靈活配置是財務公司在國內金融市場中的核心競爭力。財務公司的資金規(guī)模和人員限制畢竟有限，參與市場競爭必須保持自身充分的資源調配靈活性，善用內部資金。內部資金永遠都是優(yōu)先滿足內部需求和項目投入的，外部資金要配置合理的杠桿系數，不宜大幅擴大。

另一方面，靈活配置容易發(fā)現市場，及時貼近市場發(fā)展方向。每個方面配置一點，可能在短期內更貼近市場，找出風險點和盈利點，迅速反應，及時調整投入權重，獲取利潤獲撤出市場。財務公司財力畢竟有限，難以承擔虧損，出現虧損就只能由損整體集團成員單位承擔，如此會遭到成員單位的分化。故靈活配置是財務公司今后發(fā)展的必經之路。

參考文獻：

[1] 杜秀娟.集團企業(yè)資金集中管理問題的幾點思考[J].東方企業(yè)文化，2012年18期.

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