基金稱市場拐點漸現(xiàn) 估值吸引力陡升

高方方

上周市場跌破2700點，最低點曾下探至2691.02點，周跌幅3.52%。當(dāng)前抑制投資者情緒的主要因素包括緊信用可能帶來的經(jīng)濟下行壓力，以及中美貿(mào)易摩擦的不確定性。在上述兩個抑制因素未得到緩解之前，市場的反彈很難一蹴而就。在貿(mào)易摩擦方面，投資者要密切關(guān)注中美第一批加征關(guān)稅后的表態(tài)，廣發(fā)基金這樣表示。

匯豐晉信基金表示，二季度的股票走勢基本反應(yīng)了市場對于中美貿(mào)易摩擦和國內(nèi)去杠桿可能給經(jīng)濟走勢帶來不確定性的擔(dān)憂。這兩個因素短期持續(xù)壓制市場風(fēng)險偏好，但是可能對企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)盈利的實質(zhì)影響有限。目前A股估值已經(jīng)調(diào)整到一個非常有吸引力的水平，從中長期來看，權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)進入極好的配置區(qū)間，未來實現(xiàn)盈利的概率和帶來的回報均會比較可觀。但從中短期角度來看，將繼續(xù)謹(jǐn)慎評估貿(mào)易沖突和去杠桿兩個變量對于股票市場的影響，靜待壓制因素出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)機。

博時基金魏鳳春也表示，短期來看，國內(nèi)股市已處于底部區(qū)域，但拐點難測，建議保持謹(jǐn)慎，逐步從消費里分兵，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。A股方面，暫緩第一只CDR發(fā)行及摸排股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，以及央行降準(zhǔn)支撐社會融資，市場情緒或因此略有恢復(fù)，但風(fēng)險事件并未得到排除。建議保持謹(jǐn)慎樂觀，結(jié)構(gòu)上可考慮逐步止盈消費，關(guān)注金融地產(chǎn)、周期和科技等板塊。

富國基金則相對樂觀的表示，從宏觀層面來看，中國政府堅定不移地推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅定通過自主創(chuàng)新發(fā)展核心技術(shù)、實現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、向創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的國家戰(zhàn)略不動搖。在這樣的戰(zhàn)略導(dǎo)向下，應(yīng)該對A股市場中與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)的板塊抱有堅定的信心，尤其是那些市場前景巨大、管理優(yōu)異且估值合理的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新龍頭公司，在本輪下跌以后將迎來極佳的買點。

對于近日軟件板塊再度走強，寶盈基金張仲維表示，隨著關(guān)鍵技術(shù)的突破和產(chǎn)業(yè)政策的扶持，人工智能技術(shù)與應(yīng)用的發(fā)展出現(xiàn)了向上的拐點。作為未來科技發(fā)展的重大方向和必然趨勢，人工智能將深入大眾生活各個方面，未來人工智能各行業(yè)應(yīng)用落地，帶來相關(guān)的行業(yè)應(yīng)用投資機會，如移動端智能芯片、金融智能投顧、智能醫(yī)療輔助、汽車無人駕駛、智能音響、無人零售等。

成長股投資需“去偽存真”

展望下半年市場，長信基金表示，上半年經(jīng)濟增速預(yù)計穩(wěn)定在6.7%～6.8%，下半年不確定性因素有所增加。另外，在金融去杠桿與通脹中樞上移的雙重壓力下，市場流動性或?qū)⒁拙o難松。盈利下行以及疊加貨幣偏緊，對大宗周期和地產(chǎn)鏈消費行業(yè)將產(chǎn)生不利影響。在投資過程中，對于這些行業(yè)可減倉回避。

談及行業(yè)配置，長信基金表示，一方面，未來看好新興行業(yè)，對于5G通信、云計算、半導(dǎo)體制造等新興行業(yè)，要更加重視；另一方面，看好必需消費行業(yè)，比如商貿(mào)零售、服裝、醫(yī)藥等行業(yè)，此類行業(yè)受經(jīng)濟下行影響小或偏后周期，今年景氣度較高，值得投資者關(guān)注。此外，利率下行的拐點一旦出現(xiàn)，對利率最敏感的地產(chǎn)、建筑等行業(yè)或?qū)⒂瓉矸磸棥?/p>

醫(yī)藥整體估值在歷史較低水平

2018年是中國醫(yī)藥行業(yè)政策變革的關(guān)鍵一年。在政策驅(qū)動下，醫(yī)藥行業(yè)也處于深刻變革的進程中。天弘基金表示，總體來看，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部分化發(fā)展將是長期趨勢，結(jié)構(gòu)性機會將成為行業(yè)未來的長期看點。雖然伴隨著控費的壓力，但隨著醫(yī)改的深化，醫(yī)藥行業(yè)投資的結(jié)構(gòu)性機會也十分突出，創(chuàng)新及其相關(guān)領(lǐng)域、慢性病用藥、醫(yī)院藥房社會化、民營資本進入醫(yī)療服務(wù)都是值得長期看好的領(lǐng)域。

摩根士丹利華鑫王大鵬也表示，前期醫(yī)藥板塊的上漲不僅與避險資金涌入有關(guān)，更主要是受醫(yī)藥板塊內(nèi)生性增長動力與外部因素等多重因素影響。目前來看，醫(yī)藥行業(yè)整體估值仍處于歷史較低水平，未來將根據(jù)基本面選取更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)。

談到醫(yī)藥龍頭估值過高時，王大鵬稱，高估值有充分理由支撐。第一，醫(yī)藥板塊包含較多高成長細分板塊，例如創(chuàng)新藥、?？扑?、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店等，在政策和市場需求兩方面存在較大增長空間；第二，目前來看，醫(yī)療行業(yè)處于優(yōu)勝劣汰、行業(yè)集中度快速提高時期，未來龍頭企業(yè)將憑借優(yōu)勢進一步擴大市場份額；第三，由于醫(yī)藥企業(yè)利潤增速較高，估值并未完全體現(xiàn)其利潤。總體來看，醫(yī)藥行業(yè)整體30倍估值仍處于歷史較低水平，醫(yī)藥企業(yè)估值亦在合理范圍內(nèi)。

此外，王大鵬坦言，醫(yī)藥投資重要的是選股而非擇時。一方面，醫(yī)藥消費需求上升空間較大，具備長期持續(xù)性，而擇時可能存在失誤；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)已度過普漲階段，因此，根據(jù)基本面選擇優(yōu)質(zhì)公司更容易獲取超額收益。

新零售市場占有率向龍頭傾斜

“中國早已超越美國，成為全球快遞業(yè)務(wù)量最高的國家。”華商基金研究部常寧分析快遞行業(yè)現(xiàn)狀時表示，目前快遞行業(yè)仍屬于內(nèi)生成長較快的行業(yè)，但隨著電商滲透率的不斷提升及網(wǎng)站成交金額增速的中樞下移，行業(yè)未來增速或?qū)⑾鄳?yīng)放緩。

在行業(yè)競爭格局方面，常寧表示，行業(yè)間由于缺乏差異化服務(wù)，導(dǎo)致價格成為競爭的主要手段，而提升服務(wù)品質(zhì)與優(yōu)化加盟商管理將是行業(yè)未來3～5年發(fā)展方向。同時，快遞行業(yè)有較明顯的規(guī)模優(yōu)勢，第二三梯隊將漸漸退出，市占率有望向龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)進一步傾斜。

常寧稱，目前的供應(yīng)鏈“權(quán)力轉(zhuǎn)移”即將進入新零售時代，消費者訴求從“追求產(chǎn)品功能為核心”向“追求生活體驗為核心”演進，需求的變化和技術(shù)力量的結(jié)合使得商家得以從“根據(jù)經(jīng)驗備貨”、“快遞單點發(fā)全國”過渡到線上線下融合的“數(shù)據(jù)備貨階段”，物流形態(tài)也大概率演變?yōu)椤岸嗉壏謧}、即時配送相結(jié)合”模式。

從更長遠的角度來看，為更好地滿足市場的新增需求，快遞企業(yè)未來發(fā)展方向還會重點考慮轉(zhuǎn)型為綜合物流提供商，縱向整合上下游（干線運輸、零擔(dān)運輸、供應(yīng)鏈管理、冷鏈）并提供綜合物流服務(wù)，橫向合作并購快速拓展跨境物流市場。快遞行業(yè)作為連接生產(chǎn)者、銷售者和消費者之間的網(wǎng)絡(luò)體系，在現(xiàn)代經(jīng)濟中扮演著日益重要的角色，可長期關(guān)注A股相關(guān)標(biāo)的未來發(fā)展。