克來機電：高成長可期

申萬宏源預(yù)測數(shù)據(jù)

克來機電（603960）：公司正處于高速增長期，2012至2017年營收CAGR為24.87%，其中2016年汽車電子行業(yè)的營收占公司總營收的比例為70.9%。公司目前已進入各大主要客戶的供應(yīng)鏈體系，在汽車電子領(lǐng)域與行業(yè)龍頭博世緊密合作，現(xiàn)已成為聯(lián)合電子核心設(shè)備供應(yīng)商，博世海外關(guān)鍵設(shè)備供應(yīng)商，2017年博世系訂單收入占總收入的72.86%。

高成長的汽車零配件市場，自動化設(shè)備大有可為：（1）在汽車電子領(lǐng)域，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)計2020年全球汽車電子市場規(guī)模將達到2400億美元（CAGR+5%），中國市場規(guī)模達1058億美元（CAGR+10%），市場高增長的驅(qū)動力主要是傳統(tǒng)汽車的電子化率提升以及新能源汽車的快速發(fā)展，以及無人駕駛等ADAS（高級輔助駕駛系統(tǒng)）的產(chǎn)品的發(fā)展，整體來看未來安全領(lǐng)域?qū)⑹瞧囯娮邮袌龅淖畲笤鲩L點；（2）在汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，受益于汽車消費升級，2016年全球汽車內(nèi)飾件市場規(guī)模約為1280億美元，預(yù)計2016-2020年全球行業(yè)復(fù)合增長率為7%，內(nèi)飾占整車成本比例逐年提升。（3）行業(yè)高景氣拉動汽車電子設(shè)備投資，目前全球范圍內(nèi)的行業(yè)巨頭博世、大陸、電裝每年資本支出占營業(yè)收入的比重保持在5%-8%之間，國內(nèi)聯(lián)合電子資本支出占比較高達到10%，我們估算得到全球汽車電子設(shè)備需求為753億元，國內(nèi)市場需求達260億元。

操作策略：汽車業(yè)務(wù)處于高速增長的階段，隨公司逐步擴產(chǎn)，未來業(yè)務(wù)或保持高速增長，投資者可適當關(guān)注。