將實(shí)質(zhì)性提振市場(chǎng)

王海蘊(yùn)

中國(guó)人民銀行網(wǎng)站6月24日消息，為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，中國(guó)人民銀行決定，從7月5日起，下調(diào)五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，還將下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

星石投資向本刊指出，本次降準(zhǔn)最超市場(chǎng)預(yù)期的是，定向釋放5000億流動(dòng)性用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。既能提高銀行參與債轉(zhuǎn)股的積極性，又能降低社會(huì)杠桿率，還能緩解符合債轉(zhuǎn)股條件優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金問(wèn)題。

共釋放7000億元資金

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送人民銀行等相關(guān)部門。

二是同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評(píng)估。

據(jù)了解，此次定向降準(zhǔn)是落實(shí)6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的有關(guān)部署。

央行有關(guān)人士表示，今年以來(lái)，市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。總的來(lái)看，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對(duì)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

精準(zhǔn)解決優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資問(wèn)題

星石投資認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)從節(jié)奏上符合市場(chǎng)預(yù)期，但從力度上超出了市場(chǎng)預(yù)期（2000億元支持小微企業(yè)+5000億元專項(xiàng)支持市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，總共釋放的流動(dòng)性超過(guò)了今年前兩次降準(zhǔn)分別釋放的流動(dòng)性規(guī)模），有利于緩解去杠桿對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的沖擊，精準(zhǔn)解決優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資和流動(dòng)性問(wèn)題，為去杠桿提供了較好的金融環(huán)境，對(duì)市場(chǎng)能夠起到實(shí)質(zhì)性的提振作用。

而最超市場(chǎng)預(yù)期的是，定向釋放5000億元流動(dòng)性用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。既能提高銀行參與債轉(zhuǎn)股的積極性，又能降低社會(huì)杠桿率，還能緩解符合債轉(zhuǎn)股條件優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金問(wèn)題。這是央行對(duì)過(guò)去幾次精準(zhǔn)調(diào)控政策的延續(xù)，有利于提高政策的效率。

然而值得注意的是，力度超預(yù)期的定向降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策重回寬松基調(diào)。無(wú)論從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，還是中國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大水漫灌、放水刺激的老路必然難以再現(xiàn)?？梢钥隙ǎ胄性凇胺€(wěn)杠桿”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間把握平衡，審慎呵護(hù)市場(chǎng)的政策定力也將維持。

不支持“名股實(shí)債”

央行有關(guān)人士表示，鼓勵(lì)十七家大中型商業(yè)銀行使用定向降準(zhǔn)資金，支持充分體現(xiàn)市場(chǎng)化和法治化原則的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，但以下幾條需要注意：

一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說(shuō)，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目。

二是鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1：1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。

三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定。

四是支持各類所有制企業(yè)開展市場(chǎng)化、法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革。

五是實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。