貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道問題研究

摘 要：美國在2008年爆發(fā)的金融危機(jī)給我國造成了嚴(yán)重的影響，尤其是對銀行體系造成了沖擊。有學(xué)者認(rèn)為銀行寬松的貨幣政策會導(dǎo)致銀行過度的風(fēng)險承擔(dān)行為。貨幣政策將會改變?nèi)谫Y成本，風(fēng)險定價，進(jìn)一步地影響銀行的金融識別以及投資決策。優(yōu)化貨幣政策在一定程度上能顧加強(qiáng)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。本文通過對貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道進(jìn)行探討，期望能為提出相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；風(fēng)險承擔(dān)；渠道；銀行

引言

美國2008年爆發(fā)的金融危機(jī)使得各國的商業(yè)銀行都遭受了嚴(yán)重的打擊。在危機(jī)后各國的學(xué)者都對此次金融危機(jī)爆發(fā)的原因去進(jìn)行了探討。爆發(fā)的原因主要有三點，金融機(jī)構(gòu)放松貸款，市場主體過度借貸，金融機(jī)構(gòu)杠桿率過高。但本質(zhì)卻是因為長期寬松低利率的貨幣政策導(dǎo)致證券化信貸產(chǎn)品膨脹資產(chǎn)價格泡沫集聚，使得經(jīng)營杠桿一再提高，過度的承擔(dān)風(fēng)險，銀行的風(fēng)險識別積聚到一定的程度就導(dǎo)致了危機(jī)的發(fā)生。有研究表明要想保持金融體系的穩(wěn)定，就必須進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整，只有改變貨幣職能觀測，從而改變銀行的風(fēng)險識別，才能作用于實體經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。

一、貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的作用通道

（一）利率影響估值、收入及現(xiàn)金流

貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的作用通道之一就是利率影響估值，收入現(xiàn)金流。貨幣政策對利率在進(jìn)行調(diào)整的時候能夠影響資產(chǎn)的估值，以及收入現(xiàn)金流。這是因為在對利率進(jìn)行調(diào)整的時候，會出現(xiàn)由于利率的下調(diào)導(dǎo)致 借款人的資產(chǎn)估值上升，銀行就會因為借款人的資產(chǎn)估值提高，對破產(chǎn)以及違約樂觀估計，對風(fēng)險的評估降低，增加了風(fēng)險承擔(dān)。

（二）習(xí)慣形成

有研究表明消費者的消費習(xí)慣，消費結(jié)構(gòu)都會對市場資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)波動產(chǎn)生影響。資產(chǎn)的均衡價格在考慮的時候要對消費者的消費水平以及消費習(xí)慣進(jìn)行評估。寬松的貨幣政策將會導(dǎo)致消費者的消費水平有所提高，同時也能改善消費者的風(fēng)險厭惡程度，進(jìn)一步使得市場的經(jīng)濟(jì)活動膨脹。由于消費者的消費習(xí)慣是常年累及的，當(dāng)消費者的消費習(xí)慣不變，在寬松的貨幣政策的影響下，投資者會增加經(jīng)濟(jì)活動，這就意味著在投資的時候，對投資風(fēng)險的預(yù)估的警惕性會降低，個人更傾向于更多的風(fēng)險承擔(dān)。

（三）杠桿效應(yīng)

寬松的貨幣政策將會導(dǎo)致使得銀行的風(fēng)險容忍度進(jìn)一步提高。這是因為杠桿率是資本與資本和負(fù)債總和的比值。當(dāng)銀行受到外部的沖擊的時候，銀行為了保證杠桿比率會進(jìn)行產(chǎn)品或者資產(chǎn)的變賣而不是對現(xiàn)有的資本就行調(diào)整，這就導(dǎo)致了在分子不變的時候，進(jìn)行分母的調(diào)整，使得原本就上升的資產(chǎn)價格進(jìn)一步刺激銀行資本的上漲。在銀行負(fù)債不變的情況下，只有進(jìn)行資本擴(kuò)張才能保證原有的杠桿比率不變。但是在進(jìn)行資本的擴(kuò)張的時候資產(chǎn)的價格也會跟著改變，這就又導(dǎo)致資產(chǎn)價值進(jìn)一步提升，形成周期循環(huán)。

二、貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的主要影響因素

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)會對貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響。消費者的物價指數(shù)是其中一個因素之一。因為在進(jìn)行貨幣政策調(diào)整的時候首先要維護(hù)物價的穩(wěn)定。很多研究學(xué)者在研究貨幣風(fēng)險承擔(dān)渠道的時候，都將物價指數(shù)納入到變量當(dāng)中。除了物價指數(shù)，另一個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素就是名義GDP增速。有研究認(rèn)為名義GDP增速若較快將會導(dǎo)致投資者的消費意愿以及消費水平的提高，這樣將會產(chǎn)生一些劣質(zhì)的貸款，從而增加了銀行的風(fēng)險承擔(dān)。

（二）行業(yè)情況的影響

銀行之間的競爭以及銀行業(yè)監(jiān)管在一定程度上都會影響貨幣政策。銀行之間的競爭對貨幣政策的影響如下：銀行之間的競爭會影響銀行的特許價值，而銀行的特許價值又對銀行的風(fēng)險承擔(dān)有一定的影響。競爭越激烈風(fēng)險承擔(dān)動機(jī)則進(jìn)一步的弱化。借款人承擔(dān)更多的借款風(fēng)險，從而有利于金融市場的穩(wěn)定。加強(qiáng)銀行業(yè)的監(jiān)管將會促使銀行減少對風(fēng)險投資的投資組合，使得風(fēng)險投資的比例大范圍的下降。除此之外銀行的監(jiān)管也會對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道起到影響，經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)銀行的監(jiān)管會弱化貨幣政策對銀行的風(fēng)險承擔(dān)渠道，但是也有的學(xué)者并不這樣認(rèn)為。

（三）銀行特征變量的影響

不同銀行的資金水平、負(fù)債規(guī)模、以及風(fēng)險管理都有一定的差別。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險的時候一些大型的銀行可以將風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移，從而降低風(fēng)險，也進(jìn)一步促使信貸投放風(fēng)險厭惡程度降低。有研究表明越是大型的銀行在面臨外部壓力的同時，風(fēng)險承擔(dān)行為更穩(wěn)定不容易受到貨幣政策的影響。并且貨幣當(dāng)局對大型銀行的信貸監(jiān)管更為嚴(yán)格，在一定程度上能夠保證風(fēng)險承擔(dān)行為的穩(wěn)定。除此之外，銀行的資本充足水平，在抵抗風(fēng)險承擔(dān)渠道上也有一定的作用。主要是當(dāng)銀行的資本水平充足的時候，當(dāng)發(fā)生信貸損失的時候，銀行有一定的資金對風(fēng)險進(jìn)行承擔(dān)，抵抗風(fēng)險的能力也就越強(qiáng)，這就使得銀行能夠保持穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)。有研究發(fā)現(xiàn)資本水平充足且收入來源較高的的銀行往往更容易激進(jìn)的進(jìn)行風(fēng)險承擔(dān)。另一方面，銀行的盈利水平也與銀行的風(fēng)險承擔(dān)有關(guān)。銀行的盈利水平越高對風(fēng)險的承擔(dān)意愿也就越弱。相反盈利水平越弱的銀行在往往更容易進(jìn)行風(fēng)險承擔(dān)，這是由于盈利水平較弱的銀行更偏向于高風(fēng)險的投資來改善資本狀況從而進(jìn)一步進(jìn)行盈利。

三、政策建議

（一）建立健全信用登記制度

信息不對稱是導(dǎo)致目前中小企業(yè)融資難的問題之一。若宏觀經(jīng)濟(jì)良好銀行就會促進(jìn)貸款人的風(fēng)險承擔(dān)行為，對貸款人的還款時間，還款能力持樂觀態(tài)度。但是在杠桿路徑以及估值路徑的影響下，貸款人往往不能順利的進(jìn)行貸款。這主要是由于銀行要降低其風(fēng)險承擔(dān)意愿以及水平。只有建立健全信用制度才能改善這種信息不對稱導(dǎo)致的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)效果。

（二）深化利率市場化改革

要對利率市場進(jìn)行改革，實現(xiàn)利率市場的差異化。我國目前只實現(xiàn)了貸款利率的完全開放，在利率市場化上并沒有實現(xiàn)。這就使得我國的貨幣政策的調(diào)控工具以及手段都是以非市場化為主，此種方式雖然在短期內(nèi)能夠抑制銀行擴(kuò)張信貸，但是卻進(jìn)一步加劇了銀行的資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，使得銀行真實的風(fēng)險承擔(dān)意愿被掩蓋。從而削弱了貨幣政策的調(diào)控，使得調(diào)控的效果不理想。只有進(jìn)行利率市場的改革，才能進(jìn)一步維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。

（三）實施差異化監(jiān)管政策

由于不同銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為、盈利能力、資本充足率以及風(fēng)險承擔(dān)渠道度都有所差別，在進(jìn)行貨幣政策制定的時候要考慮都銀行之間的差異，對銀行的風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)行估計，實施擦差異化的監(jiān)管政策，不能一概而論。要考慮到銀行的的規(guī)模，盈利能力，吸收存款的能力，當(dāng)?shù)氐呢泿女?dāng)局應(yīng)該根據(jù)銀行的這種差異化進(jìn)行差異的管理，不能進(jìn)行一概而論，不同的銀行有所區(qū)別對待，只有這樣才能更好地使得貨幣政策對銀行風(fēng)險進(jìn)行調(diào)控，進(jìn)一步防止風(fēng)險的發(fā)生。

（四）從大局著手，貨幣政策應(yīng)維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定

傳統(tǒng)的貨幣政策僅僅是對物價、收支平衡、經(jīng)濟(jì)增長做了調(diào)控，把他們作為一個傳統(tǒng)的關(guān)注目標(biāo)，但這是不夠的，應(yīng)該從整個金融體系著手，考慮金融體系的穩(wěn)定。同時對銀行的風(fēng)險進(jìn)行關(guān)注，了解銀行背后隱藏的風(fēng)險，并根據(jù)這些風(fēng)險作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，對銀行的信貸供給以及投資增速進(jìn)行關(guān)注，從整體的角度分析貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響。使得貨幣政策不僅僅只是維持物價，收支平衡的穩(wěn)定，也能夠促進(jìn)金融體系的整體穩(wěn)定。

四、結(jié)束語

只有了解清楚貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的作用，建立健全信用登記制度，深化利率市場化改革，深化利率市場化改革才有助于銀行加強(qiáng)經(jīng)營管理，使得貨幣政策的調(diào)控起到作用，從而保證金融的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

[1]熊劼.中國貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的實證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2017，（03）：14-29+134.

[2]張雪蘭，何德旭.貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道：傳導(dǎo)路徑、不對稱性與內(nèi)在機(jī)理[J].金融評論，2012，04（01）：71-81+125.

[3]張強(qiáng)，張寶.貨幣政策傳導(dǎo)的風(fēng)險承擔(dān)渠道研究進(jìn)展[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2011，（10）：103-107.

作者簡介：

凌力（1997-），男，：西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，學(xué)歷：本科。