長三角與珠三角的比較研究

謝嶸

【摘 要】 香港一直作為國際金融中小，其在金融領(lǐng)域所取得的成績有目共睹。之所以香港的經(jīng)濟(jì)能取得如此驕人成績，其中有一支重要的力量——中小企業(yè)。在國際化大都市的核心支柱中小企業(yè)是推動城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展、構(gòu)造市場經(jīng)濟(jì)主體、促進(jìn)社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。中小企業(yè)在確保國民經(jīng)濟(jì)適度增長、緩解就業(yè)壓力、實施科技興國、鼓勵民營投資等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用。

從世界各國的情況來看，制約中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸因素就是融資問題，從各國圍繞中小企業(yè)發(fā)展制定的各種扶持政策來看，多數(shù)都是針對中小企業(yè)融資環(huán)境的。筆者把在香港交流考察學(xué)習(xí)階段所收集的資料與自己的工作經(jīng)驗相結(jié)合對中小企業(yè)融資機(jī)制建設(shè)提出幾點思考。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 政策扶持 融資

一、香港中小企業(yè)發(fā)展概況

在香港，中小企業(yè)是指就業(yè)人數(shù)少于100人的制造業(yè)企業(yè)或就業(yè)人數(shù)少于50人的非制造企業(yè)。香港的中小企業(yè)眾多，截至2003年6月，香港的中小型企業(yè)約有29萬家，占本港機(jī)構(gòu)單位總數(shù)98%以上，并且為近131萬人提供了就業(yè)機(jī)會，約占香港總就業(yè)人數(shù)的六成。在這些中小型企業(yè)當(dāng)中，大部分都是從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)，其次則是批發(fā)、零售、飲食及酒店業(yè)務(wù)。這兩類中小型企業(yè)的數(shù)目，占全港中小型企業(yè)的六成以上，雇員總數(shù)達(dá)中小型企業(yè)就業(yè)人數(shù)的一半多。據(jù)香港特別行政區(qū)政府工業(yè)貿(mào)易署提供的數(shù)據(jù)（2006年6月）統(tǒng)計，香港中小企業(yè)業(yè)務(wù)分布屬于服務(wù)業(yè)的中小企業(yè)數(shù)量為268666家，占中小企業(yè)總數(shù)的93.8%；屬于制造業(yè)的中小企業(yè)數(shù)量為17611家，只占中小企業(yè)總數(shù)的6.2%。

二、香港中小企業(yè)的融資機(jī)制

香港中小企業(yè)的融資機(jī)制比較多樣化，可以分為股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大類。具體融資渠道包括：個人資金、私營股份制融資、合伙制融資、員工持股、創(chuàng)業(yè)板上市、風(fēng)險資本、商業(yè)信貸、政府資助計劃、金融機(jī)構(gòu)貸款和私人貸款。

1、“合作備忘錄計劃”。香港貿(mào)易發(fā)展局和東亞銀行簽署合作備忘錄，攜手為中小企業(yè)更容易取得融資提供資訊及服務(wù)。貿(mào)發(fā)局一直致力為港商開拓世界市場服務(wù)，這次與東亞銀行籌辦協(xié)助中小企業(yè)融資的合作計劃，是貿(mào)發(fā)局為中小企業(yè)提供的新服務(wù)。這次為中小企業(yè)提供的融資服務(wù)包括下列內(nèi)容：貿(mào)發(fā)局將應(yīng)其香港客戶或已名列該局商貿(mào)數(shù)據(jù)庫的客戶的要求，提供“公司貿(mào)易發(fā)展報告”或“公司資料報告”，中小企業(yè)可將報告提交東亞銀行，作為申請貸款的參考。報告詳列企業(yè)背景資料及其過去貿(mào)易推廣活動記錄，可反映企業(yè)在國際貿(mào)易方面的拓展?jié)摿?。東亞銀行會考慮企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿靶刨J狀況，作為評核企業(yè)貸款申請的參考。

2、“抵押融資計劃”。香港出口信用保險局（簡稱信保局）2006年推出一項無抵押融資計劃，協(xié)助中小企業(yè)在不用提供抵押品的情況下，取得出口貸款。香港信保局是香港特區(qū)政府全資擁有的信用保險機(jī)構(gòu)。該局得到香港永隆銀行及道亨銀行的支持，自2006年5月1日起，凡信保局的保戶可憑該局發(fā)出的保單，向上述兩間銀行取得出口融資而不須提供其他貸款抵押品，只需將保單的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行即可。每位出口商可取得貸款總額上限為300萬港元。香港信保局負(fù)責(zé)人表示，這項融資安排有三大優(yōu)點：一是沒有大量資產(chǎn)抵押給銀行的中小企業(yè)可借此輕易取得貿(mào)易融資，專注于拓展出口業(yè)務(wù)；二是可為銀行增加更多的信貸風(fēng)險保障的商機(jī)；三是信保局可進(jìn)一步實踐鼓勵及支持香港出口貿(mào)易的宗旨。

3、“四項基金計劃”。香港政府于2001年12月至2002年1月期間成立了四項基金，以援助中小企業(yè)在發(fā)展階段所面對資金的困難，凡本地注冊的企業(yè)并符合中小企業(yè)規(guī)模分類定義的都可以申請。該計劃具體包括：第一，中小企業(yè)信貸保證計劃，它用來滿足中小企業(yè)由于購置營運(yùn)設(shè)備及器材、購置或更新營運(yùn)設(shè)備及器材所增加的營運(yùn)支出以及因購銷而引起營運(yùn)資金的需求；第二，中小企業(yè)市場推廣基金，用來滿足中小企業(yè)參與商品展銷會、展覽及考察活動有關(guān)的支出；第三，中小企業(yè)培訓(xùn)基金（2005年7月停止接受申請），用來滿足中小企業(yè)參與培訓(xùn)項目并必須與企業(yè)有直接關(guān)系的費(fèi)用；第四，中小企業(yè)發(fā)展支持基金，該基金參與的發(fā)展項目必須有助于提升香港整體或個別行業(yè)的競爭力，申請人必須是“非分配利潤機(jī)構(gòu)”。

4、“小型企業(yè)研究資助計劃”。香港政府為推動高新科技的發(fā)展特意成立了科技創(chuàng)新科技署，而科技署推出的小型企業(yè)研究資助計劃專門用來資助小型科技企業(yè)進(jìn)行的中下游研究發(fā)展項目以及有助提升本港產(chǎn)業(yè)和推動其未來發(fā)展的項目。該計劃每項申請最高資助額為200萬元，以1元對1元的等額方式批出，申請公司可以提供人力資源作為投入的等額資金，并且申請人將擁有申請項目的知識產(chǎn)權(quán)，當(dāng)項目完成后獲取收益或有外來資助，政府會向申請企業(yè)收回資助資金。

5、“中小企業(yè)特別信貸計劃”。該計劃于1998年推出，旨在緩解亞洲金融危機(jī)后中小企業(yè)面臨的信貸收縮問題。根據(jù)該計劃，政府為中小企業(yè)擔(dān)任擔(dān)保人，幫助其向參與計劃的銀行和財務(wù)機(jī)構(gòu)取得貸款，政府對該計劃的承擔(dān)額高達(dá)50億港元，每家中小企業(yè)所獲的保證額為貸款額的70%，但最高不超過200萬港元。到2000年4月所有撥款全部批出為止，累計的保證額高達(dá)58億港元，累計的貸款額達(dá)91.6億港元，共有近1萬家企業(yè)受惠。

6、“中小企業(yè)營運(yùn)設(shè)備及器械信貸保證計劃”。這項計劃旨在透過政府提供的信貸保證，協(xié)助中小企業(yè)向銀行及財務(wù)融資機(jī)構(gòu)取得貸款購置營運(yùn)所需的設(shè)備和器械，每家中小企業(yè)從該計劃獲得的保證額為貸款額的50%，但最高不超過100萬港元，最長保證時間不超過3年。

7、“中小企業(yè)無抵押出口融資計劃”。香港出口信用保險局為香港政府獨資的出口信用保險機(jī)構(gòu)，為了支持中小企業(yè)融資，該局于2000年5月推出了中小企業(yè)無抵押出口融資計劃，根據(jù)這一計劃，中小企業(yè)只需將該局簽發(fā)的保單權(quán)益轉(zhuǎn)讓給有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，便可以在無需提供額外的實物抵押的情況下，獲得該金融機(jī)構(gòu)的出口融資，貸款額最高可達(dá)300萬港元。

8、“創(chuàng)業(yè)板市場”。由于受到自身條件的限制，中小企業(yè)不符合在主板市場上市的要求，在這種情況下，香港政府于1999年成立了“創(chuàng)業(yè)板”，由香港聯(lián)交所主辦，專門為具有“成長潛力”的中小企業(yè)設(shè)立創(chuàng)新股票市場。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)不需要有盈利記錄，也沒有規(guī)定企業(yè)規(guī)模，只要有兩年主營業(yè)務(wù)及兩年內(nèi)沒有重大管理層和股東改變便可以上市。這一規(guī)定明顯將門檻降低，使得更多具備成長潛力以及符合條件的中小企業(yè)都可以申請在創(chuàng)業(yè)板上市。但是由于投資者對中小企業(yè)的信心不足，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)募集的資金達(dá)不到理想的效果。

9、風(fēng)險資本。風(fēng)險資本的主要投資對象是處于創(chuàng)業(yè)階段的高新科技企業(yè)，這類企業(yè)一般以創(chuàng)新技術(shù)為基礎(chǔ)，產(chǎn)品處于研發(fā)或試銷階段，在目前風(fēng)險投資越來越豐富的情況下，香港的一些有“高增值潛力”的中小企業(yè)也通過香港國際金融中心的有利條件，獲得了風(fēng)險基金的投資來發(fā)展企業(yè)。

10、“企業(yè)交易所上市”。2006年10月香港正式成立了企業(yè)交易所，企交所幕后的籌建者是香港的上市公司豐裕興業(yè)國際，企交所是香港唯一的企業(yè)產(chǎn)權(quán)及股權(quán)交易所。它既不為企業(yè)發(fā)債，也不為它們發(fā)股，只是企業(yè)資產(chǎn)和股權(quán)交易的一個市場，相當(dāng)于國內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易中心。國內(nèi)企業(yè)在企交所申請上市，并不需要通過任何國家審批，不過一旦交易成功，企業(yè)引入外資，就需要經(jīng)過當(dāng)?shù)赝饨?jīng)貿(mào)委審批并進(jìn)行相應(yīng)的工商變更。企業(yè)花上18萬港元的掛牌交易入門費(fèi)，就可以通過該所在全球引進(jìn)海外投資者。而交易成功后的收費(fèi)大約只是總額的3%，這相對動輒上千萬元的香港上市發(fā)行費(fèi)用而言頗具吸引力。而該所自掛牌以來，已有10多家內(nèi)地企業(yè)正式掛牌，30多家企業(yè)已申請掛牌，目前正接受資格審核。

11、“職工持股計劃”。職工持股主要是將原來的股東通過股權(quán)改造變成小股東，把主要股權(quán)轉(zhuǎn)移到員工，目的是集合員工的財富來支持企業(yè)的發(fā)展，還可以與金融機(jī)構(gòu)洽商，以企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)作抵押借入資金來支持企業(yè)實行職工持股計劃。該計劃的好處是：首先，經(jīng)營策略改變，一些原有的子公司已不再重要，把子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)有員工，既可以收回資金作其他發(fā)展用途，也可以讓現(xiàn)有員工繼續(xù)在原崗位工作；其次，當(dāng)企業(yè)遇到財政困難時，出售股權(quán)給現(xiàn)有員工作為一種融資手段，除可募集員工的個人資金還可提升員工的歸屬感及積極性來拯救企業(yè)；再次，把股權(quán)作為獎勵員工的一種方式，可以激發(fā)員工的主人翁意識更好地為公司工作。

三、香港中小企業(yè)融資機(jī)制的借鑒

總體來看，香港中小企業(yè)政策有以下四個特點：

一是政策簡單明確。香港中小企業(yè)條款十分簡單，強(qiáng)調(diào)操作性，極力避免華而不實的規(guī)定。香港政府在施政理念上很推崇簡單實用的行政構(gòu)架，對支持對象的選擇和支持力段的標(biāo)準(zhǔn)上盡可能量化。

二是支持對象小型化。將香港的中小企業(yè)與其他國家地區(qū)相比，可以發(fā)現(xiàn)其定義的中小企業(yè)明顯要小得多，同時向比較國內(nèi)小企業(yè)的定義明顯與香港實際相符，有助于集中使用有限的行政資源，避免造成資源濫用和社會不公。

三是市場主導(dǎo)型的政策取向。香港之所以能成為著名的國際商貿(mào)及金融中心，與香港特區(qū)政府堅守的自由不干預(yù)政策密不可分。香港政府擁有發(fā)育良好的市場機(jī)制，企業(yè)個體的成功與否取決于市場，政府政策的主要目標(biāo)在于彌補(bǔ)市場機(jī)制的不足，香港政府對于中小企業(yè)的政策，只屬于鼓勵性質(zhì)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)要自我增值加強(qiáng)競爭力，這種調(diào)節(jié)機(jī)制下迫使香港大多數(shù)小企業(yè)必須“自強(qiáng)”，不斷發(fā)掘商機(jī)，維持市場競爭力和企業(yè)的盈利能力，才有機(jī)會得到外來資金支持企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

四是以企業(yè)增值能力吸引投資者。香港經(jīng)濟(jì)以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)，欠缺高新科技企業(yè)的急速增值潛力，難以吸引風(fēng)險資本的投入，因此只能退而求其他股權(quán)融資渠道，此時創(chuàng)業(yè)板籌資便成為股權(quán)融資的最主要渠道。

四、他山之石——對中小企業(yè)融資環(huán)境的建議

結(jié)合對香港中小企業(yè)融資機(jī)制的分析，針對長三角區(qū)域內(nèi)的重要省份湖北區(qū)域的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，筆者在此提出幾點完善中小企業(yè)融資機(jī)制的建議：

（一）改革現(xiàn)有銀行體制、傳統(tǒng)與新興金融機(jī)構(gòu)互補(bǔ)發(fā)展

商業(yè)銀行的以其信譽(yù)好、資金雄厚和堅實的信用基礎(chǔ)以及在資金結(jié)算、審批風(fēng)控等方面的天然優(yōu)勢，是民營金融機(jī)構(gòu)所無法比擬的。但我們也應(yīng)看到，在合規(guī)文化主導(dǎo)下，各項業(yè)務(wù)發(fā)展的前提是規(guī)范，新型業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展受到了業(yè)務(wù)授權(quán)、事后監(jiān)督、系統(tǒng)控制等方面的限制。民營金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)明晰，代理鏈短，因而代理成本低，機(jī)制靈活，具有更強(qiáng)的風(fēng)險控制能力。民營金融機(jī)構(gòu)往往能充分利用人緣與地緣優(yōu)勢，充分了解貸款者所從事的經(jīng)營活動、財富狀況、社會關(guān)系甚至人品等。這些信息都有助于度量經(jīng)營風(fēng)險、信用能力、違約的社會成本與心理成本等。因此，有一些有基礎(chǔ)的地區(qū)，適當(dāng)發(fā)展民營金融機(jī)構(gòu)將有助于解決中小企業(yè)的融資問題。

（二）建立全新的銀企關(guān)系，解除中小企業(yè)的融資障礙

即使直接融資資本市場體系得到進(jìn)一步的發(fā)展，能夠進(jìn)入股票市場直接融資的中小企業(yè)也只是很少部分，中小企業(yè)在今后相當(dāng)長的時期內(nèi)將主要依靠間接融資，這就形成了巨大的小型金融服務(wù)市場，迫切需要社會地位與之對等的中小金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。由于中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)管理層次少、成本低、效率高等特點，適宜于開展金融零售業(yè)務(wù)，適應(yīng)中小企業(yè)的運(yùn)行特點和融資需求，能夠為中小企業(yè)量身定做多元化、多層次、全方位的創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接關(guān)系到中小企業(yè)的發(fā)展前景，應(yīng)積極鼓勵多種經(jīng)濟(jì)成分的金融機(jī)構(gòu)共同規(guī)范發(fā)展，使其成為建立現(xiàn)代金融企業(yè)的中堅力量。

（三）推進(jìn)資金融通體制創(chuàng)新、探索再擔(dān)保和基金合作新模式

進(jìn)一步開拓中小企業(yè)的融資渠道中小企業(yè)的發(fā)展需要系統(tǒng)的政策和健全的融資、信用等促進(jìn)體系的支持。省市兩級地方政府逐步建立中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)和“中小企業(yè)信用擔(dān)?；稹?，為中小企業(yè)向銀行貸款提供有效擔(dān)保。建立“中小企業(yè)發(fā)展基金”主要用于支持中小企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)應(yīng)用和無可抗拒的自然災(zāi)害等項目。逐步探索建立適合中小企業(yè)的貸款操作程序，在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，簡化有關(guān)手續(xù)和審批程序，及時有效地為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)，增加中小企業(yè)的信貸投入。對科技含量高、成長型的中小企業(yè)，產(chǎn)品有市場、效益好的中小企業(yè)，要重點給予支持。中小企業(yè)還可以通過加快產(chǎn)權(quán)流動、盤活存量資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)置換股權(quán)等形式注入上市公司，實現(xiàn)中小企業(yè)資本市場上的直接融資。

（四）豐富融資渠道，探索建立各類服務(wù)小企業(yè)的基金

建立各類中小企業(yè)基金是中小企業(yè)融資的重要手段。目前應(yīng)重點發(fā)展以下幾類基金：一是中小企業(yè)貸款擔(dān)?；??；鹨藢嵭袝T制，資金基本來源為地方財政撥款，會員企業(yè)出資。為擴(kuò)大基金來源，可由政府擔(dān)保，允許基金向外發(fā)行債券，基金對會員企業(yè)提供銀行貸款擔(dān)保。二是風(fēng)險投資基金?？捎韶斦度胍欢ǖ姆N子資金，吸引一些金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立，采取公募形式向個人和機(jī)構(gòu)投資者募集，主要投資于創(chuàng)業(yè)階段的新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。三是產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金是一種主要對未上市企業(yè)直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營和監(jiān)督的集合投資制度，即通過發(fā)行基金份額組建產(chǎn)業(yè)基金公司，產(chǎn)業(yè)基金公司對基金資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營，按投資者的出資份額分配投資收益和分擔(dān)投資風(fēng)險。四是中小型企業(yè)互助基金。這一基金由會員企業(yè)出資建立，實行公司型管理，用于調(diào)劑補(bǔ)充會員企業(yè)臨時性流動資金的不足。

（五）建立全方位、多層次的中小企業(yè)社會服務(wù)體系。

建立中小企業(yè)支持服務(wù)體系應(yīng)由規(guī)范運(yùn)作的社會中介機(jī)構(gòu)組成，具體如政策咨詢、法律咨詢、信息服務(wù)、人才培訓(xùn)、投融資服務(wù)、資信評估、市場開發(fā)和國內(nèi)外技術(shù)交流服務(wù)等類型。政府要加強(qiáng)對社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，制定嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入條件；要準(zhǔn)確界定各中介機(jī)構(gòu)的職能并對其經(jīng)營行為提出規(guī)范要求；同時要制定相應(yīng)的獎懲條例，確保中小企業(yè)支持服務(wù)體系能在資金、人才、信息、管理、技術(shù)、市場、法律以及對外交流等方面提供快捷、有效、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，促進(jìn)中小企業(yè)良好發(fā)展。

（六）培育與發(fā)展長期持股型的中小企業(yè)投資公司

國外長期持股型公司之所以得以持續(xù)發(fā)展，根本原因在于其主要發(fā)起人就是中小企業(yè)，從投資的風(fēng)險防范與行為激勵兩方面提高了資金融資效率。一方面合伙制投資公司具有利益共享效應(yīng)，中小企業(yè)作為合伙人不僅可以不以規(guī)模大小及時方便的彌補(bǔ)資本缺口，而且可以在合伙投資公司的利潤中分紅，對中小企業(yè)具有明顯的投資激勵作用；另一方面，因為合伙人對資本投資共同承擔(dān)風(fēng)險，所以投資公司通常采取時段承諾的投資方式，追加投資建立在分時段檢查中小企業(yè)投資承諾的基礎(chǔ)上，這對中小企業(yè)又形成了較好的風(fēng)險制約，要求其履行誠信的義務(wù)與責(zé)任。

允許與鼓勵中小企業(yè)投資公司的設(shè)立與發(fā)展，就是對自由資本形成制度的肯定與保護(hù)，這是中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。一旦允許合伙投資公司的合伙人或是管理人在一個良好業(yè)績記錄的基礎(chǔ)上，今后可以發(fā)展為銀行類或是投資類金融機(jī)構(gòu)，必將為中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立奠定市場基礎(chǔ)。